44
кредита.
Таким образом, благодаря достаточно консервативному типу кредитной
политики на предприятии величина дебиторской задолженности соответствует
величине кредиторской задолженности. Направлениями, которые необходимо
корректировать в дальнейшей работе – это формирование инвестиционной
политики и управление кредиторской задолженностью. Кредиторская
задолженность также обусловлена производственной деятельностью
предприятия и необходима совместная выработка программы управления
кредиторской задолженностью между финансово-экономическим блоком и
производственным подразделением предприятия, ответственным за
производство. При грамотной кредитной политике, целевом управлении
запасами и кредиторской задолженностью показатели ликвидности и
платежеспособности будут соответствовать нормативам.
Для анализа ликвидности и платежеспособности прибегают к
коэффициентному анализу.
Для оценки показателей ликвидности и платежеспособности
рассчитывают:
1) Коэффициент общей ликвидности (коэффициент покрытия);
2) Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент быстрой
ликвидности);
3) Коэффициент абсолютной ликвидности;
4) Чистый оборотный капитал.
Также в оценке платежеспособности предприятия помогают
коэффициенты рентабельности активов и нормы чистой прибыли, но они
обычно используются на промышленных предприятиях, а не в сфере услуг, так
как можно рассчитать планируемое увеличение объема выпускаемой
продукции для того, что предприятие начало выходить из зоны
неплатежеспособности.
В таблице 12 (см. Приложение 15) приведена динамика коэффициентов
ликвидности.
45
Данные таблицы 12 отобразим на графике (Рисунок 5).
Рис. 5. Динамика показателей ликвидности ЗАО «ММК» в
2013-2015 гг.
«Общий коэффициент ликвидности показывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть погашена за счет денежных
средств».
70
Нормальным ограничением этого показателя являются значения в
пределах 0,2-0,7. Идеальным будет считаться значение 1. В ЗАО «ММК»
наблюдается падение общего показателя ликвидности с 1,115 в 2014 г. до 0,991
– в 2015 г. Общая тенденция негативная, тем не менее общий коэффициент
ликвидности находится в рамках норматива.
Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент
покрытия) показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть
немедленно погашена за счет денежных средств. Допустимые значения для
этого коэффициента 0,7-0,8, желательное значение 1,5. В ЗАО «ММК» в 2015 г.
происходит значительное уменьшение этого коэффициента по сравнению с
2014 г. (на 21,28%). В целом же, данный коэффициент соответствует
нормативам, что характеризуется положительно, то есть на протяжении всего
70
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Кнорус,2015. – с. 300.
46
исследуемого периода (2013-2015 гг.) практически 100% краткосрочных
обязательств может быть погашено за счет денежных средств.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть погашена имеющимися денежными
средствами. Допустимые значения коэффициента – 0,2-0,7. Коэффициент
абсолютной ликвидности находится в допустимых значениях, однако в
исследуемом периоде (2013-2015 гг.) наблюдается падение этого
коэффициента, что является негативной тенденцией. В 2015 г. 26,4%
краткосрочной задолженности может быть погашено денежными средствами.
«Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих
обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все
оборотные средства».
71
Необходимое значение данного коэффициента 1,
оптимальное – 2. Коэффициент текущей ликвидности ЗАО «ММК» больше 1,
что является допустимым значением для данного коэффициента и говорит о
том, что, например, в 2015 г. 1,254 раза можно окупить все текущие
обязательств по кредитам, если мобилизовать все оборотные средства.
Уменьшение данного коэффициента в 2015 г. по отношению к 2014 г. конечно,
может оцениваться негативно. В любом случае коэффициент остается в
пределах необходимого значения.
Коэффициент обеспеченности компании собственными средствами
характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия для
обеспечения финансовой устойчивости. Нормальным считается значение этого
показателя на уровне 0,1. В целом данные по коэффициенту обеспеченности
собственными средствами находятся выше нормативного значения.
Существует также два коэффициента, связанные с восстановлением и
утратой платежеспособности на ближайшую перспективу:
1) Коэффициент восстановления платежеспособности, который
показывает возможность восстановления нормальной текущей ликвидности
предприятия в течение 6 месяцев после отчетной даты;
71
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Кнорус,2015. – с. 301.
