75
β – коэффициент «бета» (мера систематического риска),
R
m
– среднерыночная ставка дохода,
(R
m
– R
f
) – рыночная премия за риск,
g
1
– премия для малых предприятий,
g
2
– премия за риск, характерный для данной компании,
C – страновой риск.
В качестве безрисковой ставки дохода в условиях работы на российском
рынке принято использовать ставку рефинансирования ЦБ РФ – 8,5%.
Коэффициент β (мера систематического риска) берем из публикаций
консалтинговой компании «АК&М», равный 0,1675.
Среднерыночную ставку доходности рассчитываем на основе индекса РТС
по формуле:
;
(1)
Где:
R
m
- рыночная доходность
RTSI
i
– значение индекса РТС на 19.05.2019 = 1291,47
n – период с начала расчета
Значение станового риска, учитывая инновационность и важность проекта,
берем равное 2,4
1
. Изменение ставки дисконтирования может повлечь изменение
чистого приведенного дохода и индекса прибыльности. Результаты влияния
ставки дисконтирования на чистую прибыль и индекс прибыльности показаны в
таблице 26.
Таблица 26
1
Шамис В. А., Мочалин М. С. Анализ показателей эффективности транспортно-
логистических процессов // Современная техника и технологии, 2016. № 12. [Электронный
ресурс]. Режим доступа: http://technology.snauka.ru/2016/12/10903/ (дата обращения:
06.02.2019).
76
Анализ чувствительности проекта к изменению ставки
дисконтирования
0%
10%
20%
30%
40%
NPV
965 136,42
902 127,87
846 690,15
797 377,22
753 105,80
PI
1,83
1,78
1,73
1,69
1,65
Источник: составлено автором
Отсюда следует вывод, что повышение ставки дисконтирования влечет за
собой сокращение размера чистой прибыли, а также снижение индекса
прибыльности проекта.
Итак, исходя из полученных результатов в таблице 25, следует в первую
очередь отметить, что одно из основных условий эффективности
стратегического проекта, чистый приведенный доход, (NPV>0) соблюден с
большим запасом. Достаточно высокое значение показателя может быть
объяснимо тем, что проект является инновационным в своей области, это
вызывает рост конкурентоспособности компании, увеличение числа клиентов, и
роста собственной производительности ООО «ИвентаТранс».
Индекс прибыльности (PI) показывает уровень дохода на одну единицу
затрат. Поэтому чем больше данный коэффициент, тем более рентабелен проект.
Но для подтверждения рентабельности, значение обязательно должно быть
больше единицы. В нашем случае PI=1,77, следовательно, проект является
рентабельным.
Показатель внутренней нормы рентабельности, также позволяет
принимать проект, поскольку по критериям принятия проекта IRR должно
превышать коэффициент дисконтирования, а в нашем случае внутренняя норма
рентабельности IRR=710,00 в то время как коэффициент дисконтирования
0,08%. Таким образом, по предварительному анализу эффективности
стратегического проекта, основанного на прогнозных значениях оттока и
притока денежных средств, предполагаем, что реализация инвестиций в
создание услуг парковки «ИвентаТранс-Автостоп», показывает положительный
эффект. Оценка эффективности проекта проведена, и по итогу получены
следующие результаты:
77
1) выполнены обязательные условия эффективности реализации
инвестиций: NPV > 0, IRR > r, PI > 1;
2) дисконтированный период окупаемости проекта составляет 5 месяцев
(и является привлекательным для вложения капитала);
В итоге проведенного анализа экономической эффективности
стратегического проекта по разработке и созданию услуг парковки
«ИвентаТранс-Автостоп» получили, что: проект привлекателен для
инвестирования; является рентабельным в условиях современной экономики РФ
и эффективным с экономической точки зрения. Проект следует финансировать.
Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности
показателей эффективности к изменениям различных параметров
1
. Для
начала реализации стратегического проекта важно проанализировать его
устойчивость ко всем возможным изменениям как (внешней) экономической
ситуации, так и отдельных показателей проекта, например, изменение уровня
инфляции, различные задержки платежей, изменение объемов сбыта продукции,
цены реализации, и т.д. Анализ чувствительности, это способ определения
критических показателей проекта, то есть оценка влияния отдельных исходных
параметров анализируемого стратегического проекта на окончательные
показатели его эффективности.
Обращаться к анализу чувствительности проекта следует в начале работ
над ним, так как полученные данные и результаты могут быть полезно
использованы в дальнейших прединвестиционных исследованиях, обратив на
наиболее значимые параметры больше внимания.
Существующие показатели проекта:
Объем инвестиций по проекту 1 000 000руб.
Цена реализации (продажи пользования программой проекта) 50 000
руб.
1
Бочков П.В. Направления современной региональной транспортной логистики // Эволюция научной мысли:
материалы V Международной научно-практической конференции. – Уфа: Издательство Аэтерна, 2015. – С.63-
64.
78
Изменение показателей эффективности проекта: NPV, РB, PI, по
состоянию на последний этап проекта представлены в таблице 27.
Таблица 27
Результаты анализа чувствительности эффективности проекта
«ИвентаТранс-Автостоп»
Пока
зател
и
-
40%
-
30%
-
20%
-
10%
0
+10
%
+20%
+30
%
+40
%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Изменение уровня инфляции
NPV
876
793,
73
878
277,
82
879
763,
09
881
249,
53
882
737,
15
884 2
25,94
885 71
5,91
887 2
07,06
888 6
99,39
PI
1,76
1,77
1,77
1,77
1,77
1,77
1,77
1,77
1,77
PB
4
4
4
4
4
4
4
4
4
Изменение объема инвестиций
NPV
950
175,
40
933
315,
84
916
456,
27
899
596,
71
882
737,
15
865 8
66,57
848 97
5,95
832 0
85,32
815 1
94,70
PI
1,89
1,86
1,83
1,80
1,77
1,74
1,72
1,69
1,67
PB
4
4
4
4
4
4
4
4
4
Изменение цены реализации (продаж)
NPV
120
527,
83
312
066,
73
502
296,
88
692
527,
03
882
737,
15
1 072 9
34,24
1 257
777,
09
1 408
684,7
7
1 559
592,4
6
PI
1,11
1,28
1,44
1,61
1,77
1,93
2,09
2,17
2,25
PB
6
5
4
4
4
4
3
3
3
Изменение объемы продаж (сбыта)
NPV
127
190,
82
319
778,
69
511
039,
42
702
300,
15
882
737,
15
1 084 7
75,47
1 270
601,
41
1 422
163,7
7
1 573
726,1
2
PI
1,11
1,28
1,44
1,61
1,77
1,94
2,09
2,18
2,26
PB
6
5
4
4
4
4
3
3
3
Источник: составлено автором
Основываясь на полученных данных таблицы можно сделать следующие
выводы относительно чувствительности проекта:
Наиболее чувствителен проект к изменениям цены реализации, от -
40% до +40%, чистая прибыль изменяется на миллион рублей, и период
окупаемости увеличивается в два раза
79
Увеличение цены реализации на 20-40% приведет к снижению
периода окупаемости проекта на 1 год, и при этом к увеличению чистой прибыли
как минимум на 42%
Изменение объема продаж равноценно изменению цен реализации,
также значимо для проекта, и полученные в ходе анализа значения очень близки
Менее всего проект чувствителен к изменению уровня инфляции,
чистая прибыль варьируется от ±1%
Увеличение объемов инвестиций на 40% приведет только к
сокращению чистой прибыли на 7,3%, однако период окупаемости проекта
останется прежним- 4 года
Сокращение инвертируемых средств приведет к увеличению чистой
прибыли (-40% инвестиций приведет к +7% чистой прибыли)
Индекс прибыльности при всех рассмотренных изменениях остается
в норме согласно критериям принятия проекта (PI>1)
При всех изменениях чистая прибыль остается положительной и
проект нельзя признать убыточным, ни при каких изменениях
Анализ чувствительности максимально наглядно показывает влияния
показателей на проект, но основным недостатком является то, что анализируется
влияние только одного из возможных факторов, и предполагается, что остальные
факторы остаются неизменными. В реальности же, в той или иной степени
изменяются несколько факторов одновременно. Оценить подобную ситуацию и
скорректировать NPV проекта на величину риска помогает сценарный анализ.
Анализ методом Монте-Карло. Для расчета показателей было задано 1000
экспериментов (число расчетов). По результатам, которых в ходе решений
определены статистические характеристики. В качестве случайных факторов,
оказывающих воздействие на результаты реализации проекта взяты: цена
продажи и реализации проекта, объем продаж.
