финансовые издержки, потерю выгодности. Но в различных
определенных случаях необходимо принимать во внимание различные виды
риска вложенных средств, например:
- Систематический риск-возможность падения ценных бумаг в общем.
Является общим риском всех средств вложенных в ценные бумаги,
состоит в том, что вкладчик не сумеет возвратить средства не издержек;
- Несистематический риск- связан с какой-либо отдельной ценной
бумагой. Такой риск является диверсифицируемым и может с её помощью
понижен;
- Селективный риск – риск неверного подбора активов из-за не
достоверной оценки инвестиционных свойств ценной бумаги;
- Временный риск - связанный с риском продать либо купить ценную
бумагу не во время;
- Кредитный риск - эмитент является неспособным выполнить
долговые обязательства;
- Риск ликвидности - возможен в процессе продажи ценной бумаги по
достойной стоимости.
Также существует мониторинг, т.е. подробное изучение инвестиционных
характеристик ценной бумаги, фондового рынка, его секторов и тенденций
формирования.
Г лавные задачи мониторинга:
1. Установление причин, из-за которых происходит отклонение;
2. Составление такого инвестиционного портфеля, который будет
учитывать все требования обладателя;
3. Непрерывное контролирование за изменением цены ценной бумаги
на рынке;
4. Создание мер для корректирования нюансов портфеля.
Данный анализ потребует крупных денежных расходов и большой
квалификации управляющих.
Задача каждого акционера - формирование портфеля ценных бумаг из
различных видов активов, для того, чтобы период действия бумаг и их
ликвидность отличались. В случае если инвестиционный портфель включает в
себя различные активы и не имеет преобладающего актива, тогда данный
портфель и есть диверсифицированный.
Агрессивный портфель- дает возможность обладателю получить
максимальный доход, но он также имеет высокую степень риска.
Консервативный портфель- с помощью которого можно получить лишь
минимум дохода, при этом большим плюсом является его минимальный риск.
Данный тип инвестиционногопортфеля
характерен для осторожного инвестора. Здесь используются обычно
облигации, вклады в золото, недвижимость, небольшие
краткосрочные займы и т.д.
Так главной характеристикой эффективного портфеля инвестиций
является диверсификация, т.е. минимизация риска благодаря составлению его из
различных видов активов. Главной целью диверсификации является
минимизация степени риска, при наиболее высокой доходности.
Например: диверсифицирование по видам активов (акции, облигации и
т.д.), по отраслям (инвестиции в различные экономические отрасли), по
инструментам (ценные бумаги, золото, валюта, недвижимость).
Если разобрать степени риска и уровня дохода, можно отметить
портфели:
- Консервативный- гарантия невысокого дохода, риск минимален.
Главный инструмент вложений- активы с высокой надежностью, медленный
рост курсовой цены. Обычно это ценные бумаги, изданные крупными
надежными организациями, присутствующих на рынке долгое время,
государством;
- Умеренный- вложения имеют долговременный характер с учетом их
роста. Основная часть- активы крупных стабильных эмитентов;
- Агрессивный- при максимальной степени риска самый больший доход
по портфелю. Состоит из акций, а также ценных бумаг с высокими
скачками курса за короткие сроки, благодаря которым существует
возможность получить высокую прибыль;
- Малоэффективный- выбор активов без плана и произвольно. Обычно
такой портфель составляют непрофессиональные инвесторы, либо те, которые
редко занимаются инвестированием.
Любые инвестиции обязаны быть ликвидными- в любой момент инвестор
продает часть, получая при этом средства, покрывающие затраты на
приобретение актива в прошлом.
Конечно, инвестиционный портфель может быть сформирован из одного
вида акций, но главная задачапортфельного
инвестирования состоит в том, чтобы создать наиболее выгодные условия
для высокой прибыли при минимальном риске, а этого можно достичь только
используя различные активы, сравнивая их.
Исходя из теории Г арри Марковица понятно то, что для уменьшения
риска инвестиционный портфельнеобходимо диверсифицировать. Главным
образом Марковиц считал нужным рассчитать уровень инвестиционного риска
при создании инвестиционного портфеля и говорил, о том, что доходность
портфеля не должна играть основную роль в его формировании.
