62
мещения нефтепродуктов на транспорте. И гораздо больше импортного газа в
связи с истощением собственных запасов, которое приводит к падению добычи.
Турецкий поток» и «Северный поток-2» совокупно принесут на рынок
дальнего зарубежья дополнительные 86,5 млрд кубометров газа в год (31,5
млрд и 55 млрд кубов соответственно). Строительство «Турецкого потока» ве-
дется быстро ‒ менее, чем за два года была построена морская часть газопрово-
да, ведутся работы по строительству наземной инфраструктуры в Турции.
Нет никаких сомнений в том, что «Турецкий поток» будет запущен. Мор-
ская часть трубы уже уложена, работы на турецком берегу (приемный терминал
и инфраструктура для подачи газа в сети Botas) тоже идут по плану, завершена
оценка воздействия на окружающую среду по газопроводу, который позволит
распределять газ из второй нитки.
Но именно строительство второй, транзитной, нитки может вызвать нега-
тивную реакцию европейских политиков, которые противятся любой попытке
увеличить поставки российского газа по альтернативным Украине маршрутам.
Однако российские власти и представители «Газпрома» неоднократно заявляли
о том, что транзит газа через Украину сохранится после 2019 года при его эко-
номической целесообразности, переговоры об этом уже идут.
Газ по «Турецкому потоку», вероятно, также будет пущен в следующем
году, но пока остаются вопросы с его присоединением к европейской системе
газопроводов.
В отношении «Северного потока‒2» можно отметить, что внимание по-
литиков ЕС и США уже давно приковано к строительству новой газовой маги-
страли в Балтийском море. «На «Северный поток-2» направлены основные уси-
лия США и их сателлитов в Европе в сфере противодействия энергетическому
сотрудничеству России и ЕС. Еще не выдано разрешение от Дании, Тем не ме-
нее, строительство в Балтийском море и на обоих берегах идет полным ходом.
Компания‒оператор проекта Nord Stream 2 AG уже построила почти 400
километров газопровода из 1200 и начала глубоководное строительство маги-
страли. С точки зрения графика строительства, финансирования и прочего, что
63
не касается политической линии США направленной против стабильного газо-
снабжения Европы российским газом проблем с вводом не ожидается.
В Польше заявили об угрозе войны после запуска «Северного потока-2».
Как отметил в эфире радио Sputnik политолог Григорий Трофимчук, Варшава
все больше становится похожей на Киев, и это создает для нее проблему.
Но угроза санкций действительно существует. В середине декабря палата
представителей конгресса США единогласно приняла резолюцию о противо-
действии «Северному потоку-2». Вслед за США Европарламент 12 декабря
принял на сессии в Страсбурге резолюцию, в которой призвал отменить реали-
зацию «Северного потока-2».
Эксперты все же допускают задержку в реализации «Северного потока-
2», если к проекту будут применены санкции. Возможны некоторые задержки с
«Северным потоком-2», если Запад усилит санкционное давление на Россию в
следующем году. Запуск «Северного потока-2» будет осуществлён позже 2019
года: даже если морская часть будет достроена в 2019 году, строительство су-
хопутного продолжения по территории Германии не будет завершено до конца
следующего года.
Таким образом, в соответствии с инвестиционной программой на 2019
год, общий объем освоения инвестиций ПАО «Газпром» составит 1 трлн
325,724 млрд руб. В том числе объем капитальных вложений — 963,019 млрд
руб., расходы на приобретение в собственность внеоборотных активов —
151,505 млрд руб. Объем долгосрочных финансовых вложений — 211,2 млрд
руб.
Согласно утвержденному бюджету (финансовому плану) ПАО «Газпром»
на 2019 год, размер внешних финансовых заимствований составит 297,761 млрд
руб. Принятый финансовый план обеспечит покрытие обязательств ПАО «Газ-
пром» без дефицита, в полном объеме.
64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В современных экономических условиях основополагающим условием
быстрой адаптации к изменениям во внешней среде является постоянное со-
вершенствование инвестиционной политики предприятия, основанное на по-
вышении способности к внедрению передовых технологий, эффективного
управления инвестиционными потоками и тщательного анализа и управления
внешними и внутренними факторами.