Таблица 28
Результаты имитационного моделирования методом Монте-Карло
проекта «ИвентаТранс-Автостоп»
80
Цена реализации
(верхняя граница
40%, нижняя -
10%)
Объем продаж
(верхняя граница
40%, нижняя -
10%)
Эффективность инвестиций
Среднее значение
Дисконтированный период
окупаемости, мес. - DPB
4
4
Индекс прибыльности - PI
1,99
1,99
Чистый приведенный доход,
NPV
1 162 082
1 157 624
Внутренняя норма
рентабельности – IRR, %
1 251,03
1 242,34
Период окупаемости, мес. -
PB
4
4
Средняя норма
рентабельности, ARR, %
103,59
103,39
Модифицированная
внутренняя норма
рентабельности - MIRR %
59,20
59,04
Источник: составлено автором
По итогам решения, посредством компьютерной программы Project Expert,
получены следующие результаты. Период окупаемости проекта равен 4 месяцам.
Полученный индекс прибыльности уверенно вписывается в критерии принятия
проекта, так как при PI>1 проект следует принимать, а в нашем случае P=1,99.
Показатель внутренне нормы рентабельности, также позволяет принимать
проект, поскольку по критериям принятия проекта IRR должно превышать
коэффициент дисконтирования (или внутреннюю ставку доходности) а в нашем
случае среднее IRR=1246,68 в то время как коэффициент дисконтирования
0,08%. При использовании IRR в качестве коэффициента дисконтирования
предполагается, что денежные поступления реинвестируются по той же ставке
доходности. В общем случае это не так, отдельные проекты могут иметь очень
высокую доходность.
Выводы по третьей главе
В целях совершенствования услуг транспортной логистики в сегменте
внутрироссийских перевозок на примере организации ООО Логистическая
компания «ИвентаТранс» предложено новое направление для компании –
81
открытие перехватывающей парковки «ИвентаТранс-Автостоп» в МО по
оказанию качественных услуг по почасовой стоянке и охране автомобилей для
водителей большегрузного транспорта на въезде в Москву.
В качестве базовой стратегии продвижения деятельности на рынке
предлагается остановить выбор на стратегии дифференциации.
Стратегия дифференциации заключается в том, что услуги транспортной
логистики, которые предлагается для ООО «ИвентаТранс», отличаются от услуг
конкурентов. Конкурентное преимущество, на которой базируется эта стратегия
- отличие, непохожесть с конкурентными. Предлагается повышение
логистического сервиса, перехватывающей парковки «ИвентаТранс-Автостоп».
Так как парковка «ИвентаТранс-Автостоп» только появилась на рынке, то в
качестве конкурентной стратегии - остановиться на «стратегии лидера».
Анализ чувствительности проекта показал, что наиболее значимым
фактором для эффективности проекта является его цена реализации. Также не
маловажным наблюдением по результатам данного анализа является
положительная (даже не близкая к значению 0) чистая прибыль при любых
изменениях параметров, что подтверждает прибыльность проекта. При
изменении цены реализации от -40% до +40%, чистая прибыль изменяется на
миллион рублей, и период окупаемости увеличивается в 2 раза. А увеличение
цены реализации на 20-40% снизит периода окупаемости проекта на 1 год, и при
этом приведет к увеличению чистой прибыли как минимум на 42%. Проект
является рентабельным, и целесообразно принимать финансирование.
82
Заключение
В результате проведенного исследования сделано ряд выводов.
Определено, что современная экономика организована так, что связанность
отдельных видов экономической деятельности предопределяется принятым
разделением труда. Примером тому являются транспорт и логистика. Указанная
связанность выявляется, прежде всего, из анализа принципов, которые
совпадают или коррелируются по многим их составляющим.
Исследование рынка транспортной логистики позволяет сделать вывод, что
в транспортировке грузов до портов РФ ведущую роль играют
железнодорожный и трубопроводный транспорт (48,8% и 39,3%,
соответственно, в 2018 г.), что определяется преобладанием сырья и
полуфабрикатов в товарной структуре экспорта РФ. В 2018г. автотранспортом
было перевезено всего 8,7% грузов.
ООО «ИвентаТранс» — динамично развивающаяся транспортная
компания, основной сферой деятельности которой являются организация
грузоперевозок по Москве, России и странам СНГ, которая заработала
репутацию стабильного и надежного партнера. Более 10 лет ООО
«ИвентаТранс»» оказывает логистические услуги высокого качества торговым и
производственным предприятиям различных отраслей экономики, таких как:
розничная торговля товарами повседневного спроса, бытовой техникой,
продуктами питания; пищевая промышленность; сельхоз промышленность;
нефтегазовая промышленность; машиностроение и тяжелая промышленность.
