3
СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………………………………………………………..
4
Глава 1. Теоретические аспекты функционирования валютного рынка……
6
1.1 Понятие и структура валютного рынка…………………………………..
6
1.2 Основные этапы становления биржевого валютного рынка в России……
18
1.3 Понятие и особенности валютного рынка Forex…………………………
28
Глава 2. Анализ функционирования валютного рынка России………………
34
2.1 Анализ валютного рынка России в 2013-2015 годах……………………..
34
2.2 Анализ курса рубля и платежного баланса России……………………….
44
2.3 Проблемы регулирования российского валютного рынка……………….
49
Глава 3. Перспективы развития российского валютного рынка…………….
56
3.1 Интеграция валютного рынка России в международный валютный
рынок…………………………………………………………………………….
56
3.2 Совершенствование регулирования российского валютного рынка……
60
Заключение………………………………………………………………………
70
Список использованных источников…………………………………………..
73
Приложения……………………………………………………………………..
77
4
ВВЕДЕНИЕ
Валютный рынок - это значительное финансовое пространство, на
котором происходит купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте в
зависимости от существующего спроса и предложения. Основные понятия
данного финансового рынка - понятия «валюта» и «валютный курс». Валюта -
это денежная единица определенного государства (национальный денежный
эквивалент) и денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и
платежные документы (векселя, чеки, банкноты и др.), выраженные в
иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчетах
(иностранная валюта).
Валютный курс – цена, по которой продается или приобретается валюта
одной страны, выраженная в валюте другого государства. От эффективности
сделок с валютой и разницы в валютном курсе зависит успешность операций
коммерческих банков, что в итоге отражается на положительных или
отрицательных изменениях в национальной экономике.
Роль валютного рынка в экономике определяется его функциями, к
которым относятся: обслуживание международного оборота товаров, услуг и
капиталов; формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;
механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных
капиталов; инструмент государства для целей денежно-кредитной и
экономической политики.
Ключевые фигуры валютного рынка – коммерческие банки, импортеры
(оплачивают прибывшие товары в валюте), экспортеры (получают валюту за
прибывший товар и конвертируют в денежный эквивалент национальной
денежной единицы), портфельные инвесторы (покупают, продают иностранные
акции и облигации), валютные брокеры (совершают торговые операции с
валютой по заказу клиента), дилеры (проводят спекулятивные сделки с валютой
за счет разницы курса); трейдеры (маркетмейкеры валютного рынка).
По оценкам экспертов, в связи с обострением внешнеэкономических
5
отношений РФ с рядом стран главной особенностью нашего времени можно
назвать «скорость развития экономических процессов, связанных с политикой
давления на Россию». В этой ситуации возможно возникновение проблем с
кредитованием и выплатами особенно у тех компаний, деятельность которых
связана с валютными операциями. Основной задачей экономистов является в
настоящее время прогнозирование сценария развития внешнеэкономических
отношений России с игроками международного валютного рынка и определение
путей развития валютного рынка РФ.
Актуальность такого исследования в том, что по его результатам будет
возможно сформулировать рекомендации по разработке эффективных мер
защиты национальной валюты, что в итоге приведет к укреплению
экономической системы РФ, стабилизации в условиях кризиса.
Цель работы заключается в исследовании современного состояния и
перспектив развития российского валютного рынка. Для достижения цели
исследования были поставлены и решены следующие задачи:
- раскрыть понятие и структуру валютного рынка;
- проанализировать современное состояние и тенденции развития
российского валютного рынка;
- охарактеризовать пути совершенствования системы регулирования
валютного рынка в России.
Объектом исследования является российский валютный рынок. Предмет
исследования – процессы его функционирования в финансовой системе страны.
6
Глава 1. Теоретические аспекты функционирования валютного
рынка
1.1 Понятие и структура валютного рынка
Валютный рынок - это по величине самый большой финансовый рынок
мира. Он играет значительную роль в обеспечении взаимодействия различных
составляющих мировых финансовых рынков. Это механизм, с помощью
которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между
потребителями и продавцами валют.
Валютный рынок - это вся совокупность конверсионных и
кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, осуществляемых
между контрагентами — участниками валютного рынка. [20]
Валютные рынки можно классифицировать по следующим признакам.
По виду операций. Например, существует мировой рынок конверсионных
операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа
евро/доллар или доллар/иена), а также мировой рынок кредитно-депозитных
операций.
