47
только от технических условий производства этого денежного товара и от
изменения спроса на деньги». «Преимущества такого стандарта в том, что
экономика застрахована от каких- либо безответственных финансовых
действий со стороны государства». «Обеспечивается стабильная денежная
система; отсутствует опасность неконтролируемой инфляции, отпадает
необходимость финансового контроля над злоупотреблениями финансовой
властью».
«Главная проблема товарного стандарта — высокий риск шока, который
может быть вызван массовой «обратной» конверсией денег в золото (товар).
Причина этих рисков — неконтролируемая денежно - кредитная политика
эмитента в условиях ограниченного поступления денежного товара в запасы.
Риски могут быть уменьшены, во-первых, снижением желания
аккумулирования денежного товара в резервы и, во-вторых, снижением
вероятности значительных движений денежного товара. Первое можно решить,
создав условия, которые уведут от конкуренции за денежный товар (например,
введя «штрафы» за большой объем резервов). Второе, исключив однозначную
привязку денежный товар, — денежная единица (например, денежный товар
связать не с одной, а несколькими денежными единицами, либо, наоборот,
денежную единицу связать не с одним, а с корзиной денежных товаров). Это
дисциплинирует денежно- кредитную политику стран, так как фактически
резервной становится не одна, а много валют».
«Связать денежный товар с несколькими денежными единицами путем
фиксирования курсов национальных валют с единицей денежно - го товара с
одновременным открытием в МВФ межгосударственного мультивалютного
счета для хранения валютных резервов стран предложил еще в 1962 г. Р.
Модлинг (Reginald Maudling), будучи министром финансов Великобритании».
«Страны с дефицитом платежного баланса за счет остатка на взаимном счете
могли бы удовлетворять некоторые потребности во внешнем финансировании».
«Страны, имеющие активное сальдо, выигрывали бы за счет прироста резервов
пропорционально росту цены на денежный товар по аналогии с планом».
48
«Другой вариант — план 1963 г. Р. Руза. «Страны с активным сальдо
платежного баланса имеют в резервах в сумме активного сальдо валюты других
стран (но не денежный товар), а денежный товар — только как обеспе¬чение
эмиссии национальных валют».
«Функционирование мировой денежной системы на основе товарного
стандарта, но без конкуренции за накопление в своих авуарах денежного товара
может иметь в основе механизм, предусматривающий обязательство
конвертировать товар в деньги». «Например, французский план Эдварда
Бернстайна 1963 г. предусматривал межгосударственное соглашение о
создании коллективной резервной единицы, которая используется в качестве
международного расчетного средства». «Страны обязаны держать минимальное
количество таких резервных единиц пропорционально своим золотым
(товарным) авуарам». «В конце финансового года производится регулирование:
золото (товар) переводится в обмен на резервную единицу из стран, которые
имеют недостаток единиц, в страны, обладающие их излишком». «В качестве
обеспечения резервной единицы каждая страна депонирует свою валюту».
«Страны обязаны конвертировать свои валютные авуа¬ры в товар (золото) и
резервную единицу в минимальной пропорции, скажем, две трети в золото и
одну треть в резервную единицу».
«План денежного стандарта, основанного не просто на корзине товаров,
а с учетом его цены с доставкой и затратами хранения на складе, предложил
французский экономист Б. Лиетар (Bernard Lietaer)». «Важнейший элемент, по
мнению Лиетара, в данном случае естественно встроен денежный демередж
(плата за хранение и неиспользование денег)». «Денежный демередж — основа
долгосрочной стабильности за счет постоянного денежного оборота и
отсутствия необходимости дополнительной эмиссии для стимулирования
спроса, а значит, и минимальная инфляция». «В данном случае он образуется за
счет уменьшения цены корзины валют, за счет издержек, связанных с
хранением товара».
49
«Представляется, что главный недостаток концепции нового товарного
(золотого, сырьевого и т. п.) стандарта заключается в отсутствии опыта его
практической реализации, за исключением денежной системы Древнего Египта,
которая, по мнению Лиетара, и поддержи¬вала экономическую стабильность и
богатство тысячелетия, потому что базировалась именно на идее «товарного
стандарта»». «Автомати¬чески регулируемый «золотой стандарт» реально
никогда не существовал». «Даже в XIX в. параллельно с золотом обращались и
не обеспеченные золотом государственные обязательства». «Другой недостаток
— большие издержки, связанные с производством, хранением, учетом
денежного товара». «В-третьих, данная концепция в настоящее время находит
интерес только в теоретических исследованиях, но не обсуждается на сколь-
нибудь высоком политическом уровне». «Реальная экономика в этом не
заинтересована, потому что ни цена золота, ни другого товарного актива (даже
самого востребованного — нефти) не стабильна».
