7
ВВЕДЕНИЕ
Каждая компания в современных рыночных отношениях старается не
только получать прибыль, но и ставит цели о развитии своего бизнеса, которое
невозможно без осуществления инвестиционных проектов. Расширение
производства, открытие филиалов и дочерних предприятий, выход на новые
рынки или покупка акций других компаний – все это требует долгосрочного
инвестирования из надежных источников.
Для успешной деятельности предприятия следует обновлять объекты
основных средств, следовательно, предприятие должно иметь достаточно
большой объем финансовых ресурсов. При принятии решения об
осуществлении инвестиций специалисты любого предприятия сталкиваются
с решением задачи по выбору источника, за счет которого
они будут профинансированы. К главным источникам финансирования
инвестиций в основные фонды обычно относят собственный капитал,
рынки ценных бумаг, банковские кредиты и лизинг.
Большинство предприятий не имеет достаточных собственных средств
для осуществления необходимых капитальных вложений. Занимать деньги на
открытом рынке путем размещения дополнительных эмиссий акций
или корпоративных облигаций в России могут позволить себе только крупные
компании. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования
является кредитование, однако и здесь могут возникнуть проблемы: банки
предпочитают работать с надежными заемщиками с устойчивым финансовым
состоянием и имеющими хорошую кредитную историю. Поэтому
традиционные источники внешнего финансирования в форме кредитов дороги,
а иногда и недоступны для среднего и малого бизнеса.
Решением данной проблемы может выступать лизинг. Данный способ
привлечения инвестирования получает все большее распространение, но при
этом требует четкого финансово-экономического обоснования. В развитых
странах за счет лизинга осуществляется от 20% до 30% всех инвестиций в
8
машины и оборудование, в то время как в России доля лизинга во
внутренних инвестициях остается невысокой и, по оценкам специалистов, не
превышает 10%.
Лизинг имеет достаточно много преимуществ по сравнению с кредитами
и займами. Компания, которая пользуется таким финансированием, как лизинг,
сразу начинает эксплуатацию необходимого имущества, избегая все издержки и
вопросы по организации поставки и установки. Данный способ позволяет
оптимизировать налогообложение и повысить инвестиционную
привлекательность предприятия.
Целью выпускной квалификационной работы является обоснование
выбора лизинга как источника внешнего финансирования деятельности
предприятия.
Для достижения поставленной цели необходимо решить
следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретические особенности финансирования
капиталовложений фирмы.
2. Определить роль внутреннего и внешнего финансирования капитальных
вложений в обеспечении эффективности деятельности предприятия.
3. Провести анализ состава и структуры финансовых ресурсов.
4. Оценить влияние использования лизинга как способа финансирования
организации.
Объектом исследования является ООО «Партнѐр».
Предметом исследования выступает анализ источников финансирования
капитальных вложений предприятия.
Информационную базу при написании работы составили научные труды
российских и зарубежных ученых-экономистов, таких как В. Хойер, Газман
В.Д., Ковалев В.В., Лещенко М.И. и других, публикации российских и
зарубежных периодических изданий, бухгалтерская отчетность ООО
«Партнѐр», статистические данные различных организаций, занимающихся
9
проблемами лизинга.
Методами исследования являются: анализ литературы, анализ
нормативно-правовой документации по теме работы, изучение и обобщение
отечественной и зарубежной практики, сравнение, теоретический анализ и
синтез, классификация и обобщение.
Хронологические интервалы выпускной квалификационной работы
охватывает период с 2016 по 2018 годы.
Практическая значимость работы состоит в том, что выбранная
оптимальная форма финансирования инвестиционной деятельности,
безусловно, будет использована в деятельности ООО «Партнѐр» и позволит
добиться увеличения эффективности финансово-хозяйственной деятельности
предприятия.
Выпускная квалификационная работа включает в себя введение, первую
главу о теоретических основах финансирования капиталовложений, вторую
главу, в которой оценивается возможность применения лизинга и кредита как
метода финансирования на примере конкретного предприятия – ООО
«Партнѐр», третью главу – о проблемах и перспективах лизинга и кредита в
выбранном предприятии, заключение, список литературы, приложения.
10
ГЛАВА 1. Теоретические вопросы лизинга как способа финансирования
инвестиционной деятельности
1.1 Понятие виды и функции лизинга
Экономическое развитие предприятия с целью его долгосрочного
существования предполагает расширение либо текущей деятельности, либо
открытия новых способов наращивания прибыли и увеличения доли
собственных средств. Расширение и развитие предполагает инвестирование
средств в новое производство, новое направление деятельности, обновление
основных фондов предприятия, расширение географии охвата деятельности
предприятия
1
.
