57
Важное значение для использования валюты в качестве мировой играет
размер и влияние экономики страны на мировое хозяйство.
Величина внутреннего валового продукта (ВВП) и его рост является
общепринятым показателем сравнения размера экономик стран. Доля ВВП
страны в мировом внутреннем валовом продукте - это один из показателей
места страны на мировом рынке, который характеризует ее влияние на
международное сообщество. Рассмотрим распределение долей ведущих
экономик мира (рис. 5).
Рисунок 5. Доля ВВП стран в мировом ВВП
Согласно данным Всемирного банка наибольшую долю в мировом ВВП
занимают Китай, Европейский союз и США. Если рассматривать место России,
то можно отметить, что на 2016 год доля ВВП Российской Федерации в
мировом ВВП составила лишь 3,2 %. Кроме того, наблюдается отрицательная
динамика этих значений с 2008 года (рис. 6).
Рисунок 6. Доля ВВП России в мировом ВВП
58
Состояние экономики и фаза ее развития характеризуют международные
позиции страны и ее престиж на мировой арене. Одним из критериев
конкурентоспособности экономики страны служит рейтинг «Doing Business»,
который ежегодно составляется Всемирным банком. В этом рейтинге
описывается бизнес-климат в стране по 11 индикаторам (создание бизнеса;
получение разрешения на строительство; регистрация собственности;
получение кредита; защита миноритариев и др.). Важно отметить, что
макроэкономическая стабильность и развитие финансовой системы не
учитывается при составлении данного рейтинга.
По итогам 2017 года Всемирный банк опубликовал 15 -ый выпуск этого
рейтинга, в котором лидерами по легкости ведения бизнеса стали следующие
страны (табл. 2).
Таблица 2
Doing business. Легкость ведения бизнеса. 2018
№
Страна
Рейтинг
Изменение
1
Новая Зеландия
86.55
-0.18
2
Сингапур
84.57
+0.04
3
Дания
84.06
-0.01
4
Республика Корея
83.92
0.00
5
Гонконг, Китай
83.44
+0.29
6
США
82.54
-0.01
7
В елико британия
82.22
-0.12
8
Норвегия
82.16
-0.25
9
Грузия
82.04
+2.12
10
Швеция
81.27
+0.03
В течение последних пяти лет с 2014 года состав первых пяти стран в
рейтинге не менялся. Также, состав десяти стран, лидирующих в рейтинге,
практически остается прежним.
Отметим, что в последнем выпуске Doing Business 2018 Россия заняла 35
место по легкости ведения бизнеса. Кроме того, динамика сближения России со
странами-лидерами в этом рейтинге является положительной (рис. 7). Так, с
2012 года по 2018 она переместила в рейтинге с 120 позиции на 35.
59
Рисунок 7. Россия в рейтинге DoingBusiness
Важным фактором, характеризующим инвестиционную
привлекательность национальной валюты Российской Федерации, является
уровень инфляции. Огромное внимание необходимо уделять снижению уровня
инфляции, так как без ее снижения рубль не сможет стать мировой валютой -
держать его слишком дорого. По данным Всемирного банка (рис. 8) индекс
потребительских цен в России в 2017 году составил 4,2, что в 3,7 раз меньше
показателя 2015 года и в 1,7 раза меньше показателя предыдущего года. В
марте 2018 благодаря политике таргетирования инфляции, проводимой
Центральным банком Российской Федерации, инфляция составила 2,4 %, что
является самым низким показателем за всю историю современной России
5
.
Таким образом, рубль становится более привлекательным активов для
инвесторов, и это, в свою очередь, является важной предпосылкой становления
рубля в качестве мировой валюты.
Рисунок 8. Динамика индекса потребительских цен в России
60
Влияние на интернационализацию валюты оказывает и степень
дифференциации продукции, данный фактор напрямую связан с общим
развитием экономики страны. Нельзя не отметить, что большую долю в
экономке России занимает сырьевой сектор. Так, в товарной структуре
экспорта Российской Федерации по данным Росстата за 2018 год доля
минеральных продуктов составляет больше половины от всего экспорта
товаров страны (рис. 9)
Рисунок 9. Структура товарного экспорта РФ, 2018
На втором месте по объему экспорта находятся металлы, драгоценные
товары и изделия из них (13,2 %). Остальные доли распределяются среди
машин и оборудования, продуктов химической промышленности и древесины.
Сырьевая зависимость российской экономики не позволяет российской
валюте стать мировой в связи с ее высокой волатильностью, связанной с
состоянием мировых сырьевых рынков, что несет дополнительные риски для
инвесторов. Следовательно, для превращения рубля в мировую валюту
необходима дифференциация производства. Банк России также отмечает, что
для признания рубля в качестве мировой валюты «необходима работа по
диверсификации структуры экономики и внешней торговли»
Украинский кризис, введение санкций и ответное эмбарго,
способствующие проведению политики импортозамещения, подталкивают к
реализации этого направления.
61
Еще одним фактором интернационализации валюты является ее место в
международных валютно-кредитных и финансовых расчетах. По данным банка
Международных расчетов доли ключевых валют в мировом обороте товаров и
услуг в 2016 году распределились следующим образом: доллар США
составляет 87,6 %, евро - 31,4 %, фунт стерлингов - 12,8 %, иена - 12,8 %, юань
- 4,0 %. Кроме того, стоит отметить относительную стабильность этого
распределения за 15 лет (рис. 10).
Рисунок 10. Ключевые валюты в мировом обороте
Рассматривая российский рубль можно отметить, что его доля слишком
мала в мировом обороте, чтобы говорить о его значимости. До 2013 года
наблюдался рост использования рубля в международных расчетах, где
максимальное значение составляло 1,6 % в 2013 году, однако согласно
последним данным Банка международных расчетов произошло снижение доли
рубля в международных расчетах на 31,25 %. Так, на 2016 год доля
использования рубля составляла 1,1 % (рис. 11).
Рисунок 11. Динамика доли рубля в мировом обороте
62
В дополнении, значимость валюты в международных расчетах
определяется рейтингом валют, который также составляется Банком
международных расчетов раз в три года. В 2017 году национальная валюта
Российской Федерации находилась на 17 месте, переместившись на 5 мест вниз
с 2013 года. Однако стоит отметить, что место рубля в этом рейтинге все время
колеблется в пределах 16 и 19 места, несмотря на то, что в 2013 году рубль
вошел в Топ-15 валют стран мира, занимая 12 место.
Использование валюты в качестве мировой напрямую зависит от
степени развития финансового рынка, так как ликвидный рынок, развитая
инфраструктура снижают трансакционные издержки. Важно также отметить,
что развитый финансовый рынок с большим разнообразием финансовых
инструментов, и, в частности, деривативов, обеспечивает доступность
хеджирования валютных рисков. Однако развитие только одного сегмента
финансового рынка, например, фондового рынка, не будет эффективным, в
связи с тем, что необходимо учесть его взаимосвязь с кредитным, с валютным и
страховым рынками. Так, по данным Банка международных расчетов, можно
проанализировать оборот финансовых инструментов, с точки зрения, того, в
какой валюте заключаются сделки (рис. 12).
Рисунок 12. Оборот финансовых инструментов, 2017
Наибольшую долю имеют ключевые валюты, такие как доллар США,
евро, фунт стерлингов и японская иена. Оборот финансовых инструментов в
китайских юанях достаточно невелик относительно доллара США, евро, фунта
63
стерлингов и японской иены, несмотря на тот факт, что китайская
национальная валюта вошла в состав резервных валют с 1 октября 2016 года.
Оборот этой валюты чуть больше, чем у рубля. Деривативы же в рублях имеют
слишком маленький оборот: наибольшие суммы у валютных сделок своп (24
млрд долларов США) и forex своп (27 млрд долларов США).
Еще одним немаловажным фактором интернационализации валюты
является возможность использования ее в качестве валюты долговых активов,
так как именно долг, номинированный в той или иной валюте, делает ее
ценной.
На сегодняшний день при долларизации экономики практически все
страны преимущественно держат свои долговые обязательства в долларах
США. Сложность анализа этого фактора состоит в том, что ни Всемирный
банк, ни Международный валютный фонд не публикуют информацию по
валютной структуре долговых обязательств стран. Однако валютную структура
внешнего долга Российской Федерации можно проанализировать по данным
Банка России (рис. 13).
Рисунок 13. Валютная структура внешнего долга Российской
Федерации
Так, наибольший удельный вес в валютной структуре внешнего долга
России занимает цоллар США. С 2013 по 2015 доля долговых обязательства в
долларах США выросла на 11,5 % цо 68 %, но в 2016 году тренд был изменен в
сторону уменьшения доли. Так, на 01.10.2017 года долларовая часть внешнего
64
долга Российской Федерации составляет 56 %, что на 17,6 % меньше итогов
2015 года. Такое изменение обусловлено ростом долговой нагрузки в рублях и
евро: в конце сентября 2017 года Банком России зафиксировано, что рублевая
часть внешнего долга составила 26 %, что на 62,5 % больше показателя на
01.01.2016.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что реализация такой цели,
как использование рубля в качестве мировой валюты, трудноосуществима, так
как обязательства страны преимущественно держатся в иностранной валюте (74
% на 01.10.2017). Директор Центра структурных исследований Института
экономической политики имени Гайдара Алексей Ведев полагает, что рубль
может стать мировой валютой минимум через лет 10-15, он объясняет это тем,
что отказаться от доллара США в кратчайшие сроки слишком сложно.
Однако можно наблюдать в течение двух лет постепенный уход от
доллара США в разрезе валютной структуры внешнего долга страны.
Рассматривая долю использования рубля в расчетах между странами
ЕАЭС и СНГ, отметим, что рубль составляет значительную долю, как в
поступлениях, так и в перечислениях (рис. 14, рис. 15, рис. 16). Эта доля
колеблется в пределах 47-62 % по поступлениям и 59-65 % по перечислениям
по расчетам за товары и услуги со странами СНГ.
Если рассматривать расчеты со странами ЕАЭС, то здесь доля по
поступлениям составила 69,4 % в 2017 году, а по перечислениям 78,1 %.
Расчеты со странами БРИКС по поступлениям преимущественно совершаются
в долларах США (78,5 % в 2017 году), но за последние 5 лет прослеживается
тенденция к уменьшению доли расчетов в долларах США. Валютная структура
перечислений по расчетам с этими странами уже другая, более равномерная: в
2017 году рубль составил 30,7 %, доллар США - 36,3 %, евро - 30,1 %, иные
валюты - 2,9 %, что обусловлено переходом на расчеты в рублях с Китаем и
Индией, прежде всего за энергоресурсы.
65
Рисунок 14. Поступления и перечисления по расчетам за товары и
услуги со странами СНГ
Рисунок 15. Поступления и перечисления по расчетам за
товары и услуги со странами ЕАЭС
Рисунок 16. Поступления и перечисления по расчетам за
товары и услуги со странами БРИКС
Современная экономическая ситуация в России, еѐ место в мировом
хозяйстве и другие рассмотренные факторы, которые влияют на
интернационализацию национальной валюты, определяют перспективы
использования рубля в качестве мировой валюты в стратегии инновационного
развития Российской Федерации.
66
Таким образом, можно сделать вывод о том, что рубль в краткосрочной
перспективе не может быть использован в качестве мировой валюты. Доля ВВП
России в мировом за 2016 год составляет слишком малую величину (3,2 %), что
свидетельствует о незначительном влиянии экономики России на мировое
хозяйство. Более того, положительной динамики не наблюдается в течение 8
лет.
Место рубля в международных расчѐтах также подтверждает, что
быстрого превращения рубля в мировую валюту не произойдѐт. Это
обусловлено и рейтингом рубля, и объѐмом международных сделок,
совершаемых в национальной валюте Российской Федерации, и валютной
структурой долговых ценных бумаг.
Однако, несмотря на то, что российская валюта не готова к признанию в
качестве мировой, рубль укрепляется на позициях региональной валюты, что
подтверждается широким использованием его в расчетах между странами
ЕАЭС, СНГ и другими странами-партнерами. По нашему мнению, такая роль
рубля является основанием и предпосылкой для возможного перехода его в
статус мировой валюты.