84
риода оборачиваемость кредиторской задолженности компании увеличилась.
Соответственно, продолжительность одного оборота данного вида активов со-
кратилась.
Длительность производственного цикла снизилась с 30 дней в 2016 г. до
23 дней в 2018 г., что положительно характеризует изменения, произошедшие в
финансовом состоянии компании. Длительность операционного цикла снизи-
лась с 117 до 93 дней, что положительно характеризует изменения, произо-
шедшие в финансовом состоянии компании. Длительность финансового цикла
снизилась с 78 до 61 дней, что положительно характеризует изменения, про-
изошедшие в финансовом состоянии компании. На примере данных за 2018 г.
покажем взаимосвязь рассчитанных показателей. Период времени, который
начинается с момента поступления материалов на склад и заканчивается в мо-
мент отгрузки покупателю готовой продукции, которая была изготовлена из
данных материалов, составляет 23 дн. Этот период характеризует время полно-
го оборота оборотных средств, используемых для обслуживания производ-
ственного процесса. Производственный цикл, удлиненный на период, в течение
которого дебиторы погашают долги перед предприятием, является операцион-
ным циклом и составляет 93 дн. Т.е. именно на 93 дн. денежные средства пред-
приятия «омертвлены» в запасах и дебиторской задолженности. При этом
предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, поэтому фи-
нансовый цикл меньше операционного на период времени обращения креди-
торской задолженности и составляет 61 дн. Именно 61 дн. в среднем проходит
между сроком платежа по обязательствам перед поставщиками и получением
денег от покупателей. В целом для предприятия такая ситуация является поло-
жительной, поскольку это предприятие частично организует финансирование
текущей деятельности за счет товарной кредиторской задолженности. Это при-
ходится делать по причине того, что дебиторы оплачивают свои счета анало-
гично с определенным временным лагом.
Таким образом, в целом деловая активность компании повысилась, по-
скольку ее активы, капитал и обязательства за анализируемый период стали де-
85
лать больше оборотов. Соответственно, мы наблюдаем преимущественно со-
кращение продолжительности одного оборота активов, капитала, обязательств.
Это означает, что каждый рубль, используемый компанией в хозяйственном
обороте, дает большую отдачу.
2.8 Анализ рентабельности работы компании
Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень
доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность
работы компании в целом, доходность различных направлений деятельности
(производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно,
чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что
их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленны-
ми ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности компании
и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. В общем
случае показатели прибыльности компании представляют собой отношение
прибыли к тем или иным средствам (имуществу) компании, участвующим в по-
лучении прибыли. Поэтому полагается, что наиболее важными для оценки яв-
ляются показатели рентабельности, исчисленные по отношению чистой прибы-
ли ко всему имуществу или к величине собственных средств компании.
Коэффициент рентабельности продаж рассчитывается по формуле:
где – прибыль от продажи продукции,
– выручка от реализации продукции, работ, услуг.
Коэффициент рентабельности производства рассчитывается по формуле:
где – прибыль от продажи продукции,
– совокупные затраты.
Коэффициент рентабельности активов:
86
где – чистая прибыль,
– итог баланса.
Коэффициент рентабельности собственного капитала:
где – капитал и резервы (собственный капитал).
Показатели рентабельности выражаются в процентах.
Анализ показателей рентабельности представлен в таблице 10.
Таблица 10
Анализ показателей рентабельности ПАО «Сургутнефтегаз»
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Исходные данные:
1. Прибыль от продаж, тыс. руб.
235 455 829
232 210 019
391 787 038
2. Выручка, тыс. руб.
992 538 456
1 144 372 835
1 524 947 700
3. Себестоимость производства, тыс.
руб.
662 748 194
818 592 909
1 033 857 472
4. Коммерческие расходы, тыс. руб.
94 334 433
93 569 907
99 303 190
5. Управленческие расходы, тыс. руб.
0
0
0
6. Чистая прибыль, тыс. руб.
-104 756 328
149 736 588
827 641 294
7. Среднегодовая стоимость активов,
тыс. руб.
3 622 422 655
3 619 583 521
4 121 824 263
8. Среднегодовая стоимость собственно-
го капитала, тыс. руб.
3 428 056 379
3 419 256 819
3 883 555 204
Расчетные показатели:
Рентабельность продаж, % (п. 1 × 100 / п.
