64
происходит в первую половину проекта, которые в процессе дисконтирования
корректируют NPV в меньшую сторону».
77
Вариант с аннуитетными платежами более предпочтителен при большом
амортизационном периоде.
В основе большинства лизинговых сделок лежит процедура косвенного
лизинга, который во многом похож на продажу товара в рассрочку. Посредник,
он же лизингодатель, а в упрощенном случае и заимодатель, сначала
финансирует покупку средств производства изготовителя и поставляет их
пользователю, а затем периодически получает лизинговые платежи от
арендатора. В косвенном лизинге участвуют, как минимум, три лица:
изготовитель (дистрибьютор), лизинговая компания и лизингополучатель.
Косвенный лизинг осуществляется по следующей схеме (Рисунок 7):
Рис. 7. Схема сделки по косвенному лизингу
Большую роль при работе в условиях косвенного лизинга играет выбор
лизинговой компании.
Для работы по косвенному лизингу предлагает ООО «Альфа-Лизинг».
Общество с ограниченной ответственностью «Альфа-Лизинг» образовано в
2000 году. ООО «Альфа-Лизинг» работает на рынке лизинговых услуг
совместно с кредитной организацией ООО «Альфа-Банк». Основная сфера
деятельности ООО «Альфа-Лизинг» - это финансирование приобретения
автотранспорта для коммерческих целей и оборудования для сфер малого и
среднего бизнеса. Компания работает во всех регионах Российской Федерации.
77
Галиаскаров Ф.М., Идрисов М.М., Миннигулова Д.Б. Лизинг: Учебное пособие. - Уфа: РИО БашГУ, 2014. –
с. 65.
65
50% лизингового портфеля компании сформировано за счет услуг лизинга
автотранспортных средств, а 45% - приходится на лизинг оборудования для
предприятий среднего и крупного бизнеса, остальные 5% - это лизинг
оборудования малыми предприятиями.
ООО «Альфа-Лизинг» относится к числу крупных лизинговых
компаний. 24 июля 2014 года ООО «Альфа-Лизинг» был присвоен рейтинг
кредитоспособности категории «А», что характеризует высокий уровень
кредитоспособности, означающий, что в краткосрочной перспективе ООО
«Альфа-Лизинг» способно обеспечить своевременное выполнение своих как
текущих, так и возникающих в ходе деятельности обязательств. Категория «А»
в среднесрочной перспективе означает вероятность выполнения обязательств,
требующих значительных выплат будет зависеть от макроэкономической и
рыночной ситуации в России.
С точки зрения рыночной стратегии, для ООО «Альфа-Лизинг» имеет
ключевое значение поддержка в лице стратегического партнёра – кредитной
организации «Альфа-Банк», что обеспечивает устойчивость и
кредитоспособность лизинговой компании.
«Основной проблемой лизинговой компании является в настоящий
момент ограниченность роста, то есть ключевой партнер лизинговой компании
ввиду кризисной ситуации на российском рынке в связи с ростом курса
иностранной валюты, выбрал консервативную модель рыночного поведения».
78
То есть в последний год наблюдалась концентрация лизингового портфеля
вокруг нескольких крупных компаний, что не позволяло увеличивать выручку
и прибыль в значительной мере. Стратегия развития лизинговой компании
основана на тесном взаимодействии с основными участниками рынка
промышленного оборудования, производителей оборудования и
производителями иных основных средств промышленного назначения. В
перспективе ООО «Альфа-Лизинг» планирует при тесном сотрудничестве с
78
Галиаскаров Ф.М., Идрисов М.М., Миннигулова Д.Б. Лизинг: Учебное пособие. - Уфа: РИО БашГУ, 2014. –
с. 94.
66
банком продвигать услуги среди клиентов банка, устанавливать
взаимоотношения с новыми поставщиками автотранспортных средств и
оборудования, совершенствовать линейку лизинговых продуктов, углублять
развитие в регионы, внедрять передовые технологии риск-менеджмента и
механизмы автоматизации бизнес-процессов.
Лизинговая сделка состоит из трёх основных этапов:
1) Потенциальный лизингополучатель предоставляет пакет
документов и заявку в Коммерческий департамент ООО «Альфа-Лизинг».
Пакет документов проходит проверку во всех отделах компании и в случае
положительного решения приступают ко второму этапу;
2) ООО «Альфа-Лизинг» готовит все документы, касающиеся
финансирования сделки, согласуя эти моменты с «Альфа-Банком». С
поставщиком основных средств заключается трехсторонний договор купли-
продажи, по которому лизингополучатель имеет солидарные с покупателем
права требования. После подписания этого договора лизингополучатель
отправляет авансовую часть платежа в адрес ООО «Альфа-Лизинг»;
3) ООО «Альфа-Лизинг» оплачивает полную стоимость оборудования
поставщику этого оборудования и передает основные средства
лизингополучателю. С этого момента лизингополучатель ежемесячно вносит
платежи по договору лизинга. При необходимости ООО «Альфа-Лизинг»
осуществляет необходимые процедуры по государственной регистрации
предмета лизинга.
Именно при расчетах косвенного лизинга полностью используется
формула (2.1): ЛП = АО+КОМ+К+ДОП
В таблице 19 (см. Приложение 19) приведены расчеты по косвенному
лизингу с дифференцированными платежами.
Авансовый платеж остается на том же уровне, то есть составляет 20%.
Изменяется только структура платежей. Возмещение стоимости
имущества относится равномерными платежами на весь срок амортизации
67
предмета лизинга, который составляет 10 лет. Соответственно, возмещение
стоимости имущества в каждом году составит 194,598/10 = 19,460 млн. руб.
В случае косвенного лизинга появляется комиссионное вознаграждение
уровне 5,5% от остаточной стоимости оборудования. Соответственно, в первом
году удорожание стоимости оборудования составит 5,5%*194,598 = 10,703 млн.
руб., во втором году – 5,5%*175,138 = 9,633 млн. руб., в третьем году –
5,5%*155,678 = 8,562 млн. руб. и т.д.
Остаточная стоимость оборудования рассчитывается в каждом периоде
как разница между остаточной стоимостью оборудования на начало периода и
возмещением стоимости имущества в этом периоде. В первом году остаточная
стоимость равна 194,598 млн. руб., во втором году – 194,598-19,460 = 175,138
млн. руб., в третьем году – 175,138-19,460 = 155,678 млн. руб.
Дополнительные услуги оцениваются на уровне 6% в год.
Таким образом, получаем, дифференцированные лизинговые платежи,
которые в первом году составляют: 19,460+10,703+11,676 = 41,838, во втором
году 19,460+9,633+10,508 = 39,601, в третьем году 19,460+8,562+9,341=37,363.
Как было сказано выше, транспортные расходы не относятся на предмет
лизинга и начисляются отдельно относительно периода амортизации предмета
лизинга. Соответственно, транспортные расходы, начисленные на каждый год
составят 7,346/10 = 0,735 млн. руб.
Экономия по налогу на прибыль возникает в связи с тем, что лизинговые
платежи уменьшают налогооблагаемую базу при исчислении налога на
прибыль. Она рассчитывается по ставке налогообложения от суммы
лизингового платежа. Эту сумму лизингополучатель может сэкономить при
наличии прибыли. Экономия по налогу на прибыль возникает не только на
основании лизинговых платежей, но и на основании транспортных расходов.
Соответственно, в первом году экономия по налогу на прибыль составит:
20%*(41,838+0,735) = 8,515 млн. руб., во втором году: 20%*(39,601+0,735) =
8,067 млн. руб. и т.д.
68
Рассчитаем денежный поток. Так как лизинговые платежи – это
расходы, а экономия по налогу на прибыль уменьшает расходы, то расчет
денежного потока для первого года выглядит следующим образом: -41,838-
0,735+8,515 = -34,058, для второго года: -39,601-0,735+8,515 = -23,161 млн.руб.
Далее рассчитывается чистая приведенная стоимость проекта. Общая
формула NPV выглядит следующим образом:
????????
(2.2)
СF – величина чистого денежного потока в точке времени t;
r – ставка дисконтирования.
Ставка дисконтирования составляет 20%. К 0-му году относится сумма
194,598 млн. руб. с положительным знаком, так как по договору лизинга ЗАО
«ММК» получает оборудование по этой стоимости. Сумма расходов на
предоплату не участвует в расчетах NPV так как относится полностью на 0-ой
период.
Соответственно, чистая приведенная стоимость будет равняться:
194,598/(1+0,2)
0
+(-34,058/(1+0,2)
1
) +(-32,268/(1+0,2)
2
) +(-30,478/ (1+0,2)
3
) +(-
28,688/(1+0,2)
4
) +(-26,897/(1+0,2)
5
) +(-25,107/(1+0,2)
6
) +(-23,317/(1+0,2)
7
) +(-
21,526/(1+0,2)
8
) +(-19,736/(1+0,2)
9
) +(-17,946/ (1+0,2)
10
) = 194,598-119,717 =
74,880
Таким образом NPV проекта положительный и сделка может быть
признана эффективной.
Рассмотрим тот же проект с аннуитетными платежами (см. Приложение
20)
Возмещение стоимости имущества уже само по себе является
аннуитетным платежом, так как разбито на 10 одинаковых интервалов.
Соответственно, необходимо рассчитать аннуитетный платеж относительно
удорожания имущества.
Процентная ставка в месяц составляет 0,28%. Коэффициент аннуитета
будет равен: (0,28%*(1+0,28)
120
/((1+0,28)
(120-1)
)) = 0,002773
69
Ежемесячный аннуитетный платеж составит 12411 млн. руб. (включая
комиссионное вознаграждение 5,936 и 6,476 млн. руб.
NPV для аннуитетных платежей будет незначительно выше в связи с
тем, что для дифферинцированных платежей большая часть расходов
происходит в первую половину проекта, которые в процессе дисконтирования
корректируют NPV в меньшую сторону.
Таким образом, прямой лизинг имеет место в том случае, когда
лизингодатель одновременно является поставщиком имущества, а сама сделка
носит двусторонний характер. При косвенном лизинге между поставщиком
имущества и лизингополучателем стоит один или несколько финансовых
посредников. Если посредник один, то это — классическая трехсторонняя
лизинговая сделка. При увеличении числа посредников заключаются сложные
многосторонние сделки. Для ЗАО «ММК» выгоднее использование прямого
лизинга.
70
Заключение
Таким образом, в современной России существует большой разрыв
между потребностью в инвестициях и небольшим объемом источников
финансирования. Поэтому можно сделать вывод, что лизинг как особый способ
финансирования, позволяющий производить реальные инвестиции в основные
фонды с рассрочкой платежа, крайне интересен всем участникам
инвестиционного процесса. Применение лизинговых схем в Российской
Федерации это эффективный способ переоснащения предприятия, дающий
возможность повышения их мощностей, роста конкурентоспособности
выпускаемой продукции, увеличения прибыли в компании и роста налоговых
поступлений в казну. Таким образом достижения науки, техники и технологии
позволяют предприятиям выходить на новый уровень производства и повышать
качество выпускаемой на рынок продукции, а главное достигать соответствия
цены и качества. Процесс глобализации привел к тому, что в конкурентной
борьбе каждый предприниматель находится в поиске уникального подхода к
ведению бизнеса и стремиться наиболее эффективно распределять финансовые
ресурсы. Лизинг как раз является тем видом инвестиционной деятельности,
который позволяет формировать основные фонды не приобретая их в
собственность, а взяв в аренду, что значительно уменьшает затраты
предприятия, но позволяет в короткий период времени обновить парк
оборудования, повысить эффективность его использования. Для предприятий
Российской Федерации целесообразность использования лизинга, включая
формирование лизингового рынка, обусловлена неблагоприятным состоянием
парка оборудования, поскольку значительный удельный вес имеет морально
устаревшее оборудование, низкая эффективность его использования, нет
обеспеченности запасными частями и т. д. Лизинг является прогрессивной
финансовой технологией, которая обеспечивает высокую степень безопасности
сделки, позволяя застраховать себя от непредвиденных потерь. Следует также
отметить, что при заключении договора лизинга удовлетворяются интересы
обеих сторон, лизинг сглаживает противоречия между субъектами контракта и
71
позволяет арендатору получить возможность использовать дорогостоящую
технику без больших начальных капитальных вложений, а также возможность
оплатить аренду по мере получения прибыли от эксплуатации арендованного
оборудования или машин, а арендодатель в свою очередь расширяет сбыт при
относительном снижении риска потерь от неплатежеспособности заказчика.
Проведенный анализ деятельности ЗАО «Микояновский мясокомбинат»
показал, что что чистый денежный поток в 2015 г. уменьшился с 965 449 тыс.
руб. до -405 765, что негативно сказывается на деятельности ЗАО «ММК».
Головная компания не заинтересована в инвестиционном развитии ЗАО
«ММК», так как в 2015 г. несмотря на наличие дефицита денежного потока,
происходит возврат займов основному обществу. Таким образом, для ЗАО
«ММК» единственным способом расширения инвестиционной программы
является либо лизинг, либо кредит у коммерческого банка, потому что наличие
остатка денежных средств на конец 2015 г. не говорит о том, что они не будут
направлены на погашение ранее полученных кредитов и займов или на
погашение долгов перед головной компанией. В течение 2013-2015 гг. в ЗАО
«ММК» происходила программа модернизации цехов горячего и холодного
копчения. Стоимость программы составила 129 232 тыс. руб. за период 2013-
2015 гг.
В работе был проведен ретроспективный анализ модернизации цехов
горячего и холодного копчения на основе двух гипотетических схем –
лизинговой и кредитной. Были получены следующие результаты:
1) Общий отток денежных средств по кредиту составил 167 449 тыс.
руб., по лизингу – 161 275 тыс. руб. По оттоку денежных средств лизинг
обладает большим преимуществом;
2) Экономия по налогу на прибыль в случае кредитной схемы
составила 14 215 тыс. руб., в случае лизинговой схемы – 32 255 тыс. руб. То
есть по экономии налога на прибыль лизинговая схема наиболее перспективна;
3) В случае использования кредитной схемы НДС к возмещению
составит 19 713 тыс. руб., в случае использования лизинговой схемы – 24 601
72
тыс. руб.
Таким образом, итоговые затраты по кредитному сценарию составят
133 521 тыс. руб., а по лизинговому – 104 419 тыс. руб. То есть, если бы ЗАО
«ММК» проводило модернизацию по договору лизинга, то экономия средств
составила бы 29 102 тыс. руб.
Так как модернизация цеха холодного и горячего копчения уже прошла,
то следующий этап модернизации оборудования – это цех полуфабрикатов.
Для модернизации цеха полуфабрикатов необходима замена устаревшего
оборудования. Модернизация цеха полуфабрикатов будет производиться в
течение года, оборудование будет приобретаться по договору лизинга.
Модернизация будет происходить ускоренными темпами, а не так как в случае
с цехами горячего и холодного копчения в течение 3- лет.
Проведенный анализ схем финансирования модернизации цеха
полуфабрикатов ЗАО «ММК» показал, что наиболее экономически
эффективной схемой является схема прямого лизинга, однако, реализация
данной схемы усложняется наличием согласия компании-производителя
оборудования. Поэтому чаще всего предприятия прибегают к схеме косвенного
лизинга.
73
Список использованной литературы
1. Конституция Российской Федерации.
2. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть вторая. (от
26.01.1996 г. № 14-ФЗ в ред. от 23.05.2016)
3. ФЗ РФ от 29.10.1998 № 164-ФЗ (в ред. 03.07.2016) «О финансовой
аренде (лизинге)».
4. Абрамов Р.Н. Роль лизинга и кредита в техническом оснащении
агропромышленного комплекса. // Аграрный вестник Урала,2012. - № 5.
5. Адамов Н.А., Пенчукова Т.А. Факторы и тенденции дальнейшего
развития лизинговых услуг в Российской Федерации. // Вестник Таджикского
государственного университета права, бизнеса и политики. Серия
гуманитарных наук,2014. - № 1.
6. Адамов Н.А., Тилов А.А. Лизинг. - СПб.: Питер, 2000. – 255 с.
7. Белозерова С.В., Белозеров И.И. Перспективы использования
лизинговых форм финансирования. // KANT.2011. - № 5.
8. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Кнорус,2015.
– 524 с.
9. Бодягин Я.М., Бодягина И.Я. Особенности сравнительной оценки
эффективности кредита и лизинга. // Вестник Красноярского государственного
аграрного университета,2012. - № 3.
10. Бойко А.А., Рыбакова Е.С. Роль лизинга в обновлении основных
производственных фондов предприятий ракетно-космической
промышленности. // Вестник Сибирского государственного аэрокосмического
университета им. академика М.Ф. Решетнева,2012. - № 2.
11. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ. – М.:
Кнорус,2014. – 816 с.
12. Газман В.Д. Концепция применения лизинга в проектном
финансировании. // Экономический журнал Высшей школы экономики,2015. –
№ 2.