75
долгосрочных институциональных инвесторов, заинтересованных в валютной
диверсификации своих портфелей, юань по-прежнему может представлять
значительный интерес.
НБК содействует развитию офшорных рынков юаня параллельно с
либерализацией счета текущих операций:
1. он снял запрет на открытие депозитов и размещение облигаций в
юанях (первоначально в Гонконге, позднее - и в других юрисдикциях);
2. устранил ограничения на использование юаня во внешнеторговых
расчетах;
3. способствовал созданию сети офшорных клиринговых центров для
расширения ликвидности и упрощения расчетов в юанях (согласно данным
SWIFT, их запуск ассоциировался с заметным ускорением использования юаня
фирмами соответствующих стран).
В 2015 г. запущена международная платежная система в юанях (CIPS); в
2016 г. анонсировано сотрудничество между CIPS и SWIFT. Регулятор
последовательно расширяет сеть свопов с другими центробанками; по
состоянию на 2017 г., общий объем свопов оценивался на уровне 3,2 трлн.
юаней. Добавим, что содействие интернационализации юаня выступает
одной из целей Экспортно-импортного банка КНР; предоставление льготного
торгового финансирования приводит, например, к тому, что для африканских
импортеров скидка на китайские товары при оплате в юанях достигает 5% (Yi,
2017).
3.3 Основные условия реализации стратегии использования рубля как
мировой валюты
Чтобы активизировать российский рубль в роли резервной валюты,
рекомендуется дождаться благоприятной ситуации в экономике РФ и
предложить финансовые услуги специального характера центральным банкам
других государств. Аналогичные действия уже предпринимались
76
Европейским союзом. В 2005 году на фоне активного роста спроса на евро
было принято решение начать практику предоставления финансовых услуг
международным организациям и центральным банкам, которые находятся за
пределами европейской экономической зоны.
Главные принципы, на которых предлагались новые финансовые
продукты - абсолютная конфиденциальность, законность и 100 % гарантия
финансовой безопасности. Среди наиболее распространённых сервисов
практиковались сделки с наличными евро, валютные операции
инвестиционного характера, открытие депозитов, работа с ценными бумагами,
а также расчётные и депозитарные услуги. В ближайшем будущем Банку
России рекомендуется, как минимум, рассмотреть возможность
предоставления подобных продуктов в разрезе управления рублёвыми
резервами
73
.
Укреплению статуса рубля на международной арене гарантированно
поспособствует и развитию денежного рынка и рынка капитала, где
нерезиденты получат возможность размещения своих резервов и сбережений.
Главное условие функционирования таких экономических механизмов -
высокий уровень либерализации и открытости. Фундамент статуса
резервных валют фунта стерлинга и доллара США базируется,
преимущественно, на высоком уровне капитализации и зрелости Лондонского и
Нью-Йоркского рынков.
С учетом результатов проведенного исследования, а также опыта разных
стран можно выделить ряд мер для увеличения доли международных расчетов в
рублях.
Продолжить работу над ИВР за счет дальнейшего развития
инфраструктуры финансовых рынков стран ЕАЭС, включая расширение
возможностей свободного доступа, создание торговых / клиринговых мостов
73
См.: Турка А. С. Угрозы стабильности финансовой системы России и способы их нейтрализации //
Молодой ученый. – 2015. – №110. – С. 813-816.
77
между биржами и переход на принятые международные технологии
управления рисками
74
. Это повысит ликвидность и создаст условия для более
активного развития рынков прямых котировок.
Обеспечить проведение двусторонних расчетов в национальных валютах
между фирмами стран ЕАЭС через Межгосударственный банк СНГ, имеющий
прямой доступ к платежным системам центробанков стран ЕАЭС и
Таджикистана
75
, и/или создать с их участием систему многостороннего
валютного клиринга. Как показывает опыт Бразилии и системы СМЛ, подобные
меры могут увеличить долю национальной валюты в номинировании экспорта
в страны-участницы на 20-28 п. п.
Развивать сотрудничество с Китаем, в том числе за счет использования
возможностей системы CIPS (что позволит снизить расчетные риски, связанные
с внешними санкциями).
Увеличить объем внешнеторгового кредитования в рублях и гарантии по
таким кредитам. При этом актуальна идея модифицировать систему
субсидирования процентных ставок по экспортным кредитам в рублях с целью
открыть доступ к ней всем российским банкам.
Содействовать включению рубля в систему валют международного
Банка непрерывных расчетов (Continuous Linked Settlement (CLS) Bank), при
работе через который устраняется расчетный риск по конверсионным
операциям и тем самым стимулируются операции в национальных валютах.
Согласно результатам Ito et al., 2013, включение валюты в систему CLS
ассоциируется с повышением вероятности номинирования в ней импорта на
19 п. п.