Оптимальный инвестиционный портфель по теории Марковица, который
для установленного риска имеет более возможный доход. В таком портфеле
учитываются пожелания акционера в отношении риска и прибыли. Такое
отношение показано графически с помощью кривых безразличия.
Для того, чтобы улучшить процесса составления и менеджмента
инвестиционным портфелем, рассмотрим следующие способы:
1) Анализ организационной структуры банковской организации и
раскрыть потенциал формирования специального отделения для исполнения
функций по созданию и управлению информационным портфелем банковской
организации, т.е. выбрать квалифицированный штат для таких целей;
2) Создать методы разбора состояния рынка активов для оценки
прибыльности и риска отдельных видов активов по эмитентам, и сбора и
сохранения такой информации для будущего применения. Данные методы
должны отображать специфику работы отделения, а также применять новый
математический и программный аппарат с целью максимизации уровня
достоверности получаемой информации;
3) Постоянные наблюдения за состоянием портфеля с целью
своевременной замены неэффективных активов другими, при неудачном
изменении курсовой стоимости, наиболее частое применение пассивного и
активного способа управления и их применение вместе;
Составление различных типов инвестиционных портфелей, которые
станут иметь личный баланс дохода и риска, допустимые для банков.
Соотношение этих условий позволит установить тип необходимого
инвестиционного портфеля.
1.2. Классификация инвестиционных операций
Анализ инвестиционной деятельности банка, с точки зрения повышения
доходности, позволит выявить эффективную инвестиционную политику,
выявить более доходные инструменты, и разработать рекомендации по
диверсификации инвестиционных операций. Эффективность управления
инвестиционной деятельностью коммерческого банка включает:
управление торговым и инвестиционным портфелем ценных бумаг;
управление структурой привлеченного капитала;
управление инвестиционным риском, схема «риск-доход»;
возможность получения контроля над управлением организацией.
Для реализации указанных целей необходимо использовать различные
инвестиционные инструменты. Виды и формы банковских инвестиций в
отечественной практике отражены на рисунке 1.
Рисунок 1. Виды и формы банковских инвестиций
Одними из самых востребованных направлений инвестиционной
деятельности коммерческих банков в современной отечественной банковской
практике являются производственные и финансовые инвестиции. Инвестиции в
инструменты фондового рынка приносят банкам как прямые, так и косвенные
доходы. Прямые доходы банк получает в форме дивидендных и процентных
доходов или прибыли от последующей перепродажи ценных бумаг на вторичном
рынке. Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка и
усиления влияния в корпоративном управлении за счет владения их акциями.
Политика инвестиционной деятельности коммерческих банков предполагает
организацию формирования системы целевых ориентиров инвестиционной
деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. В
организационном аспекте она выступает как комплекс мероприятий по
организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленных на
обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост
их прибыльности при допустимом уровне риска.
Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики
являются стратегические и тактические процессы управления инвестиционной
деятельностью банка (рис. 2).
Рисунок 2. Механизм формирования инвестиционной политики
банка
В современных условиях самыми надежными и ликвидными
инвестиционными инструментами, являются ценные бумаги соответствующие
требованиям организатора торгов (биржи) и прошедшие процедуру листинга.
Однако не все инструменты, обращающиеся на организованной фондовой
бирже, обладают достаточно высокой степенью ликвидности, и могут быть
проданы в любой момент торгового дня. Это связано с тем, что у фондового
рынка не достаточно высокий финансовый потенциал, недостаток
инвестиционных ресурсов, дефицит инвесторов, низкая капитализация. И в этих
условиях организации работы фондовых отделов бирж ликвидными являются
только те инструменты, которые обеспечивают привлечение денежных средств
от Центрального Банка путем проведения операций рефинансирования, где
подобные ценные бумаги выступают как средство обеспечения
кредитоспособности коммерческого банка.
1.3 Законодательные и нормативные основы инвестиционной
деятельности коммерческих банков
На настоящем этапе развития отечественной экономики наиболее
значимым и актуальным остается вопрос поиска источников финансирования
экономики и инвесторов, способных на долгосрочной перспективе осуществлять
крупномасштабные инвестиции.
В зарубежной практике наиболее значимым источником инвестиций
традиционно является фондовый рынок. В России ситуация отличается
коренным образом: на долю фондового рынка в структуре инвестиций в
основные фонды нефинансовых организаций, по данным Росстата, по состоянию
на 1 января 2015 г. приходится менее 1%. Однако перспективы развития
фондового рынка в указанных целях есть, при этом коммерческие банки могли
бы стать значимыми инвесторами на нем.
Одним из важнейших условий успешного функционирования фондового рынка
как механизма аккумулирования ресурсов и перенаправления их в те отрасли
экономики, где существует потребность в инвестициях, является эффективная
система его регулирования. Для коммерческих банков регулирование имеет еще
большее значение, так как именно этот фактор зачастую определяет
возможность осуществления банками операций на фондовом рынке, а также
масштабы и особенности таких операций.
Основные документы, регулирующие инвестиционную деятельность
коммерческих банков
1. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных
вложений».
2. Федеральный закон от 28.11.2011 № 335-ФЗ «Об инвестиционном
товариществе».
3. Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации».
4. Федеральный закон от 21.07.2005 № 115-ФЗ «О концессионных
соглашениях».
5. Федеральный закон от 17.05.2007 № 82-ФЗ «О Банке развития».
6. Закон РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 «Об инвестиционной
деятельности в РСФСР».
7. Постановление Правительства РФ от 01.03.2008 № 134 «Об
утверждении правил формирования и использования бюджетных ассигнований
Инвестиционного Фонда Российской Федерации».
8. Распоряжение Правительства РФ от 20.03.2006 № 391-р «Форма
паспорта инвестиционного проекта».
9. Приказ Минэкономразвития РФ от 09.06.2006 № 153 «О проведении
отбора инветсиционных проектов, претендующих на получение
государственной поддержки за счет средств Инвестиционного Фонда
Российской Федерации».
10. Приказ Минэкономразвития РФ от 13.10.2008 № 327 «Об
утверждении формы заключения о результатах проверки инвестиционных
проектов на предмет эффективности использования средств федерального
бюджета, направляемых на капитальные вложения».
11. Приказ Минэкономразвития РФ от 13.10.2008 № 328 «Об
утверждении формы паспорта инвестиционного проекта, представляемого для
проведения проверки инвестиционных проектов на предмет эффективности
использования средств федерального бюджета, направляемых на капитальные
вложения».
12. Методические рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем
РФ от 21.06.1999 № ВК 477).
Основные цели регулирования фондового рынка в целом были
определены Международной организацией комиссий по ценным бумагам
(ИОСКО) в своем программном документе "Цели и принципы регулирования
фондового рынка"
5
. К ним относятся:
защита инвесторов от всякого рода мошеннических и вводящих в
заблуждение действий, включая инсайдерскую торговлю и т.д.;
обеспечение прозрачности и эффективности рынка и честных правил
торговли;
снижение уровня систематического риска.
Данная постановка целей содержит как минимум два недостатка. Во-
первых, цели, выделенные ИОСКО, направлены преимущественно на
обеспечение защиты правомерных и законных интересов участников фондового
рынка. При этом интересы государства и стратегические ориентиры развития
национальной экономики не принимаются в расчет. Во-вторых, данная триада
целей предполагает относительную стабильность и высокий уровень развития
финансовых рынков. Ориентация на них уместна в случае отсутствия кризисных
явлений, что совершенно неприменимо к существующей в настоящее время
ситуации в России. Таким образом, на современном этапе развития необходимы
иные ориентиры. История знает примеры постановки и других целей
регулирования фондового рынка. Так, в условиях экономического кризиса или
спада регулирование может и должно быть ориентировано непосредственно на
стимулирование инвестиций. Например, в годы правления Р. Рейгана (80-е гг.
XX в.) перед Комиссией по ценным бумагам и биржам США была поставлена
задача меньше заниматься надзором за рынком ценных бумаг и больше -
"поощрением инвестиций и накоплений"
6
.
На первом Всероссийском совещании по рынку ценных бумаг и срочному
рынку, состоявшемся в Москве в 1998 г., отмечалось, что в условиях
глубочайшего кризиса, в котором оказался российский фондовый рынок в 1998
г., акцент в регулировании должен быть сделан именно на поощрение
5
Objectives and principles of securities regulation / International Organization of Securities Commissions (IOSCO). June
2013. P. 2. http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD323.pdf.
6
Khademian A.M. The SEC and Capital market regulation. The politics of expertise. Pittsburg, 2013. P. 155.