По территориальному признаку . Принято выделять следующие крупные
рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные
международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих,
Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии
— Токио, Сингапур, Гонконг. Можно говорить о существовании национальных
валютных рынков (например, внутренний валютный рынок РФ), для которых
свойственны те или иные валютные ограничения на покупку, продажу,
кредитование и проведение расчётов в иностранной валюте.
Как пересечение территориальных рынков и рынков по видам
операций. Например, правомерно говорить о существовании европейского
рынка долларовых депозитов или азиатского рынка конверсионных операций
евро/японская иена.
7
Основными участниками валютного рынка являются:
1. Центральные банки . В их функцию входит управление
государственными валютными резервами и обеспечение стабильности
обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые
валютные интервенции, так и косвенное влияние - через регулирование уровня
ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т.п.
2. Коммерческие банки . Они проводят основной объём валютных
операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через
них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные
операции. В банках концентрируются совокупные потребности товарных и
фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении
средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить
операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге,
международный валютообменный рынок (форекс) представляет собой рынок
межбанковских сделок. Наибольшее влияние оказывают крупные
международные банки, ежедневный объём операций которых достигает
миллиардов долларов. Объём одного межбанковского контракта с реальной
поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет
около 5 млн. долларов США или их эквивалент. Стоимость одного
конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов. Кроме этого,
приходится нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на межбанковский
информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на Форексе не
проводят конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле обратиться к
финансовым посредникам (банку или валютному брокеру), которые проведут
конвертацию за определённый процент от суммы сделки. При большом
количестве клиентов и разнонаправленных заявках регулярно возникает
ситуация внутреннего клиринга, когда посреднику не требуется обращаться к
стороннему контрагенту (не нужно проводить реальную конвертацию через
Форекс). Но свои комиссионные посредники получают с клиентов всегда.
Именно из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки,
8
посредники могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно
ниже стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить
посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно
возрастёт.
3. Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции . Суммарные
заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту,
а от экспортёров - её предложение, в том числе в форме валютных депозитов
(временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы
прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и
депозитные операции через коммерческие банки.
4. Международные инвестиционные компании, пенсионные и
хеджевые фонды, страховые компании. Их основная задача –
диверсифицированное управления портфелем активов, что достигается
размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных
стран. На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds ). К
данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации,
осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание
филиалов, совместных предприятий и т.д.
5. Валютные биржи. В ряде стран функционируют национальные
валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют
для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса.
Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь
компактностью местного биржевого рынка.
6. Валютные брокеры. В их функцию входит сведение покупателя и
продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной
или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы
взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Но сумма
этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом
банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту
функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие
9
риски.
7. Частные лица. Граждане проводят широкий спектр операций,
каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный
дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма;
денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки/продажи
наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные
операции.[33]
Валютный рынок выполняет определенные функции, по которым
определяется его назначение и экономическая роль. Основными его
функциями являются:
- обеспечение условий и механизмов для реализации валютной
политики государства;
- создание субъектам валютных отношений предпосылок для
своевременного осуществления международных платежей по текущим и
капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней
торговли;
- обеспечение прибыли участникам валютных отношений;
- формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и
регулирование валютного курса;
- страхование валютных рисков;
- диверсификация валютных резервов.
Названные функции реализуются через выполнение субъектами рынка
широкого круга валютных операций. Под валютными операциями обычно
понимают любые платежи, связанные с перемещением валютных ценностей
между субъектами валютного рынка.
Эти операции классифицируются по нескольким критериям.
1. За сроку осуществления платежа по купле-продаже валюты:
- кассовые, или операции с немедленной поставкой;
- срочные.
2. За механизмом осуществления операций:
10
- операции спот;
- форвардные операции;
- фьючерсные операции;
- опционные операции.
3. По целевому назначению:
- операции с целью получения валюты для осуществления платежей по
международным расчетам;
- операции с целью страхования от валютных рисков (операции
хеджирования);
- операции с целью получения прибыли или спекулятивные операции.
4. По форме осуществления:
- безналичные;
- наличные.