Изучение экономико-правовых основ инвестиционной политики позволи-
ло сделать вывод, что целью инвестиционной деятельности является эффектив-
ное вложение капитала для получения дохода в форме прибыли. Решение о вы-
годности инвестиций, о получении будущих доходов производится через си-
стему критериев и предпочтений, которая определяется условиями деятельно-
сти и стратегией развития предприятия, то есть инвестиционной политикой
предприятия. Конечная цель этой политики состоит в том, что при определении
объемов инвестиций в зависимости от источника финансирования сопоставля-
ются доходы от инвестиций (с учетом риска потерь инвестиционного капитала)
и затраты по привлечению средств. Понятие «инвестиции» и «инвестиционная
деятельность» определены в Федеральном законе № 39-ФЗ «Об инвестицион-
ной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталь-
ных вложений».
Развивая инвестиционные процессы на предприятии, руководство тем са-
мым увеличивает уровень узнаваемости предприятия, формирует имидж и по-
вышает уровень его конкурентоспособности.
Анализ инвестиционной политики проведен на примере публичного ак-
ционерного общества «Газпром». Компания ПАО «Газпром» является мировым
лидером по запасам природного газа. Предприятие осуществляет разведку, до-
бычу, хранение, транспортировку газа, нефти и углеводородов в России и за
рубежом. Кроме того, ПАО «Газпром» занимается переработкой нефтепродук-
тов и продажей бензинового, газового и керосинового топлива. Компания имеет
65
наиболее диверсифицированный бизнес среди российских компаний нефтега-
зового сектора.
По итогам анализа основных финансово-экономических показателей
можно сделать вывод об оживлении эффективности хозяйственной деятельно-
сти компании в последний год. Наличием проблем в отрасли наблюдалось до
2017 г., что усугублялось геополитической обстановкой, проблемами с контр-
агентами и снижением эффективности инвестиционной деятельности. В 2018 г.
ПАО «Газпром» удалось установить рекорды по экспорту газа в Европу, нара-
щивать поставки российским потребителям, увеличивать объемы добычи
нефти, что благоприятно отразилось на финансовых показателях группы.
Инвестиционная политика компании базируется на шести основных
принципах: соответствие планов инвестирования и стратегии развития компа-
нии; непрерывный периодический анализ процесса инвестирования; гибкий
подход к принятию решений в зависимости от масштабности и емкости проек-
тов; формирование максимально эффективного инвестиционного портфеля и
реализация наиболее привлекательных проектов; принятие решений и их ис-
полнение в соответствии с распределением обязанностей и полномочий «сверху
вниз»; минимизация рисков в процессе реализации проектов.
Именно инвестиционная политика компании служит основой формирова-
ния стратегии развития компании. На сегодняшний день ПАО «Газпром» явля-
ется абсолютным лидером по объемам инвестирования в отрасли на нацио-
нальном уровне, постоянно увеличивая объемы вложений финансовых средств.
На сегодняшний день в компании существует четыре приоритетных направле-
ния инвестирования: поддержание мощностей добычи на существующих, раз-
ведка и освоение новых месторождений, модернизация и совершенствование
систем добычи и транспортировки газа, научно-техническая и конструкторская
деятельность по созданию и внедрению инновационных технологий производ-
ства. Наиболее важным и емким для инвестирования является разведка и добы-
ча нефти и газа.
66
Для проведения анализа инвестиционной политики компании была ис-
пользована экспертная оценка ПАО «Газпром». Для анализа были отобраны
тринадцать крупнейших текущих проектов компании по различным направле-
ниям инвестиционной деятельности: разведка, добыча, хранение, транспорти-
ровка, переработка нефтепродуктов, газификация регионов. По итоговому ре-
зультату все проекты были разделены на три группы результативности по
уровню совокупного положительного эффекта. При определении каждого из
факторов, оказывающих положительный эффект рассчитывалась процентная
доля его влияния на конечный результат по каждой группе.
