3
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 4
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ
К СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ОРГАНИЗАЦИИ ......................... 8
1.1 Характеристика основных подходов и современного состояния решения
проблемы управления финансами организации .................................................. 8
1.2 Место корпоративного управления в системе управления
финансами организацией ..................................................................................... 17
1.3 Определение степени влияния корпоративного управления на качество
управления финансами организации .................................................................. 24
1.4 Построение системы управления рисками как инструмента повышения
эффективности корпоративного управления и качества управления
финансами организации ....................................................................................... 30
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В СИСТЕМЕ
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПАО «НЛМК» .................................................. 39
2.1 Особенности корпоративного управления в ПАО «НЛМК» в современных
условиях ................................................................................................................. 39
2.2 Анализ финансово-хозяйственной и финансово-экономической
деятельности организации ................................................................................... 47
2.3 Оценка влияния действующей системы корпоративного управления в
ПАО «НЛМК» на эффективность управления финансами организации ....... 61
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ КОРПОРАТИВНОЙ СИСТЕМЫ
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ В ПАО «НЛМК» ................................................ 73
3.1 Разработка рекомендаций по совершенствованию корпоративного
управления в ПАО «НЛМК» и его влияния на управления финансами
рассматриваемой организации ............................................................................ 73
3.2 Расчет экономической эффективности проекта совершенствования
системы корпоративного управления как инструмента управления
финансами организации ....................................................................................... 75
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 86
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ............................................... 90
ПРИЛОЖЕНИЯ ......................................................................................................... 96
4
ВВЕДЕНИЕ
Активно продолжающийся выход на внешние рынки отечественной
экономики, ее значительная открытость, способствовали ужесточению правил и
требований, предъявляемых к уровню менеджмента и конкурентоспособности
отечественных предприятий и поэтому актуальность корпоративного
управления в российских компаниях велика как никогда, так как
собственникам компаний невозможно охватить все аспекты процесса
управления, а формирование инвестиционно привлекательного имиджа
просто необходимо. Одним из основных направлений обеспечения
достаточного высокого уровня конкурентоспособности в современных реалиях
является формирование и перевооружение материально-технической базы
хозяйствующих субъектов. Это невозможно реализовать без перевода
материального обеспечения на его более высокий и качественный уровень. При
этом игнорирование внешних заимствований финансовых ресурсов и их
эффективное использование в процессе функционирования и осуществления
инвестиционных проектов также не реально.
За время проведения реформ отечественного рынка существенным
образом изменились источники и формы финансирования, методы и характер
привлечения, технология инвестирования. Недостаточность объемов
материальной базы или ее физический и моральный износ при отсутствии
сопоставимой компенсации притока инвестиционных вливаний в достаточных
объемах только усугубляет ситуацию конкурентоспособности и финансового
положения отечественного бизнеса.
Выявившиеся многочисленные примеры серьезных провалов в системе
корпоративного управления компаний, результатом чего стали потери
акционеров, стимулировали организации, представляющие интересы
акционеров и финансовые институты к дальнейшему увеличению внимания к
вопросам корпоративного управления и поискам путей его совершенствования.
При этом, растущая волатильность российского и мировых рынков, а
5
также изменения моделей ведения бизнеса под влиянием глобализации и
использования цифровых технологий для оптимизации бизнес-процессов,
повышения производительности компании и улучшения опыта взаимодействия
с клиентам, также ставят все новые и новые вопросы. Банк России, как
регулятор, на финансовом рынке, принял ряд нормативных актов с целью
повышения требования непосредственно к качеству корпоративного
управления.
На всем протяжении рыночных преобразований по разным причинам
объективного и субъективного характера, финансовый капитал устремлялся в
те сферы бизнеса, где это было более выгодным с точки зрения прибыльности,
при минимальности рисковых операций. Кроме объективных причин низкой
финансовой активности существуют и субъективные обстоятельства. Одним из
таких обстоятельств негативного воздействия является отсутствие в
достаточном количестве высокого уровня специалистов, владеющих
современными методами проведения диагностики финансовой деятельности,
технологиями процесса привлечения и обслуживания инвестиций с учетом
имеющейся финансовой и кредитной ситуации в Российской Федерации.