74
См.: Марич И. Интеграция финансовых рынков ЕАЭС // Материалы XI Международной
конференции «Евразийская экономическая интеграция». [Marich I. (2016). The integration of financial
markets of the EEU. Proceedings of the XI International conference "Eurasian economic integration". (In
Russian).]
75
См.: Мишина В., Хомякова Л. (2014). Интегрированный валютный рынок Евразийского
экономического пространства и расчеты в национальных валютах: мифы или реальность? // Вопросы
экономики. № 8. с. 41—57.
78
Активнее переходить на расчеты за энергоносители в рублях. Подобный
переход уже осуществлен в торговле с Белоруссией (на которую, согласно
данным ФТС, в 2015 г. приходилось 6,2% российского экспорта нефти).
Среди других стран наиболее перспективен переход на расчеты в
национальных валютах с Китаем (на который приходится 16,9% российского
экспорта нефти) с учетом доступности прямых торгов в паре рубль-юань и
дефицита внешней торговли РФ и КНР, что может обеспечить приток рублевой
ликвидности на китайский рынок. Более 75% российского экспорта нефти,
однако, приходится на страны, определяемые в Ito, Kawai, 2015, как «зоны
преимущественного номинирования торговли в долларах и евро»;
перспективы развития расчетов в рублях с ними представляются менее
оптимистичными.
С точки зрения российских банков и компаний нефинансового сектора
реализация мер по интернационализации рубля позволит повысить
предсказуемость финансовых потоков, снизить валютные риски и издержки
хеджирования. Макроэкономические власти, в свою очередь, могут получить
выигрыш в виде повышения эффективности денежно-кредитной политики за
счет обеспечения ценовой и финансовой стабильности (ввиду снижения
эффекта переноса и волатильности капитальных потоков) и сокращения
процентных ставок по гособлигациям.
Таким образом, в данной главе мною было рассмотрено место
российской валюты в мировой валютной системе. В настоящее время в
российской экономике наблюдается позитивная динамика после двух лет
рецессии, вызванной двукратным падением цен на нефть и ограничением
доступа к международным финансовым рынкам. По прогнозам МВФ и
Всемирного банка рост ВВП России в 2018 г. составит 1–1,5 %. В 2019–2020 гг.
ожидается ускорение темпов роста ВВП до 1,7 %.
На фоне восстановления макроэкономической стабильности в России
вырос интерес к рублю.
79
Вместе с тем дальнейшее расширение использования рубля в
международных расчётах будет зависеть от продолжения начавшейся
диверсификации российской экономики и проведения необходимых
структурных реформ.
Существует ряд факторов, сдерживающих использования рубля в
международных расчётах, одним из них является, например, отсутствие прямых
котировок по большинству валют.
По состоянию на апрель 2018 г. курс доллара к рублю превысил
прошлогодний осенний максимум, а евро – двухгодичный, и рубль продолжает
падать.
80
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Мировая валютная система - форма организации международных
валютных отношений, обусловленная историческим развитием мировой
экономической системы и закрепленная в международных соглашениях.
Мировая валютная система представляет собой совокупность национальных и
региональных валютных систем, взаимозависимых друг с другом. Это
взаимодействие осуществляется через центральные банки, которые проводят
национальную и региональную денежно-кредитную политику и одновременно
участвуют в разработке и осуществлении международной денежно-кредитной
политики, организации межправительственного денежного регулирования.
В 1867 году была создана первая мировая денежная система –
Международная валютная система Парижа. В этот период наблюдается
реформирование четырех МВС - Парижской МВС, Генуэзской, Бреттон-
Вудской и Ямайской МВС. К основным реформам Международной валютной
системы относятся: реформа основного стандарта мировых валютных систем,
реформа режима обменных курсов как структурный принцип Министерства
внутренних дел, эволюция организационной, правовой и институциональной
структуры Министерства внутренних дел.
Реформирование Международной валютной системы и снижение роли
доллара позволят расширить корзину валют СДР, чтобы они четче отражали
ситуацию в мировой экономике. Преобразование СДР в субститут доллара
уменьшит волатильность покупательной способности доминирующей
международной резервной валюты.
Исследовав состояния российского рубля и российской экономики, мы
видим, что в настоящее время экономика России переживает положительную
динамику после двух лет рецессии, вызванной двойным падением цен на нефть
и ограничением доступа к международным финансовым рынкам. Согласно
прогнозам МВФ и Всемирного банка, рост ВВП России в 2018 году составит
81
1-1,5%. Ожидается, что в 2019-2020 годах рост ВВП ускорится до 1,7%.
Но, что касательно рубля, российская валюта столкнулась с мощным
давлением негативных факторов, вызванных американскими санкциями и
обострение ситуации вокруг Сирии. Принятые в ночь с 5 на 6 апреля 2018 г.
ограничения два с половиной дня давили на российский рынок.
Российская валюта за эти дни повторила минимумы 2014 года. Курс
евро за три дня вырос с 72 рублей до отметки в 80 рублей, доллар превысил
отметку в 65 рублей.
