7
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 8
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ................................................................................. 12
1.1.Понятие и роль рынка ценных бумаг для финансирования деятельности
компании ................................................................................................................ 12
1.2. Инструменты рынка ценных бумаг .............................................................. 23
1.3.Основные принципы функционирования торговых систем Российской
Федерации .............................................................................................................. 32
1.4.Стратегии выхода предприятия на рынок .................................................... 37
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНСТРУМЕНОВ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
КОМПАНИИ ......................................................................................................... 47
2.1.Организационно – экономическая характеристика компании ................... 47
2.2.Анализ финансового состояния предприятия .............................................. 54
2.3.Анализ резервов изменения уставного капитала путем дополнительной
эмиссии акций ........................................................................................................ 70
2.3.Выбор инструмента рынка ценных бумаг .................................................... 74
ГЛАВА 3. ОБОСНОВАНИЕ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ ПО
ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ЦЕННЫХ БУМАГ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ ......................................................................... 80
3.1. Предложения по использованию рынка ценных бумаг ............................. 80
3.2. Экономическая эффективность предложенных мероприятий .................. 87
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ................................................................................................... 100
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ........................................... 105
ПРИЛОЖЕНИЯ ................................................................................................... 111
8
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы выпускной квалификационной работы
обусловлена тем, что в современных условиях, практически каждое
предприятие вне зависимости от формы собственности и вида
осуществляемой деятельности сталкивается с проблемой недостатка
финансовых ресурсов. Между тем, любому предприятию необходимо
развиваться: расширять филиальную сеть, модернизировать производство,
увеличивать затраты на научно-исследовательскую деятельность. Не всегда
требуемые ресурсы, возможно, выделить из собственных средств, кроме того
возникают ситуации когда и получение ресурсов извне становится
достаточно сложной задачей. Зачастую под финансирование крупных,
долгосрочных проектов получить кредит в кредитных учреждениях
представляет трудность даже для финансово устойчивых и стабильных
предприятий. Поиск инвесторов внутри страны также может не оказать
необходимого результата. В таком случае предприятия прибегают к
привлечению иностранных инвестиций, такой подход позволяет получить
крупные инвестиции по достаточно низкой цене. Для этого предприятие
прибегает к привлечению широкого круга зарубежных инвесторов путем
предложения акций компании на специализированных биржевых площадках.
В России, где рынок инвестиционного капитала, то есть капитала,
имеющего долгосрочный период инвестирования, только формируется,
выбор источников и инструментов финансирования инвестиционной
деятельности предприятий ограничен. По сути, нет ни одного внутреннего
источника инвестиционного капитала, который бы мог удовлетворить
потребности предприятий в долгосрочном капитале. Коммерческие банки
неохотно идут на долгосрочное кредитование промышленных предприятий
по нескольким причинам: высокие экономические риски, непрозрачность
финансовых потоков, высокая инфляция, отсутствие долгосрочных пассивов.
Кроме того, не все предприятия способны отвечать высоким требованиям
инвесторов и кредиторов, выдвигаемых последними. Высокий риск
9
финансирования инвестиционных проектов, высокие доходности
краткосрочных финансовых инструментов порождают отсутствие
конкуренции между инвесторами за надежного реципиента капитала.
Отсутствие конкуренции ведет к сужению инструментов инвестиционного
финансирования.
В развитых странах у предприятий существует широкий выбор
различных источников финансирования инвестиционной деятельности
пенсионные фонды, страховые компании, венчурные фонды, коммерческие и
инвестиционные банки, государство, широкий слой частных инвесторов.
Развитые институты рыночных отношений позволяют предприятиям
успешно привлекать инвестиционный капитал в кратчайшие сроки и в
необходимом объеме. И ценные бумаги через институт фондового рынка
стали для предприятий во многих развитых странах неотъемлемым
инструментом привлечения капитала.
Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних
источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и,
прежде всего, акций и облигаций.
Большие надежды возлагаются на рынок корпоративных облигаций и
в России как на перспективный источник дополнительных инвестиционных
ресурсов для реального сектора экономики. До недавнего времени этот
рынок развивался крайне вяло, носил депрессивный и узконаправленный
характер. Вышесказанное обусловило актуальность темы данной работы.
Целью выпускной квалификационной работ является обоснование
теоретико-методических положений и разработка практических
рекомендаций по использованию ценных бумаг для финансирования
деятельности предприятия ПАО «Спецмаш». Для достижения цели
исследования поставлены следующие задачи:
рассмотреть понятие и роль ранка ценных бумаг для
финансирования деятельности компании;
исследовать инструменты рынка ценных бумаг;
10
рассмотреть основные принципы функционирования торговых
систем Российской Федерации;
охарактеризовать стратегии выхода предприятия на рынок;
представить организационно – экономическую характеристику
компании;
провести анализ финансового состояния предприятия;
выполнить анализ резервов изменения уставного капитала путем
дополнительной эмиссии акций;
осуществить выбор инструмента рынка ценных бумаг;
сформировать предложения по использованию рынка ценных
бумаг;
оценить экономическую эффективность предложенных
мероприятий.