В этой связи, финансовые управляющие и аналитики, которые
заинтересованы в привлечении ресурсов, обязаны уметь проводить оценку
ситуации и стратегию развития бизнеса на будущее.
Оценка финансовой деятельности в динамике периодов является
ключевым фактором, определяющим эффективность взаимодействия, как с
отечественными, так и с иностранными партнерами и инвесторами.
Даже, несмотря на наличие деловых предложений, обеспечивающие спрос на
рынке, дающих положительный экономический эффект, контрагенты и, тем
более, инвесторы вряд ли будут работать с бизнесом, обладающий низкими
финансовыми показателями текущего момента или с прослеживаемой
негативной тенденцией, которые способны ухудшить положение в будущем.
Эффективная практика корпоративного управления помогает компаниям
гарантировать акционерам справедливое отношение и защиту их прав,
6
способствует успеху компаний, делая их более привлекательными для
долгосрочного инвестирования, что помогает бизнесу создавать капитал,
соблюдая высокие стандарты добросовестности. Следовательно, качественное
корпоративное управление содействует повышению экономической
эффективности, устойчивому росту и финансовой стабильности.
Таким образом, учитывая значимость финансирования бизнеса для
эффективного его развития, оценка и анализ финансового управления
рассматривается, главным образом, как инструмент и технология для
финансовых ресурсов извне. Задействование рациональной и эффективной
методологии проведения анализа является первоочередной и важнейшей
задачей обеспечения инвестирования в бизнес, а также имеет практическое
значение. Практическая значимость объясняется тем, что роль анализа и оценки
финансовой деятельности корпорации заключается не просто в том, чтобы быть
продуктом экономической теории, интегрироваться в практическую
деятельность, но и является необходимой потребностью процесса управления
производством и финансами.
При этом, именно корпоративное управление определяет рамки, в
которых намечаются задачи компании, а также средства реализации этих задач
и контроля за результатами деятельности компании.
Объектом исследования выступает ПАО «НЛМК».
Предметом изучения являются подходы в системе управления финансами
с точки зрения воздействия корпоративного управления, как инструмента
управления финансами организации ПАО «НЛМК».
Цель работы заключается в проведении оценки системы управления
финансами исследуемого объекта с точки зрения влияния корпоративного
управления и разработка экономически эффективных предложений способных
улучшить его финансовое положение.
Для достижения цели поставлены задачи:
1. Изучить и проанализировать теоретические и методологические
подходы к системе управления финансами организации и накопленные
7
практические подходы влияния корпоративного управления на их
формирование.
2. Провести практический анализ и оценку системы управления
финансами по данным финансовой (бухгалтерской) отчетности ПАО «НЛМК»
с учетом влияния сложившегося в компании корпоративного управления.
3. Внести предложения по повышению качества корпоративного
управления эффективности его влияния на ведения бизнеса исследуемого
объекта.
При исследовании и написании работы также использовались
опубликованные в периодических изданиях и монографиях методики
современных авторов экономистов и финансистов. Непосредственным
информационным источником оценки и анализа финансовой деятельности
объекта изучения являлась его финансовая (бухгалтерская) отчетность.
Полученные итоги проведенной работы доведены до руководства
ПАО «НЛМК» и имеют значимость с практической точки зрения в части
порядка оценки управления финансами и интерпретации полученных
показателей.
Периодом оценки и анализа являются отчетные периоды деятельности
ПАО «НЛМК» 2017-2019 гг.
Структура выпускной квалификационной работы включает в себя
следующие разделы: введение, основная часть, состоящая из трех глав,
разделенных на девять параграфов, заключение, список использованных
источников, а также приложения.
8
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ
К СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ОРГАНИЗАЦИИ
1.1 Характеристика основных подходов и современного состояния
решения проблемы управления финансами организации
Согласно ст. 65.1 ГК РФ корпоративными юридическими лицами или
корпорациями являются юридические лица, учредители (участники) которые
обладают правом участия в них и формируют высший орган. В коммерческих
корпоративных организациях высшим органом является общее собрание ее
участников
1
.
С практической точки зрения корпоративные финансы можно
рассматривать как систему действий по оптимизации финансовой модели
хозяйствующего субъекта. Несмотря на то, что финансовая модель может быть
построена различными способами, наилучшей ее реализацией выступает
финансовая отчетность предприятия, конкретно, бухгалтерский баланс.
Наибольший вклад в становление мировой школы корпоративных
финансов внесли такие ученые, как Ю. Бригхэм, Дж. Линтнер, Г. Марковиц,
М. Миллер, Ф. Модильяни, У. Шарп и др.
2
В России развитие данного направления произошло в начале 1990-х
годов, что связано с формированием рыночных отношений и появлением
рисков для хозяйствующих субъектов. Необходимо выделить таких
отечественных ученых, как Е.С. Стоянова, В.В. Ковалев, Т.В. Теплова,
И.Я. Лукасевич и др., которые адаптировали теорию и практику корпоративных
финансов к российским условиям ведения бизнеса, а также предложили новые
1
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ.
2
Евенко Л, Константинов Г., Филонович С. «Корпоративное управление: мировой опыт и российские
реалии». Материалы к канадско-российскому проекту по подготовке членов советов директоров и
преподавателей вузов в области корпоративного управления. Высшая школа экономики (рукопись).
С. 45; Корпоративное управление. Учебное пособие. Под ред. В.Г. Антонова. Москва ИД «ФОРУМ»-
«ИНФРА-М» 2006. С. 87; Шварков О.Г. Статья Корпоративное управление как инструмент роста
инвестиционной привлекательности компаний. Журнал «Акционерное общество». 2013. - № 10. С. 4.
9
методы и инструменты по принятию финансовых решений
34
.
В зарубежной практике существуют различные модели корпоративного
управления: англо-американская, германская, японская. Но выделяют две
основные модели управления корпоративными финансами –
аутсайдерскую (американо-английскую) и инсайдерскую (германо-японскую).
Эти модели отличаются друг от друга различной целевой установкой, выбором
внешних источников финансирования и объектов инвестирования.
Первая ориентирована на распыление капитала, так как владельцами и
собственного, и заемного капитала являются многочисленные держатели акций
и облигаций, которые не особо контролируют денежные потоки предприятия.
Данная модель требует наличия в стране развитых институтов финансового и
фондового рынков и соответствующего законодательного обеспечения.
Инсайдерская модель ориентирована на слабое дробление заемного
капитала, его концентрацию вокруг крупных банков. Как правило,
компании, использующие данную модель, делают акцент на максимизацию
прибыли.
В настоящее время направленность корпоративных финансов в нашей
стране рассматривается в большинстве случаев именно в сторону германо-
японской концепции. Этому способствует как неразвитость фондового рынка,
так и регулятивная роль государства, и его участие в собственности многих
крупных компаний. В России система корпоративного управления только
формируется.
Финансовая стратегия любого предприятия должна быть направлена на
выполнение следующих трех целей:
– обеспечение предприятия необходимыми денежными средствами и на
этой основе – его стабильности и ликвидности:
– обеспечение его рентабельности и получение максимальной прибыли;
3
Слепцов П.Н. Финансовый анализ в системе менеджмента / П.Н. Слепцов// Экономический анализ.
2017. № 9. С. 20.
4
Зубарев Н.О. Особенности привлечения финансов в современных экономических условиях /
Н.О. Зубарев // Сборник статей Международной конференции. Уфа, 2018. С. 85.
10
– удовлетворение материальных и социальных потребностей его
работников.
Корпоративные финансы, как и любая система управления, включает
объект и субъект, то есть управляемую и управляющую подсистемы (рис. 1)
5
.
Субъектом для проведения оценки и управления финансами организации
может быть любой элемент в цепочке экономико-финансовых
взаимоотношений: собственники, представляющие акционеров и инвесторов,
управленцы в лице высшего и среднего звена менеджмента, наемные работники
на службе у бизнеса; контрагенты в виде поставщиков и покупателей и т.д.
Объектом оценки соответственно, являются виды и направления
хозяйственной деятельности, а также полученные результаты, и факторы,
оказывающие влияние с точки зрения внутренней и внешней среды.
Рисунок 1. Структура системы управления
корпоративными финансами
5
Гапликова Д.С. Понятие «корпорация» в зарубежной и российской теории и практике [Электронный
ресурс] // Молодой ученый. – 2016. – №15. – С. 286-288. – URL: https://moluch.ru/archive/119/33046/
(дата обращения: 17.02.2020).
