65
ликвидностью, а также налаживания эффективного сотрудничества различных
доноров ГСФБ с целью ограничения возможностей инфекционного заражения
стран, выступающих в роли непричастных сторонних наблюдателей.
До конца 2016 г. Предполагалось выработать консенсус стран - членов
МВФ относительно проблем ГСФБ, детально оценив ее издержки и выгоды.
Намечается также определить, достаточны ли ресурсы Фонда для того, чтобы
он мог эффективно играть «центральную роль» в этой системе и удовлетворять
финансовые потребности стран в условиях меняющегося мира.
Осуществляемая реформа МВС увязывается с определенными
подвижками в общих идеологических подходах к проблемам экономической
политики и международных экономических отношений. В опубликованном в
июне 2016 г. интервью журналу «Обзор МВФ» главный экономист МВФ
Морис Обстфельд на просьбу оценить статью в журнале «Финансы и разви-
тие», которая задается вопросом «не переоценен ли неолиберализм», ответил
следующим образом: «Я считаю, что неверно ставить вопрос о том, выступает
ли Фонд за меры жесткой экономии или против них. Никто не хочет
неоправданных мер жесткой экономии. Мы ратуем за меры налогово-
бюджетной политики, которые содействуют росту экономики и социальной
справедливости в долгосрочной перспективе». В то же время подчеркивается,
что вызванный шоком мирового финансового кризиса процесс переосмысления
макроэкономической и финансовой политики в мировых экономических и по-
литических кругах не изменил принципиальным образом суть подхода МВФ.
По словам М. Обстфельда, этот подход «базируется на открытых и
конкурентных рынках, солидных основах макроэкономической политики,
финансовой стабильности и прочных институтах»
25
.
Ниже приводятся в сжатом виде ведущиеся в настоящее время
международным сообществом дискуссии и предпринимаемые конкретные меры
(пока, надо сказать, весьма ограниченные), которые направлены на
25
М. Обстфельда Международный валютный фонд. Журнал «Обзор МВФ»: Политика. Интервью с
главным экономистом. Эволюция, а не революция: переосмысление политики в МВФ. Обзор МВФ. 2 июня
2016 г.; www.imf.org/external/ russian/pubs/ft/survey/so/2016/pol 060216AR.htm
66
модификацию структурных, базовых компонентов МВС. Такая модификация
производится либо путем официального внесения поправок в Статьи соглаше-
ния (устав) МВФ, либо посредством пересмотра целевых установок по тем или
иным вопросам, выработки новых, гармонизированных международных «пра-
вил игры» и, соответственно, надзорных требований Фонда к валютно-
финансовой политике государств- членов. В то же время трансформация
валютной системы происходит и без прямого участия государственных властей
и наднациональных институтов - в результате спонтанной эволюции практики
международных валютных отношений.
Таким образом, вопрос реформирования МВС в условиях кризиса и
посткризисного развития, стоит достаточно остро и определенные шаги в
данном направлении осуществляются. Однако при дальнейшем
реформировании целесообразно учитывать исторический опыт при проведении
валютных реформ, сложность и длительность процедуры согласования
вопросов, связанных с суверенитетом и различными интересами стран
мирового сообщества.
3.3 Влияние криптовалюты на международную валютную систему
На современном этапе на курсы валют оказывают влияние самые
различные факторы. В числе важных факторов в современных литературных
источниках называются: объём спроса на валюту (выделено два вида спроса -
транзакционным является спрос, который обусловлен необходимостью
совершения покупки какого-либо товара за конкретную валюту, а также
инвестиционный спрос) и объём предложения валюты. В случаях с биткоином
объём предложения достаточно велик на данный момент в обращении
находится более 16 млн биткоинов, прогнозируется к 2100 году рост их числа
до 21 млн единиц, и, вероятно, прекращение их выпуска. В понятие валютной
системы включается совокупность различных денежно-кредитных отношений,
основой которых является интернационализация хозяйственной жизни, а также
67
развитие мирового рынка, закреплённые договорными и государственно-
правовыми нормами.
Структурными компонентами валютной системы являются: мировая,
национальная и региональная валютные системы.
Мировая валютная система регулирует использование валют при
осуществлении межгосударственных и международных расчетов.
Национальная валютная система представляет собой совокупность,
включающую экономические и денежно-кредитные отношения, которые
предполагают применение валюты в целях обеспечения внешнеэкономических
связей страны.
Региональная валютная система способствует регуляции применения
валют в определенных экономических регионах.
В состав валютной системы входят два элемента - валютный механизм и
валютные отношения.
Валютный механизм является отражением правовых норм и
инструментов, их представляющих на разных уровнях - на национальном и на
межгосударственном.
Валютные отношения характеризуются повседневными связями,
осуществляющимися между частными лицами, фирмами, банками на валютном
и денежном рынках, в ходе чего осуществляются международные расчёты,
кредитные и валютные операции.
Организационные аспекты работы валютной системы предполагают
обеспечение разработки и реализации валютной политики.
В понятие валютной политики включаются экономические, правовые и
организационные меры и формы, которые осуществляют государственные
органы, центральные банковские и финансовые учреждения, международные
валютно-финансовые организации в сфере валютных отношений.
Различие в целях и задачах позволяет представить рассмотрение текущей
и долговременной валютной политики.
68
Биткойн представляет собой пиринговую платёжную систему, основой
которой является использование одноимённой расчётной единицы и
одноимённого протокола для передачи данных. Функционирование и защиту
системы обеспечивает использование криптографических методов. Кроме того,
для системы характерна доступность в открытом виде всей информации о
проводимых транзакциях между адресами системы.
Минимальной передаваемой величиной (наименьшей величиной
дробления) является 10-8 биткойна, обозначается в речи термином «сатоши»
(создателем был Сатоси Накамото, хотя им применялся термин «цент»).
Электронные платежи между сторонами осуществляются без посредников,
являются необратимыми - в данном случае не работает механизм отмены
операции, которая подтверждена, принудительное изъятие также невозможно.
При совершении операции возможно привлечение третьей стороны,
являющейся гарантом при помощи мультиподписи
26
.
Средства не могут быть подвержены блокировке (аресту), даже
временной, исключение составляет сам владелец. Реализация этих и других
умных контрактов происходит с помощью специального языка сценариев,
который является недоступным из графического интерфейса, не полный, по
Тьюрингу, в отличие новейших блокчейновых систем.
Для приобретения биткоина, необходимо наличие электронного
кошелька: пользователем может быть куплена криптовалюта, а также получена
при помощи майнинга (для этого необходима установка специального
программного обеспечения и наличия достаточно мощной видеокарты — за
использование собственных ресурсов майнерам осуществляется перечисление
небольшого объёма биткоинов).
Каждая операция совершается после получения подтверждения майнера,
иначе мошенниками может быть организована продажа фальшивых биткоинов.
При подтверждении транзакции происходит добавление информации о ней в
26
Крамалов Л.В. Статья «Ключевые факторы предложения Биткоин», 2017. С. 58
69
цепочку блоков (блокчейн). Данная операция обеспечивает
децентрализованность системы: информация в блокчейне не может быть
подделана, её хранение осуществляется на многих компьютерах. Итак, биткоин
не является подконтрольным одной организации, как, к примеру, рубль
подконтролен Центробанку при использовании традиционной денежной
системы.
Понятие «криптография» и «криптовалют» появилось в конце ХХ века,
по окончании перестройки в Советском Союзе американцем Дэвидом Чомом с
целью обеспечения конфиденциальности платежей использовалась
криптография. Криптография нами понимается как методика обеспечения
конфиденциальности, реализуемая в ходе шифрования данных. Криптография
представляет собой основу криптовалюты.
Практически для всех существующих криптовалют характерна низкая
ликвидность и ограниченность эмиссии. Так, экспертами был осуществлён
подсчёт, что в количественном отношении Bitcoin не превысит 21 млн. В
соответствии с проведёнными расчётами, окончание выпуска Bitcoin ожидается
в 2140 году. Для самого процесса эмиссии характерна сложность и затратность.
Наличие низкой ликвидности представляет любой актив излишне
волатильным при минимальном колебании спроса и предложения. Таким
образом, инвесторы не застрахованы от обвала или роста курса данной валюты,
а значит, риск потерь средств гораздо выше. Анализ данных крупнейшей биржи
криптовалют Bitstamp позволяет говорить о повышениях и понижениях в
течение дня пары биткоин/доллар. Для осуществления международных
расчетов важное значение имеет стабильный характер валюты, в связи с чем
основная резервная валюта на современном этапе - доллар
27
.
Для эмиссии криптовалюты, к примеру, Bitcoin, необходимы
существенные энергозатраты и затраты времени. Повсеместное внедрение
Bitcoin провоцирует резкий рост спроса, результатом ограниченной и сложной
27
Историков И.В. Статья «Спрос и предложение - основа курсообразования Биткоина» // Валютные ресурсы,
2016. Вып. 3. С. 6.
70
эмиссии является создание дефицита валюты на рынке, что будет
способствовать взлёту её курса.
На наш взгляд, важная проблема в развитии рынка криптовалют
заключается в отсутствии соответствующей нормативно-правовой базы, кроме
того, отсутствует система налогообложения. Торги не регулируются никакими
финансовыми органами, что ведёт к незащищённости инвесторов в случаях
мошенничества. Как правило, доказывание вины в таких случаях практически
невозможно. Монетарными властями в ряде стран проводится работа,
направленная на регуляцию обращения криптовалюты.
Несмотря на представленные выше отрицательные моменты,
прогнозируется дефицит валюты, растёт интерес к ней официальных
монетарных властей в различных странах, постепенно происходит легализация
криптовалют, что представляет возможность вести разговор о данном активе
как о достаточно привлекательной инвестиции. На современном этапе на бирже
Bitstamp существуют предложения - за один Bitcoin предлагается $741, в то
время как в 2012 году за один Bitcoin предлагалось не более $5. Внедрение и
распространение криптовалюты приведёт к росту спроса на неё при
ограниченном предложении, что, соответственно, приведёт к росту котировок.
Возрастающая ликвидность будет способствовать постепенному снижению
рисков при осуществлении торговли, при этом предполагается трёхзначная
доходность.
В современных условиях развития общества особой популярностью
пользуются электронные деньги, несмотря на недавнее их появление. Данному
обстоятельству способствует наличие таких факторов, как: удобство при оплате
товаров в разнообразных интернет магазинах, наличие высокой скорости
проведения транзакции, использование современных технологий,
обеспечивающих безопасность сделки.
Представим кратко возможности развития Биткоин в России. Биткоин
представляет отражение новых технологических идей, в современных условиях
не имеет аналогов. Для любых технологических новинок требуется время для
71
освоения их простыми потребителями, для формирования под собой
необходимых экономических и юридических предпосылок своего развития. В
правовом отношении использование Биткоин в России отличается
запретительным характером. Так, к примеру, в письме Банка России,
опубликованном 27 января 2014 года на сайте Банка, криптовалюта
представляется в качестве средства, потенциально вовлекаемого в
осуществление сомнительных операций. В письме запрещается выпуск
денежных суррогатов на территории России, но не предусмотрены
определенные санкции за выпуск. Отвлечение от юридического аспекта и
рассмотрение социально-экономической стороны приводит к выводу о том, что
главным фактором в развитии и использовании криптовалюты в России и за
рубежом является наличие экономичности, безопасности криптовалюты,
мобильности денежных капиталов и активизации процессов миграции рабочей
силы в стране и мире.
Ключевыми особенностями майнинга Биткоина являются:
- постоянное увеличение сложности добычи криптовалюты, заложенной в
алгоритме системы: раньше добыча осуществлялась на домашних ПК, то на
современном этапе необходимо наличие высокопроизводительных майнинг-
ферм;
- снижение вознаграждения майнерам за добытый блок (раньше- 50 BTC
за блок, на сегодняшний день - 12,5).
Учёт вышеизложенного приводит к целесообразности майнинга только
при его окупаемости, т.е. курс Биткоина должен поддерживаться на уровне,
позволяющем майнерам в разумные сроки окупить затраченные на покупку
оборудования, оплату электроэнергии средства, кроме того, принимаются во
внимание различные затраты, которые объективно возникают при майнинге -
аренда помещения, обслуживание, ремонт оборудования и т.п.
Рост цены обеспечивает привлечению большого количества майнеров,
что приводит к повышению ресурсоёмкости процесса добычи каждого
последующего блока. На данный момент уже существуют негативные
72
последствия - произошло увеличение времени на проведение (подтверждение)
транзакции, отмечен существенный рост комиссии за проведение транзакции,
что приводит к экономической нецелесообразности проведения платежей на
небольшие суммы, т.к. иногда комиссия сопоставима с суммами транзакций.
Официальные власти относятся к Bitcoin неоднозначно, к примеру, в
Японии произошло его признание в качестве законного платёжного средства, в
США признано использование в качестве биржевого товара, в некоторых
странах полностью отрицается блокчейна. Таким образом, в странах,
признавших криптовалюту, в соответствии с прогнозами, существенно
оживится рынок, а в странах, в которых введены различные ограничения (или
полный запрет на майнинг и транзакции) - прогнозируется его спад.
Законодательной регуляции подлежит также налогообложение операций,
что приводит к зависимости и целесообразности осуществления работы с
виртуальной валютой.
В Китае находится большинство майнинговых дата-центов, что,
соответственно, приводит к интересу в изучении законодательного
регулирования Bitcoin в стране, т.к. в случае запрета бирж, майнинга и
инвестирования в Биткоин центр мировой криптоэкономики уйдёт за пределы
Поднебесной, что будет являться причиной существенного падения уровня
спроса.
Если рассуждать теоретически, то глобальный запрет или ограничение
Bitcoin в мировом сообществе будет представлять одну из мер, направленных
на борьбу с терроризмом и отмыванием денег. Но скорее всего, это будет
подвергаться обсуждению в более поздний период, так как на данный момент
ежедневный объём проводимых операций сравнительно небольшой.
Наличие экономических проблемы, существующее недоверие некоторых
граждан к фиатным деньгам популяризируют Bitcoin. К числу важных проблем
имеет отношение наличие высокой инфляции в странах Латинской Америки (к
примеру, в Венесуэле в 2016 году произошло превышение инфляции на 700%,
прогнозы МВФ говорят об ожидаемой в 2017 году инфляции в 1600%);
73
проблема проведения денежной реформы в Индии, где произошла конфискация
из обращения банкнот, имеющих крупный номинал; девальвация китайского
юаня вместе с действующими ограничениями на покупку иностранной валюты
и вывода её за рубеж и т.д.
Востребованности Биткоина как одной из расчётных единиц
способствуют такие факторы:
- наличие экономической эффективности осуществления платежей
(платежи характеризуются оперативностью и стоимостью транзакций) по
сравнению с традиционно используемыми платёжными системами;
- присутствие конфиденциальности при расчётах, что ведёт к
востребованности криптовалюты при проведении разнообразных теневых
операций;
- наличие большого количества торговых площадок, которые готовы к
принятию Биткоин в качестве платежей (интернет магазины, рестораны и
т.п.);
- существование «обменников», которые позволяют совершать куплю-
продажу криптовалюты за фиатные деньги.
Стремительность роста курса Биткоина в 2017 году можно объяснить
приходом на мировой рынок достаточно крупных трейдеров, которые видят в
криптовалюте спекулятивный потенциал: в начале года стоимость 1 BTC была
примерно 1000 USD, то в ноябре превысила 15000 USD. Стремительность роста
стоимости привёла к ажиотажу у людей во всём мире, что было отражено в
дискуссиях экспертов, считающих Биткоин очередной финансовой пирамидой.
Учёт ограниченности предложения, существенный рост спроса способствуют
ещё большему росту курса Биткоина.
74
Заключение
Исходя из материала представленного в выпускной квалификационной
работе можно сделать следующие выводы:
Фактически мировой финансово-экономический кризис 2008-2010 гг.
положил конец Ямайской валютной системе, и по сути согласование новых
принципов, цели, задач, функций МВС, которые обсуждались на саммитах G20
в 2008-2016 гг., представляет собой процесс заключения нового соглашения о
МВС. Оно еще не получило окончательного закрепления в виде единого
документа, но по истечении некоторого времени, возможно, к концу второго
десятилетия XXI в., в мировой экономике сложится новая МВС с новым
названием. Поэтому, чтобы занять определенное место в формирующейся
новой МВС, нужно сейчас согласовывать условия, на которых разные страны
мира будут в ней участвовать. Согласование этих условий осуществляется в
рамках реформы МВС, которая сводится к укреплению позиций и роли
Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка (ВБ в МВС)
посредством увеличения фондов финансовых средств, заключения соглашений
своп между крупнейшими центральными банками мира и диверсификации
портфеля кредитных инструментов.
Рассматривая валютный рынок Российской Федерации, можно выделить
следующие особенности:
Валютная выручка должна обязательно продаваться на валютном рынке
Российской Федерации;
Большая часть валютных операций осуществляется валютными биржами.
Реже используются уполномоченные банки. Это связано с их относительно
слабой технической оснащенностью и недоверчивым отношением к ним;
Валютные биржи сосредоточены в регионах-экспортерах и регионах-
импортерах. Крупнейшая валютная биржа России находится в Москве. На
долю Московской биржи приходится около 80% операций с валютой;
Бивалютный характер валютного рынка Российской Федерации. Основной
иностранной валютой является доллар США, на долю которого приходится