5. За масштабами операций:
- оптовые (осуществляются между банками);
- розничные (осуществляются между банками и их клиентами).[20]
1)Кассовые сделки состоят в купле-продаже валюты на условиях
поставки её не позднее второго рабочего дня со дня заключения соглашения
по курсу, согласованном в момент его подписания. Такие соглашения могут
предусматривать поставку валюты в тот же день, на следующий рабочий
день, тем не менее наиболее частое - на второй рабочий день. Это последнее
соглашение называется «спот», а кассовые сделки на этом условии –
«операции спот». Операции спот дают возможность их участникам
оперативно удовлетворить свои потребности в валюте на выгодных условиях.
Участники кассовых сделок имеют возможность:
- срочно получить валюту для погашения своих внешнеэкономических
обязательств;
- избегнуть потерь от изменения валютных курсов: импортер
немедленной куплей инвалюты страхует себя от возможных потерь
вследствие повышения его курса, а экспортер немедленной продажей
11
инвалюты страхуется от потерь, связанных с падением его курса;
- оперативно диверсифицировать свои валютные запасы, а банкам - еще
и оперативно отрегулировать свою валютную позицию.
Срочные валютные операции состоят в купле-продаже валютных
ценностей с отсрочкой поставки их на срок, который превышает два рабочих
дня. Эти операции, в свою очередь, подразделяются на несколько видов в
зависимости от механизма их осуществления: форвардные, фьючерсные,
опционные и их производные.
Характерной особенностью срочных операций есть то, что они
оформляются стандартизированными документами (контрактами), которые
имеют юридическую силу на протяжении определенного времени (от
подписания к оплате) и которые сам выступают объектом купли-продажи на
валютных рынках. Эти документы называются валютными деривативами. К
ним относят прежде всего форвардные и фьючерсные контракты, опционы.
Срочные операции на валютных рынках появились относительно
недавно (в 70-80-тые годы XX ст.) и развиваются очень быстро. Это
обусловлено прежде всего частыми и значительными колебаниями валютных
курсов и связанными с ними существенными валютными рисками. Срочные
операции дают возможность, с одной стороны, застраховаться от валютных
рисков, а с другого - получить дополнительный доход спекулятивными
действиями.
2) Форвардные операции - это разновидность срочных операций,
которая состоит в купле-продаже валюты между двумя субъектами с
последующей передачей валюты в обусловленный срок и по курсу,
определенному в момент заключения контракта. В форвардных контрактах
сроки передачи валюты обычно определяются в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. При
их подписании никакие авансы, задатки и т.п. не допускаются.
Наиболее сложным моментом такого контракта является определение
курса будущего платежа, то есть форвардного курса. Этот курс состоит из
курса спот, то есть фактически действующего на момент заключения
12
контракта, и надбавок или скидок, связанных с разницей в банковских
процентах в странах, валюты которых обмениваются. Эта разность называется
форвардной маржой, и связанная она с тем, что если бы участники контракта
положили соответствующие суммы валюты в свои банки, то к моменту
использования их для платежа по контракту они получили бы разные суммы
доходов. Чтобы выровнять условия для каждого участника форвардного
контракта, валюта страны с высшим уровнем процента будет продаваться по
форвардному курсу, низшим от курса спот (продажа с дисконтом), а валюта с
низшим уровнем процента - за высшим от курса спот (продажа с премией).
Отказ от выполнения форвардных контрактов не допускается. Эти
операции широко используются прежде всего для страхования валютных
рисков. Характерными особенностями этих операций есть то, что они
осуществляются на межбанковском (внебиржевом) рынке, условия
форвардного контракта не являются строго формализованными и
определяются сторонами довольно произвольно. Поэтому эти условия и в
особенности цены таких контрактов не является "прозрачными" для других
участников рынка.
Фьючерсные операции - эта тоже разновидность срочных операций, в
которых два контрагента обязуются купить или продать определенную сумму
валюты в определенное время по курсу, установленном в момент заключения
соглашения (купли-продажи фьючерсного контракта). Отличия их от
форвардных операций сводятся к следующему: они осуществляются только на
биржах, под их контролем, а форма и условия контрактов четко
унифицированы (биржа строго определяет вид валюты, которая продается,
объем операции, срок оплаты, курс). Расчеты относительно купли-продажи
фьючерсных контрактов осуществляются через расчетную палату биржи,
которая гарантирует своевременность и полноту платежей. К окончательной
оплате фьючерсного контракта он может перепродаваться на бирже, то есть
сам является объектом валютных операций. С каждой следующей продажей
цена его будет уточняться и приближаться к реальной цене, за которой будет