53
актива используется заемный капитал, то обычно требуется более быстрое
погашение ссуды, чем срок эксплуатации актива;
–
лизинг повышает гибкость арендатора в принятии решений. В то
время как при покупке существует только альтернатива "не покупать", при
лизинге арендатор имеет более широкий выбор. Из лизинговых контрактов с
различными условиями арендатор может выбрать тот, который наиболее точно
отвечает его потребностям и возможностям;
–
в виду того, что лизинговые платежи осуществляются по
фиксированному графику, арендатор имеет больше возможности
координировать затраты на финансирование капитальных вложений и
поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую
стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупке
оборудования;
–
в виду того, что частью обеспечения возвратности инвестированных
средств считается предмет лизинга, являющийся собственностью
лизингодателя, проще получить контракт по лизингу, чем альтернативную ему
ссуду на приобретение тех же активов;
–
при использовании лизинга, арендатор может использовать больше
производственных мощностей, чем при покупке того же актива. Временно
высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может использовать на
другие цели;
–
так как лизинг долгое время служит средством реализации
продукции производства, то государственная политика, как правило,
направлена на поощрение и расширение лизинговых операций;
–
в случае низкой доходности арендатора последний может
воспользоваться возвратным лизингом, дающим возможность получения
льготного налогообложения прибыли;
–
лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных
финансовых ресурсов, начать крупный проект;
–
возможность получения высокой ликвидационной стоимости
54
предмета лизинга в конце контракта является во многих случаях
определяющим для принятия лизинга арендаторами.
Помимо перечисленного, арендатор имеет ряд преимуществ в учете
арендуемого имущества. Среди них:
–
лизинговые платежи, уплачиваемые арендатором, учитываются у
него в себестоимости, то есть средства на их уплату формируются до
образования облагаемой налогом прибыли;
–
лизинг не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагивает
соотношений собственных и заемных средств, то есть возможности
лизингополучателя по получению дополнительных займов не снижается;
–
учет и амортизация лизингового имущества производится на балансе
лизингодателя. Срок лизинга, как правило, соответствует периоду амортизации
предмета лизинга, но срок лизингового контракта обычно бывает меньше. Чем
больше срок лизинга и соответственно, ниже остаточная стоимость имущества,
тем свободнее условия эксплуатации имущества и дальнейшего его
использования.
Преимущества лизинга для лизинговых компаний:
–
право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает
существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем облагаемой
налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот у арендаторов с
льготным режимом налогообложения прибыли через более низкую ставку
арендной платы, чем проценты по кредиту на приобретение того же имущества;
–
поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в
собственности лизингодателя, последний может использовать это имущество в
непроизводственных целях (например, в качестве дополнительного
обеспечения возвратности кредитных средств);
–
высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации
предмета лизинга. Возврат ее части после реализации предмета лизинга может
принести достаточно большую прибыль;
–
помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны
55
лизингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от лица
лизингодателя предлагает клиентам финансирование поставок своей
продукции с помощью лизинга;
–
инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита,
снижают риск невозврата средств, так как лизингодатель сохраняет право
собственности на переданное в лизинг имущество;
–
основная роль при подготовке и проведении лизинговой операции
остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает не малую долю
комиссионного вознаграждения лизингодателя;
–
лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные
финансовые ресурсы для продолжения и расширения деятельности, закладывая
сданное в лизинг имущество или уступая право требования лизинговых
платежей;
–
лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на
приобретение материальных активов, тем самым, снимая проблему нецелевого
использования кредитных средств;
–
инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга
гарантирует генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.
Для банков, участвующих в лизинговых операциях возможны
следующие преимущества:
–
первое, на что указывают банки, – это значительные налоговые
преимущества, которые позволяют значительно снизить стоимость сделки.
Именно этот фактор способствовал развитию лизинга в западных странах.