Развитие предприятия в условиях рыночной экономики невозможно без
инвестиций. Развитие и расширение деятельности становится базой для
прогноза функционирования предприятия, становится основой его нахождения
на рынке, нахождения «на плаву», что в свою очередь несет стабильный доход,
как собственникам, так и всем участникам процесса жизнедеятельности
предприятия. В сложившихся условиях экономическим субъектам, в том числе
представителям малого бизнеса, являющегося основным генератором и
двигателем рыночной экономики страны, приходится изыскивать новые
возможности для обеспечения своей деятельности с целью извлечения прибыли
и жизнеобеспечения предприятия. Инвестиции в предприятие являются одним
из способов выхода из возможного неблагоприятного экономического
состояния, дальнейшего развития и увеличения стоимости бизнеса
2
.
Согласно российскому законодательству существуют две основные
формы лизинга: внутренний и международный
3
.
При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель,
1
Волков А.С., Марченко А.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов/ А.С. Волков, А.А. Марченко.
- М.: ИЦ РИОР: ИНФРА-М, 2017. – С.85.
2
Горшков Р. К. Лизинг: проблемы и перспективы развития в России. М.: МГСУ, 2018. — С.134.
3
Говоров С.Н. Классификация видов лизинга // Экономика и финансы. - 2012. - №5(85). - С. 27-34.
11
лизингополучатель и продавец (поставщик) являются резидентами Российской
Федерации. Внутренний лизинг регулируется законодательством Российской
Федерации.
При осуществлении международного лизинга лизингодатель или
лизингополучатель является нерезидентом Российской Федерации
4
.
Если лизингодателем является резидент Российской Федерации, то есть
предмет лизинга находится в собственности резидента Российской Федерации,
договор международного лизинга регулируется законодательством Российской
Федерации
5
.
Если лизингодателем является нерезидент Российской Федерации, то есть
предмет лизинга находится в собственности нерезидента Российской
Федерации, то договор международного лизинга регулируется федеральными
законами в области внешнеэкономической деятельности.
Федеральный закон «О лизинге» регулирует 3 основных типа лизинга:
6
- долгосрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение трех и более
лет;
- среднесрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение от полутора
до трех лет;
- краткосрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение менее
полутора лет.
В настоящее время в хозяйственной практике развитых стран
применяются различные виды лизинга, каждая из которых характеризуется
своими специфическими особенностями. Наиболее распространенными
являются:
- оперативный (сервисный) лизинг (operatinglease);
4
Ефименко Л.В., Савинова М.С. Совершенствование финансового механизма заключения лизинговых
сделок // Вестн. Магнитогор. ГТУ. - 2014. - №2(10). - С. 21-23.
5
Ковалев В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. М.: Проспект, 2016. — С.143.
6
Ковалев В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. М.: Проспект, 2016. — С.143..
12
- финансовый (капитальный) лизинг (Financiallease);
- возвратныйлизинг (sale and lease back);
- долевой лизинг (с участием третьей стороны) (leveragedlease);
- прямой лизинг (directlease);
- сублизинг (sub-lease).
Все существующие виды подобных соглашений являются
разновидностями двух базовых форм лизинга – оперативного либо
финансового. В России Федеральный закон «О лизинге» регулирует три
основных вида лизинга: оперативный, финансовый и возвратный (по сути,
является разновидностью финансового лизинга).
Оперативный (сервисный) лизинг – это соглашение о текущей аренде.
Как правило, срок такого соглашения меньше периода полной амортизации
арендуемого средства. Таким образом, предусмотренная контрактом арендная
плата не покрывает полной стоимости предмета лизинга, что вызывает
необходимость сдавать его в лизинг несколько раз
7
.
Важнейшая отличительная черта оперативного лизинга – право
лизингополучателя (арендатора) на досрочное прекращение контракта.
Подобные соглашения также могут предусматривать указание различных услуг
по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду
оборудования. Отсюда и второе, часто употребляемое название этой формы
лизинга – сервисный. При этом стоимость оказываемых услуг включается в
арендную плату либо оплачивается отдельно.
К основным объектам оперативного лизинга относятся быстро
устаревающие виды оборудования ( компьютеры, копировальная и
множительная техника, различные виды оргтехники и т.д.) и технически
сложные, требующие постоянного сервисного обслуживания (грузовые и
7
Ковалев В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. М.: Проспект, 2016. —
С.143.
13
легковые автомобили, воздушные авиалайнеры, железнодорожный и морской
транспорт)
8
.
Нетрудно заметить, что в целом условия оперативного лизинга более
выгодны для арендатора. В частности, возможность досрочного прекращения
аренды позволяет своевременно избавится от морально устаревшего
оборудования и заменить более высокотехнологичным и
конкурентоспособным
9
. Кроме того, при возникновении неблагоприятных
обстоятельств арендатор может быстро прекратить данный вид деятельности,
досрочно возвратив соответствующее оборудование владельцу, и существенно
сократить затраты, связанные с ликвидацией или реорганизацией производства.
В случае реализации разовых проектов или заказов оперативный лизинг
освобождает от необходимости приобретения и последующего содержания
оборудования, которое в дальнейшем не понадобится.
Использование различных сервисных услуг, оказываемых
лизингодателем либо производителем оборудования, часто позволяет сократить
расходы на текущее техническое обслуживание и содержание
соответствующего персонала.