2)
23,72
20,29
25,69
Рентабельность производства, % (п. 1 ×
100 / (п. 3 + п. 4 + п. 5))
31,10
25,46
34,57
Рентабельность активов, % (п. 6 ×100 / п.
7)
-2,89
4,14
20,08
Рентабельность собственного капита-
ла, % (п. 6 × 100 / п. 8)
-3,06
4,38
21,31
Производство продукции компании являлось рентабельным. В 2016 г.
значение данного показателя составляло 31,10%; в 2017 г. – оказалось равным
25,46%; в 2018 г. – составило 34,57% (т.е. компания работала прибыльно). Та-
ким образом, динамика рассматриваемого показателя на протяжении 2016-2018
гг. оказалась нестабильной. В 2017 г. по сравнению с 2016 г. темп изменения
данного показателя составил -18,14%. В следующем году изменение оказалось
равным 35,78%. Таким образом, в целом за рассматриваемый период рента-
87
бельность производства повысилась, что положительно характеризует произо-
шедшие изменения.
Продажи компании являлись рентабельными. В 2016 г. значение данного
показателя составляло 23,72%; в 2017 г. – оказалось равным 20,29%; в 2018 г. –
составило 25,69% (т.е. компания работала прибыльно). Таким образом, динами-
ка рассматриваемого показателя на протяжении 2016-2018 гг. оказалась неста-
бильной. В 2017 г. по сравнению с 2016 г. темп изменения данного показателя
составил -14,46%. В следующем году изменение оказалось равным 26,61%. Та-
ким образом, в целом за рассматриваемый период рентабельность продаж по-
высилась, что положительно характеризует произошедшие изменения.
Использование активов в течение ряда периодов было нерентабельным. В
2016 г. значение данного показателя составляло -2,89% (т.е. по рассматривае-
мому критерию компания работала убыточно); в 2017 г. – оказалось равным
4,14% (т.е. компания работала прибыльно); в 2018 г. – составило 20,08% (т.е.
компания работала прибыльно). Таким образом, динамика рассматриваемого
показателя на протяжении 2016-2018 гг. оказалась положительной. В 2017 г. по
сравнению с 2016 г. прирост данного показателя составил 243,25%. В следую-
щем году прирост составил 385,02%. Такая динамика положительно характери-
зует ситуацию с рентабельностью активов. В итоге в течение анализируемого
периода компания смогла преодолеть убыточность использования активов.
Использование собственного капитала в течение ряда периодов было не-
рентабельным. В 2016 г. значение данного показателя составляло -3,06% (т.е.
по рассматриваемому критерию компания работала убыточно); в 2017 г. – ока-
залось равным 4,38% (т.е. компания работала прибыльно); в 2018 г. – составило
21,31% (т.е. компания работала прибыльно). Таким образом, динамика рас-
сматриваемого показателя на протяжении 2016-2018 гг. оказалась положитель-
ной. В 2017 г. по сравнению с 2016 г. прирост данного показателя составил
243,14%. В следующем году прирост составил 386,53%. Такая динамика поло-
жительно характеризует ситуацию с рентабельностью собственного капитала. В
итоге в течение анализируемого периода компания смогла преодолеть убыточ-
88
ность использования собственного капитала.
С целью факторного анализа рентабельности собственного капитала
можно применить модель Дюпон:
где
– рентабельность собственного капитала;
– рентабельность продаж;
– коэффициент оборачиваемости активов;
– мультипликатор собственного капитала (коэффициент трансфор-
мации);
– чистая прибыль;
– выручка;
– среднегодовая стоимость совокупных активов;
– среднегодовая стоимость собственного капитала.
Главная цель модели Дюпон – выявить факторы, которые определяют
эффективность функционирования бизнеса, оценивают степень их влияния и
складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Представленные три
фактора позволяют определить эффективность использования компанией вло-
женного собственного капитала. Первый фактор оборачиваемость активов, с
одной стороны, отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вло-
женный в активы компании, т.е. оценивает интенсивность использования всех
активов независимо от источников их образования. С другой стороны, показы-
вает, сколько рублей выручки компания имеет с рубля, вложенного в активы.
Следующий фактор – рентабельность продаж – измеряет операционную эффек-
тивность компании, иными словами, сколько прибыли компания извлекает из
своих доходов. И последний фактор – это мультипликатор собственного капи-
тала – показывает, какая часть деятельности компании финансируется за счет
средств заемных источников и дает характеристику финансовой устойчивости и
рискованности бизнеса.
Всем факторам данной модели, как по уровню значимости, так и по тен-
89
денциям изменения присуща отраслевая специфика, учитываемая аналитиками.
Так, показатель ресурсоотдачи может иметь невысокое значение в высокотех-
нологических отраслях, отличающихся капиталоемкостью; напротив, показа-
тель рентабельности продаж в них будет относительно высоким. Высокое зна-
чение мультипликатора могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и
прогнозируемое поступление денег за свою продукцию. В противном случае,
это может привести к банкротству. Если коэффициент ROE увеличивается за
счет нормы прибыли и оборачиваемости активов, то это положительный знак
для компании. Но если источником подъема является коэффициент капитали-
зации, т.е. если компания привлекла заемный капитал, то это увеличивает рис-
ки. Анализируя рентабельность собственного капитала, необходимо учитывать
все факторы, которые могут повлиять на данный показатель. Зачастую, это
внешние факторы (покупка нового оборудования, введение новых технологий,
политическая обстановка в регионе, выход на новый рынок и т.д.). Но необхо-
димо отметить, что учетная оценка собственного капитала на практике не имеет
отношения к планируемым доходам организации. На учетную стоимость орга-
низации не могут повлиять такие факторы, как: применение высоких техноло-
гий в производстве, высокоэффективный и квалифицированный персонал, пре-
стиж фирмы и прочие косвенные факторы.
Анализ динамики рентабельности собственного капитала с помощью мо-
дели Дюпон представлен в таблице 11.
Таблица 11
Анализ рентабельности собственного капитала
по модели Дюпон
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Исходные данные:
1. Чистая прибыль, тыс. руб.
-104 756 328
149 736 588
827 641 294
2. Выручка, тыс. руб.
992 538 456
1 144 372 835
1 524 947 700
3. Среднегодовая стоимость активов,
тыс. руб.
3 622 422 655
3 619 583 521
4 121 824 263
4. Среднегодовая стоимость собственно-
го капитала, тыс. руб.
3 428 056 379
3 419 256 819
3 883 555 204
Расчетные показатели модели:
5. Рентабельность продаж, доли единицы
(п. 1 / п. 2)
-0,1055
0,1308
0,5427
90
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
6. Коэффициент оборачиваемости акти-
вов, оборотов (п. 2 / п. 3)
0,2740
0,3162
0,3700
7. Мультипликатор собственного капи-
тала, доли единицы (п. 3 / п. 4)
1,0567
1,0586
1,0614
Результирующий показатель модели:
8. Рентабельность собственного капита-
ла (п. 1 / п. 4 или п. 5 × п. 6 × п. 7)
-0,0306
(-3,06%)
0,0438
(4,38%)
0,2131
(21,31%)
Влияние факторов на изменение резуль-
тирующего показателя:
9. Влияние изменения рентабельности
продаж ((п. 5 (тек) - п. 5 (баз)) × п. 6
(баз) × п. 7 (баз))
-
0,0684
(6,84%)
0,1379
(13,79%)
10. Влияние изменения оборачиваемости
активов (п. 5 (тек) × (п. 6 (тек) - п. 6
(баз)) × п. 7 (баз))
-
0,0058
(0,58%)
0,0309
(3,09%)
11. Влияние изменения мультипликатора
собственного капитала (п. 5 (тек) × п. 6
(тек) × (п. 7 (тек) - п. 7 (баз))
-
0,0001
(0,01%)
0,0006
(0,06%)
Проверка:
изменение результирующего показателя
(п. 8 (тек) - п. 8 (баз))
-
0,0744
(7,44%)
0,1693
(16,93%)
совокупное влияние факторов (п. 9 + п.
10 + п. 11)
-
0,0744
(7,44%)
0,1693
(16,93%)
Расчеты, проведенные по модели Дюпон, позволили сделать следующие
выводы:
В 2017 г. по сравнению с 2016 г. рентабельность собственного капитала
ПАО «Сургутнефтегаз» увеличилась на 0,0744 или 7,44 процентных пунктов.
Рентабельность продаж за указанный период увеличилась на 0,2364 или 23,64
процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное
влияние на изменение результирующего показателя (рентабельность собствен-
ного капитала). Влияние данного фактора составило +0,0684 или +6,84 про-
центных пунктов. Оборачиваемость активов за указанный период увеличилась
на 0,0422 или 4,22 процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало
положительное влияние на изменение результирующего показателя. Влияние
данного фактора составило +0,0058 или +0,58 процентных пунктов. Мульти-
пликатор капитала за указанный период увеличился на 0,0019 или 0,19 про-
центных пунктов. Изменение данного показателя не оказало значимого влияния
на изменение рентабельности собственного капитала. Суммарное влияние всех
факторов на рентабельность собственного капитала оказалось положительным.
В 2018 г. по сравнению с 2017 г. рентабельность собственного капитала
91
ПАО «Сургутнефтегаз» увеличилась на 0,1693 или 16,93 процентных пунктов.
Рентабельность продаж за указанный период увеличилась на 0,4119 или 41,19
процентных пунктов. Изменение данного показателя оказало положительное
влияние на изменение рентабельности собственного капитала. Влияние данного
фактора составило +0,1379 или +13,79 процентных пунктов. Оборачиваемость
активов за указанный период увеличилась на 0,0538 или 5,38 процентных пунк-
тов. Изменение данного показателя оказало положительное влияние на измене-
ние результирующего показателя в данной модели. Влияние данного фактора
составило +0,0309 или +3,09 процентных пунктов. Мультипликатор капитала за
указанный период увеличилась на 0,0028 или 0,28 процентных пунктов. Изме-
нение данного показателя оказало положительное влияние на изменение рента-
бельности собственного капитала. Влияние данного фактора составило +0,0006
или +0,06 процентных пунктов. Суммарное влияние всех факторов на рента-
бельность собственного капитала оказалось положительным.
Таким образом, эффективность работы компании повысилась, поскольку
компания преодолела убыточность работы, имевшую место в 2016 г.
92
Выводы
1. Характеризуя состояние ликвидности, можно сделать вывод, что на
протяжении анализируемого периода баланс компании оставался преимуще-
ственно ликвидным. При этом динамика состояния ликвидности баланса явля-
лась в целом стабильной.
2. На протяжении анализируемого периода компания оставалась платеже-
способной.
3. По критерию наличия собственного капитала компания на протяжении
анализируемого периода оставалась финансово устойчивой.
4. Анализ деловой активности характеризует ситуацию в ПАО «Сургут-
нефтегаз» как благоприятную.
93
Глава 3. Пути улучшения финансового состояния ПАО «Сургутнефтегаз»
3.1 Разработка комплекса мероприятий по повышению финансовой устой-
чивости ПАО «Сургутнефтегаз»
В результате проведенного анализа финансового состояния ПАО «Сур-
гутнефтегаз» было выявлено, что предприятие является финансово устойчи-
вым. На конец анализируемого периода 31.12.2018 года отмечен прирост при-
были от продаж, поскольку рост выручки превысил рост себестоимости реали-
зованной продукции (работ, услуг).
Так как исследуемое нами предприятие платежеспособно, наиболее раци-
ональным будет использовать стратегический механизм финансовой стабили-
зации, который представляет собой систему мер, направленных на поддержа-
ние достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде.
Ежегодно в ПАО «Сургутнефтегаз» реализуется программа снижения за-
трат, основная цель которой – обеспечение постоянного контроля над затрата-
ми и повышение эффективности деятельности предприятия. В составе ежегод-
ной комплексной программы сокращения затрат можно выделить следующие
основные направления: снижение материалоемкости производства, реализация
программ энергосбережения, импорт замещения и повторного использования
оборудования, энергосбережения, непрерывно ведется совершенствование тех-
нологических процессов, внедряется новая техника и оборудование, повышает-
ся эффективность эксплуатации основных фондов.
В 2018 году общий экономический эффект от реализации программы
снижения затрат составил почти 5 млрд.руб., что в пересчете на тонну добытой
нефти составляет более 81 руб. Основной объем снижения затрат предприятия
в отчетном году пришелся на вспомогательное производство (41%) и основное
производство (38%). В бурении доля снижения затрат составила 18 %, в строи-
тельстве – 2%, в социальной сфере 1%. За счет программы импорт замещения
общий экономический эффект от реализации программы снижения затрат по
сравнению с 2017 годом вырос в области основного производства и строитель-