5
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………..6
Глава 1. Теоретические основы финансирования капитальных вложений
фирмы………………………………………………………………………………..8
1.1. Методы финансирования капитальных вложений фирмы………………...8
1.2. Сущность лизинга и классификация его видов……………………………15
1.3. Преимущества и эффективность лизинга как способа финансирования
современного бизнеса……………………………………………………………...23
Глава 2. Анализ системы финансирования деятельности ООО «Смолвилль»...28
2.1. Организационно–экономическая характеристика фирмы………………….28
2.2. Анализ системы финансирования деятельности фирмы……………………38
2.3. Оценка эффективности лизинговых операций фирмы……………………...45
Глава 3. Совершенствование системы финансирования капитальных
вложений фирмы…………………………………………………………………...50
3.1. Рекомендации по расширению лизинговых операций фирмы……………..50
3.2. Оценка эффективности предложенных рекомендаций…………………….55
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..63
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………….66
ПРИЛОЖЕНИЯ……………………………………………………………………..70
6
ВВЕДЕНИЕ
В современных рыночных условиях осуществления
предпринимательской деятельности субъекты хозяйствования самостоятельно
формируют источники финансирования своего бизнеса и изыскивают способы
для своевременного обновления своих основных фондов, которые в условиях
стремительного развития техники и технологии производства очень быстро
морально устаревают.
Актуальность темы исследования определяется тем, что в настоящее
время в условиях ограниченности собственных инвестиционных ресурсов для
расширения производства и приобретения современного оборудования и новых
технологий у большинства субъектов хозяйствования недостаточно, поэтому
финансирование капитальных вложений осуществляется посредством
банковского кредитования и лизинга. При этом сложности получения
инвестиционных кредитов в сочетании со специфическим налоговым режимом
лизинга обусловили высокую его популярность как эффективного инструмента
финансирования современного бизнеса.
Целью выпускной квалификационной работы является исследование
лизинга как способа финансирования современного бизнеса.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие
задачи:
- определить методы финансирования капитальных вложений фирмы;
- раскрыть сущность лизинга, дать классификацию его видов, описать
его преимущества как способа финансирования современного бизнеса;
- дать организационно-экономическую характеристику ООО
«Смолвилль»;
- провести анализ системы финансирования деятельности фирмы;
- дать оценку эффективности ее лизинговых операций;
- разработать рекомендации по расширению лизинговых операций
фирмы и дать оценку их экономической эффективности.
7
Объектом исследования в работе выступает ООО «Смолвилль».
Предметом исследования - лизинг как форма финансирования бизнеса.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка
использованной литературы и приложений.
Первая глава работы является теоретической, посвященной
рассмотрению теоретических основ финансирования капитальных вложений
фирмы на базе изученной литературы таких авторов, как О.А. Братухина, Р.К.
Горшков, В.В. Ковалев, а также Федерального закона «О финансовой аренде
(лизинге)» N 164-ФЗ
Вторая и третья главы работы являются практическим. В них на основе
финансовой отчетности ООО «Смолвилль» за 2015-2017 годы и внутренней
документации фирмы проведен анализ ее деятельности и эффективность
использования ее лизинговых операций, а также дано технико-экономическое
обоснование необходимости расширения ее лизинговых операций с расчетом
оценки эффективности применения лизинга для финансирования фирмы по
сравнению с банковским кредитованием.
8
Глава 1. Теоретические основы финансирования капитальных
вложений фирмы
1.1. Методы финансирования капитальных вложений фирмы
Под капитальными вложениями понимают долгосрочные инвестиции
предприятий в любые виды внеоборотных активов, т.е. расходы, связанные со
строительством, реконструкцией, техническим перевооружением предприятий,
с приобретением машин и оборудования
1
.
При планировании финансирования капитальных вложений любая фирма,
в первую очередь, должна решить вопрос о достаточности имеющихся у нее
ресурсов для реализации инвестиционных проектов. При недостаточности
собственных источников финансирования осуществляется поиск
дополнительных средств. При этом планирование источников должно
осуществляться на базе следующих целевых ориентиров:
- эффективность использования собственных средств при оптимальных
пропорциях потребления и накопления;
- повышение эффективности отдельных инвестиционных проектов и
стоимости бизнеса в целом;
- обеспечение финансовой устойчивости фирмы;
- бесперебойность финансирования капитальных вложений
2
.
Источники финансирования капитальных вложений у предприятий
разнообразных форм классифицируются в зависимости от:
- отношения участников к инвестиционному процессу (собственные
средства, бюджетные средства);
- правовой формы предприятия (ОАО, ЗАО, ООО и т.д.);
- характера привлечения капитала (собственный внутренний капитал,
собственный привлеченный капитал и заемный привлеченный капитал);
- образования инвестиционных фондов и их перераспределения
3
.
1
Братухина, О.А. Финансовый менеджмент. Учеб. Пособие / О.А. Братухина. – М.: КноРус, 2016. - С. 58
2
Акалиева, М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса //Финансы. – 2012. – №5. - С.12
3
Гитман, Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования / Л.Дж. Гитман Л.Дж., М.Д. Джонк. - М.: Дело, 2013. -
С.221
9
В зависимости от определения статуса собственности источников
финансирования на предприятии, в одних случаях они являются собственными,
в других – рассматриваются в качестве привлеченных. Так уставный капитал
сразу после учреждения общества с ограниченной ответственностью
становится собственным внутренним капиталом. Затем в ходе привлечения в
состав участников стороннего инвестора, такой источник считается
собственным привлеченным. На рисунке 1 представлена классификационная
модель финансирования капитальных вложений.
Рисунок 1. Классификационная модель финансирования
капитальных вложений
4
Под методами финансирования подразумеваются способы образования
источников финансирования, их целевого расхода и возврата. Данные методы
зависят от правовой формы предприятия, размеров прибыли, финансовой
устойчивости и фазы жизненного цикла
5
.
Методами финансирования капитальных вложений фирмы являются:
4
Акремханов, Д.Н. Механизм финансового лизинга. URL:
http://repository.kgu.kz/bitstream/handle/123456789/763/МЕХАНИЗМ%20ФИНАНСОВОГО%20ЛИЗИНГА.pdf?se
quence=1&isAllowed=y
5
Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования капитальных вложений. – М.: Юнити-
Дана, 2012. С. 87
10
- накопление собственных средств;
- эмиссия акций (для публичных компаний);
- кредитное финансирование;
- финансовый лизинг;
- комбинированное (смешанное) финансирование
6
.
Следует подчеркнуть, что вопрос выбора методов относится к
важнейшим вопросам финансовой стратегии предприятия, в основе которой
лежит внутренний финансовый анализ и исследованиях рынка ресурсов и
инвесторов, и определяется ценой привлечения финансовых ресурсов
7
.
Так собственные источники являются самыми желанными. Более того,
внешние участники процесса пополнения источников финансирования (банки,
инвесторы, государственные структуры) практически всегда заинтересованы,
чтобы весомая доля этих источников уже была сформирована на предприятии
за счет собственных средств. Собственное финансирование капитальных
вложений образуются за счет амортизации, прибыли и собственного капитала
8
.
Амортизационные отчисления являются естественным экономически
обоснованным, удобным и надежным источником расширенного
воспроизводства основных средств. Они списываются в себестоимость
продукции, тем самым уменьшая прибыль предприятия и возвращаясь на него в
форме денежных средств в составе выручки от реализации.
Прибыль также является хорошей базой капитальных вложений, хотя и
дороже амортизации на размер налога на прибыль к уплате в бюджет. Так
чистая прибыль, образовавшаяся за счет разницы между величиной валовой
прибыли и суммы налоговых платежей, направленных в бюджет, остается на
счетах предприятия и может быть использована на прямое финансирование
капитальных вложений
9
.
6
Ивасенко, А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А.Г. Ивасенко; Я.И. Никонова. – 3-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Омега-Л, 2012. - С.102
7
Балихина, Н. В., Косов М. Е. Финансы и кредит: учебник. – М.: Юнити-Дана, 2013. - С.117
8
Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента / В.В. Ковалев. – М.: Проспект, 2016. - С.305
9
Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования капитальных вложений / Н.В. Игошин.
– М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - С. 99
11
Следует подчеркнуть, что в современных условиях в формировании
источников финансирования капитальных вложений может принимать участие
и инвестиционный налоговый кредит, который дает возможность на
определенный срок и в установленных пределах уменьшать платежи по налогу
на прибыль
10
.
Для определения доли собственных средств в общем объеме
капиталовложений можно использовать коэффициент самофинансирования,
определяемый отношением собственных источников в форме
нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений к общему объему
реальных инвестиций по предприятию в целом. Значение данного
коэффициента должно быть не ниже 0,51
11
.
Преимуществами собственных источников финансирования капитальных
вложений фирмы являются:
- простота и быстрота привлечения;
- высокая отдача - весомая норма прибыли на вложенный капитал,
поскольку нет необходимости в уплате ссудного процента по заемным
средствам;
- значительное снижение риска неплатежеспособности и угрозы
банкротства предприятия при их использовании;
- полное сохранение управления предприятием со стороны
собственников
12
.
Однако собственные средства финансирования капитальных вложений
имеют и определенные недостатки, а именно:
- ограниченный объем привлечения;
- высокая стоимость привлечения. Так стоимость нераспределенной
прибыли приравнивают к цене акционерного капитала, и она может оказаться
выше альтернативных источников финансирования, например, финансового
10
Олейникова, И.Н. Финансы, денежное обращение и кредит. Конспект лекций / И.Н. Олейникова. - М: Эксмо,
2012. - С.163
11
Бочаров, В.В. Инвестиции / В.В. Бочаров. - Издательство: Питер, 2013. – С.38
12
Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций / под ред. Есипова В.Е. –
СПб.: Питер, 2012г. – С.57
12
лизинга;
- неиспользуемая возможность прироста чистой рентабельности
собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае
привлечения заемных средств
13
.
При недостатке собственных средств предприятия вынуждены
привлекать для финансирования капитальных вложений средства со стороны.
Среди преимуществ заемного капитала стоит выделить:
- высокий объем их привлечения, часто превышающий величину
собственного капитала, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика;
- способность генерировать прирост чистой рентабельности собственного
капитала за счет эффекта финансового рычага;
- более низкая стоимость по сравнению с акционерным капиталом,
поскольку налоговая база по налогу на прибыль и аналогичные обязательные
платежи в бюджетную систему уменьшена на сумму процентов за кредит;
- возможность обеспечить рост финансового потенциала предприятия при
необходимости существенного расширения активов (имущества) при
увеличении объема производства и продаж
14
.
Использование заемного капитала имеет и недостатки, а именно:
- привлечение заемного капитала генерирует наиболее опасные
финансовые риски предприятия - утрата финансовой устойчивости и
платежеспособности;
- активы, образованные за счет заемного капитала, генерируют более
низкую норму прибыли;
- сложность процедуры привлечения заемного капитала
15
.
Акционирование как метод финансирования капитальных вложений
обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной
и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности (например, в
13
Румянцева, Е.Е. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум / Е.Е. Румянцева. – М.: Юрайт, 2016. - С.172
14
Топсахалова, Ф.М. Экономическая сущность, классификации и виды инвестиций / Ф.М. Топсахалова. – М.:
Учебное пособие, 2012. - С.208
15
Ивасенко, А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А.Г. Ивасенко; Я.И. Никонова. – 3-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Омега-Л, 2012. - С.112
13
нефтегазовом комплексе и электроэнергетике России)
16
.
В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не
только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного
капитала. Это наблюдается, когда кредитные ресурсы банков ограничены и их
можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал,
полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также
высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть привлекателен с
финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать
достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка.
Следует отметить, что если можно получить сравнительно дешевые
среднесрочные и долгосрочные кредиты, инвесторы предпочитают
финансировать проекты с помощью заемных средств.
На практике целесообразно поддерживать оптимальное для предприятия
соотношение между акционерным и долгосрочным заемным капиталом.
Поэтому рекомендуют тщательно оценивать последствия различных способов
финансирования каждого инвестиционного проекта, т.е. рассчитывать будущий
денежный поток от как собственных, так и заемных инвестиционных ресурсов,
который должен превышать стоимость привлечения инвестиционных ресурсов
с финансового рынка
17
.
Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе
реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой
рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в
том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом
кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.
Основными формами кредитного финансирования выступают
инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.
Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее
эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех
16
Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций / под ред. Есипова В.Е. –
СПб.: Питер, 2012. - С.301
17
Бочаров, В.В. Инвестиции / В.В. Бочаров. - Издательство: Питер, 2013. - С.153
14
случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет
собственных средств и эмиссии ценных бумаг
18
.
Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и
долгосрочными и могут предусматривать наличие льготного периода, т.е.
периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает
обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные
платежи исчисляются с непогашенной суммы долга
19
.
Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность
привлечь средства для финансирования капитальных вложений на более
выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:
- не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;
- предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем
денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости
заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких
инвесторов;
- погашение основного долга по облигациям, в отличие от традиционного
банковского кредита, происходит, как правило, по окончании срока обращения
займа, что делает возможным обслуживание долга за счет доходов,
генерируемых инвестиционным проектом;
- в силу раздробленности держателей облигаций минимизируется
вероятность вмешательства кредиторов во внутреннюю деятельность
предприятия
20
.
Вместе с тем привлечение средств путем выпуска целевого
облигационного займа предъявляет ряд требований к компании-эмитенту.
Прежде всего, компания-эмитент должна иметь устойчивое финансовое
состояние, обоснованный и рациональный внутренний бизнес-план
инвестиционного проекта, нести издержки, связанные с эмиссией и
18
Акалиева, М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса //Финансы. – 2012. – №5. – С. 13
19
Перекрестова, Л.В. Финансы и кредит. Практикум. Учебное пособие / Л.В. Перекрестова, Н.М. Романенко,
Е.С. Старостина. – М.: Academia, 2013. - С.157
20
Ковалева, Т. М. Финансы и кредит: учебник / Т.М. Ковалева. – М. КноРус, 2014. - С. 207