16
b) любое лицо может использовать золото без каких-либо
ограничений,
c) любое лицо может чеканить золотые монеты из золотых слитков
на государственном монетном дворе,
d) импорт и экспорт золота ничем не ограничены;
3) курсы национальных валют строго фиксируются к золоту и через
него друг к другу.
В рамках Парижской валютной системы можно выделить несколько
подсистем:
· золотомонетный стандарт (до начала ХХ в.), при котором
осуществлялась чеканка золотых монет, практиковался их свободный обмен
на банкноты, ввоз и вывоз золота;
· золотослитковый стандарт (до начала Первой Мировой войны), при
котором золото в слитках обращалось лишь в расчетах между странами.
Причиной перехода стали англо-бурская война, война США и Мексики,
русско-японская война;
· золотодевизный стандарт (или Генуэзская валютная система), в
рамках которой наряду с золотом использовались валюты ведущих стран.
Золотодевизный стандарт действовал до конца 30-х гг.
2. Генуэзская валютная система (1922 г.) – в основе лежит
золотодевизный стандарт, который включал самое золото и валюту, свободно
в него конвертируемую. Поддержание валютной стабилизации стало
основной причиной создания данной валютной системы, однако были
спровоцированы только валютные войны (борьба доллара и фунта
стерлингов). Несостоятельность данной валютной системы была вызвана
образованием валютных блоков, формированием американоцентризма и
кризиса 30-х годов.
Преимущества системы золотого стандарта:
· стабильность и предсказуемость валютных курсов;
· стабильность денежного обращения в стране;
17
· автоматическая корректировка платежного баланса;
· общая экономическая стабильность;
· устойчивость золота как валюты, поскольку оно практически не
изнашивается, поэтому номинальная и фактическая цена монет совпадают.
Недостатки системы золотого стандарта:
1. Система не оставляет места для активных действий государства
(иногда бывает экономически целесообразно поднять или понизить курс
национальной валюты, что в рамках той системы сделать было невозможно).
2. Внутреннее экономическое развитие страны оказывалось полностью
подчиненным состоянию платежного баланса, т.е. внешнеэкономическим
связям.
3. Система могла действовать только в условиях, когда страна
добывала золото. Отток золота, отсутствие собственных месторождений вели
к тому, что страна выпадала из системы золотого стандарта. С другой
стороны, открытия новых месторождений, увеличение его добычи вызывали
транснациональную инфляцию.
4. Негибкость золота как средства обращения.
Система золотого стандарта хорошо обеспечивала стабильность
денежного обращения и автоматическую корректировку платежного баланса
в условиях действия рыночного механизма.
Однако в период Первой Мировой войны рост инфляции, уменьшение
золотых запасов ряда стран существенно подорвали возможности золотого
стандарта. Механизм золотого стандарта перестал действовать во всех
странах, исключая США и Японию. Главными причинами разрушения основ
системы стали:
· очень большая эмиссия бумажных, не обеспеченных денег
воюющими странами для покрытия военных расходов;
· введение воюющими странами валютных ограничений;
· источение золотых ресурсов практически всеми странами, кроме
США.
18
3. Бреттон-Вудская валютная система (1944 г.) – в основе также лежит
золотодевизный стандарт, золото по-прежнему сохранило статус мировых
денег, однако доллар и фунт стерлингов получили статус резервных валют.
Преследуя цель валютной стабилизации был установлен режим
фиксированных валютных курсов и паритетов. Впервые был создан орган
межгосударственного контроля - Международный валютный фонд, основной
целью которого была реализация контрольных функций. Смещение
финансовых центров в сторону Европы было вызвано тем, что США был
наделен неограниченными преимуществами, которые были даны данной
валютной системой.
Примерно до второй половины 60-х гг. Бреттон-Вудская система
функционировала весьма успешно, обеспечив послевоенное восстановление
и развитие хозяйства Европы, Японии, США и ряда других стран. Однако к
концу 60-х гг. и эта система оказалась подвержена кризисным явлениям, что
привело к ее распаду.
Основными причинами краха Бреттон-Вудской системы стали:
1. Поддержание фиксированных валютных курсов требовало от стран
проведения единой экономической политики, что оказалось невозможным
из-за разницы в целях развития каждой страны.
2. Возросшие темпы инфляции, неодинаковые в разных странах,
оказывали существенное влияние на динамику курсов валют.
3. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы новым
реалиям, сформировавшимся в 60-е гг. Система была построена на принципе
американоцентризма, тогда как успешно сформировались новые центры —
Западная Европа и Япония, усиливались межгосударственные противоречия.
Кроме того, система не была рассчитана на появление в мировой экономике
большого количества развивающихся стран, освободившихся от
колониальной зависимости. Стоимость доллара по отношению к другим
валютам вследствие избыточного предложения долларов неминуемо должна
была бы упасть, но в условиях фиксированных курсов МВФ предписывал
19
центральным банкам стран покупать избыточное предложение долларов.
Банк Англии был вынужден продавать фунты, чтобы скупить «лишние»
доллары с рынка.
4. «Парадокс резервной валюты», который состоит в том, что
постепенно сформировался большой рынок евродолларов, или «долларов без
родины». Для того, чтобы национальная валюта какой-либо страны стала
резервной, она должна быть доступной для других стран, что возможно лишь
при том, что платежный баланс страны-эмитента сводится с дефицитом, т.е.
она печатает деньги для других стран. Мировой рынок наводнили «доллары
без родины», которые как бы жили своей самостоятельной жизнью, никогда
не возвращаясь в США. Одновременно система могла функционировать
только при условии, что золотой запас США достаточен для обмена всех
долларов, предъявляемых всеми зарубежными банками, на золото. Однако
чрезмерное количество долларов за границей США, дефицитность их
платежного баланса, перемещения значительных масс долларов между
странами в 70-е гг. вызывали сомнения в надежности доллара и бегство от
него. Страны-держатели резервной валюты стремятся обменять ее на золото.
Война во Вьетнаме, активная эмиссия денег США усилили несоответствие
золотого запаса и количества долларов в мире.
5. Активная роль ТНК в развитии валютного кризиса. ТНК
сосредоточили 40% промышленного производства, 60% внешней торговли,
80% разрабатываемой технологии Запада. Крупные валютные активы и
масштабы евровалютных, особенно евродолларовых операций ТНК придали
кризису Бреттон-Вудской системы огромный размах и глубину.
Таким образом, на смену одной валютной системы приходила другая,
что было вызвано последствиями экономических факторов, конъюнктуры
мирового рынка, а также развития другие финансовых центров, одна
валютная система сменялась другой. В результате прогрессирования
валютной системы, с 1976-1978 годов начала функционировать Ямайская
мировая валютная система, существующая по настоящее время, которая
20
имеет принципиальные отличия от своих 3-х предшественников
6
.
Возможность свободной конвертируемости золота (демонетизация золота)
полностью исключена, что стало возможным благодаря стандарту СДР,
который лежит в основе системы. Самостоятельный и свободный выбор
странами любого режима курса валют оказал положительное влияние на
степень вовлеченности в мировую интернационализацию хозяйственных
связей. По мнению экономистов, Ямайская система должна была стать неким
эталоном, который способен более гибко отвечать на запросы стран-
участников и эластичнее реагировать на кризисные периоды. В настоящее
время МВФ, который был создан еще в период Бреттон-Вудской системы,
занимается реализацией контрольных и надзорных функций по
предоставлению валютной ликвидности и поддержанию валютной
стабильности.
Масштабный кризис 2008 года показал, что данная система нуждается
в реформировании, что связано с неспособностью отвечать на современные
запросы. Причинами кризисного состояния Ямайской валютной системы,
которые требуют незамедлительного решения, можно отнести: полицентризм
и регионализацию, смещение мирового финансового центра в Азию,
диспропорции общественного (отрыв реального сектора экономики от
финансового).
1.3 Международная валютная система в настоящий момент
Современная международная валютная система (Ямайская система),
созданная в 1976 г., действует и в настоящее время. Основным принципом
функционирования ямайской валютной системы был провозглашен переход
на плавающие обменные курсы, а также декларировался многовалютный
стандарт. При этом многие страны, объявившие о свободной конвертации
6
Басакина, И.А. Международная валютная система: вчера, сегодня, завтра/ И.А. Басакина // Проблемы
современной науки и образования. - 2016. - № 12 (54). - с. 87-92.
21
национальных валют, на самом деле занимаются осуществлением валютных
интервенций в целях поддержания курса национальной валюты, то есть
фактически занимаются управляемым плаванием. В качестве наиболее
яркого примера такого подхода к валютному регулированию можно назвать
политику Банка России, которая осуществлялась вплоть до конца 2014 г.
7
Ямайская валютная система предполагала полицентричность. В
качестве основных средств международных расчетов в этой системе
предполагалось использование наиболее твердых свободно конвертируемых
валют, и резервное платёжное средство МВФ - SDR. По действующим в
МВФ правилам, доля каждой валюты в SDR определяется и зависит от
экономического потенциала страны и роли на мировом рынке. Как правило,
структура SDR подлежит пересмотру каждые пять лет. Ретроспектива
процесса формирования SDR отражена в табл. 1. До октября 2015 г.
котировки SDR эквивалентны стоимости корзины четырех валют: японская
йена, доллар США, фунт стерлингов и евро.
Таблица 1
Вес валют в корзине СДР Bank for International Settlements
(BIS) (1999-2016 г.)
Период
Доллар США
USD
Евро
EUR
Английский
фунт GBP
Японская
Йена JPY
1999-2000
39%
32%
11%
18%
2001-2005
44%
31%
11%
14%
2006-2010
44%
34%
11%
11%
2011-2016
41,9%
37,4%
11,3%
9,4%
В ноябре 2015 г. Исполнительный совет Международного Валютного
Фонда завершил периодический пятилетний пересмотр корзины валют,
которые составляют специальные права заимствования. Оценка роли
китайской валюты в международных платежах и расчетах занимало
центральное место в ходе пересмотра. В результате Совет признал, что юань
7
Экономическая безопасность России: Общий курс: Учебник [Текст] / под ред. В.К. Сенчагова - М.: Дело,
2015. 458 с.
22
удовлетворяет выработанным МВФ критериям для включения китайской
валюты в корзину SDR. Совет постановил, что с 1 октября 2016 года юань
будет включаться в корзину SDR в качестве пятой валюты
8
. Одновременно
Совет вынес еще одно постановление, касающееся весов каждой валюты
(таблица 2) на следующую пятилетку:
Таблица 2
Вес валют в корзине СДР Bank for International Settlements
(BIS) (2016-2021 г.)
Период
Доллар
США USD
Евро
EUR
Английский
фунт GBP
Японская
Йена JPY
Китайский
юань CNY
2016 –
2021
41,73
30,93
8,09
8,33
10,92
В настоящее время МВФ насчитывает 188 стран-членов. Каждая страна
имеет квоту, выраженную в SDR. Квотой определяется сумма подписки на
капитал, возможности использования ресурсов фонда и сумму SDR,
получаемых государством-членом при их очередном распределении.
На сегодняшний день наибольшая доля в МВФ принадлежит США -
17,08%. Это позволяет США при желании блокировать любое решение. По
регламенту за принятие какого-либо решения в рамках МВФ должно быть
подано не менее 85 % голосов, а для блокировки достаточно 15%.
Соответственно, у США наибольший объем SDR - около 42,1 млрд.
(примерно 65 млрд. долларов). Для сравнения, наименьшая квота у
островного государства Тувалу - 1,8 млн. или около 2,78 млн. долларов.
После США по размеру квот в фонде следуют Япония (6,13%), Германия
(5,99%), Великобритания (4,95%), Франция (4,95%), Саудовская Аравия
(3,22%), Китай (2,94%), Россия (2,4%). На долю ЕС приходится 30,3% квот.
То есть США, Япония и Западная Европа в целом контролируют более 50%
квот, и фактически определяют всю политику фонда. В 2010 г. Совет
управляющих МВФ запланировал увеличение квот России, Бразилии, Индии
и Китая. Большинство стран ратифицировали это решение Фонда. Однако на
8
Ефременко, И.Н. Роль Международного Валютного Фонда и Всемирного Банка в международной
финансовой архитектуре / И.Н. Ефременко // Финансовые исследования. - 2016. - № 12. - с. 19-25.
23
конец 2015 г. этот шаг так и не был сделан. Блокируют корректировку
Соединенные Штаты Америки, поскольку опасаются, что в случае
четырнадцатой корректировки квот блокирующий пакет также получат
страны БРИКС. В настоящее время доля стран данной группы в капитале и
голосах составляет неоправданно низкие 11,5%. При этом на пять государств,
составляющих БРИКС, приходится около 31% мирового ВВП.
Лидерство в современной валютной системе закреплено за долларом
США, что объясняется повышенной популярностью совершаемых операций
обмена валюты в международном масштабе. Анализ позиций доллара в
мировых резервах позволяют сделать вывод, что в краткосрочной и
среднесрочной перспективе доминирование доллара в резервах стран
сохранится.
В 2014 г. наблюдалось укрепление американской валюты в качестве
резервной. В конце 2014 г. она, согласно МВФ, увеличилась с 62,3 до 62,9%,
самого высокого уровня с 2009 г. Доля евро, наоборот, сократилась с 22,6 до
22,2%, минимального значения за 13 лет. Однако МВФ не учитывает в своих
отчетах структуру резервов Китая из-за того, что информация страной не
предоставляется.
При этом многие специалисты считают, что укрепившиеся позиции
доллара временные, и прогнозируют движение мировых финансов в сторону
валютного разнообразия в резервах. Такое мнение подтверждается решением
вопроса о включении МВФ китайской валюты в состав специальных прав
заимствования (SDR). Аналитиками агентства Bloomberg, было проведено
исследование, которое выявило, что доля юаня в валютных резервах
мировых регуляторов на конец 2016 г. составила 2,9%, а к 2025 г. вырастет
до 10%.
Основной проблемой, осложняющей проведение независимой
денежно-кредитной и валютной политики любой страны является
долларизация экономики, что обусловлено появлением в структуре денежной
массы элемента, который плохо поддается государственному контролю.
24
Отток национального капитала провоцируется значительной ролью
иностранной валюты, используемой в качестве инструмента сбережений.
Таким образом, экономическая безопасность страны находится под угрозой
чрезмерной зависимости национальной экономики от доллара
9
.
По мнению экономистов, главная сила доллара заключается в том, что
все нефтяные контракты в мире заключаются исключительно в долларах. И
основной способа ухода от долларизации мировой экономики - перевод
крупных сырьевых сделок на национальные валюты. Как известно, серьезные
шаги в этом направлении уже предпринимаются в отношениях между РФ и
Китаем, Китаем и Аргентиной.
«Валютная война» - это действия национальных правительств и
центральных банков по осознанному занижению курса национальной валюты
с целью защиты собственного рынка от импортных товаров и, в тоже время,
создания условий для повышения экспорта товаров собственного
производства. Практика валютных войн признана серьезнейшей проблемой
мировой валютной системы. Несмотря на высказывания ведущих
регуляторов об их приверженности к рыночному формированию курсов
валют, многие из них занимаются манипуляцией обменных курсов.
Участившиеся валютные кризисы так же признаны важной проблемой
современной мировой валютной системы. Рост международной мобильности
капитала был вызван отменой валютных ограничений в рамках ямайской
валютной системы, которая стала на определенном историческом этапе
движущей силой валютных кризисов. В современном мире природа
валютных кризисов определяется следующим обстоятельствами:
- использованием валюты как самостоятельного актива для
инвестирования;
- преобладанием роли финансового сектора в формировании доходов
общества;
9
Моисеев, С.Р. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты: учеб. -практ.
пособие / С.Р. Моисеев.: Моск. гос. университет экономики, статистики и информатики. - М., 2012. С. 98.
25
- широким распространением фиктивного финансового капитала;
- значительным масштабом и скоростью перетока капитала с одного
валютного рынка на другой;
- усложнением финансовых продуктов;
- преобладанием спекулятивных мотивов поведения рыночных
субъектов;
- ограниченностью государственного регулирования финансовых
рынков в силу высокой степени интеграции различных стран в мировую
экономику
10
.
Валютный кризис представляет собой достаточно опасное явления для
развития как национальной так и мировой экономики в целом, поскольку
находится во взаимосвязи с кризисами ликвидности, банковскими,
долговыми и другими видами финансовых кризисов. Участившиеся в
современном мире валютные кризисы являются проявлением нестабильности
существующей ныне мировой валютной системы, основы которой были
заложены еще в середине прошлого века. Среди основных причин
нестабильности мировой валютной системы на сегодняшний день мы можем
выделить
11
:
1. Гипертрофированное развитие валютно-финансового сектора
Одна из глубинных проблем современной мировой экономики
заключается в том, что валютно-финансовый сектор в современных условиях
развивается по собственным законам, и во многом оторван от исходной
материальной базы. Объяснение такой ситуации можно найти в том, что с
развитием средств коммуникации появляются все более широкие
возможности для получения спекулятивного дохода, в том числе и на
валютных рынках. По оценкам экспертов, ежедневный оборот мирового
10
Красавина, Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник /Л. Н.
Красавина. - М.: Финансы и статистика. – 2015. С. 395.
11
Кузнецов, В.М. Эволюция взаимодействия Российской Федерации с международными финансовыми
организациями и дальнейшее направление его развития / В.М. Кузнецов // Финансовая аналитика: проблемы
и решения. - 2016. - №8. – с. 2-8.