47
2) Коэффициент утраты платежеспособности, который показывает
вероятность ухудшения коэффициента текущей ликвидности в течение трех
месяцев после отчетной даты.
Рассчитаем значение коэффициента восстановления
платежеспособности:
Квп = [Ктл2015 + 6/T(Ктл2015 – Ктл2014)] / 2 = (1,254+6/12*(1,254-1,579))/2
=0,546
Значение коэффициента восстановления платежеспособности больше 1
говорит об отсутствии серьезных проблем предприятия в восстановлении
платежеспособности в течение 6 месяцев.
Рассчитаем значение коэффициента утраты платежеспособности:
Кут = [Ктл2015 + 3/T(Ктл2015 – Ктл2014)] / 2 = (1,254+3/12*(1,254-1,579))/2 =
0,586
Значение коэффициента утраты платежеспособности меньше 1 говорит о
том, что предприятие не может утратить платежеспособность в течение 3-х
месяцев.
Таким образом, проведенный анализ ликвидности ЗАО «ММК» показал,
что состояние предприятия не является критическим, однако оно испытывает
определенные проблемы в части своевременного финансирования своих
обязательств.
Также в рамках исследования источников финансирования
инвестиционной деятельности ЗАО «ММК» необходимо обозначить, какую
инвестиционную деятельность ведет предприятие. Фактические данные по
приобретению основных средств приведены в Таблице 13 (см. Приложение 16).
Основное направление инвестиционной деятельности ЗАО «ММК» - это
приобретение машин и оборудования. В 2013 г. ЗАО «ММК» приобрело
большое количество автотранспортных средств для дирекции по логистике.
Цель приобретения автотранспорта – снижение розничной наценки и
увеличение конкурентоспособности продукции. Дистрибьюторы ЗАО «ММК»
включают логистику в себестоимость продукции и после этого делают наценку.
48
ЗАО «ММК» увеличило отпускные цены на 0,5%, однако организовало
доставку продукции до дистрибьюторов Московской области. В связи с чем
розничные цены на продукцию Микояновского комбината упали в среднем на
3-4% и оборачиваемость продукции увеличилась.
В 2014-2015 гг. происходила модернизация цехов холодного и горячего
копчения – стоимость нового оборудования составила 129 232 тыс. руб. за
2013-2015 гг. Оборудование вводилось в эксплуатацию не сразу. Какое-то
время цеха простаивали, что приводило к проблемам на сопутствующих линиях
производства. Оборудование было приобретено в кредит по договору с ПАО
«Альфа-банк». Просрочек по кредиту не допускалось.
Таким образом, современная финансовая ситуация на ЗАО «ММК»
далека от совершенства. Финансирование инвестиционной программы за счет
головной компании приостановлено еще в 2014 г. ЗАО «ММК» находится в
условиях самоокупаемости. Приобретение нового оборудования
осуществляется в кредит. К сожалению, кредитные лимиты, выставляемые
ПАО «Альфа-Банк» не позволяют модернизировать цеховое производство,
таким образом, как этого требуют тенденции развития рынка. Программа
модернизации цеха холодного и горячего копчения мясных изделий
растянулась на три года, вместо того, чтобы быть освоенной в течение одного
года. Все эти факторы негативно воздействуют на рабочий процесс в ЗАО
«ММК». Несмотря на то, что новые основные фонды вводятся в эксплуатацию,
темп выбытия старых основных фондов гораздо выше и по результатам
деятельности ЗАО «ММК» за 2013-2015 гг. наблюдается тенденция к падению
стоимости основных средств. При этом увеличивается количество персонала,
а, следовательно, растет доля ручного труда на предприятии. Основной задачей
в такое время для ЗАО «ММК» является инновационное развитие, то есть
определение производственной и инвестиционной программы на ближайшую
перспективу и выбор между кредитными и лизинговыми инструментами
финансирования новой инвестиционной программы.
2.3 Сравнительная характеристика лизинга и кредита как метода
49
финансирования
Масштабная реализация инвестиционной программы в цехах ЗАО
«ММК» сдерживается сложностями получения кредитов в коммерческом
банке, так как они выдаются, исходя из финансового положения компании.
