100
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Финансовые ресурсы могут быть аккумулированы из внутренних
источников и быть привлеченными со стороны, собственными и заемными.
Собственные внутренние источники занимают лидирующее место в
системе источников финансирования инвестиционной деятельности
предприятия у менеджеров предприятий.
Заемные привлеченные финансовые ресурсы стоят на втором месте по
степени предпочтительности. Однако в целях настоящего исследования
необходимо выделять частный долг, предоставляемый одним или
несколькими институциональными инвесторами, оформляющийся
кредитным договором или частным размещением облигаций и публичный
долг, осуществляемый через публичный выпуск облигаций. Основными
преимуществами частного долга выступают: быстрота получения и
относительная дешевизна расходов на получение, возможность
реструктуризации в случае неблагоприятного исхода инвестиционного
проекта без обращения в суд. Недостатками частного долга выступают
наличие большого количества оговорок, которые снижают мобильность
менеджеров в принятии решений, высокая стоимость обслуживания
процентов по кредиту для предприятия по сравнению с публичным долгом. В
исследовании выявлены преимущества публичного долга: стоимость
обслуживания публичного долга ниже стоимости обслуживания частного
долга, с фондового рынка можно привлечь потенциально неограниченный
объем средств. Владельцы облигаций не вмешиваются в текущие дела
предприятия и не имеют право голоса по вопросам управления
предприятием. Недостатки публичного долга заключаются в следующем:
практическая невозможность реструктуризации текущих выплат и основного
долга предприятии, периодичность выплат трудно подстроить под
периодичность поступлений средств от реализации инвестиционного
проекта, наличие значительных затрат средств и времени на выпуск
публичного долга.
101
Российский фондовый рынок в качестве источника инвестиционного
капитала в ближайшем будущем будет использоваться российскими
предприятиями в ограниченном масштабе, но роль его постепенно будет
возрастать. Для того, чтобы ускорить этот процесс необходимо провести
следующие действия: повысить законодательную защищенность прав мелких
инвесторов, повысить прозрачность деятельности предприятий, провести
структурную перестройку экономики, уменьшить ставку налогообложения
по доходам физических лиц от операций с ценными бумагами. При
привлечении инвестиций в ближайшее время предприятиям следует
ориентироваться в первую очередь на западные финансовые рынки, где
возможно разместить как акции, так и облигации. При этом процентная
ставка по облигационному займу будет гораздо ниже, чем в России
Внутри же России ограниченный круг широко известных и финансово
устойчивых предприятий будет выпускать облигации в качестве инструмента
по финансированию инвестиционной деятельности. Это относится к
предприятиям, производящих продукты и услуги с низкоэластичным
спросом на них - предприятиям топливно-энергетического комплекса,
телекоммуникационным компаниям.
В случае публичного выпуска облигаций, принимая во внимание все
вышеизложенные факторы, хотелось бы порекомендовать эмитенту
следующие параметры ценных бумаг, ориентированных на российского
инвестора: срок обращения от 1 года, документарная форма выпуска,
фиксированный размер валютного дохода на уровне банковских вкладов
либо привязка рублевого дохода к темпам инфляции или темпу падения
курса рубля с небольшой премией, наличие финансовых гарантий
выполнения эмитентом своих обязательств за счет создания специального
фонда. Номинальная стоимость облигации должна индексироваться.
При желании же разместить акции, стать публичной компанией,
предприятию в ближайшее время следует ориентироваться исключительно
на международные рынки ценных бумаг посредством программ АДР и ГДР.
102
Размещение акций внутри России возможно лишь среди ограниченного круга
институциональных инвесторов путем частного размещения.
По итогам выпускной квалификационной работы на ПАО «СпецМаш»
можно сделать следующие выводы.
Предприятие ведет бухгалтерскую и статистическую отчетность в
порядке, установленном действующим законодательством РФ. Анализ
основных показателей предприятия за 2008- 2010 годы показал:
1. Рост в динамике кредиторской задолженности, займов и кредитов,
малая обеспеченность собственными средствами является отрицательной
тенденцией, так как свидетельствует о проблемах с платежами на ПАО
«СпецМаш».
2. Несоответствие коэффициентов финансовой устойчивости ПАО
«СпецМаш» нормативным показателям говорит о том, что не по всем
обязательствам предприятие готово ответить за счет собственных средств,
наблюдается тенденция к снижению доли собственного капитала в
имуществе на предприятии, предприятие сильно зависит от заемных
источников.
3. Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия показал,
что ПАО «СпецМаш» имеет достаточно крупную сумму медленно
реализуемых и труднореализуемых активов, предприятие не имеет
возможности полностью покрыть все свои обязательства по отдельным
видам пассивов.
4. Увеличение себестоимости предприятия за счет увеличения цен на
материалы и сырье, увеличение коммерческих расходов.
5. Нежелательным для предприятия является снижение чистой
прибыли, поскольку прибыль является конечным финансовым результатом, к
которому стремится предприятие.
6. На конец анализируемого периода за 2010 год кредиторская
задолженность превышает дебиторскую задолженность. При этом
кредиторская задолженность имеет тенденцию к увеличению.
103
7. Значительно увеличилась кредиторская задолженность перед
персоналом, перед государственными внебюджетными фондами,
задолженность по налогам и сборам.
8. Положительным моментом в движении денежных средств
предприятия является превышение притока денежных средств над их
оттоком на конец 2010 года на 12 068 тыс. руб.
Баланс предприятия нельзя назвать ликвидным, так как не все
соотношения групп активов и пассивов отвечают их условиям.
Полученные в ходе анализа данные подтверждают невозможность
улучшения платежеспособности на предприятии в ближайшее время.
Таким образом, ПАО «СпецМаш» является финансово неустойчивым
предприятием, что объясняется спецификой его деятельности. Поэтому
необходимо разработать мероприятия, направленные преимущественно на
рост собственных источников финансирования и эффективное использование
производственного потенциала. Особо следует уделить внимание
распределению прибыли, уменьшению текущих обязательств.
При разработке дивидендной политики ПАО «СпецМаш» было
принято решение о том, что в первое время 1-3 года основная часть прибыли
должна направляться на инвестиционные цели, развивая тем самым бизнес в
регионах, а остаток средств, остающийся в распоряжении предприятия идет
на выплату дивидендов. Такой принцип распределения прибыли должен
сохраниться до 2013 года, когда ПАО «СпецМаш» выйдет на
межрегиональные рынки, займет определенную нишу в данной сфере. При
достижении определенного уровня развития предприятия планируется
основную часть прибыли (в твердом процентном соотношении от уровня
чистой прибыли) направлять на выплату дивидендов, за счет остальной части
формировать резервы и распределять на расширение рынков сбыта
продукции, обновление основных фондов и материально-технического
снабжения по мере необходимости такого обновления. С этой целью объем
104
продаж в регионах должен в совокупности достичь 58 % от общего объема
продаж в г. Москве.
Деятельность ПАО «СпецМаш» должна соотноситься с экономическим
принципом, который в общем виде определяется достижением
максимального результата при минимальных затратах. Для этого в работе
представлена система показателей рентабельности, которые позволяют
оценить эффективность преобразования ресурсов в результаты.
Предложим основные мероприятия по повышению рентабельности на
предприятии ПАО «СпецМаш»:
-оптимизировать результаты деятельности предприятия;
-рационально распоряжаться результатами деятельности предприятия;
-структурировать дебиторов по срокам платежа;
-ввести бонусную схему мотивации менеджеров по продажам товаров;
-выставить требования дебиторам об уплате просроченной дебиторской
задолженности;
-выполнить оценку кредитоспособности клиентов;
-разработать шкалу скидок по реализации продукции;
-увеличить цены на продукцию;
- оптимизировать затраты;
- уделять большое внимание повышению скорости движения
оборотных средств, сокращению всех видов запасов, добиваться
максимально быстрого продвижения готовых изделий от производителя к
потребителю;
-ввести в практику подготовку и переподготовку кадров на
предприятии.
Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения
организации в течение длительного времени является получаемая прибыль.
При оптимизации финансового состояния организации необходимо
стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.
105
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. «Конституция Российской Федерации» (принята всенародным
голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о
поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ,
от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ)// «Собрание
законодательства РФ», 04.08.2014, N 31, ст. 4398
2. Федеральный закон от 13.10.2008 N 173-ФЗ (ред. от 13.07.2015)
«О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской
Федерации»// «Российская газета», N 214, 14.10.2008
3. Федеральный закон от 27.10.2008 N 175-ФЗ (ред. от 07.05.2013)
«О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы
в период до 31 декабря 2014 года»// «Собрание законодательства РФ»,
03.11.2008, N 44, ст. 4981
4. О дополнительных мерах для укрепления стабильности
банковской системы в период до 31 декабря 2014 года: Федеральный закон от
27 октября 2008 г. № 175-ФЗ (с изм. на 3 декабря 2011 г.) // Собрание
законодательства РФ. - 2008. - № 44. - Ст. 4981.
5. Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 29.06.2015)
«О валютном регулировании и валютном контроле»// «Парламентская
газета», N 233, 17.12.2003
6. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 13.07.2015, с
изм. от 13.07.2015) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступ. в силу с
01.10.2015) //»Собрание законодательства РФ», N 17, 22.04.1996, ст. 1918
7. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 13.07.2015) «О
банках и банковской деятельности» (с изм. и доп., вступ. в силу с
12.10.2015)// «Собрание законодательства РФ», 05.02.1996, N 6, ст. 492
8. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации
на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 29 декабря 2008
г. № 2043-р // Собрание законодательства РФ. - 2009. - № 3. - Ст. 423.
106
9. Ажиханов А.Б. Эмпирический анализ факторов, оказывающих
влияние на занижение стоимости акций при первичном размещении (на
примере Лондонской фондовой биржи) // Финансы и кредит. – 2012. - №11. –
С. 59 - 72.
10. Аникина И.Д., Толстель М.С. Стратегии роста собственного
капитала финансовых компаний: российский и зарубежный опыт // Финансы
и бизнес. – 2013. – № 3. – С. 124–134.
11. Балашов В.Г., Ириков В.А., Иванова С.И., Марголит Г.Р. IPO и
стоимость российских компаний. Мода и реалии. – М.: Дело, Академия
народного хозяйства, 2013. – 418 с.
12. Бард В.С., Бузулуков С.Н.. Дрогобыцкий И.Н., Шепетова С.Е.
Инвестиционный потенциал российской экономики. - М.: Экзамен, 2013. –
216 с.
13. Белых, Л.П. Основы финансового рынка / Л.П. Белых. - М.:
ЮНИТИ, 2012. - 340 с.
14. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк. -
М.: Феникс, 2010. - 670 с.
15. Блоуэрс С., Гриффит П., Милан Т. IPO как путь к успеху.
Руководство фирмы «Эрнст энд Янг». – М.: Изд-во «Эрнст энд Янг ЛЛП»,
2013. – 231 с.
16. Габов А.В. Ценные бумаги. Вопросы теории и правового
регулирования рынка. – М.: Статут, 2012. – 890 с.
17. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. – М.: Инфра-М,
2012. – 344 с.
18. Гвардин С.В. Риски IPO // Корпоративный финансовый
менеджмент. – 2012. - № 4. – С. 65 – 75.
19. Геддес Р. IPO и последующие размещения акций. – М.: Олимп-
Бизнес, 2013. – 832 с.
20. Грегориу Г.Н. IPO: опыт ведущих мировых экспертов. – М.:
Гревцов Паблишер, 2013. – 936 с.
107
21. Иванов М.Е. IPO как инструмент повышения стоимости бизнеса
// Справочник экономиста. – 2008. – №10 (64). – С. 44-51.
22. Камалтынов Е.Ю. Оптимизация источников финансирования
компании посредством проведения IPO // Сборник материалов
Международной молодежной научной конференции «XIX Туполевские
чтения» (24 - 26 мая 2012 г.). – 2012. – С. 434-436.
23. Камалтынов Е.Ю. Первичное размещение как инструмент
привлечения инвестиций российскими компаниями (на материалах компании
«Евросеть» // Вестник ТИСБИ. – 2012. – №1. – С.27-32.
24. Камалтынов Е.Ю. Развитие рынка IPO в условиях трансформации
рыночной модели хозяйства // Материалы Всероссийской научно-
практической конференции студентов и аспирантов «Казанские научные
чтения студентов и аспирантов – 2013» (24 декабря 2013 года). – 2013. – С.
218-222.
25. Камалтынов Е.Ю. Функциональные обязанности участников
первичного размещения акций в условиях глобальной конкуренции //
Молодежь XXI века: шаг в будущее: материалы XII-й региональной научно-
практической конференции с межрегиональным и международным участием,
посвященной 50-летию полета в космос Ю.А. Гагарина (Благовещенск, 19 –
20 мая 2012 г.): в 8 томах. – Благовещенск: Полиграфическая компания
«Макро-С», 2012. Том 5. – С.78-80.
26. Ключников И.К., Молчанова О.А., Ключников О.И. Банки и
биржи: опыт системного анализа. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. 2013. - 296 с
27. Кузнецов Б.Т. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити-Дана, 2012. –
427 с.
28. Ларионов И. Опыт построения IR-службы в компании реального
сектора // Рынок ценных бумаг. – 2013. - №22. – С. 56 – 58.
29. Лукашов А.В. IPO от I до О: пособие для финансовых директоров
и инвестиционных аналитиков. – М.: Альпина Бизнес Букс (Юнайтед Пресс),
2013. – 411 с.
108
30. Лушин С.И. Финансы: Учебник. – М.: Экономистъ, 2012. – 269 с.
31. Матовников М. Учимся разговаривать с рынком по-новому //
Рынок ценных бумаг. – 2013. - №6 (78). – С. 19-22.
32. Миркин Я.М. Финансовое будущее России. Экстремумы, бумы,
системные риски. – М.: Гелеос, 2012. – 574 с.
33. Никифорова В., Макарова Е., Волкова Н. IPO – путь к биржевому
рынку. Практическое руководство по публичному размещению ценных
бумаг. – Ростов н/Д.: Питер-Юг, 2013. – 426 с.
34. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг. Учебник / Под ред. д-ра
экон. наук, профессора А.Н. Асаула. – СПб.: АНО «ИПЭВ», 2013. – 207 с.
35. Остапенко В.В. Финансы предприятия. – М.: Омега-Л, 2013. –
177 с.
36. Плевако О. IPO российских компаний в 2012 году // Рынок
ценных бумаг. – 2012. - №9. – С.28 – 32.
37. Ромашов М.Н. Преимущества осуществления IPO на
национальных и международных фондовых площадках // Сборник статей по
итогам VI научно-практической конференции студентов, аспирантов и
молодых ученых «Инновационное развитие современной экономики: теория
и практика» (25 ноября 2013 года). – 2013. – С. 56 - 60.
38. Рынок ценных бумаг: учебник. / [Басс А.Б. и др.]; под ред. Е.Ф.
Жукова. – М.: Волтерс Клувер, 2013. – 656 с.
39. Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг. – М.: КноРус, 2013. – 250 с.
40. Толстель М.С. Факторы риска IPO коммерческого банка //
Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3.
Экономика. Экология. – 2012. – № 1 (14). – С. 147–151.
41. Толстель, М.С. IPO как механизм повышения капитализации
коммерческого банка // Материалы научной сессии, Волгоград, 16-30 апреля
2012 г. Вып. 4. Мировая экономика и финансы. – Волгоград: Изд-во ВолГУ,
2012. – С. 252–254.
109
42. Тьюлз Р., Брэдли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок. – М.: Инфра-М,
2013. – 647 с.
43. Финансовое консультирование на фондовом рынке. Для
специалистов по корпоративным финансам и специалистов рынка ценных
бумаг / под общ. ред. О.Г. Меликяна: В 2 т. Том 1.: Флинта: Наука. 2013. -
688 с.
44. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. – Юрайт,
2012. –528 с.
45. Якушев А.В. Ценные бумаги и биржевое дело. Конспект лекций.
– А-Приор, 2012. – 210 с.
46. Гвардин, С. Развитие и регулирование финансового рынка / С.
Гвардин // Финансовая газета. - 2012. - № 11. - С. 3-5.
47. Земцов, А. Финансовый рынок и стратегия развития России / А.
Земцов // Финансовая газета. - 2012. - № 3. - С. 3-6.
48. Каурова, Н. Н. Регулирование финансовых рынков / Н. Н.
Каурова // Управление в кредитной организации. – 2014. - № 6. - С. 25-32.
49. Каурова, Н. Н. Финансовые рынки: новости и тенденции / Н. Н.
Каурова // Консультант. - 2011. - № 23. - С. 39-44.
50. Никульшин, Д.А. Влияние рискованных финансовых операций на
стабильность финансового рынка / Д.А. Никульшин // Финансы. - 2011. - №
11. - С. 16-19.
51. Самиев, П. Кризис - один на всех, и у каждого - свой. Обзор
сегментов финансового рынка России / П. Самиев // БДМ. Банки и деловой
мир. - 2012. - № 5. - С. 19-25.
52. Смирнов, И.Е. Модернизация российского фондового рынка /
И.Е. Смирнов // Управление в кредитной организации. - 2011. - № 1. - С. 22-
27.
53. Столбов, М. И. Финансовый рынок и экономический рост:
контуры проблемы / М. И. Столбова. - М.: Научная книга, 2012. - 288 с.