Более низкая стоимость сделки дает возможность повысить вероятность
осуществления проектов и снижает бремя долгов для заемщиков, и, как
результат, повышает качество предоставляемых займов;
–
второе преимущество, действующие на территории России в
настоящее время, заключается в том, что законодательные акты недостаточно
проработаны для того, чтобы принятая процедура по обращению взыскания на
обеспечение не превращалась в затруднительный процесс, занимающий подчас
56
долгое время и в итоге не приносящий ощущения полной уверенности в
положительном результате. Лизинг, отчасти, может устранить указанную
проблему, поскольку кредитор сохраняет за собой право собственности на
обеспечение. Возможность усиления права банка по обращению взыскания на
обеспечение должно привести к качественному улучшению кредита и сделать
жизнеспособными большее число инвестиционных проектов;
–
передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом,
позволит привлечь более дешевые денежные средства от иностранных
финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в
экспорте продукции своей промышленности в Россию;
–
лизинг – относительно новый вид финансирования для нашей страны,
способствующий организациям (клиентам банка) осуществлять реорганизацию
производства, не отвлекая при этом больших денежных ресурсов из оборотных
средств;
–
возможность банка достичь более высокой степени ликвидности
кредитного портфеля.
Вместе с перечисленными выше преимуществами, лизинг имеет
значительные недостатки, проявляющиеся в финансово-кредитной сфере и
нерешенных бухгалтерских проблемах. От долгосрочного кредита лизинг
отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в
большем количестве участников.
Лизинг - это уникальный инвестиционный инструмент, который
способствует повышению конкурентоспособности российской
промышленности, стимулирует процесс замещения импортной продукции
качественными отечественными аналогами, повышению занятости населения,
росту доходов государства. Исходя из этого, можно выделить
производственную функцию, которая помогает создать условия для
непрерывного кругооборота капитала, что, в свою очередь, позволяет
элиминировать омертвление капитала в период конъюнктурных и сезонных
колебаний хозяйственной активности. Лизинг в данной ситуации позволяет
57
лизингополучателю принимать решения на базе гибкого планирования. Лизинг
предусматривает более широкую палитру решений для лизингополучателя,
чем покупка.
Рассмотрим сравнительный анализ и оценку возможных затрат
предприятия при финансировании приобретения оборудования с помощью
лизинга и кредита. Исходные данные для расчета:
стоимость оборудования = 10 000 тыс. руб. ;
срок лизинга (как и кредита) = 3 года, платежи поквартальные;
норма амортизации линейная = 2 процента;
норма амортизации ускоренная = 2 процента * 2 = 4 процента за
квартал;
ставка дисконтирования за квартал = 15 процентов;
ставка комиссии по лизингу = 15 процентов от остаточной стоимости,
за квартал;
ставка процента по кредиту = 15 процентов от остаточной стоимости
долга, за квартал;
при кредите погашение долга осуществляется равными срочными
уплатами;
при аренде лизинговые платежи выплачиваются равными суммами.
Сопоставление можно осуществлять исходя из сравнения величины
приведенной стоимости (ПС) потоков платежей по лизингу и кредиту. Если
приведенная стоимость по лизингу меньше приведенной стоимости по
кредиту, то лизинговое финансирование эффективно. Платежи по лизингу
будем рассчитывать по формуле: отток денежных средств при лизинге =
лизинговый платеж – экономия на налоге на прибыль.
n
Zл = ∑ [{Rt * (1 – tах)} / (1 + i)t ];
t=1
где t – период;
58
Rt – лизинговый платеж за период t; i – ставка дисконтирования.
Экономия на налоге на прибыль при лизинге = лизинговые платежи *
ставка налога.
Остаток денежных средств при кредитовании рассчитывается по
формуле: Zк = срочная уплата + налог на имущество – экономия на налоге на
прибыль.
n n n
Zк =∑[Yt / (1+i)t] + ∑[(Нимt * tax) / (1+i)t] - ∑[Энпt / (1+i)t];
t=1 t=1 t=1
Экономия на налоге на прибыль при кредитовании = (амортизация +
налог на имущество + процентные платежи) * ставка налога. Проведем расчет
приведенной стоимости лизинговых платежей по предложенной методике. Для
этого используем табличную форму представления данных (таблица).
Лизинговые платежи можно рассчитать по формуле:
R = P / an;i
где: a12;15% = 5,4205
R = 10 000 тыс. руб. / a12;15% = 1844,8 тыс. руб.
Приведенная стоимость посленалоговых расходов (за вычетом
налогового щита) можно рассчитать по формуле ренты:
ПС = R посленалог. х an;i = 17710 тыс. руб. Величина ПС составляет
17710 тыс. руб.
Таблица 3.1
Расчет приведенной стоимости платежей по лизингу, тыс. руб.
Квартал
Лизинговые
платежи
Экономия на
налоге на
прибыль (20%)
Посленалоговые
расходы
1
2
3 = 2 х 0,20
4 = 2 - 3
1
1844,8
368,96
1475,84
2
1844,8
368,96
1475,84
3
1844,8
368,96
1475,84
59
4
1844,8
368,96
1475,84
1
1844,8
368,96
1475,84
2
1844,8
368,96
1475,84
3
1844,8
368,96
1475,84
4
1844,8
368,96
1475,84
1
1844,8
368,96
1475,84
2
1844,8
368,96
1475,84
3
1844,8
368,96
1475,84
4
1844,8
368,96
1475,84
∑
22 137,60
4 427,52
17 710,08
Перейдем к расчету потока платежей по кредиту. Для этого сначала
составим план погашения долга, из условия, что срок кредита 12 кварталов;
процентная ставка 15 процентов за квартал, выплаты осуществляются равными
срочными уплатами, проценты начисляются на остаток долга.
Исходя из условий кредита, расчет срочных платежей осуществляется
по формуле:
У = Д / an;i
где: Д – сумма кредита, тыс. руб. ;
an;i – коэффициент приведения ренты.
У = 10000 / a12;15% = 1844,8 тыс. руб.
Таблица 3.2
План погашения долга по кредиту
квартал
долг на
начало
года
срочная
уплата
проценты
по
кредиту
Ошибка!
Ошибка!
долга
долг на
конец
года
1
10 000,0
1844,8
1 500
344,8
9 655,2
2
9 655,2
1844,8
1 448,28
396,52
9 258,68
3
9 258,68
1844,8
1 388,8
456,0
8 802,68
4
8 802,68
1844,8
1 320,4
524,4
8 278,28
1
8 278,28
1844,8
1 241,74
603,06
7 675,22
2
7 675,22
1844,8
1 151,26
693,52
6 981,7
3
6 981,7
1844,8
1 047,26
797,54
6 184,16
4
6 184,16
1844,8
927,62
917,18
5 266,98
1
5 266,98
1844,8
790,05
1 054,75
4 212,23
2
4 212,23
1844,8
631,83
1 212,97
2 990,26
60
3
2 990,26
1844,8
449,89
1 394,91
1 604,35
4
1 604,35
1844,8
240,65
1 604,35
0
∑
22 137,6
12 137,78
10 000
В данном случае величина срочного платежа совпадает с величиной
лизинговых платежей. Далее следует определить сумму налога на имущество,
которую организация будет уплачивать в связи с приобретением оборудования
в собственность. Известно, что налогооблагаемой базой при исчислении
данного налога служит среднегодовая остаточная стоимость соответствующего
имущества. Следовательно, произведем расчет остаточной стоимости исходя
из применения ускоренной амортизации, в соответствии с формулой:
К = 2 х (1/Т) х 100%;
где К – норма амортизации, исчисленная из остаточной стоимости; Т –
срок службы объекта.
В нашем случае ускоренная амортизация за квартал равна 4 процентам.
Таким обраом, мы рассчитали второй компонент платежей при
приобретении имущества в кредит. Другим важным составляющим элементом
потока платежей по кредиту является экономия по налогу на прибыль, которая
возникает в связи с уменьшением налогооблагаемой прибыли на величины
амортизационных отчислений основных средств, налога на имущество и
процентов по кредиту. Расчет суммы экономии на налоге на прибыль
представлен в таблице 3.3.
Таблица 3.3
Расчет суммы налога на имущество
Квартал
Сумма
амортизации
Остаточная
стоимость
Сумма налога
на имущество
(2,2%)
1
2
3
4 = 3 х 0,022 / 4
1
400
9 600
52,8
2
384
9 216
50,7
3
368,64
8 847,36
48,7
4
353,89
8 493,46
46,7
1
339,74
8 153,72
44,8
2
326,15
7 827,57
43,1
3
313,1
7 514,47
41,3
4
300,58
7 213,89
39,7
1
288,56
6 925,33
38,1
61
2
277,01
6 648,32
36,6
3
265,93
6 382,38
35,1
4
255,29
6 637,67
36,5
Итого за срок
кредита
3 872,89
-
514,0
Итого за весь
период
10 000
0
-
Рассчитав все три компонента потока платежей по кредиту, необходимо
определить приведенную стоимость этих расходов исходя из формулы:
t
Zк = ∑ (Yt + Нимt – Э t) ;
t=1 (1+ i)t
где Yt – срочная уплата за период t; Нимt – налог за период t;
Эt – экономия на налоге на прибыль за период t; i – ставка
дисконтирования.
Таблица 3.4
Расчет экономии на налоге на прибыль при кредите
Квартал
Выплата
проценто
в
Амортиза
ция
Налог
на
имущес
тво
Сумма
уменьшения
н/о базы (гр.
2+гр3+гр4)
Экономия
на налоге
на
прибыль
(гр. 5
х0,20)
1
2
3
4
5
6
1
1 500
400
52,8
1 953
390,6
2
1 448,28
384
50,7
1 883
376,6
3
1 388,80
368,64
48,7
1 806
361,2
4
1 320,40
353,89
46,7
1 721
344,2
1
1 241,74
339,74
44,8
1 626
325,3
2
1 151,26
326,15
43,1
1 520
304,1
3
1 047,26
313,1
41,3
1 402
280,3
4
927,62
300,58
39,7
1 268
253,6
1
790,05
288,56
38,1
1 117
223,3
2
631,83
277,01
36,6
945
189,1
3
449,89
265,93
35,1
751
150,2
4
240,65
255,29
36,5
532
106,5
∑
12 137,78
3 872,89
514,0
16524,7
3304,9
Результаты расчета приведенной стоимости платежей по кредиту
приведены в таблице 3.5.
Таблица 3.5
Расчет ПС платежей при кредите
62
Квартал
Срочная
уплата
Налог
на
имущес
тво
Ошибка!
на
налоге
на
прибыль
Отток ДС
Коэф.
дисконтир.
Ошибка!
стоимость
1
1844,8
52,8
390,6
1401,4
0,869
1217,9
2
1844,8
50,7
376,6
1417,5
0,756
1071,6
3
1844,8
48,7
361,2
1434,9
0,657
942,7
4
1844,8
46,7
344,2
1453,9
0,571
830,2
1
1844,8
44,8
325,3
1474,7
0,497
732,9
2
1844,8
43,1
304,1
1497,7
0,432
647,0
3
1844,8
41,3
280,3
1523,1
0,375
571,2
4
1844,8
39,7
253,6
1551,5
0,327
507,4
1
1844,8
38,1
223,3
1583,4
0,284
449,7
2
1844,8
36,6
189,1
1619,2
0,247
399,9
3
1844,8
35,1
150,2
1659,5
0,215
356,8
4
1844,8
36,5
106,5
1701,8
0,187
318,2
∑
8 017,79
Таким образом, сопоставив полученные результаты приведенной
стоимости платежей по лизингу и кредиту:
ПС кредит 8 017,79 тыс. руб. > ПС лизинг 7 599,5 тыс. руб.
На эффективность лизинговых сделок оказывают влияние различные
параметры. В частности это: срок полезного использования объекта, тип
амортизации (линейная, нелинейная), способ уплаты долга (равными
платежами, изменяющимися платежами), частота выплат (периодичность),
выплаты в начале текущего месяца (квартала) или в конце.
Рассмотрим влияние срока амортизации на величину экономии на
налоге на прибыль при лизинге и кредитовании. Пусть стоимость
оборудования – 100 процентов, условия выплаты основного долга и процентов
совпадают с условиями выплаты лизинговых платежей, ставка процента равна
15 процентов, ставка дисконтирования равна 15процентам, период
амортизации: 1-ый вариант – 3 года, 2-ой вариант – 7 лет.
Алгоритм расчета экономии на налоге на имущество за счет
уменьшения налогооблагаемой базы:
Э1ним = ((100% - (100%/n) х 1) х ставка налога на имущество х ставка
налога на прибыль)