В отчетном периоде, выручка от продаж услуг уменьшилась на 9814 тыс.
руб., что составляет 30,31% изменений. Себестоимость проданных услуг
сократилась на 3820 тыс. руб., и таким образом удельный вес себестоимости
услуг в общей выручке увеличился до 82%. Также в отчетном периоде 2018 г.,
валовая прибыль сократилась на 5994 тыс. руб.
Результатом проведенного SWOT- анализа является выявление сильных
стороны организации. Конкурентоспособность транспортных услуг показала,
83
что по всем вышеперечисленным критериям компания «ПЭК» является лидером
среди своих конкурентов, т.к. отвечает всем необходимым критериям
транспортно- экспедиционного предприятия. Следует отметить, что главным
конкурентом «ПЭК» является транспортная компания ООО «ИвентаТранс», эти
компании схожи по ряду предоставляемых услуг и количеству клиентских баз.
Для дальнейшего успешного функционирования предприятия на рынке
транспортных услуг необходимо реформировать имеющийся хозяйственный
«портфель», сосредоточив внимание на наиболее перспективных для
предприятия видах оказываемых услуг, способных обеспечить предприятию
необходимый рост и увеличение дохода от реализации транспортных услуг.
Планируется открытие перехватывающей парковки «ИвентаТранс-
Автостоп» в МО по оказанию качественных услуг по почасовой стоянке и охране
автомобилей для водителей большегрузного транспорта на въезде в Москву. В
качестве базовой стратегии продвижения деятельности на рынке предлагается
остановить выбор на стратегии дифференциации, так как парковка
«ИвентаТранс -Автостоп» только появилась на рынке, то в качестве
конкурентной стратегии - остановиться на «стратегии лидера».
Анализ чувствительности проекта показал, что наиболее значимым
фактором для эффективности проекта является его цена реализации. Также не
маловажным наблюдением по результатам данного анализа является
положительная (даже не близкая к значению 0) чистая прибыль при любых
изменениях параметров, что подтверждает прибыльность проекта. При
изменении цены реализации от -40% до +40%, чистая прибыль изменяется на
миллион рублей, и период окупаемости увеличивается в 2 раза. А увеличение
цены реализации на 20-40% снизит периода окупаемости проекта на 1 год, и при
этом приведет к увеличению чистой прибыли как минимум на 42%. Проект
является рентабельным, и целесообразно принимать финансирование.
84
Список использованной литературы
1. Конституция Российской Федерации: принята всенар. голосованием 12
дек. 1993 г. (с уч. Правок от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ). -
Екатеринбург: Уралюриздат, 2015. - 47 с.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья,
четвертая: Федер закон [от 21 окт. 1994 г.: по состоянию на 20 янв. 2012 г.]. -
Новосибирск: Норматика, 2012. - 480 с.
3. Постановление Правительства РФ от 20 декабря 2017 г. N 1596 "Об
утверждении государственной программы Российской Федерации "Развитие
транспортной системы"
4. Постановление Правительства РФ от 20 декабря 2017 г. N 1596
"Об утверждении государственной программы Российской Федерации "Развитие
транспортной системы"
5. Аникин Б.А. Логистика / Б.А. Аникин. – М.: Проспект, 2015. – 406 с.
6. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения. М.:
ЮРАЙТ, 2015. - 906 с.
7. Волочиенко В.А, Серышев Р.В. Логистика производства: теория и
практика: учебник / В. А. Волочиенко, Р. В. Серышев. – Москва: Юрайт, 2014. –
454 с.
8. Дыбская В.В. Логистика: интеграция и оптимизация логистических
бизнес–процессов в целях поставок / В. В. Дыбская [и др.]. – Москва: Эксмо,
2014. – 939 с.
9. Дыбская В.В., Сергеев В.И. Логистика. Полный курс МВА. - М.: Эксмо,
2018.
10. Живицкая, Е. Н. Процесс принятия решений в логистических системах
предприятия / Е. Н. Живицкая, Ю. А. Артемчик // Цифровая трансформация. -
2018. - № 1 (2). - С. 54-57.
11. Кристофер М. Логистика и управление цепочками поставок: пер. с англ. -
СПб.: Питер, 2017. - 230 с.