Проведенная оценка финансового положения ЗАО «ММК» говорит об
определенных трудностях в работе предприятия. Данные по отчету о движении
денежных средств предприятия говорят о недостатке источников
финансирования инвестиционной программы.
Основные отличия лизинга и кредита как методов финансирования
приведены в Таблице 14.
Таблица 14
Сравнительная характеристика лизинга и кредита как
методов финансирования инвестиционной программы предприятия
Фактор
Банковский кредит
Лизинг
Удорожание предмета
договора в год
12-15%
4-7%
Период предоставления
услуги
Максимальный срок
банковского кредита
составляет от 3 до 10 лет
(в зависимости от
кредитной истории и
предмета,
приобретаемого по
договору кредита). На
рассмотрение заявки
уходит до 3-х месяцев
Срок финансирования от
3-х до 10 лет (в
зависимости от предмета
лизинговой сделки,
авансового платежа и
документов). Срок
принятия решения о
лизинговой сделке с
компанией – 3 дня
Амортизация
Не применяется механизм
ускоренной амортизации
Применяется механизм
ускоренной амортизации
за счет чего возникает
экономия по налогу на
имущество
Отнесение затрат на
себестоимость
Платежи по кредиту не
относятся на
себестоимость
Платежи по лизингу
относятся на
себестоимость и
уменьшают
налогооблагаемую базу
по налогу на прибыль
Отражение по балансу
Кредит увеличивает
долгосрочную
кредиторскую
задолженность
предприятия, что
негативно отражается на
инвестиционной
привлекательности
компании
Лизинг не увеличивает
кредиторскую
задолженность,
следовательно,
положительный имидж
предприятия как объекта
сторонних инвестиций не
страдает
50
Таким образом, лизинг и кредит имеют отличия друг от друга. Более
подробно преимущества лизинга перед кредитом могут быть
продемонстрированы по реальной сделке приобретения оборудования. Как
написано выше в параграфе 2.2 настоящей работы, в течение 2013-2015 гг. в
ЗАО «ММК» происходила программа модернизации цехов горячего и
холодного копчения. Стоимость программы составила 129 232 тыс. руб. за
период 2013-2015 гг.
Рассмотрим два возможных сценария программы модернизации цехов
горячего и холодного копчения на ЗАО «ММК»:
1) Банковский кредит;
2) Лизинг.
«Основная цель анализа показать, какие преимущества дает лизинг
перед банковским кредитом»
72
, поэтому ставка процента по лизингу и по
кредиту будет одинаковой, хотя в действительности ставка по лизингу ниже,
чем ставка банковского кредита.
Первоначальные условия будут следующие:
1) Стоимость приобретаемого имущества (включая НДС) – 129 232
тыс. руб.;
2) Дополнительные расходы на приобретение имущества отсутствуют,
так как они уже отнесены на удорожание приобретенного имущества в 2013-
2015 гг., поэтому определить их точную сумму не представляется возможным;
3) Срок сделки банковского кредита и лизинга одинаковый – 36
месяцев (2013-2015 гг.);
4) Процент использования собственных средств в сделке – 0%;
5) Аннуитетная схема погашения задолженности;
6) Срок амортизации имущества – 120 мес.;
7) Налоговые условия – налог на прибыль 20%, НДС 18%, налог на
имущество 2.20%;
8) Ставка процента по кредиту и ставка процента по лизингу
72
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Кнорус,2015. – с. 305.
51
составляет 15%.
В Приложении 4 приведены расчеты кредитной схемы финансирования
программы модернизации цехов горячего и холодного копчения ЗАО «ММК».
Таким образом, общая сумма переплат по договору кредита (процентов
по кредиту) составит 32 043 тыс. руб.
По лизинговому договору (Приложение 5) с учетом (при ставки в 15%,
сумма переплат составит 161 275 тыс. руб. – 129 232 тыс. руб. Итого 32 043
тыс. руб. То есть сумма процентов по лизингу идентична сумме процентов по
кредиту, как и было описано выше в условиях. Однако, если сопоставить
размеры экономии по налогам, то преимущество остается за лизингом:
1) Общий отток денежных средств по кредиту составил 167 449 тыс.
