15
паритета).
Основная часть денежной массы в стране состояла из банкнот, золотого
титана. Поэтому их выбросы были ограничены запасами золота в стране. Точно
так же на международной арене основным инструментом урегулирования были
векселя - тратты (основной расчетный документ как внутри страны, так и во
внешней торговле), написанный в национальной валюте. Золото
использовалось в основном для погашения баланса долгов.
Однако, уже в начале XX века наблюдалась тенденция к снижению
золотого компонента как в отечественном, так и в международном денежном
обращении. Процесс замены золотых денег кредитной бумагой наблюдался
задолго до Первой мировой войны. Это заметил К. Маркс во втором томе
«Капитала». «Было бы возможным капиталистическое производство в его
нынешнем размере без системы кредитования ... то есть с единым призывом к
металлу. Очевидно, что нет. Напротив, это будет ограничено размером добычи
драгоценных металлов».
Стандарт золотых монет обеспечивал стабильность и надежность
денежного обращения. Но у него была большая инертность, он слабо
подчинялся государственному регулированию. Металлические деньги не
обладали необходимой эластичностью для периодического расширения и
периодического сужения процесса накопления капитала. Металлическая
апелляция сдерживала экономическое расширение монополий и использование
их для этого государства.
Вторая (Генуэзская) мировая денежная система
10
.
Генуэзская валютная система 1922 года, иногда называемая «Второй
мировой валютной системой» (особенно в отечественной литературе), стала
попыткой восстановить золотой стандарт перед золотым стандартом в
дефиците золота.
10
См.: Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / Л.Н.
Красавина. – М.: Юрайт, 2014. – 580 с.
16
Стандарт золотой монеты сохранился только в США. Валюты других
стран были сильно девальвированы. В Великобритании и Франции был введен
золотослитковый стандарт, при котором банкноты обменивались на слитки при
предъявлении суммы, установленной законом (1700 фунтов стерлингов в
Великобритании и 215 тыс. франков - во Франции, что соответствовало цене
стандартного слитка золота весом 12,5 кг).
В большинстве стран был установлен золотодевизный стандарт
(Германия, Дания, Норвегия и др.), при котором банкноты обменивались
сначала на девизы (международные платежные средства в виде векселей, чеков,
переводов, аккредитивов, выставленные на иностранные банки, подлежащие
оплате за рубежом в иностранной валюте) стран золотослиткового стандарта и
затем их - на золото.
В результате Великой депрессии 1929-1933 годов, дополненной
глубоким денежным кризисом, золотой стандарт был отменен в
Великобритании в 1931 году, во Франции в 1936 году
11
.
В 1934 году доллар США был обесценен на 41%, а официальная цена на
золото увеличилась с 20,67 до 35 долларов за тройскую унцию
12
.
Постепенное усложнение функционирования рыночной экономики,
расширение и углубление мировых экономических отношений, циклически
повторяющиеся экономические кризисы привели к объективной необходимости
укрепления регулирования экономики, государственного вмешательства в
управление экономическими процессами. По мере того как государство
вмешивается в экономику, фиксированный обменный курс, который
определяется механизмом золотого стандарта, который соответствует
признакам развития капитализма свободной конкуренции, начал меняться для
системы регулируемых связанных обменных курсов.
11
См.: Щегарцов В.А. Мировая экономика. Мировая финансовая система. Международный
финансовый контроль. – М.: Юнити, 2012. – с. 185.
12
См.: Красавина Л.Н. Реформы мировых валютных систем: ретроспективный и актуальный
анализ//Деньги и кредит. – 2017. – №4. – с. 14-26
17
Третья (Бреттон-Вудская) мировая денежная система.
Разработка новой мировой денежной системы началась во время войны.
На Денежно-кредитной и финансовой конференции Организации
Объединенных Наций в Бреттон-Вудсе (июль 1944 года), в которой приняли
участие 730 представителей из 44 стран, были установлены правила мировой
торговли, валюта, финансовые отношения и денежная система третьего мира. В
качестве институциональной основы этой системы был создан Международный
валютный фонд (МВФ)
13
.
Принятый на конференции Устав МВФ определил следующие
принципы Бреттон- Вудской валютной системы
14
:
− золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных
валютах − долларе США и английском фунте стерлингов;
− размен долларов на золото по первому требованию для
иностранных центральных банков и правительственных организаций по
официально утвержденной цене 35 долларов за тройскую унцию (или 0,88571 г.
