54
и увеличивают риск отказа от финансирования;
3) Рост числа просрочек по кредитам вынуждает коммерческие банки
очень детально подходить к работе с новой кредитной линии. К сожалению, в
большинстве российских банков отсутствуют специалисты, которые могут
проводить отраслевой анализ деятельности компании. Методики скоринга
достаточно унифицированы и большинство российских предприятий не может
получить кредит только лишь потому, что банк в негативном ключе
анализирует потенциального заемщика.
Пути повышения эффективности лизинговых операций нельзя
рассматривать только на микроэкономическом уровне. Основные пути
повышения эффективности лизинговых операций сосредоточены как раз на
уровне макроэкономики.
«Основной проблемой в настоящее время являются пробелы в
законодательстве о лизинге. В настоящее время запрещено вторичное
использование в целях предоставления в лизинг изъятого имущества. Логичнее
всего, в настоящее время разрешить вторичное использование предмета
лизинга в целях предоставления в лизинг изъятого имущества».
74
Что касается случаев дефолта лизингополучателей, которые в условиях
современной кризисной экономики случаются довольно часто, то нужно
законодательно закрепить положение о том, что пока идет судебная экспертиза,
объект лизинга должен находиться у лизингодателя.
Для ЗАО «ММК» актуальным остается вопрос о запрете лизинга
программного обеспечения. Учитывая, стоимость программного обеспечения
промышленных предприятий может начинаться от 1 млн. долларов (программы
SAP и Oracle), то использование лизинговых схем в значительной мере могло
способствовать установке на российских предприятиях современного
программного обеспечения. Более того, при приобретении оборудования в
лизинг, программное обеспечение этого оборудования не является предметом
74
Белозерова С.В., Белозеров И.И. Перспективы использования лизинговых форм финансирования. //
KANT.2011. - № 5. – с. 89.
55
договора лизинга. Таким образом, возникают сложности при установке и
приобретении оборудования у иностранных производственных компаний с
целью последующего использования оборудования на территории России.
В России не развита система страхования коммерческих рисков при
использовании лизинговых схем финансирования. Логичнее было бы
привнесение в российскую практику зарубежного опыта страхования
финансовых рисков.
В России неразвит вторичный рынок оборудования, которое может быть
предметом лизинга. Точнее, рынок вторичного оборудования просто
отсутствует.
С точки зрения уже не ЗАО «ММК», а лизинговой компании,
совершенствованию лизинговых схем мешает ограниченный доступ
лизинговых компаний к финансовым рынкам. Конечно, в условиях санкций
против России сложно говорить о переходе к кредитованию на зарубежные
рынке, но в перспективе лизинговые компании могли бы напрямую получать
финансирование из-за рубежа, что приведет к существенному снижению
процента и росту модернизации российской экономики.
Так как модернизация цеха холодного и горячего копчения уже прошла,
то следующий этап модернизации оборудования – это цех полуфабрикатов. К
полуфабрикатам в ЗАО «ММК» относятся фарш, котлеты, люля-кебаб,
пельмени (развесные) и другая продукция, которая изготавливается без
упаковки. Основной клиент для данного вида продукции – это кулинарии,
небольшие магазины, кафе и рестораны. Конечно, среди клиентов есть и
торговые сети, но чаще всего это не московские торговые сети, а из ближнего
Подмосковья. В 2010 г. цех полуфабрикатов планировали закрывать, так как
московские торговые сети освоили производство полуфабрикатов и стали
производить их самостоятельно (как и салаты). Однако, с приходом новой
команды в коммерческую дирекцию, расширилась дистрибуция и продажи
полуфабрикатов увеличились в несколько раз за 2010-2015 гг.
Для модернизации цеха полуфабрикатов необходима замена
56
устаревшего оборудования. Модернизация цеха не производилась, так как
руководство планировало на его месте открыть еще один цех холодного
копчения колбасной продукции, в случае, если спрос на полуфабрикаты не
будет существенным. Конечно, холодное копчение – это более маржинальная
продукция, но в итоге было решено оставить и цех полуфабрикатов.
Модернизация цеха полуфабрикатов будет производиться в течение
года, оборудование будет приобретаться по договору лизинга. Модернизация
будет происходить ускоренными темпами, а не так как в случае с цехами
горячего и холодного копчения в течение 3- лет.
Оборудование, которое необходимо для модернизации цеха
полуфабрикатов:
1) Вакуумные камеры шприцевания. Производство Россия;
2) Клипсаторы;
3) Вакуумный массажер. Производство Россия. Используется для
перемешивания всех видов мяса и посола;
4) Фаршемешалки. Производство Россия. Используется для
перемешивания фарша;
5) Хинкальный аппарат BGL 500. Производство Россия;
6) Пельменный аппарат BGL 700. Производство Россия;
7) Котлетный аппарат RT 100. Производство Россия.