Недостатки оперативного лизинга:
· более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;
· требования о внесении авансов и предоплат;
· наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного
прекращения аренды;
· прочие условия, призванные снизить и частично компенсировать риск
владельцев имущества.
Финансовый ( капитальный ) лизинг – это долгосрочное соглашение,
8
Ковалев В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты. М.:
Проспект, 2016. — С.143.
9
Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие (6-е
издание) / Н.И. Лахметкина. - М.: КНОРУС, 2017. - 232 с.
14
предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет
платы, вносимой арендатором. Поскольку подобные соглашения не допускают
возможности досрочного прекращения аренды, правильное определение
величины периодической платы обеспечивает владельцу полное возмещение
понесенных затрат на приобретение и содержание оборудования, а также
требуемую норму доходности. При этой форме лизинга все расходы по
установке и текущему обслуживанию имущества возлагается, как правило, на
арендатора. Часто подобные соглашения предусматривают право арендатора на
выкуп имущества по истечении срока контракта по льготной или остаточной
стоимости
10
.
В отличие от оперативного финансовый лизинг существенно снижает
риск владельца имущества. По сути, его условия во многом идентичны
договорам, заключаемым при получении долгосрочных банковских кредитов,
так как предусматривают:
- полное погашение стоимости оборудования (займа);
- внесение периодической платы, включающей стоимость оборудования и
доход владельца (выплата по займу – основная и процентная части);
- право объявить арендатора банкротом в случае его неспособности
выполнить соглашение и т.д
11
.
К объектам финансового лизинга относятся недвижимость (земля, здания
и сооружения), а также долгосрочные средства производства. Финансовый
лизинг служит базой для образования двух других форм долгосрочной аренды –
возвратной и долевой (с участием третьей стороны).
Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при
которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с
одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у
10
Инвестиции: Системный анализ и управление / под ред. проф. К.В. Балдина. 2-е изд. М. :
Дашков и Ко, 2017. 288 с.
11
Скамай Л.Г. Экономический анализ деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов
/ ред. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. – М.: Инфра-М, 2012. – 478 с.
15
покупателя.
В качестве покупателя здесь обычно выступают коммерческие банки,
инвестиционные, страховые или лизинговые компании. В результате
проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, а его
пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительные
средства финансирования
12
. Инвестор же, по сути, кредитует бывшего
владельца, получая в качестве обеспечения права собственности на его
имущество. Подобные операции часто проводятся в условиях делового спада в
целях стабилизации финансового положения предприятий.
При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой фирмой
соглашение о покупке требуемого оборудования и последующей сдачей ему в
аренду. Часто соглашение об аренде может быть заключено непосредственно с
фирмой-производителем (т.е. напрямую ) Крупнейшими производителями,
предоставляющими свою продукцию на условиях лизинга, являются такие
известные фирмы, как IBM, Xerox, а также многие авиационные,
судостроительные и автомобильные компании
.
Например, лидеры мирового
автомобильного рынка – концерны «Даймлер- Крайслер » и BMW состоят
учредителями ряда ведущих лизинговых компаний, через которые
осуществляют сбыт своей продукции во многих странах мира.
Сублизинг – это особый вид отношений, возникающих в связи с
переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что
оформляется договором сублизинга.
При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет
лизинга у лизингодателя по договору лизинга и передает его во временное
пользование лизингополучателю по договору сублизинга. Согласно
Федеральному закону ―О лизинге‖ переуступка лизингополучателем третьему
лицу своих обязательств по выплате лизинговых платежей третьему лицу не
12
Горшков Р. К. Лизинг: проблемы и перспективы развития в России. М.: МГСУ, 2018. —
164 с.
16
допускается.
При передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным должно быть
письменное согласие лизингодателя
13
.
Международный сублизинг в РФ, являющийся разновидностью
международного лизинга, также регулируется федеральным законом ―О
лизинге‖. Отличительной особенностью международного сублизинга является
перемещение предмета лизинга через таможенную границу Российской
Федерации только на срок действия договора сублизинга.
При сублизинге основной арендодатель получает преимущественное
право на получение арендных платежей. В договоре обычно обусловливается,
что в случае банкротства третьего звена арендная плата поступает основному
арендодателю.
Левередж (кредитный, долевой, раздельный ) лизинг или лизинг с
дополнительным привлечением средств – это наиболее сложный, так как
связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для
реализации дорогостоящих проектов.
Отличительной чертой этого вида лизинга является то, что
лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю
его сумму, а только часть. Остальную сумму он берет в ссуду у одного или
нескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает
пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной
стоимости имущества.
Другой особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатель
берет ссуду на определенных условиях, которые не очень характерны для
отечественных финансово-кредитных отношений. Кредит берется без права
обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому, как правило,
лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество до
13
Горшков Р. К. Лизинг: проблемы и перспективы развития в России. М.: МГСУ, 2018. —
164 с.