52
Банки без отчетности, как правило, более мелкие региональные банки,
которые служат клиентами крупных банков-дилеров FX, но не занимаются
формированием рынка FX - оставались крупнейшей категорией контрагентов в
других финансовых учреждениях ( рис. 2.6 , правая панель): они составил 1,6
трлн. долл. или 24% от общего оборота валютного рынка.
Торговля с хедж-фондами и ПТФ также увеличилась до 593 миллиардов
долларов (9% от общего оборота). Оборот первичного посредника вырос до 1,5
трлн. долларов в апреле 2019 года, что на 68% больше по сравнению с опросом
2016 года, что соответствует вышеупомянутому росту активности,
проводимому типичными клиентами первичного брокерского бизнеса, такими
как небольшие банки, хеджирование. Напротив, торговля с
институциональными инвесторами сократилась как в абсолютном, так и в
относительном выражении, поскольку их доля в мировом валютном обороте
упала до 12% в апреле 2019 года (с 16% в предыдущем опросе). Относительная
важность торговли с нефинансовыми клиентами также немного снизилась, до
7% от общего оборота валютного рынка.
Изменения в составе контрагентов происходили одновременно со
сдвигами в составе торгуемых валютных инструментов. Например, рост
торговли с банками, не представляющими отчетность, в первую очередь
отражает их более сильную активность в валютных свопах, которая составила
966 млрд. Долл. США в апреле 2019 года, что является заметным увеличением
более чем на две трети по сравнению с апрелем 2016 года. Торговля валютой
свопы с банками без отчетности увеличились на 20%. Рост торговли с хедж-
фондами и ПТФ в основном объясняется большей активностью прямых
форвардов, но их торговля другими инструментами также увеличилась.
Географическое распределение оборота
Валютная торговля по-прежнему сосредоточена в крупнейших
финансовых центрах. В апреле 2019 года торговые точки в пяти местах -
Соединенном Королевстве, Соединенных Штатах, Сингапуре, Гонконге и
Японии - занимали 79% всех валютных торгов. Хотя рейтинг этих торговых
53
центров остался неизменным с 2016 года, произошли изменения в их
относительных долях в мировом обороте. Доля торговых операций в
Соединенных Штатах сократилась до 17% в 2019 году с 20% в 2016 году. В
отличие от этого, доля валютных торгов в Великобритании выросла на 6
процентных пунктов до 43% от глобальной валютной активности в апреле 2019
года.
Доля торговли иностранной валютой в ведущих азиатских финансовых
центрах, а именно в Гонконге, Сингапуре и Токио, немного снизилась до 20% в
апреле 2019 года. Это было в основном обусловлено относительно более
медленным ростом активности в Сингапуре и Токио. Оборот в Гонконге SAR
рос более высокими темпами, чем глобальный агрегат, увеличивая свою долю в
мировом обороте на один процентный пункт.
Несколько других валютных торговых центров также приобрели
известность. В частности, в материковом Китае отмечен значительный рост
торговой активности - до 136 млрд. долларов в 2019 году, или на 87% больше,
чем в 2016 году. Таким образом, материковый Китай поднялся на несколько
позиций в мировом рейтинге и стал восьмым по величине торговым центром
Форекс (по сравнению с 13-м местом три года назад).
Доля трансграничной торговли в общем обороте валюты значительно
снизилась, до 56% в 2019 году, по сравнению с 65% в 2016 году - самый низкий
уровень, наблюдаемый с 2001 года. Среди отчитывающихся дилеров основная
часть (68%) составляет 2,5 трлн. день в междилерской торговле оставался
трансграничным.
Рост оборота валют в период с апреля 2016 года по 2019 год был
аналогичен росту, который можно получить из более частых региональных
опросов, проводимых местными комитетами по иностранной валюте
(FXC). Эти полугодовые обследования FXC в Австралии, Канаде, Гонконге,
Лондоне, Нью-Йорке, Сингапуре и Токио фокусируются на структуре местных
валютных рынков, и существуют некоторые методологические различия по
сравнению с трехлетним опросом. В частности, Трехгодичное обследование
54
собирает данные в зависимости от местоположения пункта продаж, в то время
как некоторые региональные обследования основаны на местонахождении
торгового пункта.
Набор данных номинального обменного курса BIS - публикуемый с
сентября 2017 года - содержит длинные временные ряды по обменным курсам
доллара США для валют примерно 190 стран на ежедневной, ежемесячной,
квартальной и годовой частотах.