Приобретение оборудования планируется у компании «Стан» (г.
Стерлитамак, Пермский край).
Общая стоимость оборудования приведена в таблице 15
Таблица 15
Список оборудования, необходимого для модернизации цеха
полуфабрикатов ЗАО «ММК»
Оборудование
Стоимость, млн.руб.
Пельменный аппарат BGL 700
47,425
Котлетный аппарат RT 100
28,390
Хинкальный аппарат BGL 500
37,112
Фаршемешалки
62,810
Вакуумные массажеры
45,980
Вакуумные камеры шприцевания
21,530
Итого:
243,247
57
Однако, это только стоимость оборудования на месте производства, то
есть в г. Стерлитамак. Доставка осуществляется автотранспортом до Москвы,
затем специализированным автотранспортом до ЗАО «ММК». В соответствии с
письмом Министерства финансов от 03.02.2012 № 03-03-06/1/64 «Расходы на
доставку приобретенного в лизинг имущества не включаются в его
первоначальную стоимость. Необходимо руководствоваться принципом
равномерности признания доходов и расходов. А именно: если договор лизинга
приходится более чем на один отчетный (налоговый) период, расходы на
доставку учитываются равными частями в течение срока действия договора».
Таким образом, в таблице 16 отразим расходы по доставке и монтажу
оборудования. Расходы по монтажу оборудования определяются из расчета 2%
от первоначальной стоимости оборудования (Таблица 15).
Для доставки оборудования в ЗАО «ММК» используется транспортная
компания «Мир логистики», которая специализируется на доставке
негабаритных грузов. Стоимость доставки представлена в Таблице 16
Таблица 16
Стоимость доставки и работ по монтажу оборудования
Оборудование
Стоимость доставки,
млн. руб.
Стоимость монтажа
(2%), млн. руб.
Пельменный аппарат BGL
700
0,350
0,949
Котлетный аппарат RT
100
0,330
0,568
Хинкальный аппарат BGL
500
0,430
0,742
Фаршемешалки
0,850
1,256
Вакуумные массажеры
0,310
0,920
Вакуумные камеры
шприцевания
0,210
0,431
Итого:
2,48
4,866
Общая стоимость:
7,346
Таким образом, общая стоимость дополнительных расходов по доставке
и монтажу оборудования составит 7,346 млн. Эти расходы не включаются в
стоимость лизинга ни при одной из используемых схем в соответствии с
действующим законодательством.
3.2 Расчет экономической эффективности лизинга
58
Схема прямого лизинга является одной из самых простых. Поставщик
(изготовитель) совмещает в себе функции лизингодателя без услуг посредника
сдает оборудование в лизинг.
«Работа без посредника (как в случае с косвенным лизингом) снижает
затраты на проведение сделки».
75
В общем виде схема прямого лизинга
выглядит следующим образом (Рисунок 6)
Рис. 6. Схема прямого лизинга
Одной из особенностей прямого лизинга является то, что для
осуществления лизинговых операций предприятия-изготовители (ООО «Стан»)
создают в своей структуре специальные подразделения. Работа без посредников
не только значительно упрощает механизм сделки и снижает затраты на ее
проведение, но и позволяет самому товаропроизводителю получать все
экономические преимущества от лизинга своей продукции и обращать их на
расширение и техническую реконструкцию производства. Диверсификация
сбытовой деятельности расширяет рынок сбыта продукции и способствует
финансовой стабилизации основного производственного звена — предприятий.
Официальным дистрибьютором продукции НПО «Станкостроение» является
ООО «Стан». Соответственно, ООО «Стан» будет лизингодателем по контракту
с ЗАО «ММК» (лизингополучатель).
Основой финансово-экономических связей между лизингополучателем и
лизингодателем являются лизинговые платежи.
Общая формула лизингового платежа выглядит следующим образом:
ЛП = АО+КОМ+К+ДОП+НДС, где (3.1)
75
Галиаскаров Ф.М., Идрисов М.М., Миннигулова Д.Б. Лизинг: Учебное пособие. - Уфа: РИО БашГУ, 2014. –
с. 105.
Производитель-
поставщик
(лизингодатель)
ООО «Стан»
Лизинговый контракт
Поставка и обслуживание
предмета лизинга
Лизинговые платежи
Лизингополучатель
ЗАО «Микояновский
мясокомбинат»
59
ЛП – лизинговый платеж;
АО – величина амортизационных отчислений, которая причитается
лизингодателю;
КОМ – комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление
имущества в лизинг;
К – стоимость кредита (в том случае, если лизингодатель использует не
только собственные, но и заемные средства для приобретения оборудования);
ДУ – плата лизингодателю за дополнительные услуги, которые
предусматривает договор лизинга;
НДС – налог на добавленную стоимость, который уплачивается
лизингополучателем за услуги лизингодателя.
В случае прямого лизинга комиссионное вознаграждение и стоимость
кредита равны 0. Комиссионное вознаграждение предусматривает наличие
лизинговой компании, осуществляющей лизинговые услуги (это возможно при
косвенном лизинге). Несмотря на то, что НПО «Станкостроение» использует
кредитные ресурсы для того, что производить оборудование, выделить
стоимость кредитных ресурсов, которые пошли на производство оборудования
для ЗАО «ММК» не представляется возможным, поэтому все, что касается
удорожания лизинга закладывается в плату лизингодателю за дополнительные
услуги.
В соответствии с Классификацией основных средств «Обрабатывающие
центры» (код ОКОФ 14 0001010) относятся к пятой группе «Машины и
оборудование», то есть имущество со сроком полезного использования от 7 до
10 лет включительно. Следовательно, период амортизации, как и период
лизинга, будет 10 лет.
В таблице 17 (см. Приложение 17) произведем расчет эффективности
прямого лизинга с дифференцированными платежами.
Авансовый платеж определяется на уровне 20%. Это стандартный
уровень авансового платежа.
60
Первоначальная стоимость имущества определяется в размере 243,247
млн. руб. Соответственно авансовый платеж равен 48,649 млн. руб. Остаточная
стоимость оборудования составляет 243,247 – 48,649 = 194,598 млн. руб.
Отдельно необходимо рассмотреть вопрос НДС. «В настоящее время
НДС начисляется на всю сумму лизинговых платежей. Включение НДС в
лизинговый платеж увеличивает его в абсолютном выражении, однако при
детальном рассмотрении часто оказывается, что финансовые результаты
операции будут одинаковыми, независимо от того, начисляется НДС на
лизинговые платежи или нет».
76
В соответствии с Налоговым кодексом,
субъекты лизинга при расчетах с бюджетом, сумму НДС, подлежащую уплате в
бюджет, уменьшают на сумму НДС, уплаченную при приобретении товаров и
услуг, которые относятся на издержки производства. Соответственно суммы
налога, которые лизингополучатель заплатил лизингодателю в составе
лизинговых платежей, уменьшают платежи лизингополучателя в бюджет.
Таким образом, эти суммы взаимно погашаются, и удорожания лизинга не
происходит.
Сложность при определении влияния НДС на эффективность
конкретной лизинговой сделки обуславливается тем, что сумма налога,
подлежащего уплате в бюджет, определяется по результатам всей деятельности
субъекта за определенный период и не может быть определена по результатам
одной сделки.
Кроме того, дополнительные сложности в расчетах могут возникнуть,
если один из субъектов лизинга освобожден от уплаты НДС или имеет льготы
по данному налогу. В этом случае расчеты следует производить с учетом
данной специфики (может возникнуть ряд первичных и вторичных денежных
потоков), при этом сама сущность расчетов не меняется. Однако, ООО «Стан»
и ЗАО «ММК» являются плательщиками НДС, поэтому данный случай не
рассматривается.
76
Галиаскаров Ф.М., Идрисов М.М., Миннигулова Д.Б. Лизинг: Учебное пособие. - Уфа: РИО БашГУ, 2014. –
с. 102.
61
Кроме того, существенной проблемой является тот факт, что
лизингодатель платит НДС за лизинговое имущество сразу, в то время как
возмещение данной суммы из бюджета может происходить с большой
временной задержкой. Однако, рассматривается случай со стороны
лизингополучателя ЗАО «ММК» поэтому сложности по НДС, возникающие на
стороне лизингодателя можно игнорировать.
Таким образом, если игнорировать НДС, который не оказывает влияние
на финансовый операции, то лизинговый платеж при прямом лизинге состоит
из возмещения стоимости имущества и удорожания имущества, которое
является платой лизингополучателя лизингодателю за использование предмета
лизинга.
Возмещение стоимости имущества относится равномерными платежами
на весь срок амортизации предмета лизинга, который составляет 10 лет.
Соответственно, возмещение стоимости имущества в каждом году составит
194,598/10 = 19,460 млн. руб.
Удорожание имущества оценивается на уровне 5% от остаточной
стоимости оборудования. Соответственно, в первом году удорожание
стоимости оборудования составит 5%*194,598 = 9,730 млн. руб., во втором году
– 5%*175,138 = 8,757 млн. руб., в третьем году – 5%*155,678 = 7,784 млн. руб.
и т.д.
Остаточная стоимость оборудования рассчитывается в каждом периоде
как разница между остаточной стоимостью оборудования на начало периода и
возмещением стоимости имущества в этом периоде. В первом году остаточная
стоимость равна 194,598 млн. руб., во втором году – 194,598-19,460 = 175,138
млн. руб., в третьем году – 175,138-19,460 = 155,678 млн. руб.
Таким образом, получаем, дифференцированные лизинговые платежи,
которые в первом году составляют: 19,460+9,730 = 29,190, во втором году
19,460+8,757 = 28,217, в третьем году 19,460+7,784=27,244.
Как было сказано выше, транспортные расходы не относятся на предмет
лизинга и начисляются отдельно относительно периода амортизации предмета
62
лизинга. Соответственно, транспортные расходы, начисленные на каждый год
составят 7,346/10 = 0,735 млн. руб.
Экономия по налогу на прибыль возникает в связи с тем, что лизинговые
платежи уменьшают налогооблагаемую базу при исчислении налога на
прибыль. Она рассчитывается по ставке налогообложения от суммы
лизингового платежа. Эту сумму лизингополучатель может сэкономить при
наличии прибыли. Экономия по налогу на прибыль возникает не только на
основании лизинговых платежей, но и на основании транспортных расходов.
Соответственно, в первом году экономия по налогу на прибыль составит:
20%*(29,190+0,735) = 5,985 млн. руб., во втором году: 20%*(28,217+0,735) =
5,790 млн. руб. и т.д.
Рассчитаем денежный поток. Так как лизинговые платежи – это
расходы, а экономия по налогу на прибыль уменьшает расходы, то расчет
денежного потока для первого года выглядит следующим образом: -29,190-
0,735+5,985 = -23,939, для второго года: -28,217-0,735+5,790 = -23,161 млн.руб.
Далее рассчитывается чистая приведенная стоимость проекта. Общая
формула NPV выглядит следующим образом:
????????
(3.1)
СF – величина чистого денежного потока в точке времени t;
r – ставка дисконтирования.
Ставка дисконтирования составляет 20%. К 0-му году относится сумма
194,598 млн. руб. с положительным знаком, так как по договору лизинга ЗАО
«ММК» получает оборудование по этой стоимости. Сумма расходов на
предоплату не участвует в расчетах NPV так как относится полностью на 0-ой
период.
Соответственно, чистая приведенная стоимость будет равняться:
194,598/(1+0,2)
0
+(-23,939/(1+0,2)
1
) +(-23,161/(1+0,2)
2
) +(-22,383/ (1+0,2)
3
) +(-
21,604/(1+0,2)
4
) +(-20,826/(1+0,2)
5
) +(-20,047/(1+0,2)
6
) +(-19,269/(1+0,2)
7
) +(-
63
18,491/(1+0,2)
8
) +(-17,712/(1+0,2)
9
) +(-16,934/ (1+0,2)
10
) = 194,598-90,334 =
104,264
Таким образом, NPV по проекту лизинга положительный,
следовательно, его можно принять.
Рассчитаем насколько измениться эффективность лизинговой сделки
при аннуитетных платежах (см. Приложение 18).
Ежемесячный аннуитетный платеж рассчитывает по формуле:
А=К*S (3.2), где
А – ежемесячный аннуитетный платеж;
К – коэффициент аннуитета;
S - стоимость оборудования, по которому выплачивается аннуитетные
платежи.
Коэффициент аннуитета рассчитывается по формуле:
K=i*(1+i)
n
/(1+i)
n
-1 (2.4), где
К – коэффициент аннуитета;
i – месячная процентная ставка;
n – количество периодов в течение которых выплачивается аннуитет
Возмещение стоимости имущества уже само по себе является
аннуитетным платежом, так как разбито на 10 одинаковых интервалов.
Соответственно, необходимо рассчитать аннуитетный платеж относительно
удорожания имущества.
Процентная ставка в месяц составляет 0,23%. Коэффициент аннуитета
будет равен: (0,23%*(1+0,23)
120
/((1+0,23)
(120-1)
)) = 0,002311
Ежегодный аннуитетный платеж составит 0,02311*194,598 = 4,497 млн.
руб. без НДС (5,504 млн. руб. с НДС)
Соответственно, лизинговый платеж в каждом периоде составит:
19,460+5,504 = 24,964 млн. руб.
«NPV для аннуитетных платежей будет незначительно выше в связи с
тем, что для дифферинцированных платежей большая часть расходов