Исходя из актуальности темы выпускной работы, ее цели и задач
определим ее предмет и объект. Предметом исследования выступает
механизм использования ценных бумаг с целью обеспечения
финансирования деятельности предприятия. Объект исследования – ПАО
«Спецмаш».
Теоретическая основа исследования сформирована трудами
отечественных и зарубежных экономистов, освещавших проблемы
первичных публичных размещений, аналитическими обзорами российских и
зарубежных экспертов в области рынка ценных бумаг.
Вопросы функционирования и развития финансовых рынков
относятся к числу малоизученных в российской экономической литературе.
Лишь в последние годы стали появляться работы, посвященные
исследованию финансового рынка. К числу таких исследователей можно
отнести И.А. Бланка, С. Гвардина, А. Земцова, Н. Н. Каурову, И.Е. Смирнова,
М. И. Столбова, В. Ю. Преснякову и многих других. Вопросы сущности и
значения финансового рынка раскрыты в работах: С.В. Галицкая,
11
А.С.Нешитой, М.В.Романовский. Весомый вклад в исследование функции
финансового рынка внесли: С. М. Пястолов, Д.Л. Степанов, Р.У. Колб.
Поиском вопросов финансирования деятельности с помощью ценных бумаг
посвящены труды: А.С. Нешитой, Дашков и К, М.В. Романовский.
С целью всестороннего изучения объекта и предмета исследования, а
также решения поставленных задач применялись следующие методы
познания: дедукция, индукция, анализ и синтез экономической информации.
Информационная база исследования сформирована аналитико-
статистическими данными, нормативно-правовыми источниками, материала
в сети интернет.
Цель и задачи выпускной квалификационной работы сформировали ее
структуру представленную введением, тремя главами, заключением и
списком использованной литературы.
12
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ
ХАРАКТЕРИСТИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1.Понятие и роль рынка ценных бумаг для финансирования
деятельности компании
Рынок ценных бумаг может быть охарактеризован как с
теоретической, так и с прикладной точки зрения. Это накладывает
определенные условия на его функционирование, роль и место в системе
структурных элементов финансового рынка, по сути, оставаясь единственно
возможным инструментом неэмиссионного финансирования важнейших
направлений развития экономики. Трансформация сбережений в инвестиции
в этом случае - естественный результат функционирования рынка ценных
бумаг
1
.
Следовательно, основное назначение рынка ценных бумаг состоит в
том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные
средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики
через механизм трансформации сбережений в инвестиции. Это наиболее
важная задача, выполняемая рынком ценных бумаг в любом обществе с
развитыми рыночными отношениями.
Финансовый рынок, часть которого отводится рынку ценных бумаг,
предоставляет возможность участникам оказывать разнообразные
финансовые услуги как юридическим, так и физическим лицам на рынке
долгосрочных и краткосрочных вложений. Рынок ценных бумаг выполняет
функции финансового посредничества, централизации и концентрации
капитала
2
. К тому же рынок цепных бумаг может быть классифицирован
по ряду признаков, например по территориальной принадлежности -
страновой, региональный, международный, мировой; видам рынков -
биржевой, внебиржевой; форме организации торгов цепными бумагами -
спекулятивный рынок, рынок срочных контрактов; способу размещения
цепных бумаг - первичный рынок ценных бумаг, вторичный рынок ценных
1
Толстель М.С. Факторы риска IPO коммерческого банка // Вестник Волгоградского государственного
университета. Серия 3. Экономика. Экология. – 2012. – № 1 (14). – С. 147–151.
2
Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. – Юрайт, 2012. –528 с.
13
бумаг; видам ценных бумаг - рынок акций, рынок государственных долговых
обязательств, рынок векселей, рынок облигаций; срокам их обращения -
денежный рынок, рынок капитала; видам выполняемых операций - рынок
биржевых операций, рынок биржевых сделок.
Современное представление о ценных бумагах и рынке ценных бумаг,
прежде всего, опирается на терминологию. К таким понятиям относятся
представление о системе рыночных отношений, рынке ценных бумаг и
ценных бумагах. При этом особое внимание следует обратить на такие
категории, как сбережения и инвестиции, соотношение между которыми в
значительной мере определяет экономическое состояние и хозяйствующего
субъекта, и государства в целом. Если инвестиции слишком велики -
возрастает угроза инфляции, снижается уровень занятости населения, что
приводит к возрастанию социальной напряженности. Поэтому необходимо
оптимальное соотношение между сбережениями, инвестиционными
потребностями экономики и мощностью потенциальных инвесторов. Вопрос
состоит только в том, каким должно быть соотношение между уровнем
дохода и потребления, сбережениями и инвестициями
3
.
В условиях рыночной экономики перераспределение финансовых
ресурсов между сберегателями, имеющими временно свободные средства, и
пользователями, испытывающими недостаток в финансовых средствах,
обеспечивается при помощи эффективно функционирующей финансовой
системы.
Финансовая система – это совокупность рынков, институтов и
инструментов, которые используются для совершения финансовых операций.
Структура и элементы финансовой системы представлены на рис. 1.
Движение денежных средств от одного лица к другому
осуществляется на финансовых рынках.
3
Самиев, П. Кризис - один на всех, и у каждого - свой. Обзор сегментов финансового рынка России / П.
Самиев // БДМ. Банки и деловой мир. - 2012. - № 5. - С. 19-25.
14
Финансовый рынок представляет собой систему экономических
отношений, возникающих между участниками рынка по поводу
предоставления сберегателями временно свободных денежных средств
пользователям за плату. Таким образом, товаром на финансовом рынке
являются денежные средства, которые одни участники рынка продают
другим за определенную плату. В качестве платы выступают проценты,
которые выплачиваются по заемным средствам, и дивиденды, которые
выплачиваются по акциям
4
.
Рис. 1. Структура и элементы финансовой системы
В определенных секторах экономики возникает избыток финансовых
средств, в других – недостаток, поэтому идет перелив капитала из одного
сектора в другой. Можно сказать, что финансовый рынок является
кровеносной системой экономики, по его каналам течет не кровь, а денежные
средства.
Перемещение денежных средств от продавца к покупателю на
финансовых рынках обеспечивается при помощи финансовых институтов,
которые или сами покупают денежные средства, или являются посредниками
при осуществлении сделки. К финансовым институтам относятся: банки,
4
Каурова, Н.Н. Финансовые рынки: новости и тенденции / Н.Н. Каурова // Консультант. - 2011. - № 23. - С.
41.
Финансовая
система
Финансовые
рынки
Финансовые
институты
Финансовые
инструменты
15
инвестиционные фонды, страховые компании, брокерские компании и другие
организации, оказывающие финансовые услуги. Без этих финансовых
институтов рынок не мог бы нормально функционировать
5
.
Финансовые инструменты обеспечивают проведение конкретной
операции по перемещению денежных средств. Каждая сделка, связанная с
привлечением денежных средств физическим лицом или предприятием,
осуществляется с применением конкретного финансового инструмента.
Например, человек хочет разместить свободные денежные средства на
финансовом рынке, чтобы получить соответствующий доход. Он может
использовать очень популярный среди населения финансовый инструмент –
банковский депозит, по которому банк гарантирует (через определенный
срок) возврат вложенных средств и выплату процентов. Недостаток этого
финансового инструмента заключается в том, что доходность по депозиту
настолько низкая, что она не перекрывает имеющуюся в России инфляцию.
Для того чтобы получить более высокую доходность, можно использовать
другие финансовые инструменты, в частности купить акции или паи
инвестиционного фонда
6
.
На рис. 2 показана схема движения финансовых потоков в экономике,
которые идут от инвесторов к структурам, испытывающим недостаток
денежных средств.
Рис. 2. Финансовые потоки в экономике
Основными поставщиками денежных средств на финансовый рынок
являются две группы: население и компании (предприятия, организации), у
5
Столбов, М.И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы / М.И. Столбова. - М.:
Научная книга, 2012. - С. 17.
6
Столбов, М.И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы / М.И. Столбова. - М.:
Научная книга, 2012. - С. 18.
16
которых имеются свободные денежные средства. Потребители денежных
средств – структуры, которые испытывают их недостаток, это могут быть и
население, и предприятия, и государство. По экономической системе в целом
домохозяйства являются чистыми кредиторами, так как население больше
сберегает, чем тратит. По коммерческому сектору, куда попадают
предприятия и организации, занимающиеся бизнесом, в большинстве случаев
наблюдается примерное равновесие. Есть компании, располагающие
свободными денежными средствами, и есть другие категории предприятий,
которые нуждаются в деньгах. Поэтому между ними происходит процесс
перемещения денежных средств.
Особое место на финансовом рынке занимает государство. В
подавляющем большинстве стран государства являются крупнейшими
заемщиками. Как правило, налоговых поступлений не хватает, чтобы
покрыть все государственные расходы, что приводит к дефициту бюджета.
Для покрытия дефицита бюджета правительства прибегают к
заимствованиям на финансовом рынке, применяя различные способы
привлечения денежных средств
7
.
Для решения задачи поиска потребителя финансовых ресурсов на
финансовом рынке, существуют специализированные организации, которые
обслуживают движение финансовых потоков и обеспечивают наиболее
эффективное движение денежных средств от инвесторов к потребителям
этих средств. Эти организации называют финансовыми посредниками. К
финансовым посредникам относятся банки, инвестиционные компании и
фонды, страховые компании, пенсионные фонды и другие структуры,
которые привлекают денежные средства, чтобы потом разместить их на
финансовом рынке.
Финансовые посредники – это организации, которые аккумулируют
средства инвесторов и предоставляют их населению и компаниям,
нуждающимся в денежных средствах. Классическим финансовым
7
Белых, Л.П. Основы финансового рынка / Л.П. Белых. - М.: ЮНИТИ, 2012. - 340 с.