В результате сложившейся ситуации иностранцы выходят с рынка ОФЗ
и покупают доллары, это оказывает давление на рубль. По прогнозам
аналитиков рубль продолжит снижаться некоторое время, но, при нынешней
цене на нефть ожидать обвала рубля не приходится
Порожденная санкциями нестабильность распространяется на реальный
сектор, при неопределенности копятся резервы, сворачиваются проекты, и это
бьет по инвестиционной активности.
Чтобы активизировать российский рубль в роли резервной валюты,
рекомендуется дождаться благоприятной ситуации в экономике РФ и
предложить финансовые услуги специального характера центральным банкам
других государств.
Укреплению статуса рубля на международной арене гарантированно
поспособствует и развитие денежного рынка и рынка капитала, где
нерезиденты получат возможность размещения своих резервов и сбережений.
Главное условие функционирования таких экономических механизмов -
высокий уровень либерализации и открытости. Фундамент статуса резервных
валют фунта стерлинга и доллара США базируется, преимущественно, на
высоком уровне капитализации и зрелости Лондонского и Нью-Йоркского
рынков.
82
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Антонов В.А. Мировая валютная система и международные
расчеты // Мировая экономика и международные отношения. – 2005. - № 6. – с.
23-25.
2. Арчер М. Трейдинг на валютном рынке для начинающих: учебник.
– М.: Альпина Паблишер, 2016. – 464 с
3. Банк России: Официальный сайт. URL: https://www.cbr.ru/
4. Бирюков П.Н. Международное право: учебник. 7-е изд. – М.:
Юрайт, 2014. – 212 с.
5. Валютная структура расчётов за поставки товаров и оказание услуг
по внешнеторговым договорам // Банк России: официальный сайт. URL:
https://www. cbr.ru/statistics/?PrtId=svs
6. Виллафранка А., Вилла М. Реформа системы управления мировой
экономикой: "общественные блага" и роль России // Валдайские записки. 2014.
№ 7. URL: http:// valdaiclub.com/files/10958/
7. Встреча с перспективными инвесторами Дальневосточного фе-
дерального округа // Президент России: официальный сайт. 2016. 2 сентября.
URL: http://kremlin.ru/events/president/news/52798
8. Госуправление КНР: ситуация на мировом рынке не отразится на
валютном сотрудничестве с РФ//ТАСС: официальный сайт. 2017. 30 января.
URL: http://tass.ru/mezhdunarodnaya-panorama/3981175
9. Доля иностранных инвесторов на российском финансовом рынке не
сокращается // Ведомости: официальный сайт. 2016. 22 марта. URL:
http://www.vedomosti.ru/finance/articles/2016/03/22/634550-inostrannih-investorov
10. Дроздецкая Я.В. Проблемы и перспективы развития мировой
валютной системы// Научный альманах. – 2016. – №5. – с.122-125
11. Ефремова Е.А., Колпак Е.П. О стабильности валютной системы.
Металлические деньги // Молодой ученый. – 2016. – №7. – с. 836-843.
83
12. Илюхина И.Б., Ильминская С.А. Основные проблемы
функционирования и развития мировой валютной системы // Известия
Тульского государственного университета. Экономические и юридические
науки. – 2016. – №1-1. – с. 298-309.
13. Колби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка / Р. Колби.
– М.: Альпина Паблишер, – 2014. – 846 с.
14. Кондратов Д.И. Становление российского рубля как
международной валюты // Экономический журнал Высшей школы экономики.
2012. Т. 16. № 3. с. 367– 403.
15. Кондратов Д.И. Глобальные дисбалансы в мировой экономике //
Общество и экономика. – 2014. – № 1. – с. 22–50.
16. Кондратов Д.И. Денежно-кредитная политика в странах Европы //
Экономический журнал ВШЭ. – 2011. – № 2. – с. 202–236.
17. Кондратов Д.И. Международный рынок евро: проблемы и
перспективы развития // Экономический журнал ВШЭ. – 2013. – № 2. – с.
264–300.
18. Косаренко Н.Н. Валютное право: курс лекций / Н.Н. Косаренко. –
М.: Флинта. – 2012. – 198 с.
19. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые
отношения: учебник / Л.Н. Красавина. – М.: Юрайт, 2014. – 580 с.
20. Красавина Л.Н. Реформы мировых валютных систем:
ретроспективный и актуальный анализ//Деньги и кредит. – 2017. – №4. – с.14-26
21. Курс доллара на сегодня, 18 апреля 2018: рубль в поиске
равновесия - прогноз экспертов: http://www.topnews.ru/news_id_116230.html
22. Марич И. Интеграция финансовых рынков ЕАЭС // Материалы XI
Международной конференции «Евразийская экономическая интеграция».
[Marich I. (2016). The integration of financial markets of the EEU. Proceedings of
the XI International conference "Eurasian economic integration". (In Russian).]
23. Межгосударственный банк: Официальный сайт. URL: