15
размещением облигаций.
Преимущества облигаций проявляются лишь в случае значительных
объемов заимствования, которые могут позволить себе лишь достаточно
крупные компании. Это объясняется не только значительными эмиссионными
затратами и тем, что при небольших объемах эмиссии облигации являются
недостаточно ликвидными
21
.
Финансовый лизинг используют при недостатке собственных средств для
реальных инвестиций, а также для капиталовложений в объекты со
сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью
изменяемости технологии. Так предприятие (лизингополучатель) имеет
возможность быстро приобрести необходимое ему оборудование, не отвлекая
единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы
22
.
Смешанное финансирование основано на различных комбинациях
указанных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования
в основной капитал.
Таким образом, финансирование капитальных вложений фирмы может
осуществляться за счет собственных и заемных и привлеченных средств
посредством использования таких методов, как накопление собственных
средств, эмиссия акций (акционирование), кредитное финансирование,
финансовый лизинг и смешанное финансирование. Самофинансирование
предпочтительнее, однако собственных средств, как правило, недостаточно.
При решении вопроса о методе финансирования капитальных вложений за счет
заемных и привлеченных источников необходимо учитывать, что коэффициент
самофинансирования должен быть не ниже 0,51 и отдача от заемных
инвестиционных ресурсов должна быть наибольшей.
1.2. Сущность лизинга и классификация его видов
В мировой практике лизинг стал широко использоваться в 70-х годах
21
Акалиева, М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса //Финансы. – 2012. – №5. – С. 13
22
Горшков, Р.К. Лизинг. Проблемы и перспективы развития в России / Р.К. Горшков, В.А. Дикарева. – М.:
МГСУ, 2012. - С.97
16
прошлого века как наиболее целесообразный способ организации
предпринимательской деятельности
23
.
На территории постсоветского пространства лизинг стал использоваться
после трансформации административно-командной экономики в рыночную,
потери союзных экономических связей и преимущественного государственного
финансирования предприятий и неспособностью подавляющей части субъектов
хозяйствования производить существенные финансовые вложения в
своевременное техническое обновление своей материально-технической базы в
условиях стремительного научно-технического прогресса
24
.
Так в России лизинговые отношения отмечаются еще в конце 80-х годов
прошлого века в весьма малых и лишь в международной торговле.
На внутреннем рынке России лизинговые операции имели место в связи
с переходом субъектов хозяйствования на арендные отношения в начале 90-х
годов.
Законодательно основные направления реализации лизинговых
отношений были закреплены в Указе Президента РФ от 17 сентября 1994 г.
№1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности».
Далее последовал закон «О лизинге» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ и
программа, направленная на развитие лизинга на пятилетку.
В течение последующих десяти лет российский лизинговый рынок рос
стремительно до экономического кризиса, имевшего место осенью 2008 года,
тогда спрос на лизинговые услуги впервые за всю его историю упал почти на
20% по сравнению с предыдущим годом, в то время как мировой спад составил
15,3 %
25
.
Сегодня спрос растет, но весьма низкими темпами, ввиду
краткосрочного планирования деятельности потенциальных
23
Горшков, Р.К. Лизинг. Проблемы и перспективы развития в России / Р.К. Горшков, В.А. Дикарева. – М.:
МГСУ, 2012. – С.31
24
Бондалетова, Н.Ф. Направления и особенности развития рынка лизинга в России и за рубежом // Социальная
политика и социология. - 2015. - Т.14, N 4 (111). - C.32
25
Платонов С.А. Статистический анализ развития финансового лизинга в России // Экономические науки. –
2013.- №9. – С.170-173
17
лизингополучателей, нестабильным их финансовым состоянием, а также
неопределенностью изменений законодательной базы в отношении лизинговой
деятельности.
Единого мнения среди зарубежных и отечественных финансистов в
отношении определения экономической категории «лизинг» нет.
Так зарубежные финансисты, в частности Р. Брейли и С. Майерс,
считают, что лизинг - это соглашение о длительной аренде (более года) которое
предусматривает последовательное осуществление фиксированных выплат
26
.
Г. Бирман и С. Шмидт под финансовым лизингом предлагают понимать
аренду, при которой «фирма обязуется вносить заранее оговоренные платежи в
течение обусловленного периода времени»
27
.
Согласно мнению И.Н. Олейниковой, лизинг – это комплекс
имущественных отношений, которые опосредуют передачу имущества во
временное пользование посредством его приобретения и дальнейшей сдаче в
долгосрочную аренду
28
В.П. Герасименко считает, что финансовый лизинг представляет собой
вид финансовой предпринимательской деятельности финансово-кредитных
институтов по инвестированию финансовых средств на принципах кредита
29
.
В механизме лизинга принимают участие следующие стороны –
субъекты лизинга:
- лизингополучатель (арендатор) – юридическое лицо или официально
зарегистрированный предприниматель, который принимает имущество в
лизинг в соответствии с условиями лизингового договора;
- лизингодатель - юридическое лицо или официально
зарегистрированный предприниматель, который в соответствии с заявкой
лизингополучателя приобретает у продавца соответствующее имущество в
собственность и передает его в соответствии с условиями договора лизинга во
26
Брейли Р. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. – М.: Олимп-Бизнес, 2005. – С.715
27
Бочаров В.В. Инвестиции. - Издательство: Питер, 2011. – С.14
28
Братухина О.А. Финансовый менеджмент. Учеб. Пособие / О.А. Братухина. – М.: КноРус, 2016. – С.132
29
Герасименко В.П. Финансы и кредит / В.П. Герасименко, Е.Н. Рудская. – М.: Инфра-М, 2011. – С.202
18
временное использование лизингополучателю
30
;
- продавец предмета лизинга – физическое или юридическое лицо,
реализующее на основании договора купли-продажи указанное
лизингополучателем имущество в обусловленный срок лизингодателю
31
;
- страховая компания.
Предметом лизинга в соответствии с п.1 ст.3 ФЗ о «О финансовой
аренде (лизинге)» являются любые непотребляемые вещи, в том числе
предприятия и другие имущественные комплексы, здания, оборудование,
транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество.
На протяжении срока договора лизинга право собственности на предмет
лизинга остается за лизинговой компанией, а клиент использует оборудование в
своих целях, ежемесячно выплачивая установленные договором платежи. Все
доходы и прибыль, полученные клиентом в ходе использования оборудования,
являются его собственностью
32
.
Лизинговая сделка осуществляется по следующему алгоритму:
1) предприятие - лизингополучатель - находит продавца
соответствующих основных средств производства;
2) лизингополучатель заключает с продавцом предварительное
соглашение о поставке;
3) лизингополучатель и продавец основных средств находят
лизингодателя, который будет приобретать данные основные средства для
дальнейшей передачи в лизинг;
4) лизингодатель проводит проверку добросовестности
лизингополучателя и согласовывает с ним условия сделки (величину
авансового платежа, срок лизинга, ставку лизинговых платежей и др.);
5) после одобрения лизингодателем планируемой сделки
30
Газман В.Д. Неординарный лизинг. Учеб. пособие для вузов / В.Д. Газман.- М.: Высшая Школа Экономики,
2014. – С.11
31
Егоров Р.В. Совершенствование лизингового инструментария как формы инвестирования инновационной
деятельности с учетом привлечения иностранного капитала: дис. канд. экон. наук: 08.00.05. – Иркутск, 2014. –
С.12
32
Ковалев В.В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты / В.В. Ковалев. – М.: Проспект,
2013. – С.33
19
осуществляется ее финансирование;
6) лизингодатель покупает нужные основные средства производства у
продавца по рыночной стоимости с немедленной их оплатой;
7) лизингодатель заключает с лизингополучателем лизинговое
соглашение и передает ему эти основные средства
8) лизингополучатель выплачивает лизингодателю единовременный
авансовый платеж, а в последствии, до истечения срока действия договора
лизинга, осуществляет лизинговые платежи
33
.
Таким образом, сделка лизинга состоит из нескольких договоров,
заключаемых между вышеназванными субъектами лизинга (рисунок 2).
Рисунок 2. Схема финансового лизинга
34
Если лизинговая компания использует в своей работе кредитные
ресурсы, то к участникам сделки добавляется банк (рисунок 3).
33
Апосова Н.Н. Лизинг, его преимущества и недостатки // Вестник КрасГАУ. - 2011. - №4. - С.8
34
Ковалев В.В. Лизинг. Финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты / В.В. Ковалев. – М.: Проспект,
2013. – С.28
20
Рисунок 3. Схема финансового лизинга с участием банка
35
Так лизингополучатель передает на исполнение лизингодателю
финансирование покупки предмета лизинга и владение им до истечения срока
действия договора лизинга
36
.
За осуществление этих функций лизингополучатель выплачивает
лизингодателю вознаграждение в виде лизинговых платежей, состоящих из:
- суммы возмещения стоимости приобретенных основных средств;
- процентов по кредиту лизингодателя для финансирования покупки
предмета лизинга;
- налога на имущество;
- комиссии лизингодателя
37
.
Следует отметит, что единой схемы лизинговых платежей не
установлено, их сумма и периодичность выплаты определяются на основании
договоренности между лизингополучателем и лизингодателем.
Следует отметить, что в нормативно-правовой базе РФ понятие лизинга
35
Схема лизинговой сделки. URL: http://alliance-leasing.ru/o-lizinge/shema-lizingovoj-sdelki/
36
Котляров И.Д. Экономическая природа лизинга // Вестник Московского университета. – 2010. - №6. - С.80
37
Коренев И.А. Тенденции рынка лизинга в посткризисный период // Финансовая аналитика: проблемы и
решения. – 2011. - №25. - С.31
21
было сформировано не сразу. Даже сегодня однозначного нормативно
закрепленного определения данного понятия нет, как и в современной
экономической и финансовой литературе, что свидетельствует об отсутствии
единого методологического подхода в раскрытии сущности понятия лизинга.
Как считает Н.А Батаева лизинг нужно определить как вид финансовой
предпринимательской деятельности учреждений финансово-кредитной
системы, по инвестированию финансовых средств на принципах кредита, когда
по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель)
обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у
определенного продавца и предоставить это имущество арендатору
(лизингополучателю) за плату во временное пользование для
предпринимательских целей
38
.
Следует подчеркнуть, что в мировой практике лизинг выступает
наиболее целесообразным способом организации бизнеса, поскольку обладая
налоговыми преференциями в отличие от банковского кредитования, помогает
бизнесу в стабилизации производства, освоении новых рынков, использовании
достижений науки и техники
39
.
Основными формами лизинга в соответствии с законом №10-ФЗ от
29.01.2002 являются:
- внутренний лизинг, при котором лизингодатель и лизингополучатель
являются резидентами РФ;
- международный лизинг, если один из субъектов лизинга является
нерезидентом РФ
40
.
Классификация видов лизинга в зависимости от типа предмета лизинга,
его собственника, форм финансирования, состава участников, объемов
обязанностей сторон лизингового соглашения представлена в таблице 1.
38
Батаева Н.А. Исследование экономических отношений сферы финансового лизинга в условиях экономической
неопределенности // Интернет-журнал «Науковедение». – 2014. - Выпуск 2. – С.3-4
39
Мишин Ю.В. Согласование экономических интересов участников лизинговых отношений - фактор
повышения эффективности промышленного производства // Микроэкономика. - 2012. - №4. - С.27
40
Федеральный закон "О финансовой аренде (лизинге)" от 29.10.1998 N 164-ФЗ (в ред. Федерального закона от
29.01.2002 N 10-ФЗ)
22
Таблица 1
Классификация видов лизинга
Признак
классификации
Характеристика вида лизинга
Тип операции
- оперативный, срок действия договора которого значительно
меньше срока полезного использования предмета лизинга
- финансовый, срок действия договора которого равен сроку
полезного использования предмета лизинга, который
впоследствии без дополнительной оплаты переходит в
собственность лизингополучателя
Тип имущества
- лизинг недвижимого имущества
- лизинг движимого имущества
Вид платежей по
лизинговому
договору
- денежный - все платежи по договору лизинга
осуществляются в денежной форме
- компенсационный - осуществление лизинговых платежей в
форме готовой продукции, произведенной на лизинговом
оборудовании, или оказания встречных услуг
- комбинированный - сочетание денежных и
компенсационных лизинговых платежей
Объем
сопутствующих
услуг
- чистый - расходы по техническому обслуживанию, ремонту,
страхованию и др. несет лизингополучатель, при этом
платежи по лизингу они не включаются
- полный - лизинг с комплексным набором сервисных услуг по
обслуживанию предмета лизинга, предоставляемых
лизингодателем в течение всего срока действия договора
Длительность
договора
лизинга
- долгосрочный - более 3 лет;
- среднесрочный - от 1,5 до 3 лет
- краткосрочный - имущество передается по договору лизинга
на срок менее 1,5 лет
Условия замены
имущества
- срочный - одноразовая аренда предмета лизинга
- револьверный - предполагает право лизингополучателя в
рамках одного лизингового договора лизинга обменять
предмет лизинга на другой, при этом все издержки по замене
оборудования лежат на лизингополучателе
- генеральный - предоставление лизинговой линии по
получению дополнительного оборудования
лизингополучателем без заключения нового лизингового
договора
Условия
лизинговой
сделки
- прямой - лизингодателем выступает сам продавец предмета
лизинга
- косвенный - передача предмета лизинга через лизинговую
компанию, т.е. присутствие в лизинговой сделке трех
субъектов лизинга
- сублизинг - лизингодатель сдает имущество в аренду через
первичного лизингополучателя, аккумулирующего платежи по
лизинговому договору и перечисляющего их основному
лизингодателю
- возвратный - собственник предмета лизинга является
одновременно и лизингополучателем. Так он получает
денежные средства за проданное имущество, при этом
приобретает право владения и пользования им оплачивая
только лизинговые платежи
23
Таким образом, лизинг - это вид финансовой предпринимательской
деятельности учреждений финансово-кредитной системы по инвестированию
финансовых средств на принципах кредита (платности и возвратности), когда
по договору лизинга лизингодатель обязуется приобрести в собственность
обусловленное договором имущество у определенного продавца и
предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное
пользование для предпринимательских целей.
Субъектами лизинга являются лизингодатель, лизингополучатель,
продавец предмета лизинга и страховая компания. Существует внутренний и
международный лизинг.
Лизинг также можно классифицировать по типу лизингового имущества,
его собственника, формам финансирования, составу участников, объемам
обязанностей сторон лизингового соглашения, степени окупаемости
лизингового имущества и уплаты лизинговых платежей.
1.3. Преимущества и эффективность лизинга как способа финансирования
современного бизнеса
Лизинг как способ финансирования современного бизнеса получил
широкое распространение, поскольку развивает конкуренцию в сфере
финансовых услуг и содействует снижению их стоимости, а также дает
возможность активизировать инвестиционный процесс. В итоге преимущества
от использования механизма лизинга получают все его стороны (таблица 2).
Таблица 2
Преимущества лизинга как способа финансирования современного
бизнеса
Субъект
лизинговой
сделки
Преимущества
1
2
Лизингополучатель
- освобождение от единовременной оплаты полной стоимости
имущества;
- возможность начать свой бизнес при малом стартовом
капитале и возможность сворачивания производства не
пользующихся спросом товаров и возврат оборудования
лизингодателю;
24
Продолжение таблицы 2
1
2
Лизингополучатель
- возможность использовать больше производственных
мощностей за меньшие финансовые ресурсы;
- равномерное распределение затрат на весь период
действия лизингового договора;
- поддержание оптимального соотношения собственного и
заемного капитала;
- оплата лизинговых платежей из выручки от реализации
продукции, произведенной на лизинговом имуществе;
- возможность координировать затраты на финансирование
капитальных вложений и поступления от реализации
выпускаемой продукции;
- экономия на налоге на прибыль, поскольку платежи по
договору лизинга относятся на себестоимость;
- экономия на налоге на имущество, поскольку имеется
возможность предмет лизинга оставить на балансе
лизингодателя;
- возможность получения дополнительного банковского
кредита, поскольку лизинг не увеличивает долг в балансе;
- возможность финансировать капитальные вложения при не
ликвидности баланса и невысокой кредитоспособности ;
- возможность применения механизма ускоренной
амортизации;
- оперативное обновление производственных мощностей
лизингополучателя;
- возможность оплаты платежей по лизингу в форме
продукции, произведенной на лизинговом оборудовании;
- возможность получения льгот по уплате таможенных
платежей при международном импортном финансовом
лизинге
Лизингодатель
- более высокая прибыль на единицу капитала по сравнению
другими видами деятельности ;
- льготное налогообложение в отношении налога на прибыль
и налога на добавленную стоимость от осуществления
лизинговой деятельности;
- возможность получения кредита под меньший процент и на
2-5 лет ввиду наличия у него материального обеспечения,
которое уменьшает степень риска ;
- снижение риска невозврата средств, поскольку
лизингодатель осуществляет инвестиции в форме имущества,
на которое сохраняет право собственности и может
воспользоваться им как дополнительным обеспечением
возврата кредитных средств в отличие от кредита в
денежной форме
41
;
- государственная поддержка в виде инвестиционных,
налоговых льгот;
- имущество, переданное в лизинг, генерирует денежный
поток, из которого осуществляются лизинговые платежи;
- высокая доходность, поскольку ставка лизинговых
платежей выше ставки банковскому кредиту;
41
Окатовский А. С. Лизинг в структуре инвестиционных процессов в России. – М.: Лаборатория книги, 2012. –
С.29