74
Коб.акт. = Объем продаж /Суммарные чистые активы,
где: суммарные чистые активы = внеоборотные активы + оборотные
активы - краткосрочные обязательства.
Коэффициент оборачиваемости активов показывает, какой объем продаж
приходится на каждый вложенный рубль в рассматриваемом отчетном
периоде.
На конец финансового года внеоборотные активы предприятия ООО
«Металл-Оптторг » равны 4 589 тыс. руб., оборотные активы 374 812 тыс.
руб., а краткосрочные обязательства 265 843 тыс. руб. В течение отчетного
финансового года объем реализации товаров, услуг, работ равен 569 194 тыс.
руб. Определим коэффициент оборачиваемости активов:
Суммарные чистые активы = 4 589 + 374 812 — 265 843 = 113 558 тыс.
руб.
Тогда Коб.акт.= 569 194 / 113 558 = 5, то есть на каждый вложенный
предприятием рубль приходится объем продаж 5 руб. в рассматриваемом
отчетном периоде.
Важнейшим из направлений в повышении эффективности
использования ресурсов фирмы надо определить нормирование оборотных
средств предприятия, это позволяет неизменно регулирует соответствие
между размером оборотных средств и потребностью в оборотных средствах, в
свою очередь этот метод может решить процесс управления всеми
производственными запасами .
Процесс ускорения оборачиваемости может быть немаловажным
фактором в экономии всех ресурсов предприятия.
Необходим расчет показателей результативности использования
оборотных средств для каждого средства: коэффициент оборачиваемости
оборотных средств представляет сколько оборотов совершали оборотные
средства за рассматриваемый период времени:
К
об
= V/О
ср
,
где: V – выручка, руб.;
75
О
ср
– средний остаток оборотных средств за анализируемый период
времени.
К
об
(рбп) = 598 722 / 1 211 = 494,4
К
об
(сырье и мат-лы) = 598 722 / 13 605= 44
К
об
(КДЗ) = 598 722 / 86 445 = 7
К
об
(ДДЗ) = 598 722 / 19 122 = 31,3
К
об
(ДС) = 598 722 / 95 499 = 6,2
Продолжительность одного оборота представляет время в днях когда
предприятию возвращают его оборотные средства в виде выручки от
реализации продукции:
Д = Т/ К
об
,
где: Т – длительность анализируемого периода, дни.
К
об -
коэффициент оборачиваемости оборотных средств
Д (рбп) = 360 / 494,4 = 0,7 дней
Д (сырье и мат-лы) = 360 / 44 = 8,1 дней
Д (КДЗ) = 360 / 7 = 51,4 дней
Д (ДДЗ) = 360 / 31,3 = 11,5 дней
Д (ДС) = 360 / 6,2 = 58 дней
Коэффициент закрепления одного оборота характеризует сумму
оборотных средств, приходящуюся на 1 рубль выручки от реализации
продукции:
Кз = Оср/V = 1/ Коб
Кз (рбп) = 1 / 494,4 = 0,002
Кз (сырье и мат-лы) = 1 / 44 = 0,022
Кз (КДЗ) = 1 / 7 = 0,142
Кз (ДДС) = 1 / 31,3 = 0,031
Кз (ДС) = 1 / 6,2 = 0,161
Данный коэффициент показывает, что важнейшим элементом ослабления
76
показателей проявляется краткосрочная дебиторская задолженность и
денежные средства. Эта отрицательная тенденция очень значима, поскольку
краткосрочная дебиторская задолженность (37%) и денежные средства (49%)
захватывают значительную долю в структуре оборотных средств фирмы .
В целях повышения степени результативности использования
оборотных средств, важно понижение уровня краткосрочной дебиторской
задолженности.
Произведем расчет суммы оборотных средств, которые высвобождаются
из оборота из-за ускорения (замедлению) их оборачиваемости:
О
выс
= О
ф
– (ДV
ф
)/Т,
где: Оф – фактическая сумма оборотных средств, тыс.руб.
Д - длительность одного оборота в предыдущем периоде, дни
Vф – фактическая выручка, тыс.руб
Т – длительность анализируемого периода, дни.
О
выс
(рбп) = 373 577
О
выс
(сырье и мат-лы) = 361 270
О
выс
(КДЗ) = 289 270
О
выс
(ДДЗ) = 355 615
О
выс
(ДС) = 278 280
Исходя из произведенных расчетов, необходимо уменьшить всю
дебиторскую задолженность, что для значительного увеличения денежных
средств, необходимых для вовлечения в оборот, может быть увеличение
оборачиваемость оборотных средств, что возможно приведет к сокращению
продолжительности одного оборота и значительно усовершенствует
результативность использования ресурсов на фирме.
Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего,
контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Процесс ускорения
77
оборачиваемости в динамической структуре может рассматриваться как
положительная тенденция. Большое значение имеют отбор потенциальных
клиентов и определение условий оплаты услуг и работ, предусматриваемых в
контрактах.
Отбор может производится при помощи формальных критериев:
введение платежной дисциплины, а также прогнозируемые финансовые
вероятности покупателя по оплате приобретенного им товара , а также
уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости,
определенные экономические и финансовые условия предприятия продавца-
реализатора товаров.
Второй способ повышения оборачиваемости оборотных средств
заключается в совершенствовании управления запасами. Увеличение скорости
оборачиваемости оборотных средств приводит к обнаружению результатов и
затрат, которые необходимы оплатить в связи с хранением запасов, и по
ведению разумного баланса запасов и затрат.
Для ускорения оборачиваемости оборотных средств на предприятии
целесообразно:
планировать закупки необходимых материалов;
введение жестких производственных систем;
применение современных складов;
улучшение прогнозирования спроса;
стремительная доставка сырья и материалов.
Третий путь сокращения процесса издержек оборотного капитала
включает в лучшем применении наличных денег.
С позиции теории инвестирования денежные средства выступают как
один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности.
Во-первых, необходим базовый резерв денежных средств для проведения
текущих расчетов. Во-вторых, нужны установленные денежные средства для
возмещения непредвиденных расходов. В-третьих, надо располагать
определенной величиной свободных денежных средств, чтобы обеспечить
78
предполагаемого или прогнозируемого увеличения масштабов предприятия.
Важно произвести правильный расчет всех сроков, то есть выбрать
момент введения предприятия на рынок с новой созданной продукцией и его
ценовой категорией.
3.2. Расчет эффективности предложенных мероприятий
В современных условиях рыночной экономики стратегия инвестиций
является важным фактором успешного и результативного развития фирмы.
Стратегия развития фирмы определяет все назначения, приоритеты и
предметы инвестиций, а также их целевую выгоду и эффективность.
Инвестиционная стратегия фирмы является собирающей общей стратегии
предприятия.
ООО Металл-оптторг может вести инвестиционную политику, которая
размещена в отдельный документ, который:
- назначает важнейшие термины, употребляемые для целей и в контексте
управления инвестициями;
- назначает принципы и подходы к принятию инвестиционных
проблем и вырабатыванию инвестиционных программ;
- обрисовывает инструменты и механизмы достижения целей и задач,
фиксированных в стратегии предприятия в области инвестиций.
Механизмы инвестиционной политики изображены системой
регламентов, системой разработки и финансирования инвестиционных
программ, а также анализом и управления инвестиционными проектами.
Реализация всей инвестиционной стратегии фирмы должна снабжать
высококвалифицированными инвестиционными менеджерами.
В их обязанности должны входить изучение и принятие основных
принципов стратегического управления, а также механизмы управления
подлинными инновационными проектами в процессе инвестирования и
вложении финансовых инвестиций, всячески овладеть всеми методами
79
стратегического инвестиционного контроллинга.
Для успешного функционирования предприятия в процессе его развития ,
каждая организация должна уметь предсказывать то, какие новейшие
потенциалы могут открыться для нее.
Рассмотрим расчет инвестиционного проекта с экономической точки
зрения, главным в котором является расчет показателей эффективности
инвестиционного проекта.
Все показатели эффективности инвестиций можно разделить на абсолютные
показатели, измеряемые в денежных единицах и временных отрезках, и
относительные показатели, измеряемые в процентах или коэффициентах.
В первую группу показателей входят:
-чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта NPV (Net present
value);
- срок окупаемости инвестиций PP (Pay-Back Period);
-дисконтированный срок окупаемости DPP (Discounted payback period).
Вторая группа состоит из следующих показателей:
-индекс доходности PI (Profitability Index);
-внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return );
-модифицированная внутренняя ставка доходности MIRR (Modified Internal
Rate of Return);
-коэффициент эффективности инвестиций ARR (Accounting Rate of Return).
Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта Данный
показатель рассчитывается по формуле: где:
NPV – чистая текущая стоимость инвестиций;
ICo – начальный инвестируемый капитал (Invested Capital);
CFt – денежный поток (Cash Flow) от инвестиций в t-ом году;
r – ставка дисконтирования;
n – длительность жизненного цикла проекта.