В результате проведенной оценки каждого из тринадцати отобранных ин-
вестиционных проектов была проведена оценка проектов по каждому из четы-
рех классифицирующих критериев: финансово-экономической, производствен-
но-технической, социально-политической выгоды и эффектом от изменения
конъюнктуры рынка. Итоговые результаты оценки инвестиционных проектов
на предмет много аспектного положительного эффекта следующие. Наиболь-
ший положительный многоаспектный эффект компании принесут инвестици-
онные проекты «Турецкий поток», «Северный поток-2», «Сила Сибири». Это
обусловлено тем, что данные проекты предоставляют широкие возможности
расширения компании на мировом рынке энергоносителей, что в настоящее
время соответствует основным стратегическим целям компании.
Для оценки негативного многоаспектного эффекта от инвестиционной
деятельности компании был использован аналогичный алгоритм по четырем
основным классифицирующим критериям: политический негативный эффект,
негативное влияние рыночной конкуренции, негативные социальные послед-
ствия, отрицательный финансово-экономический эффект. Наиболее рисковыми
проектами являются «Приразломное месторождение» и «Северэнергия», а
наименее рисковыми и устойчивыми - «Сила Сибири» и «Новый порт».
По результатам итоговой оценки инвестиционных проектов компании
был составлен рейтинг их эффективности. Так, в первую группу высоко эффек-
тивных проектов пошли «Турецкий поток», «Бованенково-Ухта, «Калининград-
67
ское газохранилище», «Новый порт», «Сила Сибири» и «Северный поток-2». В
третью группу низко эффективных и потенциально рисковых проектов попали
«Приразломное месторождение», «Штокмановское месторождение» и «Север-
энергия», имеющие значения показателя ниже 0,8. Реализация этих проектов
значительно снижает общую эффективность инвестиционной деятельности
ПАО «Газпром» и создает необходимость поиска управленческих решений с
целью оптимизации низки эффективных проектов.
В третьей главе для оптимизации инвестиционной деятельности компа-
нии автором данного исследования предложено решение по разделению финан-
совой нагрузки про трем низко эффективным проектам с вьетнамской компани-
ей PetroVietnam в долях 51% 49% соответственно. Для оценки эффективности
мероприятия был проведен повторный анализ указанных проектов по той же
методике. В результате прогнозируется увеличение общей эффективности про-
ектов: «Приразломное месторождение» - на 12,2%, проекты «Штокмановское
месторождение» и «Северэнергия» на 14,36% и 16,9% соответственно. При
этом эффективность проектов достигла значений допустимого уровня, что поз-
воляет причислить их ко второй группе результативности. Таким образом
предложенное мероприятие является эффективным.
68
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Основная литература
1. Федеральный закон от 25.02.1999 года № 39-Ф3 «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных
вложений» // «Собрание законодательства РФ», 01.03.1999 г.
2. Федеральный закон от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и за-
конных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Российская газета,
11.03.1999, №46.
3. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента. В 2 томах. Т. 2 / И. А.
Бланк. -4-е изд., Москва: Омега-Л, 2012. 674 с.
4. Блау, С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник для бакалавров / С.Л.
Блау. М.: ИТК Дашков и К, 2016. 256 c.
5. Борщ, Л.М. Инвестирование: теория и практика: Учебное пособие. К.:
Знание, 2005. 470с.
6. Бузько, И.Р. Стратегическое управление инвестициями и инновацион-
ная деятельность предприятия: [моногр.] / И.Р. Бузько, Е.В. Вартанова, А.А.
Голубенко. Луганск: ВНУ им. В. Даля, 2012. 175 с
7. Васюхин, О.В., Павлова, Е.А. Экономическая оценка инвестиций.
Учебное пособие. СПб: СПб НИУ ИТМО, 2015. 98 с.
8. Васюхин, О.В., Павлова, Е.А. Экономическая оценка инвестиций.
Учебное пособие. СПб: СПб НИУ ИТМО, 2015. 98 с.
9. Гарнов, А.П. Инвестиционное проектирование: учебное пособие для
студ. вузов по напр. 080100 "Экономика" (квалификация (степень) "Бакалавр");
рек. УМО / А. П. Гарнов, О. В. Краснобаева. М.: Инфра-М, 2016. 254 с.
10. Гитман, Лоренс Дж. Основы инвестирования/Под ред. Гитман Л. Дж.
М: Дело, 1997. 1005 с.
11. Калмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ: учебное пособие для студ.