Эти ряды обменных курсов, основанные на данных центрального банка и
других источниках, используются для расчета ряда номинальных и реальных
эффективных обменных курсов BIS и в качестве исходных данных для
международной банковской и финансовой статистики BIS.
49
В ежеквартальном обзоре BIS за сентябрь 2017 года « Последние
усовершенствования статистики BIS » обобщены характеристики набора
данных.
Ежедневные данные доступны примерно для 80 стран. В то время как
дата начала большинства ежедневных серий колеблется с 1970 по 1995 год,
серии, начинающиеся с 1950-х годов, доступны для 14 валют. Для более низких
частот доступно больше исторических данных: месячные, квартальные и
годовые ряды значительно длиннее дневных для нескольких валют. Эти
временные ряды рассчитываются как конец периода или средние значения по
суточным данным, но расширяются в обратном направлении с помощью
дополнительных низкочастотных исторических данных. Большинство
ежемесячных, квартальных и годовых серий начинаются в 1957 году.
Индексы эффективного обменного курса (EER) BIS охватывают 60 стран,
включая отдельные страны зоны евро и, отдельно, зону евро как единое
целое. Самые последние веса основаны на торговле в период 2014-16 гг., При
этом 2010 год является базовым годом индексов.
49
Коновалова Д.А., Коновалова Т.Л. Современные особенности валютных рисков// Математическое и
компьютерное моделирование в экономике, страховании и управлении рисками. 2019. № 4. С. 149-151.
55
Номинальные EER рассчитываются как средневзвешенные
геометрические значения двусторонних обменных курсов. Реальные EER - это
те же средневзвешенные значения двусторонних обменных курсов,
скорректированные на относительные потребительские цены. Схема
взвешивания меняется во времени (см. Широкие и узкие веса). Индексы EER
доступны в среднем за месяц. Увеличение индекса указывает на повышение
курса.
Широкие индексы охватывают 60 стран. Узкие индексы включают 26 и
27 стран по номинальным и реальным индексам соответственно. BIS
использует, когда это возможно, опубликованные обменные курсы доллара
США и потребительские цены в качестве исходных данных для оценок EER.
Центральный банк в обзоре триеннале отражает оборот на иностранных
инструменты обмена на месте и внебиржевых рынках производных
финансовых инструментов. Эти статистические данные собираются каждые три
года в течение апреля и представляются не консолидировано отделами продаж
отчитывающихся дилеров. Дилеры в 53 юрисдикциях участвуют в
трехгодичном опросе, и статистические данные представляются в BIS на
уровне страны, а не отдельного дилера. Более частые данные об оборотах
валютных фьючерсов и опционов публикуются в статистике биржевых
деривативов BIS.
2.3. Прогноз развития валютной системы России
ЦБ в первом официальном прогнозе снижения российской экономики на
фоне пандемии оценил падение ВВП в 2020 году в 4–6%. Наибольший вклад в
него внесет обвал экспорта. Оценка делалась при средней цене нефти Urals в
$27 за баррель.
50
ЦБ прогнозирует снижение ВВП России на 4–6% в 2020 году. В
дальнейшем прогнозируется восстановительный рост российской экономики на
50
РБК//https://www.rbc.ru/economics/24/04/2020/5ea19aff9a7947282c785981
56
2,8–4,8% в 2021 году и 1,5–3,5% в 2022 году, сообщил регулятор. Прогноз
Банка России по развитию экономики в текущем году является первым
официальным прогнозом российских властей после начала пандемии
коронавируса.
В базовый прогноз Банка России заложена средняя цена нефти марки
Urals на уровне $27 за баррель в 2020 году и ее последующее повышение до $35
и $45 за баррель в 2021 и 2022 годах соответственно.
21 апреля цена партий Urals для Северо-Западной Европы и портов
Средиземноморья опускалась до $11,6–12,1 за баррель, что близко к
минимальному уровню с 1999 года, но после вступления в силу в мае
ограничений на добычу ОПЕК+ эксперты ожидают повышения цен до $25–30
за баррель.
Самый большой вклад в снижение ВВП в 2020 году внесет падение
экспорта, которое может составить от 10 до 15%, также было принято решение
о снижении ключевой ставки сразу на 0,5 п.п., до 5,5% (минимального значения
с 2014 года).
Инвестиции в основной капитал в текущем году снизятся на 6–10% в
годовом выражении.
По прогнозу ЦБ, годовая инфляция составит 3,8–4,8% по итогам 2020
года и стабилизируется вблизи 4% в дальнейшем. Динамика инфляции будет
формироваться под влиянием «глубокого падения внутреннего и внешнего
спроса».
Дефицит платежного баланса в России в 2020 году составит $35 млрд. в 2020
году, в 2021 году — $18 млрд., в 2022 году ожидается возвращение к
профициту. Отрицательный платежный баланс в России прогнозируется
впервые с 1997 года.
Дефицит федерального бюджета в 2020 году, по оценке ЦБ РФ.
51
Распространение пандемии коронавируса в России и ограничительные меры,
51
РБК// https://www.rbc.ru/economics/24/04/2020/5ea19aff9a7947282c785981
57
принятые для борьбы с ней, а также падение внешнего спроса и дальнейшее
снижение цен на нефть и другие экспортные товары оказывают значительное
негативное влияние на экономическую активность.
Опережающие индикаторы, в том числе опросы, свидетельствуют о
существенном снижении деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей
промышленности, сокращении объемов новых заказов на внешнем и
внутреннем рынках и ухудшении настроений бизнеса.
В своих расчетах ЦБ РФ полагает, что постепенно во втором квартале
большинство ограничений будут сниматься или существенно снижаться, тогда
в третьем и четвертом кварталах можно ожидать восстановления
экономической активности в измерении квартал к кварталу.
В базовом прогнозе регулятор ожидает, что основной удар придется на
второй квартал: ВВП может снизиться до 8%.
Восстановление экономики будет плавным, и даже за третий и четвертый
кварталы не будет отыграно то падение, которое будет во втором квартале.
При этом рецессии мы действительно можем избежать, если третий
квартал будет лучше второго. Таков базовый прогноз Ц.Б. РФ.
Под технической рецессией понимается снижение ВВП два квартала
подряд. Годовые темпы роста ВВП, по прогнозу ЦБ, останутся отрицательными
до первого квартала 2021 года.
Динамика восстановления экономики будет в значительной мере зависеть
от масштаба и эффективности мер, принимаемых правительством и ЦБ для
смягчения последствий пандемии коронавируса, подчеркивается в сообщении
регулятора.
Сейчас рабочая оценка ЦБ РФ означает, что уже объявленные меры
поддерживают ВВП в размере 2%, и без этих мер падение, конечно, было бы
более глубоким. Регулятор будет корректировать свой макропрогноз по мере
расширения антикризисной программы правительства по поддержке
экономики.
58
Минэкономразвития должно было представить сценарии социально-
экономического развития России с учетом влияния пандемии коронавируса у 1
июня 2020 года.
Согласно январскому прогнозу министерство ожидало в 2020 году рост
ВВП России на 1,9%. Среднегодовой курс доллара на 2020 год прогнозировался
на уровне 65,7 руб. за доллар, а оценка среднегодовой цены Urals на 2020 год
составляла $57,7.
Такой прогноз развития ситуации в российской экономике безнадежно
устарел.
Большинство прогнозов экономистов по России сосредоточено в
диапазоне 3–5% падения экономики. Консенсус-прогноз 19 экономистов,
опрошенных Центром развития ВШЭ, составляет минус 2%. Верхняя
прогнозная оценка ЦБ по динамике ВВП России в 2020 году идет по верхней
границе всех базовых прогнозов. Исключение — Oxford Economics,
ожидающие падения российской экономики на 6,3% в текущем году.
Таблица 2.4
Консенсус-прогноз на 2020–2026 гг. (опрос 6-12 мая 2020)
52
Показатель
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Реальный ВВП,
% прироста
-4,3
3,0
2,3
2,1
1,9
1,8
1,9
Индекс потребительских
цен, % прироста
4,7
3,8
3,9
3,9
3,8
3,8
3,9
Ключевая ставка Банка
России, % годовых
4,86
4,95
5,28
5,45
5,33
5,21
5,21
Курс доллара, руб./долл.
(на конец года)
74,2
72,2
72,0
73,3
72,2
72,6
72,9
Цена на нефть Urals,
долл./барр. (в среднем
за год)
34,9
43,7
49,8
50,7
51,4
50,7
53,8
По верхней границе базовых прогнозов в 2020 году глобальная экономика
испытает самую глубокую рецессию со времен Великой депрессии 1929–1933
52
Данные ВШЭ// https://dcenter.hse.ru/
59
годов, спад мирового ВВП составит 3%, ожидает Международный валютный
фонд (МВФ). По прогнозу МВФ, рецессия в 2020 году будет зафиксирована в
157 странах из 194. ВВП России сократится на 5,5% в 2020 году. Экономика
США упадет на 5,9%, еврозоны — на 7,5%, а рост в Китае замедлится до 1,2%.