Управляющая подсистема (субъект) корпоративных финансов
Оргструктура
управления
финансами
(основные службы,
кадры)
Финансовый
инструментарий
(методики, методы,
модели)
Информационная
база
корпоративных
финансов
Технические
средства
управления
финансами
Управляемая подсистема (объект) корпоративных финансов
Финансовые отношения:
–
с поставщиками и
покупателями;
– с бюджетами всех уровней;
– с собственниками;
– с работниками предприятия;
–
с финансовыми институтами
(банками, страховыми
компаниями и пр.)
Финансовые ресурсы:
– основные средства;
– нематериальные активы;
– запасы;
– дебиторская
задолженность;
– денежные активы
Источники финансовых
ресурсов:
–
собственный капитал
(средства акционеров и
учредителей);
– заемные средства;
– кредиторская
задолженность
11
Деятельность по управлению финансами субъекта предпринимательства
нацелена, прежде всего, на процесс получения ресурсов, их непосредственное
поступление в те периоды, когда они необходимы и, в конечном итоге,
рациональное и эффективное их использование согласно тех целей и задач, с
которыми функционирует бизнес.
С точки зрения финансов управление подразумевает процесс проведения
аналитических процедур в отношении выбранного объекта.
В самом прямом смысле управление финансовой деятельностью является
диагностированием финансового положения коммерческой структуры, а также
интерпретация полученного финансового результата с целью оценки
эффективности бизнеса. Все это делается для выявления наиболее важных
критериев значимости, которые позволяют представить точную и объективную
оценку состояния активов и пассивов, доходов и расходов, структуру
финансирования, состояние расчетов с поставщиками и заказчиками, как на
текущую дату, так и на перспективу. Наглядно цели проведения оценки
финансового положения бизнеса представлены на рисунке 2
6
.
Рисунок 2. Цели проведения оценки финансовой
деятельности бизнеса
Достижению цели анализа и оценки финансовой деятельности
способствует решение круга задач, сформулированных на рисунке 3
7
.
Учеными финансистами выработаны разные мнения по поводу трактовки
6
Зубарев Н.О. Особенности привлечения финансов в современных экономических условиях /
Н.О. Зубарев // Сборник статей Международной конференции. – Уфа, 2018. – С. 85.
7
Там же. – С. 87.
Цели проведения оценки финансового положения бизнеса
Увеличение стоимости
рыночной стоимости
бизнеса
Обнаружение
неиспользованных для
снижения затрат
Стратегия на дальнейшую
эффективную
деятельность
12
понятия «финансовая деятельность». Например, финансовая деятельность
представляет категорию экономического содержания, посредством чего
выражается возможность предприятия эффективно использовать имеющиеся в
его распоряжении ресурсы, прежде всего, финансовые, и вероятность в
кратчайшие сроки гасить свою задолженность перед внешними
заимствованиями; выступает в виде общности показателей фиксирующих факт
наличия, сосредоточения, использования финансовых ресурсов; определяет и
характеризует конкурентоспособность бизнеса.
Рисунок 3. Ключевые задачи оценки финансовой
деятельности бизнеса
Также высказывается мнение, что финансовая деятельность
непосредственно связана с наличием налаженных отношений с контрагентами,
платежеспособностью в расчетах и финансовой устойчивостью при
финансировании.
Различные трактовки характеризуются признаками, при которых общими
являются: наличие и распоряжение финансовыми ресурсами, ликвидность
активов, платежеспособность в расчетах, устойчивость при финансировании,
конкурентоспособность деятельности, налаженных партнерских связей
(рисунок 4
8
).
8
Вахрамеев Р.Н. Современный финансовый анализ для бизнеса. – М.: Инфра-М, 2017. – С. 185.
Основные
задачи оценки
финансовой
деятельности
1) Общая предварительная диагностика финансовой
деятельности
2) оценка финансовой
устойчивости
3) оценка ликвидности и
платежеспособности
4) оценка деловой
активности
5) оценка полученных
финансовых результатов и
доходности в идее
рентабельности
6) оценка на предмет вероятности потери
платежеспособности