2. Следующий «подход предполагает официальное придание доллару
статуса мирового денежного стандарта. Сторонники неокейнсианского подхода
считают, что в качестве международного денежного стандарта не может
использоваться никакая национальная, а только наднациональная валюта. По
мнению одних, для этого идеально подходит уже существующий
международный актив SDR; по мнению других, необходимо создать другой,
похожий, но более стабильный международный актив.
Первым же официально предложил использовать SDR в качестве
мирового денежного стандарта с постепенным приобретением ими статуса
мировых денег Джордж Сорос. По его мнению, перед мировой экономикой в
настоящее время стоит задача не только пустить в ход анти циклические
бюджетные меры в качестве антикризисных решений, но и защититься «от
шторма, идущего из центра, а именно из США». Создание «супер резервной»
валюты на базе SDR поддерживается Российской Федерацией. Реформа
международной денежной системы через повышение роли SDR видится
руководству Китая»
50
SDR как альтернатива доллару создана в 1969 г. в ответ на дефицит
международной ликвидности. В настоящее время SDR представляют собой
потенциальное требование на валюты «государств — членов МВФ. Держатели
SDR могут получить эти валюты либо посредством добровольного обмена,
либо путем назначения Фондом государства, имеющего сильные внешние
позиции. Другая функция SDR — расчетная единица по финансовым
обязательствам перед МВФ. Стоимость SDR основывается на
средневзвешенной стоимости валют, входящих в корзину: 41,9% доллара,
37,4% евро, 11,3% фунта, 9,4% иены (четыре валю- ты стран с наиболее
высокой стоимостью экспорта). SDR распределяется государствам-членам
пропорционально их квотам в МВФ. Однако если авуары государства-члена
превышают распределенные ему SDR, такое государство получает проценты по
избыточным авуарам, и напротив, если авуары в SDR меньше распределенной
суммы, государство платит проценты с недостающей суммы». Процентная
ставка по SDR устанавливается на основе средневзвешенного значения
«процентных ставок по краткосрочным инструментам на рынках валют,
входящих в корзину оценки стоимости SDR. Общее распределение SDR
основано на глобальной долгосрочной по-требности в пополнении
существующих резервных активов. Решения об общем распределении SDR
принимались 3 раза: первое — 9,3 млрд SDR в 1970-1972 гг.; второе — 12,1
млрд SDR в 1979-1981 гг.; третье — 161,2 млрд SDR в 2009 г. Специальное
распределение проведено в 2009 г. государствам, которые присоединились к
Фонду после 1981 г. (более 75 всех текущих государств — членов МВФ) и ни
разу не получали SDR. Это привело к увеличению объема SDR еще на 21,5
млрд. Таким образом, на 2011 г. общая сумма составляет 204,1 млрд. SDR
(около 300 млрд. долларов).
В настоящее время существуют серьезные ограничения на возможность
использования SDR в качестве мировых денег. Во-первых, ликвидность
ограничена статьями соглашения МВФ. Во-вторых, нет эмиссионного центра
(центрального банка), ответственного за денеж¬ное обращение SDR. В-третьих,
51
эмитенты валют, входящих в корзину SDR (Федеральная резервная система
США, Европейский центральный банк, Банк Японии и Банк Англии), не
подпадают под действие международного регулирования, не контролируются
ни одним международным органом, что представляет проблему с точки зрения
контроля над мировой денежно-кредитной политикой. Так, современные SDR
по сути не являются ни валютой, ни требованиями к МВФ, а скорее
представляют потенциальное требование к валютам государств — членов МВФ
и в таком виде, на наш взгляд, не могут исполнять роль денежного стандарта».
3.Третья перспектива выхода мировой валютной системы из кризиса
является теория оптимальных валютных зон. Термин и крите¬рии были
выделены Робертом Манделом в 1961 году. В теории описы¬вается
оптимальные характеристики слияния валют или создание но¬вой валюты. Эту
теорию часто используют, чтобы дать оценку, готов ли определѐнный регион
вступить в валютный союз с другим регио¬ном. Р. Манделл выделили четыре
критерия для успешного создания валютного союза:
- мобильность рабочей силы по всему региону, отсутствие языкового
и культурного барьера и т.д.;
- мобильность капитала, гибкость тарифов и заработных плат во всем
регионе. На рынке спрос и предложение самостоятельно распределяют
денежные средства и товары там, где они нужны;
- система перераспределения рисков. Из-за разницы в экономическом
развитии некоторые страны\регионы с помощью перераспределения налогов
могут улучшить состояние менее развитого региона\страны;
-схожесть экономических показателей стран участниц валютной зоны.
Если одна из стран переживает бум\спад, то остальные последуют за ней.
Чтобы это избежать единому центральному банку приходится стимулировать
рост во время спада и сдерживать инфляцию.
Среди негативных факторов региональной валюты можно отметить, что
необходимой мобильности факторов производства для противодействия
макроэкономическим шокам достигнуть трудно (например, за счет низкой
52
мобильности рабочей силы невозможно поддержать занятость, когда
экономический шок требует снижения реальной заработной платы)». «Поэтому
главный недостаток валютного союза связан с потерей экономико-
политического суверенитета. Переход на общую валюту будет означать отказ
от части макроэкономических рычагов, в первую очередь использование
обменного курса для выравнивания платежного баланса и передачу
полномочий по регулированию размера денежных агрегатов наднациональному
центральному банку. Во время кризиса чем хуже экономическое положение
страны, тем активнее осуществляется вывоз капитала из нее, а экономический
кризис усугубляется. Происходит лавинообразное бегство капитала,
приводящее к еще более разрушительным экономическим и политическим
кризисам. А благодаря мерам национальной валютной политики происходит
защита доходов населения и товарной массы внутри страны». «То есть единая
валюта способствует быстрому внутризональному распространению не только
экспансии, но и депрессии».
«С другой стороны, говоря о позитивных факторах за объединение
суверенных экономических стран в валютный союз для введения в обращение
региональной валюты, можно отметить следующее:
- Региональная валюта делает деньги международно-мобильными и
устраняет негативные экономические явления, связанные с ограничением на
свободное обращение денег: дает экономию на операционных расходах и
минимизирует валютный риск;
-Торговые и финансовые взаимоотношения наиболее развиты у стран,
находящихся в одном регионе. Единая валюта обеспечивает более равномерное
распределение сальдо внешней торговли и национального дохода, смягчается
неравномерность развития стран;
-Страны — члены валютного союза представляют мощную силу,
способную отстаивать свои экономические интересы;
-Региональные валютные союзы представляют собой менее
кардинальное изменение существующего финансового порядка, чем единая
53
мировая валюта, их легче осуществить в техническом, политическом и
социальном отношении;
-Можно взглянуть на появление общих валют для группы государств с
позиции глобализации; мы все используем минуты и часы, недели и месяцы, а
также христианский календарь для летоисчисления; мир уже давно использует
систему арабской нумерации и десятичную систему; почти все страны
используют единую метрическую систему мер и весов;
Уже существуют модели иерархической системы монетарного
регулирования: Федеральная резервная система США, Европейская система
центральных банков, Международный валютный фонд и Всемирный банк,
возможно, установить порядок представительства стран в исполнительных
органах, основываясь на двух критериях — ВВП и величине населения
страны».
Основные недостатки мировой валютной системы
В многочисленных публикациях и докладах наднациональных
институтов выделяется несколько основных недостатков ныне действующей
мировой валютной системы, на устранение которых в первую очередь должны
быть направлены реформы. Но подходы политиков и экспертов не всегда
совпадают.
Первый по значимости недостаток, приводившийся во многих докладах
и публикациях в 2009-2015 гг., состоял в том, что современная мировая
валютная система не отражает состояние мировой реальной экономики.
Эксперты доказывали, что относительные позиции разных стран в мировой
экономике меняются быстрее, чем это находит отражение в квотах МВФ и
структуре управления фондов . В управлении МВС чрезмерно представлены
так называемые индустриально развитые экономики, а экономики стран с
формирующимися рынками - недостаточно.
Второй по значимости недостаток современной МВС, выделяемый
экспертами, - это усиление ее неустойчивости, что находит отражение в
увеличении числа финансовых кризисов, волатильности на мировых
54
финансовых рынках, сохранении значительных финансовых дисбалансов по
текущему счету. Ряд экспертов доказывают, что причиной глобального
финансового кризиса было финансовое дерегулирование, характерное в 2000-е
годы как для развитых экономик, так и для стран с формирующимися рынками.
Значительное ослабление капитальных ограничений в сочетании с мягкой
монетарной политикой в развитых экономиках стало причиной проблем в
функционировании МВС. А их негативные последствия для мировой
экономики были усилены доминирующей ролью доллара как международной
резервной валюты. Предполагается, что для развития мировой торговли и
глобальной финансовой стабильности желательно, чтобы трансграничные
сделки были номинированы в валюте страны, доминирующей в глобальной
экономике. Сторонники данного подхода доказывают, что поскольку роль
китайской экономики крайне важна для мировой экономики, для уменьшения
волатильности в МВС ее валюта должна обрести большее использование в
трансграничных сделках.
Третий серьезный недостаток современной МВС - это необоснованность
«исключительной привилегии» доллара. По данному вопросу подходы
специалистов прямо противоположны. Одни авторы, исходя из первоначальной
концепции данного понятия, показывают, что страна -эмитент доминирующей
резервной валюты не нуждается в иностранной валюте для оплаты своего
импорта или других обязательств, а в результате получает дополнительные
доходы, в чем-то сходные со сеньоражем.
В качестве четвертого серьезного недостатка МВС специалисты
называют чрезмерное накопление в отдельных странах официальных
инвалютных резервов. По мнению ряда экспертов, стремление стран к
самострахованию посредством накопления официальных инвалютных резервов
неэффективно в условиях неполноценных денег - fiat money. Накопление
резервов может быть эффективным, только если аккумулированные странами
резервы будут передаваться в управление наднациональному органу. Это
позволит смягчить хронический дефицит в мире безопасных активов без
55
соответствующих негативных последствий для стран -эмитентов резервных
валют. По мнению одних специалистов, «безопасным» глобальным активом
могли бы стать СДР, тогда как другие утверждают, что СДР плохо
адаптированы к потребностям в ликвидности глобальной экономики, даже
расширение их применения не в состоянии решить структурную
неэффективность МВС.
В-четвертых, наряду с расширением перечня валют, включаемых в
корзину СДР, возможен пересмотр их функций. Во многих работах
предлагается использовать СДР как субститут доллара. Предполагается, что
трансформация СДР в субститут доллара позволит снизить волатильность
покупательной способности пока доминирующей международной резервной
валюты. Также СДР могут в определенной степени способствовать большей
глобальной стабильности.
В результате в последние годы все большую популярность стала
получать идея постепенного и плавного перехода к мировой валютной системе
со множеством резервных валют - СМРВ. Среди сторонников СМРВ сильны
позиции как тех, кто полагает, что ее формирование должно определяться
рыночной конкуренцией валют, так и тех, кто выступает за выработку
консенсусного международного соглашения, фиксирующего правила и
механизмы СМРВ.
Формирование СМРВ, по мнению сторонников, после завершения
переходного периода будет: - подрывать привилегированное положение
доллара как доминирующей резервной валюты; - способствовать глобальной
финансовой стабильности; - стимулировать большую дисциплинированность
внутренних фискальной и монетарной политик в странах - эмитентах резервных
валют в силу ужесточения конкуренции между резервными валютами. В
результате страны - участницы СМРВ смогут свободно выбирать
предпочтительные наборы резервных валют с учетом приоритетов их
национальных политик.
56
3.2 Российский рубль, как базис валютной системы России:
тенденции и перспективы интеграции российского рубля в
международных отношениях, как важнейший этап экономического
развития России
В современном мире роль страны в мировом сообществе зависит от
многих факторов, среди которых можно выделить национальную валюту и ее
место в международных расчетах. Это обусловлено большим или меньшим
доверием со стороны инвесторов, так как инвесторы всегда предпочитают
осуществлять инвестиции в валюту, устойчивую на мировом рынке,
производить расчеты в конвертируемой валюте.
В настоящее время значительный интерес для России представляет
собой возможность осуществления международных расчетов в рублях.
Интернационализация валюты позволяет стране иметь определенные
преимущества. В условиях антироссийских санкций, введенных западными
странами, интернационализация российской валюты становятся очень
актуальной задачей. Она позволит снизить риски, возникающие при расчетах
по внешнеторговым операциям и расширить заимствования на зарубежных
рынках.
На современном этапе развития международных торговых отношений
ключевыми валютами являются доллар США, евро, фунт стерлингов, японская
иена и китайский юань, но доллар США превалирует среди остальных валют.
Такое лидерство американской валюты привело к долларизации мировой
экономики, повлекшей сильную зависимость некоторых стран от соотношения
курсов национальных валют к доллару США или привязки к этой валюте.
Отрицательные последствия долларизации мировой экономики приводят к
изменению структуры международных валютных расчетов.
В мировой практике существуют факторы интернационализации
валюты. Рассмотрим данные факторы применительно к российскому рублю в
сравнении с другими мировыми валютами.