56
в год, и странам требуется около пяти-шести лет, чтобы восстановить
экономический рост. Кризисы приводят к увеличению дефицита платежного
баланса более чем на 2% ВВП в кризисных странах. Сокращение
государственных доходов наблюдается в среднем через два-три года после
кризиса и в целом составляет около 2,5% реального ВВП. Государственный
долг за три года после кризиса увеличивается в среднем на 86% в реальном
выражении
62
.
Социальные последствия международного валютного кризиса - рост
безработицы, снижение уровня жизни и рост числа людей, живущих за чертой
бедности. Поэтому во время кризиса 2002 года в Аргентине безработица
выросла с 14 до 20%, а доля граждан, живущих за чертой бедности, - с 27 до
54%. По данным Международной организации труда, мировой кризис 2008-
2009 гг. мировой уровень безработицы остается на высоком уровне кризиса и
вызывает серьезные опасения.
Политические последствия включают дестабилизацию политической
системы, связанную с падением популярности руководства страны.
Результатом часто является смена правительства, досрочные президентские
выборы. Например, во время кризиса 2001-2002 гг. в Аргентине четыре
президента сменили за один месяц.
3.2. Тенденции повышения устойчивости курса российского рубля в
международной валютной системе
За годы рыночных реформ экономика нашей страны значительно
изменилась, в том числе в системе валютного регулирования. Однако проблемы
курсовой устойчивости российского рубля, особенно в наше время, ведут к
многочисленным дискуссиям и требуют поиска оптимальных решений для
укрепления национальной валюты в системе международных финансовых
62
Соколинская, Наталья Эвальдовна. Построение эффективной системы управления валютными рисками в
российских банках [Текст]: монография / Соколинская Н. Э. - Москва: Социально-политическая мысль, 2019. -
219 с.
57
отношений и расчетов.
Наиболее важной особенностью валютной системы является обменный
курс, который представляет собой соотношение двух или более валют.
Есть два типа цен - национальные и мировые. Первые формируются из
стоимости товаров и услуг в стране, но когда эти товары и услуги
экспортируются и выходят на мировой рынок, цена не остается прежней, а
изменяется в зависимости от ситуации на этом рынке. Другим важным
свойством является способность валюты, используемой на внутреннем рынке,
свободно конвертировать. В зависимости от степени конвертируемости валюта
может быть свободно конвертируемой, частично конвертируемой или
полностью неконвертируемой. Из-за определенных факторов, его мощности и
постоянства, возникают колебания курса
63
.
Основными факторами формирования обменного курса, оказывающими
существенное влияние на колебания курса национальной валюты, являются:
Если верить теории чистой конкуренции, при росте ВВП страны на 1%,
при прочих равных условиях, национальная валюта становится дороже на 1%,
соответственно, снижение ВВП приводит к падению обменного курса. Одним
из самых сильных факторов, влияющих на обменный курс, является уровень
инфляции. Чем выше уровень инфляции в стране по сравнению с другими
странами, тем ниже ее валютный курс, если другие факторы не противостоят
ему. Сама инфляция вызывает снижение покупательной способности и
вызывает тенденцию к снижению обменного курса по отношению к валютам
других стран, где темпы инфляции ниже.
Следующим фактором является платежный баланс. Активный платежный
баланс стимулирует укрепление национальной валюты по мере роста спроса со
стороны иностранных должников.
Пассивный платежный баланс приводит к снижению курса национальной
63
Федякина, Лора Николаевна. Международная валютная система [Текст] : учебно-методическое пособие / Л.
Н. Федякина ; Федеральное гос. бюджетное образовательное учреждение высш. проф. образования "Российский
ун-т дружбы народов". - Москва: Российский ун-т дружбы народов, 2016. - 48 с.
58
валюты, поскольку должники продают ее для погашения своего внешнего
долга.
Разница в процентных ставках в разных странах также имеет влияния.
Чрезмерно высокие процентные ставки часто возникают у кредиторов в тех
странах, которые имеют более высокие нормы прибыли, чем в других странах.
Такой высокий показатель помогает привлечь иностранный капитал, что, в
свою очередь, позволяет повысить ставку. Низкие процентные ставки
вызывают снижение обменного курса.
Активность валютного рынка и спекулятивные валютные операции
напрямую влияют на формирование обменного курса. Если прогноз по
денежной единице будет печальным, банки и предприятия планируют заменить
его на более стабильные.
Другим фактором является использование определенной валюты в
международных платежах и на европейском рынке. Примером является тот
факт, что около 60% европейских банковских операций осуществляются в
долларах, что определяет спрос и предложение на эту валюту. Курс также
зависит от степени его использования в международных расчетах
64
.
Ускорение или задержка международных платежей также влияет на
соотношение различных денежных единиц. Если ожидается снижение, для
импортеров имеет смысл попытаться ускорить платежи в иностранной валюте,
потому что, если они этого не сделают, они будут нести убытки, когда
произойдет повышение. Если национальная валютная единица имеет сильные
позиции, импортеры, наоборот, пытаются отсрочить платежи.
Последний фактор - денежно-кредитная политика. Рыночное и
государственное регулирование существенно влияют на колебания обменных
курсов. Денежно-кредитная политика проводится в соответствии с целями,
установленными государством, и может быть направлена как на повышение,
так и на снижение обменного курса.
64
Винокурова, Светлана Евгеньевна. Россия в системе международных валютно-кредитных и финансовых
отношений [Текст]: учебно-методический комплекс / С. Е. Винокурова. - Москва: МИЭЭ, 2016. - 40 с.
59
Поэтому делаем вывод, что изменения обменного курса - это
многофакторный процесс. Список факторов, которые могут повлиять на
изменение обменного курса, является базовым, но далеко не полным.
Существуют факторы, связанные с обстоятельствами непреодолимой силы,
такими как военные операции, забастовки итак далее. Когда данная денежная
единица ведет себя неоднозначно в зависимости от конкретной ситуации
65
.
Поскольку основной мировой резервной валютой в течение нескольких
десятилетий является доллар, мы будем учитывать стабильность курса
российского рубля к этой конкретной валюте
66
.
На рисунке 6 показана динамика курса доллара на протяжении всего
периода рыночных реформ в Российской Федерации.
Рисунок 6. Динамика курса рубля в разрезе 1992-2019 гг.
Для оценки факторов, влияющих на изменение устойчивости российского
рубля, мы выделяем этапы, на которых эти изменения, по-видимому,
произошли.
65
Асаилов, Альберт Агиваевич. Международные финансовые институты Бреттон-Вудской валютной системы:
проблемы модернизации, тенденции, противоречия [Текст]: монография / А. А. Асаилов ; М-во образования и
науки РФ, Федеральное гос. бюджетное образовательное учреждение высш. проф. образования "Дагестанский
гос. ун-т", Фил. в г. Дербенте. - Москва: Спутник+, 2016. - 147 с.
66
База данных Центрального Банка РФ по курсам валют — http://www.cbr.ru/Currency_base/
0
10
20
30
40
50
60
70
Динамика курса рубля с 1992 по 2019гг
Динамика курса рубля с
1992 по 2019гг
60
Этапы изменения курса рубля
67
:
1. 1992 - до августа 1998 года. Если вы посмотрите на динамику
доллара за этот период, вы можете увидеть, что с начала 1992 года доллар
вырос с 1,25 рубля до 6 рублей. В 1992 году из-за гиперинфляции, которая
сопровождала экономику Российской Федерации на протяжении большей части
девяностых годов, курс доллара к рублю вырос с 125 рублей (число до
деноминации) в июле до 414 рублей, что было зафиксировано на последнем
аукционе в 1992 году.
Инфляция 1994 года была так же стабильно высока, но тогда же случился
«черный вторник», когда курс поднялся на 27 с лишним процентов, а через 3
дня вернулся к прежним величинам, с учетом экспоненты инфляции. Таким
образом, стартуя от упомянутого выше значения курса в 1247 рублей, с
которых началась история доллара в 1994 году, он достиг 3512 рублей на
последних торгах 1994 года, проведенных 28 декабря.
На первых аукционах 1995 года, состоявшихся 6 января, был
зарегистрирован курс 3623 рубля за доллар, а на последних аукционах,
состоявшихся 29 декабря, курс составлял 4640 рублей, что свидетельствует о
том, что инфляция, которая бушевала годами ранее, немного снизилась.
На первом аукционе в 1996 году биржевая маржа составляла 4661 рубля
за доллар, и прогноз по инфляции в 1996 году был довольно благоприятным,
что подтверждалось до мая 1996 года, но после аукциона 18 мая, когда он
подскочил на 12 рублей с 4970 рублей за доллар до 4982 рубля за доллар
начался бурный рост курса доллара, который на 31 декабря достиг значения
5560 рублей за доллар.
Следующий 1997 год принес существенное облегчение: курс доллара
5560 рублей за доллар с 1 января вырос на 400 рублей и достиг 5960 на
последнем аукционе 1997 года, который состоялся 30 декабря.
67
Марамыгин, Максим Сергеевич. Мировая наднациональная валютная система [Текст]: ("дорожная карта"
перехода в наднациональной валюте) / М. С. Марамыгин, Е. В. Стрельников; М-во образования и науки
Российской Федерации, Уральский гос. экономический ун-т. - Екатеринбург: Изд-во Уральского гос.
экономического ун-та, 2017. - 144 с.
61
2. Август 1998 - 2002 гг. Как вы знаете, основной причиной снижения
стабильности курса рубля стал объявленный правительством дефолт. 2 июля
1997 года финансовый кризис в Азии начался с обвала фондового рынка и
местной валюты в Таиланде. Доверие к рынкам развивающихся стран
стремительно падает, инвесторы выводят с них средства. Цена на нефть - 18,7
долларов за баррель. До 27 октября 1997 года кризис оказывал давление на всю
мировую экономику. Уровень доходности российских краткосрочных
облигаций (казначейских векселей), за счет продажи которых государство
покрывает дефицит бюджета, начинает повышаться, что приводит к
увеличению государственных платежей по казначейским векселям. 5 декабря
1997 года Борис Березовский потребовал от правительства прекратить
искусственную переоценку рубля. В тот же день Государственная Дума
принимает бюджет 1998 г. в первом чтении: расходы превышают доходы на
123,4 млрд руб.
16 января 1998 года премьер-министр Виктор Черномырдин решил
ограничить полномочия заместителей премьер-министра "молодых
реформаторов". Финансовый сектор отстранен от Анатолия Чубайса, а большая
часть полномочий в топливно-энергетическом секторе отстранена от Бориса
Немцова. Цена на нефть - 15,09 долларов за баррель. 31 января 1998 года
правительство повысило ставку рефинансирования с 28% до 42% в год, пытаясь
избежать девальвации рубля.
19 февраля 1998 года Мишель Камдессю и Виктор Черномырдин,
подписали заявление о гармонизации российской экономической политики на
1998 год. Международный валютный фонд одобряет кредит России на сумму
700 миллионов долларов и подтверждает график транша на весь год. Цена на
нефть - 14,06 долларов за баррель.
17 июня 1998 года Борис Ельцин назначил вице-премьера Анатолия
Чубайса специальным представителем по связям с международными
финансовыми организациями. На встрече олигархов с Сергеем Кириенко главы
62
Газпрома, Лукойла и Сургутнефтегаза объявили о необходимости девальвации
не менее 50% от стоимости рубля, предупредив, что в противном случае
национальная валюта будет бесконтрольно девальвироваться. Сергей Кириенко
и Анатолий Чубайс отклонили предложение, полагаясь на финансовую помощь
международных организаций. Цена на нефть - 11,30 долларов за баррель.
7 августа 1998 года государство объявило дефолт, признав свою
неспособность выплатить долги. Денежный коридор увеличен от 6 до 9,5 руб.
за доллар был объявлен трехмесячный мораторий на выплату банками долгов
иностранным кредиторам и замораживание всех платежей по казначейским
векселям в конце 1998 года. Газета «Коммерсантъ» публикует заголовок "Мы
проснулись в другой стране". Курс доллара в обменных пунктах сразу после
объявления дефолта идет от 6,2 до 9-10 рублей за доллар, тогда как валюта
большинства обменных пунктов заканчивается. Цены на товары, ввозимые в
магазины, удваиваются.
Основной причиной дефолта является, прежде всего, очень низкая цена
на нефть (1 августа 1998 г. - всего 12,04 долларов за баррель), а также снижение
цен на гособлигации из-за неэффективности управления экономики и
антикризисные меры предпринимаемые правительством.
1 сентября 1998 года Центральный банк впервые после 17 августа
установил официальный курс доллара на реальном уровне - 10,88 рубля.
Валютный коридор отменен. Депозиты в шести крупнейших коммерческих
банках - СБС-Агро, МЕНАТЕПе, Инкомбанке, Промстройбанке, Мост Банке и
Мосбизнесбанк - заморожены, правительство предлагает своим вкладчикам
перевести вклады в Сбербанк, которые будут выплачиваться по старому курсу.
В результате рубль обесценился в 4 раза. Многочисленные российские
банки исчезли. Даже такие гиганты, как Инкомбанк, который до кризиса входил
в пятерку крупнейших, ушёл с рынка. К 2000 году рост ВВП России достиг
10%. Этот положительный эффект часто объясняется дефолтом, но
экономический рост произошел независимо от него, благодаря девальвации
63
рубля.
2000 год начался с аукциона 5 января, на котором был установлен тот же
курс - 27 рублей за доллар. Стабильность обменного курса продолжалась в
течение всего года, в течение которого стоимость доллара никогда не
превышала отметку в 29 рублей, достигая максимума в 28 рублей и 87 копеек в
феврале и закончилась 29 Декабрь 2000 года за 28 рублей 16 копеек.
Увеличение стоимости американской валюты в 2001 году не принесло
никаких сюрпризов: доллар превысил психологическую отметку в 30 рублей в
начале декабря 2001 года, а на последнем аукционе 29 декабря 2001 года
доллар стоил 30 рублей 14 копеек.
3. 2002 - 2007 гг. В последующие годы курс доллара колебался от 28
до 30 рублей, установив промежуточный рекорд в декабре 2002 года, когда
стоимость доллара была установлена на уровне 31 рубль 86 копеек.
В 2004 и 2008 годах отмечалось снижение небольшое; 2004 год, который
начался с торгов, по которым доллар стоил 29 рублей 45 копеек, завершился
торгами в декабре 2004 года, по которым доллар стоил 27 рублей 74 копейки.
Основным фактором, относительной стабильностью и даже укреплением
курса рубля в течение этого периода, была положительная динамика цен на
нефть (рисунок7)
68
.
Рисунок 7. Динамика нефти за 2002-2019гг.
68
База данных Центрального Банка РФ по курсам валют — http://www.cbr.ru/Currency_base/
0
20
40
60
80
100
120
Динамика нефти за 2002-2019 г
Динамика нефти за
2002-2019 г
64
В то же время среднегодовой уровень инфляции в 10-12% стал
негативным фактором для стабильности курса российского рубля в этот
период.
4. 2008 - 2014гг. Причиной роста курса доллара стал мировой
финансовый кризис 2008 года. 2008 год, который начался с торгов 2 января, в
течение которых цена доллара оставалась неизменной, сопровождается
устойчивым снижением стоимости американской валюты до августа, когда
разразился мировой финансовый кризис. С августа 2008 года, когда доллар
стоил 23 рубля 41 копейку, обменный курс начал неуклонно расти и требовал
вмешательства Министерства финансов. Последний аукцион 2008 года
состоялся 30 ноября, а цена доллара была установлена на уровне 27 рублей 60
копеек.
Следующие торги были проведены в 2009 году, цена доллара была уже 29
рублей 39 копеек, а к концу 2009 года достигла уже 33 рубля 43 копеек.
5. 2014 - настоящее время В этот период, как всем известно,
обесценивание российского рубля было вызвано двумя факторами:
снижение стоимости (котировок) нефти с максимального значения в
111 долларов в 2014 году до минимального значения 32,12 долларов в 2016
году;
антироссийские санкции со стороны ЕС, США, Японии, Австралии
и других стран. Снижение уровня инвестиционной привлекательности
способствовало увеличению оттока капитала, что явилось одним из факторов,
снизивших стабильность курса российского рубля.
В настоящее время в России необходимо развивать систему внутреннего
валютного регулирования, а также оптимизировать существующую систему
валютного контроля, в основном связанную с изменениями в социально-
экономических отношениях, которые происходят в Российской Федерации и в
мире.
65
Денежно-кредитная политика представляет собой комплекс мер,
предпринимаемых государством в области международных валютных
отношений в соответствии с текущими и долгосрочными целями государства
69
.
Денежно-кредитная политика состоит из следующих элементов:
валютное регулирование;
валютный контроль;
международное валютное сотрудничество;
участие в международных валютных организациях.
Валютная политика реализуется через валютное регулирование, которое
представляет собой систему законодательных, административных,
экономических и организационных мер, определяющих порядок действий
государственных органов в стране с валютными ценностями, направленный на
обеспечение экономического роста.
Валютное регулирование и валютный контроль можно назвать одной из
важнейших областей государственного регулирования в каждом государстве.
Развитие денежно-кредитной политики в нашей стране продолжается и по
сей день, и на нее влияет то, насколько государственные органы власти
вмешиваются в ее деятельность, и, кроме того, на денежно-кредитную
политику влияет политика государственного регулирования экономики в
целом.
Однако некоторое вмешательство со стороны государственных органов в
валютно-кредитные и финансовые отношения в Российской Федерации
абсолютно оправдано в современных условиях углубления международной
экономической интеграции валютного рынка.
В свою очередь, деятельность валютного законодательства Российской
Федерации, представленная в первую очередь федеральным законом о
валютном регулировании и контроле, направлена на обеспечение единой
валютной политики государства, принятие мер по ее реализации для
69
Афанасьев, М. Модернизация государственных финансов России /М. Афанасьев, И. Кривогов//Вопросы
экономики. 2018. № 9 C. 103-111