руб., по лизингу – 161 275 тыс. руб. По оттоку денежных средств лизинг
обладает большим преимуществом;
2) Экономия по налогу на прибыль в случае кредитной схемы
составила 14 215 тыс. руб., в случае лизинговой схемы – 32 255 тыс. руб. То
есть по экономии налога на прибыль лизинговая схема наиболее перспективна;
3) В случае использования кредитной схемы НДС к возмещению
составит 19 713 тыс. руб., в случае использования лизинговой схемы – 24 601
тыс. руб.
Таким образом, итоговые затраты по кредитному сценарию составят
133 521 тыс. руб., а по лизинговому – 104 419 тыс. руб.
Подводя итог оценке возможности использования лизинга как метода
финансирования инвестиционной деятельности на ЗАО «Микояновский
мясокомбинат» можно отметить преимущество использования лизинговых
схем перед кредитными, особенно в условиях, падения результирующего
денежного потока предприятия. ЗАО «ММК» находится в сложном
финансовом положении, когда головное общество приостановило
финансирование инвестиционной программы предприятия и предприятию
необходимо самостоятельно изыскивать возможности для замены и
модернизации основных фондов. В 2013-2015 гг. на предприятии происходила
52
масштабная реконструкция цехов горячего и холодного копчения. Общая
сумма основных средств (машин и оборудования), приобретенных в 2013-2015
гг. составила 129 232 тыс. руб. Сравнительный анализ использования
лизингового и кредитного механизма при проведении данной сделки показал,
что если бы ЗАО «ММК» использовало бы лизинговый механизм, то
суммарные затраты предприятия (включая экономию по налогам) составили бы
104 419 тыс. руб., а при кредитовании – 133 521 тыс. руб. Таким образом,
использование лизинговой схемы более эффективно, нежели использование
кредитной линии банка. Затраты по лизингу могли бы быть еще меньше, так
как кредитование и лизинг сравнивалось по одинаковым процентным ставкам,
в то время как по лизингу процентные ставки ниже, чем по кредиту.
Использование лизинговых схем для финансирование инвестиционной
деятельности обусловлено для ЗАО «ММК» тем, что денежного потока,
генерируемого текущей деятельностью не хватает на финансирование
программ развития и погашения ранее полученных займов и кредитов. Кроме
того, как следует из расчетов, экономическая эффективность лизинга выше
даже в условиях идентичных ставок с кредитной схемой финансирования.
53
Глава 3. Проблемы и перспективы использования лизинга в
инвестиционной деятельности ЗАО «Микояновский
мясокомбинат» в современных условиях
3.1 Пути повышения эффективности лизинга
«Лизинг выступает одним из самых эффективных способов
финансирования инвестиций в производстве и за счет лизинга многим
российским предприятиям предоставляется доступ к передовой технике.
Изношенность основных средств является фактором, препятствующим
ускорению развития большинства российских предприятия».
73
В ЗАО «ММК»
износ основных средств (по данным на 01.01.2016 г.) составлял 29% и,
сравнивая данный показатель с аналогичными показателями других
мясоперерабатывающих производств, можно назвать износ основных фондов в
ЗАО «ММК» достаточно низким.
На сегодняшний момент лизинг должен стать основным способом
финансирования инвестиционной деятельности ЗАО «ММК». До настоящего
времени основным источником финансирования инвестиционной деятельности
ЗАО «ММК» выступали кредиты коммерческих банков. Однако, вместе с
ростом ключевой ставки ЦБ РФ в декабре 2014 г. выросла и стоимость
кредитных операций. Несмотря на то, что к 2016 г. ЦБ РФ снизил ключевую
ставку, ставки большинства коммерческих банков остаются по прежнему
высокими. Кроме того, возникает много сложностей в организации кредитной
линии для производства:
1) Сроки рассмотрения заявки на кредит (овердрафтное
финансирование рассматривается достаточно быстро в отличие от организации
кредитной линии на приобретение основных фондов);
2) Коммерческий банк не осуществляет мониторинг деятельности
компании и ориентируется на официальную финансовую отчетность
предприятия. Естественно, ранее выданные ЗАО «ММК» кредиты и займы от
головного общества и коммерческих банков ухудшают финансовые показатели
73
Белозерова С.В., Белозеров И.И. Перспективы использования лизинговых форм финансирования. //
KANT.2011. - № 5. – с. 86.