Пример расчета 1: ООО «МЕТАЛЛ-ОПТТОРГ» предполагает замену
устаревшего оборудования в цехе производства вспомогательного
80
оборудования. Для этого потребуется 85 млн. рублей на приобретение,
доставку и монтаж нового оборудования. Демонтаж старого оборудования
полностью покрывает реализация его на рынке. Срок жизни инвестиций в
новое оборудование составляет время его морального износа, равного 6 годам.
Норму дисконтирования принимаем соответствующей норме доходности
предприятия 14%. Расчет доходов от работы нового оборудования по годам
выглядит следующим образом:
Норма дисконтирования r в данном примере неизменна. Но это маловероятно,
так как она находится под воздействием многих факторов, таких как инфляция,
изменение ставки рефинансирования, ценовых колебаний на рынке
производимой продукции и т.п. В выше приведенной формуле расчета, в таком
случае, ставка дисконтирования может замениться на прогнозируемую ставку
по каждому году. А при расчете фактического NPV для проведения анализа
эффективности инвестиций это делается в обязательном порядке.
Расчет срока окупаемости инвестиций
Срок окупаемости инвестиций показатель возвратности инвестиций инвестору
измеряется в периодах времени – месяцах или годах. Общий вид формулы для
его определения выглядит так:
81
PP=N, если где:
CFt - поступление доходов от проекта в t-й год;
N – срок окупаемости, лет.
Для вышеприведенного примера PP=3 годам, так как
точнее – 2 года и 8 месяцев.
Если денежные потоки дисконтировать по принятой норме, то можно
рассчитать дисконтированный срок окупаемости инвестиций по формуле:
DPP=N, если,
Более точно, DPP = 3 года 6 месяцев.
Расчет относительных показателей эффективности
Расчет индекса доходности
Индекс доходности инвестиций показывает доходность каждой вложенной
единицы инвестиций в текущий момент времени, то есть:
Для нашего примера PI = (10,526 + 27,7 + 32,39 + 27,54 +25,26 + 17,51) / 85 =
140,926/85 = 1,66. Это можно трактовать так: каждый рубль инвестиций
82
приносит 0,66 рубля дохода.
Расчет внутренней нормы доходности
Внутренняя норма доходности инвестиций определяется при равенстве
дисконтированных денежных притоков от инвестиций, вызвавших их,
инвестициям. То есть:
IRR - внутренняя норма доходности инвестиций. Исходя из этой формулы,
становится понятно, что IRR с одной стороны средняя норма доходности
проекта за весь его жизненный цикл, с другой стороны предельная норма
доходности проекта, ниже которой нельзя опускаться.
Поэтому ее сравнивают с барьерными ставками для данного инвестируемого
объекта для принятия решения о целесообразности инвестиционного
проектирования. Если равна или меньше ставке дисконтирования денежных
потоков, определенной на основе стоимости средневзвешенного капитала
инвестируемого объекта, то любой инвестор без раздумий откажется от такого
проекта.
В нашем примере ставка дисконтирования равна 14%. Посмотрим, какова же
величина внутренней нормы доходности инвестиций в нашем примере.
Определим величину внутренней нормы доходности методом
последовательного приближения:
Таким образом, IRR равняется 32%, что существенно превышает норму
дисконтирования и средневзвешенную доходность инвестируемого объекта.
Проект целесообразно реализовать.
83
Пример расчета 2: ООО «МЕТАЛЛ-ОПТТОРГ» планирует программу
производства и реализации продукции по годам: в первый год - 270 тн., во
второй - 300 тн., в третий год - 350 тн. Предположим, что цена за тонну
металлоконструкций 6 000 рублей сохранится на ближайшие 2 года, а в третьем
- будет равна 6 571 рублей. Прогнозируемые уровни показателей дохода,
издержек и прибыли по годам приведены в табл.12 .
Таблица 12
Прогноз доходов, затрат и прибыли на три года
Перио
д
Объем
производст
ва и
продаж, тн.
Валов
ый
доход,
т.р.
Постоянн
ые
издержки
т. р.
Переменн
ые
издержки
т. р.
Валовы
е
издерж
ки т. р.
Ожидаем
ая
прибыль,
т. р.
1 год
270
1620
500
675
1175
445
2 год
300
1800
500
750
1250
1050
3 год
350
2300
500
875
1375
925
Оценка эффективности инвестиционных затрат проводится на основе расчета
показателей чистого дисконтированного дохода, индекс доходности и срок
окупаемости по формулам (1), (3), (7). Расчет будем вести по году вложения
средств. Расчетная ставка процента (ставка дисконтирования) пусть равна 14%.
Значения коэффициентов дисконтирования выбираем из таблицы 13
Таблица 13
Коэффициенты дисконтирования