вузов по спец. "Бухгалтерский учет, анализ и аудит"; рек. УМО / Т. С. Калмы-
кова. М.: Инфра-М, 2016. 204 с.
69
12. Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебник и прак-
тикум / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. Люберцы: Юрайт, 2016. 559 c.
13. Кокшарова, Н. Г. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие
/ Н. Г. Кокшарова; Сыкт. лесн. ин-т. Сыктывкар: СЛИ, 2016. 128 с.
14. Липсиц, И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвести-
ций в реальные активы: учебник для студ. вузов по напр. "Экономика" и "Ме-
неджмент"; рек. УМО / И. В. Липсиц, В. В. Коссов. М.: Инфра-М, 2016. 320 с.
15. Райзберг, Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный эко-
номический словарь. - 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2006. - 495 с.
16. Турманидзе, Т.У. Анализ и оценка эффективности инвестиций: Учеб-
ник. / Т.У. Турманидзе. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 247 c.
17. Федоренко В.Г. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / В.Г.
Федоренко. М.: ИНФРА-М, 2011. 280 с.
Дополнительная литература
18. Белоусова, А.С. Инвестиционные программы предприятий как фактор
формирования эффективной инвестиционной политики // Новая наука: Опыт,
традиции, инновации. 2016. №4-1 (77). С. 28-32.
19. Боровских, К.В. Оценка инвестиционной политики предприятия //
Современные тенденции развития науки и технологий. 2016. №4-7. –С. 71-73.
20. Булавко, О.А., Заступов, А.В. Кластерный подход в инновационно-
инвестиционном развитии предприятий промышленности // Вестник Самарско-
го государственного экономического университета. 2017. №7 (153). С. 30-37.
21. Власова, В.М., Воробьева, Л.С. Инвестиционная программа как форма
реализации инвестиционной стратегии предприятия //Актуальные проблемы
экономики и управления. 2017. №2(14). С. 34-36.
22. Джамай, Е.В., Зинченко, А.С., Боброва, М.Б. Разработка эффективной
стратегии оптимизации инвестиционной деятельности //Вестник Московского
государственного областного университета. Серия: Экономика. 2017. №2. С.
175-179.
70
23. Джамай, Е.В., Шароватов, С.В., Петров, Д.Г. Особенности оценки
экономической эффективности инвестиций на предприятиях машиностроения //
Вестник МГОУ. Серия: Экономика. №2, 2018. - 133-136 с.
24. Досужева, Е.Е., Кириллов Ю.В. Основные принципы реализации ин-
вестиционного проекта. Институт Государственного управления, права и инно-
вационных технологий (ИГУПИТ). Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ»
Выпуск 1, январь - февраль 2015 - 24 с.
25. Концевич, Г.Е., Аушева, М.Б., Арсланханов, А. О сущности инвести-
ций и инвестиционной политики предприятия // Новая наука: Современное со-
стояние и пути развития. 2016. №6-1 (86). С. 89-91.
26. Коротаева, Е.О. Планирование и прогнозирование инвестиционной
политики на предприятии // Экономика и социум. 2016. №3 (22). С. 617-620.
27. Лазаренко, Н.И., Голованов, С.В. Факторы и этапы инвестиционной
политики компании // Экономические и социально-гуманитарные исследова-
ния. 2015. №1 (5). С. 33-37.
28. Мукасеев, Р.К. Содержание финансового обеспечения инвестицион-
ной деятельности компании. // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». Выпуск
6 (25), ноябрь - декабрь 2017. 10 с.
29. Орлова, Л.Н. Проблемы оценки инвестиционной привлекательности
экономических субъектов на различных уровнях хозяйствования // Интернет-
журнал «Науковедение». Выпуск 4 (23), июль-август 2018. 12 с.
30. Пивоваров, В.И., Кошель, И.С. Применение методов оценки конку-
рентоспособности для оценки эффективности инновационных проектов // Изве-
стия Московского государственного технического университета МАМИ. 2017. -
Т. 5. № 1 (15). С. 71-77.
31. Путятина, Л.М., Шароватов С.В. Проблемы разработки инновацион-
ной стратегии на промышленных предприятиях // Научные труды (Вестник
МАТИ). 2017. Вып. 18 (90)). С. 224-228.