Таблица 2.5
Сценарный прогноз макроэкономической динамики и доходов
населения до 2024 г. (апрель 2020 г.)
Сценарий "Базовый"
53
Показатель
2020
2021
2022
2023
2024
Цена нефти Urals (в среднем за год),
долл./барр.
35,0
44,0
47,0
47,9
48,9
ВВП, реальный прирост, %
-4,0
3,1
2,2
1,7
1,8
ВВП, в текущих ценах, трлн руб.
99,6
107,8
116,4
123,0
130,2
Курс доллара (в среднем за год), руб.
71,9
69,9
69,3
69,0
69,2
Инфляция (на конец года), %
4,2
4,1
4,0
4,0
4,0
Инфляция (среднегодовая), %
3,1
4,5
4,0
4,0
4,0
Безработица (в среднем за год), %
8,0
7,0
6,4
5,9
5,5
Реальная средняя зарплата, прирост, %
-4,1
0,1
1,1
-0,6
-0,4
Реальные располагаемые доходы,
прирост, %
-8,2
1,2
0,9
-0,1
-0,3
Для России этот кризис может оказаться куда более серьезным, чем для
мира в целом, поскольку на «карантинный шок» с остановкой в крупных
городах целых секторов бизнеса накладывается падение цен на нефть и
нефтяных доходов на фоне «исчерпавшей себя экономической модели, сильно
завязанной на нефтяной фактор и уже не способной к интенсивному росту»,
подчеркивает Центр макроэкономического анализа и краткосрочного
прогнозирования (ЦМАКП).
53
Данные ВШЭ// https://dcenter.hse.ru/
60
Таблица 2.6
Сценарный прогноз макроэкономической динамики и доходов
населения до 2024 г. (апрель 2020 г.)
Сценарий "Пессимистический"
54
Показатель
2020
2021
2022
2023
2024
Цена нефти Urals (в среднем за год),
долл./барр.
27,0
27,0
31,0
33,0
35,0
ВВП, реальный прирост, %
-6,1
-1,0
0,9
1,8
1,4
ВВП, в текущих ценах, трлн. руб.
95,0
94,7
100,6
106,1
112,5
Курс доллара (в среднем за год), руб.
75,7
79,0
78,6
78,4
79,1
Инфляция (на конец года), %
5,1
4,8
4,0
4,0
4,0
Инфляция (среднегодовая), %
3,6
5,4
4,0
4,0
4,0
Безработица (в среднем за год), %
9,5
9,8
9,4
8,8
8,1
Реальная средняя зарплата, прирост, %
-6,7
-6,3
-0,5
-1,5
-0,9
Реальные располагаемые доходы,
прирост, %
-12,1
-5,2
-0,1
-0,5
-0,3
Снижение цен на нефть приведет к тому, что существенная часть
распустивших персонал на карантин предприятий «просто не сможет
полноценно открыться вновь. Таким образом, в консенсус-прогнозе
полноценно раскрываются все факторы, определяющие динамику курса
российской валюты в прогнозном периоде до 202 года.
55
54
Данные ВШЭ//https://dcenter.hse.ru/
55
По материалам РБК// https://www.rbc.ru/economics/24/04/2020/5ea19aff9a7947282c785981
61
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Мировая валютная система - это глобальная форма организации
валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная
многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая
международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.
Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в
которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном
рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и
валютных операций.
Валютная система страны – показатель уровня развития экономики и
степени вовлеченности государства во внешнеэкономические отношения.
Анализируя современное состояние валютной системы в РФ, можно
выделить основные факторы, которые влияют и будут влиять на колебания
курса национальной валюты:
уход рубля в свободное плавание;
влияние стоимости нефти на курс рубля;
фактор геополитики - санкции, введенные против России государствами-
членами ЕС, США, Канадой, Японией, Австралией и другими развитыми
странами;
эффект от сверхвысокой ключевой ставки;
ожидания инвесторов;
ожидания простых россиян;
воздействие экспортеров и импортеров;
уровень инфляции;
коллизии в законодательстве
Предлагается следующее - ввести в часть 1 главы 1 Закона «О валютном
регулировании и валютном контроле» «Основные понятия, используемые в
настоящем Федеральном законе» сдвинуть на один пункт термины, а 1 пункт
ввести следующим образом: