74
сти оборотных активов и запасов собственными оборотными средствами на все
отчетные даты анализируемого периода определялись наличием у компании
собственных оборотных средств. Данное обстоятельство положительно харак-
теризует финансовую устойчивость компании.
Индекс постоянного актива характеризует, как сумма вложений во вне-
оборотные активы соотносится с величиной собственного капитала компании.
Если необоротные активы полностью профинансированы за счет собственного
капитала, то это означает, что у компании имеются в наличии собственные
оборотные средства, что положительно характеризует финансовое состояние
компании. В данном случае индекс постоянного актива составлял:
на 01.01.2016 – 0,816 (норма выполнялась);
на 31.12.2016 – 0,812 (норма выполнялась, изменение позитивное);
на 31.12.2017 – 0,716 (норма выполнялась, изменение позитивное);
на 31.12.2018 – 0,756 (норма выполнялась, изменение негативное).
Таким образом, за 2016-2018 гг. значение индекса постоянного актива
снизилось с 0,816 до 0,756, что в относительном выражении означает снижение
на 7,40%. Это означает, что по данному критерию уровень финансовой устой-
чивости повысился, что положительно характеризует финансовое состояние
компании.
Коэффициент реальной стоимости имущества характеризует долю мате-
риальных активов, которые непосредственно используются в производствен-
ном процессе, в общей стоимости имущества компании. Вложения компании,
при прочих равных условиях, являются прогрессивными, если такие активы со-
ставляют не менее 50% от общей стоимости активов. Фактические значения ко-
эффициента реальной стоимости имущества составляли:
на 01.01.2016 – 0,225 (норма не выполнялась);
на 31.12.2016 – 0,255 (норма не выполнялась, изменение позитивное);
на 31.12.2017 – 0,25 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2018 – 0,214 (норма не выполнялась, изменение негативное).
Таким образом, за 2016-2018 гг. значение коэффициента реальной стои-
75
мости имущества снизилось с 0,225 до 0,214, что в относительном выражении
означает уменьшение на 4,90%. Это означает, что по данному критерию уро-
вень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует финан-
совое состояние компании.
Суммируя результаты проведенного анализа, можно сделать вывод, что
по критерию наличия собственного капитала компания на протяжении анали-
зируемого периода оставалась финансово устойчивой.
2.7 Анализ деловой активности компании
О степени деловой активности компании как эффективности использова-
ния ее имущества можно судить по показателю отдачи этого имущества, кото-
рый определяется как отношение выручки к средней за период стоимости ука-
занного выше набора активов и капитала. Важнейшим показателем интенсив-
ности использования имущества является скорость его оборачиваемости. Чаще
всего анализу подвергаются оборачиваемость оборотных активов компании,
дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов и т.д.
При этом основное внимание уделяется расчету и анализу изменений
следующих показателей:
во-первых, скорости оборота оборотных активов (количества оборотов
активов за определенный период времени);
во-вторых, периода оборота (срока возвращения компании вложенных в
хозяйственную деятельность средств).
Коэффициент оборачиваемости производственных активов, капитала и
обязательств рассчитывается по формуле:
????????
где – выручка от реализации продукции, тыс. руб.,
???????? – среднегодовая стоимость элементов актива (пассива), тыс. руб.
Продолжительность оборота:
76
Любая компания проходит через цикл операционной деятельности, в те-
чение которого закупаются материально-производственные запасы, произво-
дится готовая продукция и реализуется за наличные денежные средства или в
кредит и, наконец, дебиторская задолженность погашается за счет поступлении
денежных средств от клиентов. В связи с этим различают производственный,
операционный и финансовый цикл.
Производственный цикл – это период времени, который начинается с мо-
мента поступления материалов на склад и заканчивается в момент отгрузки по-
купателю готовой продукции, которая была изготовлена из данных материалов.
Производственный цикл компании характеризует период полного оборота обо-
ротных средств, используемых для обслуживания производственного процесса,
начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов и закан-
чивая выпуском готовой продукции. Продолжительность производственного
цикла компании определяется по следующей формуле:
где – продолжительность производственного цикла компании, дней;
– период оборота запасов сырья, материалов и полуфабрикатов,
дней;
– период оборота незавершенного производства, дней;
– период оборота запасов готовой продукции, дней.
Финансовый цикл – это промежуток времени между сроком платежа по
своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей.
Другими словами, это период, в течение которого денежные средства, вложен-
ные в оборотные активы, совершают один полный оборот. Продолжительность
финансового цикла (или цикла денежного оборота) определяется по следующей
формуле:
где – продолжительность финансового цикла (цикла денежного обо-
77
рота), дней;
– продолжительность производственного цикла, дней;
– средний период оборота дебиторской задолженности, дней;
– средний период оборота кредиторской задолженности, дней.
Между продолжительностью производственного и финансового циклов
существует тесная взаимосвязь, отраженная в понятии «операционный цикл».
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого денежные
средства омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку ком-
пания оплачивает счета поставщиков с временным лагом, то финансовый цикл
меньше операционного на период времени обращения кредиторской задолжен-
ности. Другими словами, операционный цикл характеризует период оборота
общей суммы оборотных средств компании и рассчитывается по следующей
формуле:
где – продолжительность операционного цикла, дней;
– продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней.
Таким образом, финансовый цикл является средним периодом оборота
денежных средств компании. Другими словами, это время, в течение которого
денежные средства оказываются высвобожденными из общего оборота компа-
нии.
Изучая формулы составляющих финансового цикла, можно прийти к вы-
воду, что его продолжительность зависит от продолжительности оборота от-
дельных составляющих операционного процесса, а именно:
- от продолжительности периода закупки запасов товарно-материальных
ценностей у поставщиков;
- от продолжительности периода погашения кредиторской задолженности
перед контрагентами;
- от продолжительности периода реализации готовой продукции (това-
ров) покупателям;
- от продолжительности периода инкассации дебиторской задолженности
78
покупателей.
Анализ показателей деловой активности представлен в таблице 9.
79
Таблица 9
Анализ деловой активности ПАО «Сургутнефтегаз»
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Исходные данные:
1. Выручка, тыс. руб.
992 538 456
1 144 372 835
1 524 947 700
2. Среднегодовая стоимость имуще-
ства, тыс. руб.
3 622 422 655
3 619 583 521
4 121 824 263
3. Среднегодовая стоимость внеобо-
ротных активов, тыс. руб.
2 790 290 118
2 608 166 647
2 866 751 108
4. В том числе стоимость основных
средств, тыс. руб.
785 168 345
826 749 449
851 441 592
5. Среднегодовая стоимость оборот-
ных активов, тыс. руб.
832 132 537
1 011 416 875
1 255 073 155
6. Среднегодовая сумма собственного
капитала, тыс. руб.
3 428 056 379
3 419 256 819
3 883 555 204
7. Среднегодовая сумма заемного
капитала, тыс. руб.
194 366 276
200 326 702
238 269 059
8. Среднегодовая стоимость запасов,
тыс. руб.
82 883 160
85 788 670
97 252 998
9. Среднегодовая сумма дебиторской
задолженности, тыс. руб.
239 345 112
277 085 226
296 460 045
10. Среднегодовая сумма кредитор-
ской задолженности, тыс. руб.
106 744 623
106 857 967
135 367 997
Расчетные показатели:
11. Коэффициенты оборачиваемости:
– имущества (п. 1 / п. 2)
0,274
0,316
0,370
– внеоборотных активов (п. 1 / п. 3)
0,356
0,439
0,532
– основных средств (фондоотдача)
(п. 1 / п. 4)
1,264
1,384
1,791
– оборотных активов (п. 1 / п. 5)
1,193
1,131
1,215
– собственного капитала (п. 1 / п. 6)
0,290
0,335
0,393
– заемного капитала (п. 1 / п. 7)
5,107
5,713
6,400
– запасов (п. 1 / п. 8)
11,975
13,339
15,680
– дебиторской задолженности (п. 1 /
п. 9)
4,147
4,130
5,144
– кредиторской задолженности (п. 1 /
п. 10)
9,298
10,709
11,265
11. Продолжительность одного обо-
рота (360 / соответствующий коэф-
фициент оборачиваемости), дней:
– имущества
1 314
1 139
973
– внеоборотных активов
1 011
820
677
– основных средств
285
260
201
– оборотных активов
302
318
296
– собственного капитала
1 241
1 075
916
– заемного капитала
70
63
56
– запасов
30
27
23
– дебиторской задолженности
87
87
70
– кредиторской задолженности
39
34
32
12. Продолжительность, дней:
– производственного цикла (соответ-
ствует продолжительности одного
оборота запасов)
30
27
23
– операционного цикла (продолжи-
тельность производственного цикла +
продолжительность одного оборота
дебиторской задолженности)
117
114
93
– финансового цикла (продолжи-
тельность операционного цикла -
78
81
61
80
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
продолжительность одного оборота
кредиторской задолженности)
Анализ результатов расчетов, представленных в таблице 9, позволил сде-
лать следующие выводы:
Количество оборотов, совершенных активами компании, в 2016 г. состав-
ляло 0,274. Затем в 2017 г. данный показатель увеличился на 15,33%, т.е. до
0,316 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016 г. эффективность
использования имущества компании повысилась. Это объясняется тем, что вы-
ручка увеличивалась (+15,30%), а среднегодовая стоимость активов, напротив,
снизилась (-0,08%). В 2018 г. анализируемый показатель увеличился на 17,09%,
т.е. до 0,37 оборотов. Таким образом, в 2018 г. по сравнению с 2017 г. эффек-
тивность использования имущества компании повысилась. Это объясняется
тем, что выручка увеличивалась быстрее (+33,26%), чем среднегодовая стои-
мость активов (+13,88%). В целом в течение анализируемого периода оборачи-
ваемость имущества компании увеличилась. Соответственно, продолжитель-
ность одного оборота имущества компании сократилась.
Количество оборотов, совершенных внеоборотными активами компании,
в 2016 г. составляло 0,356. Затем в 2017 г. данный показатель увеличился на
23,31%, т.е. до 0,439 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
эффективность использования внеоборотных активов компании повысилась.
Это объясняется тем, что выручка увеличивалась (+15,30%), а среднегодовая
стоимость внеоборотных активов, напротив, снизилась
(-6,53%). В 2018 г. анализируемый показатель увеличился на 21,18%, т.е. до
0,532 оборотов. Таким образом, в 2018 г. по сравнению с 2017 г. эффективность
использования внеоборотных активов компании повысилась. Это объясняется
тем, что выручка увеличивалась быстрее (+33,26%), чем среднегодовая стои-
мость внеоборотных активов (+9,91%). В целом в течение анализируемого пе-
риода оборачиваемость внеоборотных активов компании увеличилась. Соот-
ветственно, продолжительность одного оборота данного вида активов сократи-
81
лась.
Количество оборотов, совершенных основными средствами компании, в
2016 г. составляло 1,264. Затем в 2017 г. данный показатель увеличился на
9,49%, т.е. до 1,384 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
эффективность использования основных средств компании повысилась. Это
объясняется тем, что выручка увеличивалась быстрее (+15,30%), чем среднего-
довая стоимость основных средств (+5,30%). В 2018 г. анализируемый показа-
тель увеличился на 29,41%, т.е. до 1,791 оборотов. Таким образом, в 2018 г. по
сравнению с 2017 г. эффективность использования основных средств компании
повысилась. Это объясняется тем, что выручка увеличивалась быстрее
(+33,26%), чем среднегодовая стоимость основных средств (+2,99%). В целом в
течение анализируемого периода оборачиваемость основных средств компании
увеличилась. Соответственно, продолжительность одного оборота данного вида
активов сократилась.
Количество оборотов, совершенных оборотными активами компании, в
2016 г. составляло 1,193. Затем в 2017 г. данный показатель снизился на 5,20%,
т.е. до 1,131 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016 г. эффек-
тивность использования оборотных активов компании снизилась. Это объясня-
ется тем, что выручка увеличилась медленнее (+15,30%), чем среднегодовая
стоимость оборотных активов (+21,55%). В 2018 г. анализируемый показатель
увеличился на 7,43%, т.е. до 1,215 оборотов. Таким образом, в 2018 г. по срав-
нению с 2017 г. эффективность использования оборотных активов компании
повысилась. Это объясняется тем, что выручка увеличивалась быстрее
(+33,26%), чем среднегодовая стоимость оборотных активов (+24,09%). В це-
лом в течение анализируемого периода оборачиваемость оборотных активов
компании увеличилась. Соответственно, продолжительность одного оборота
данного вида активов сократилась.
Количество оборотов, совершенных собственным капиталом компании, в
2016 г. составляло 0,290. Затем в 2017 г. данный показатель увеличился на
15,52%, т.е. до 0,335 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
82
эффективность использования собственного капитала компании повысилась.
Это объясняется тем, что выручка увеличивалась (+15,30%), а среднегодовая
сумма собственного капитала, напротив, снизилась (-0,26%). В 2017 г. данный
показатель не претерпел изменений. В 2018 г. анализируемый показатель уве-
личился на 17,31%, т.е. до 0,393 оборотов. Таким образом, в 2018 г. по сравне-
нию с 2017 г. эффективность использования собственного капитала компании
повысилась. Это объясняется тем, что выручка увеличивалась быстрее
(+33,26%), чем среднегодовая сумма собственного капитала (+13,58%). В целом
в течение анализируемого периода оборачиваемость собственного капитала
компании увеличилась. Соответственно, продолжительность одного оборота
данного вида капитала сократилась.
Количество оборотов, совершенных заемным капиталом компании, в
2016 г. составляло 5,107. Затем в 2017 г. данный показатель увеличился на
11,87%, т.е. до 5,713 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
эффективность использования заемного капитала компании повысилась. Это
объясняется тем, что выручка увеличивалась быстрее (+15,30%), чем среднего-
довая сумма заемного капитала (+3,07%). В 2018 г. анализируемый показатель
увеличился на 12,03%, т.е. до 6,400 оборотов. Таким образом, в 2018 г. по срав-
нению с 2017 г. эффективность использования заемного капитала компании по-
высилась. Это объясняется тем, что выручка увеличивалась быстрее (+33,26%),
чем среднегодовая сумма заемного капитала (+18,94%). В целом в течение ана-
лизируемого периода оборачиваемость заемного капитала компании увеличи-
лась. Соответственно, продолжительность одного оборота данного вида капи-
тала сократилась.
Количество оборотов, совершенных запасами компании, в 2016 г. состав-
ляло 11,975. Затем в 2017 г. данный показатель увеличился на 11,39%, т.е. до
13,339 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016 г. эффектив-
ность использования запасов компании повысилась. Это объясняется тем, что
выручка увеличивалась быстрее (+15,30%), чем среднегодовая стоимость запа-
сов (+3,51%). В 2018 г. анализируемый показатель увеличился на 17,55%, т.е.
83
до 15,680 оборотов. Таким образом, в 2018 г. по сравнению с 2017 г. эффектив-
ность использования запасов компании повысилась. Это объясняется тем, что
выручка увеличивалась быстрее (+33,26%), чем среднегодовая стоимость запа-
сов (+13,36%). В целом в течение анализируемого периода оборачиваемость за-
пасов компании увеличилась. Соответственно, продолжительность одного обо-
рота данного вида активов сократилась.
Количество оборотов, совершенных дебиторской задолженностью ком-
пании, в 2016 г. составляло 4,147. Затем в 2017 г. данный показатель снизился
на 0,41%, т.е. до 4,130 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с 2016
г. эффективность использования дебиторской задолженности компании снизи-
лась. Это объясняется тем, что выручка увеличилась медленнее (+15,30%), чем
среднегодовая сумма дебиторской задолженности (+15,77%). В 2018 г. анали-
зируемый показатель увеличился на 24,55%, т.е. до 5,144 оборотов. Таким обра-
зом, в 2018 г. по сравнению с 2017 г. эффективность использования дебитор-
ской задолженности компании повысилась. Это объясняется тем, что выручка
увеличивалась быстрее (+33,26%), чем среднегодовая сумма дебиторской за-
долженности (+6,99%). В целом в течение анализируемого периода оборачива-
емость дебиторской задолженности компании увеличилась. Соответственно,
продолжительность одного оборота данного вида активов сократилась.
Количество оборотов, совершенных кредиторской задолженностью ком-
пании, в 2016 г. составляло 9,298. Затем в 2017 г. данный показатель увеличил-
ся на 15,18%, т.е. до 10,709 оборотов. Таким образом, в 2017 г. по сравнению с
2016 г. эффективность использования кредиторской задолженности компании
повысилась. Это объясняется тем, что выручка увеличивалась быстрее
(+15,30%), чем среднегодовая сумма кредиторской задолженности (+0,11%). В
2018 г. анализируемый показатель увеличился на 5,19%, т.е. до 11,265 оборо-
тов. Таким образом, в 2018 г. по сравнению с 2017 г. эффективность использо-
вания кредиторской задолженности компании повысилась. Это объясняется
тем, что выручка увеличивалась быстрее (+33,26%), чем среднегодовая сумма
кредиторской задолженности (+26,68%). В целом в течение анализируемого пе-