золота за доллар);
− официально установленные фиксированные паритеты валют к
доллару США;
− установлено, что золотые паритеты и курсы валют могли
колебаться в пределах ±1℅ паритета, а в Западной Европе - ±0,75℅.
Девальвация валюты более 10% требовала разрешения МВФ. Для
поддержания обменного курса центральные банки были вынуждены проводить
валютную интервенцию. Это касалось доллара. Если доллар упал, центральным
банкам других стран пришлось покупать его для поддержки обменного курса.
Таким образом, США поставили другие страны, ответственные за поддержание
доллара. Впервые в истории, в лице Международного валютного фонда, был
13
См.: Щегарцов В.А. Мировая экономика. Мировая финансовая система. Международный
финансовый контроль. – М.: Юнити, 2012. – с. 185.
14
См.: Щегарцов В.А. Мировая экономика. Мировая финансовая система. Международный
финансовый контроль. – М.: Юнити, 2012. – с. 185.
18
создан межправительственный орган валютного регулирования
15
.
В рамках системы Бреттон-Вудса доллар был равнозначен золоту,
то есть стандарт доллара был фактически установлен. Доллар оказался
единственной валютой, конвертируемой в золото, стал основой валютных
паритетов, валютной интервенции центральных банков, основных
международных платежей и резервного копирования.
Такая мировая денежная система была обусловлена новым
развертыванием сил в мире, когда европейские страны и Япония понесли
большие потери в войне. В 1949 году на долю США приходилось 54,6%
промышленного производства, 33% экспорта и 75% официальных запасов
золота в капиталистическом мире. Установление гегемонии доллара в мировой
денежной системе обеспечило Соединенным Штатам большие экономические
выгоды. Во-первых, они могли покрыть дефицит операций платежного баланса
в их собственной валюте. Во-вторых, значительно расширить экспорт капитала
и скупать бизнес за рубежом
16
.
В течение почти 30 лет кредитно-денежная система Бреттон-Вудса была
относительно стабильной и способствовала развитию мировой торговли и
производства.
Однако гегемония доллара в мировой валютной системе налагала на
США определенные обязательства, и, прежде всего - поддерживать
устойчивость своей валюты.
Более быстрый рост экономики стран Западной Европы и Японии
сопровождался изменением соотношения сил, в том числе и в валютной
сфере.
Краткосрочная внешняя задолженность США увеличилась с 7,6 млрд.
долларов в 1949 г. до 64,3 млрд. долларов в 1971 г., а золотой запас сократился
15
См.: Ефремова Е.А., Колпак Е.П. О стабильности валютной системы. Металлические деньги //
Молодой ученый. – 2016. – №7. – с. 836-843.
16
См.: Колби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка / Р. Колби. – М.: Альпина Паблишер,
– 2014. – 846 с.
19
в 24,6 млрд. долларов до 10,2 млрд. долларов
17
.
Началась «валютная лихорадка» - передача «горячих» денег, массовая
продажа слабых валют в ожидании их девальвации и покупка валют, которые,
как ожидается, будут переоцениваться (увеличение обменного курса
национальной валюты по отношению к валюте других стран, международные
валютные счета, золото). Наряду с официальной ценой на золото (35 долларов
за унцию) появилась рыночная цена, которая неоднократно превышала
официальную цену. Спор о Бреттон-Вудской системе полностью проявился в
1967-1969 годах, когда Франция бросила вызов Соединенным Штатам, обменяв
накопленные 4,704 миллиарда долларов на золото (4,2 тыс. тонн), став вторым
после держателя США накопленных запасов золота и внедрив свой
собственный свободно конвертируемый золотой франк. После Франции
Германия представила золотой бренд. Логичным завершением валютных и
торговых войн стало заявление президента Никсона от 15 августа 1971 года о
приостановлении обмена долларов на золото для иностранных центральных
банков.
Бреттон-Вудская мировая валютная система прекратила свое
существование. Начались поиски новой мировой валютной системы. На пути к
ней США пришлось дважды, в декабре 1971г. и в феврале 1973г.,
девальвировать доллар до 42,22 долларов. за унцию. А шесть стран «Общего
рынка» предприняли шаги к формированию своеобразной валютной зоны во
главе с маркой ФРГ.
Четвертая (Ямайская) мировая валютная система.
Ямайская валютная система - современный международный валютный
механизм. Четвертая мировая валютная система (Ямайка) была оформлена
соглашением между странами Международного валютного фонда в январе 1976
года, столицей Ямайки и Кингстоном, ратифицированной большинством стран-
17
См.: Ефремова Е.А., Колпак Е.П. О стабильности валютной системы. Металлические деньги //
Молодой ученый. – 2016. – №7. – с. 836-843.
20
членов в апреле 1978 года.
Основными принципами функционирования этой системы,
сформулированными в Уставе МВФ, являются следующие
18
:
− вместо золотодевизного стандарта установлен стандарт СДР
(специальные права заимствования - деньги МВФ);
− юридически завершена демонетизация золота. Отменены его
официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото;
− странам предоставлено право выбора любого режима валютного
курса: плавающие или фиксированные. Большинство ведущих стран предпочло
плавающие курсы;
− сохранившийся МВФ уполномочен осуществлять более жесткий
надзор за валютными курсами, усилить межгосударственное валютное
регулирование.
Однако реальное развитие Четвертой мировой валютной системы за
последние три десятилетия прошло с большими отклонениями от этих
принципов.
Во-первых, СДР, официально объявленный как основа валютных
паритетов, не стал эталоном стоимости, основным средством оплаты и резерва.
Эта роль в значительной степени сохраняется для доллара США. Доллар
продолжает выступать в качестве международного платежа и резервных
средств. Количество валют, привязанных к СДР, сократилось с 15 в 1980 году
до 4 в 1993 году.
Во-вторых, меры межгосударственного регулирования международного
валютного фонда, основанного 60 лет назад на принципах кейнсианства,
оказались неэффективными в условиях, когда экономическая политика
официальных органов все больше опиралась на рыночные принципы
экономического развития, в том числе на систему мировой экономики связи.
18
См.: Илюхина И.Б., Ильминская С.А. Основные проблемы функционирования и развития мировой
валютной системы // Известия Тульского государственного университета. Экономические и
юридические науки. – 2016. – №1-1. – с. 298-309.
21
Несовершенство ямайской валютной системы особенно проявилось во время
валютных кризисов в Мексике в 1995 году, в странах Юго-Восточной Азии в
1997 году, в России в 1998 году, в Бразилии в 1999 году
Эти события указывали на необходимость координации действий стран
в преодолении кризиса и нового признания роли МВФ и МБРР
(Международного банка реконструкции и развития) в координации политики
стран в области валютных отношений.
Подводя итоги, представим этапы становления МВС в таблице 1.
Таблица 1
Эволюция мировой валютной системы
№
Название
валютной
системы
Место и время
возникновения
Достоинства
Недостатки
1.
Парижская
валютная
система:
золотой
стандарт
Парижская
конференция
1867 г.
- стабильные
валютные курсы;
- свободный перелив
капитала;
- симметричное
автоматическое
выравнивание
платежных
дисбалансов;
- благоприятные
условия для
экономического
развития
- зависимость
ценовой
стабильности от
добычи золота;
- введение
валютных
ограничений;
- безработица,
сокращение
доходов,
инфляция
2.
Генуэзская
валютная
система:
золото-
слитковый
стандарт
Генуэзская
конференция
1922 г.
- изъятие из оборота
золотых монет;
- ликвидация
дисбалансов внешних
расчетов
осуществлялась путем
использования
резервных валют
- процесс
стабилизации
валют растянулся
на ряд лет, что
создало условия
для валютных
войн;
- методы валютной
стабилизации
предопределили
ее шаткость
3.
Бреттон-
Вудская
система:
золото-
Бреттон-Вудская
конференция
1944 г.
- установление
официальных курсов
валют путем
определения их
- неустойчивость и
противоречия
экономики;
- усиление
22
Продолжение Таблицы 1
долларовый
стандарт
золотого содержания
и жесткой фиксации к
доллару;
- сохранение роли
золота в качестве
платежного средства
и расчетной единицы
в международном
обороте;
- приравнивание
доллара к золоту на
основе рыночной
цены на золото,
- осуществление
операций купли-
продажи золота на
уровне центральных
банков стран с
запретом таких
операций для всех
других субъектов;
- центральные банки
поддерживали
стабильный курс
своей валюты
относительно валюты
страны-лидера
(доллара США) в
пределах +/- 1% с
помощью валютных
интервенций;
- изменение курсов
валют осуществляется
через механизмы
девальвации и
ревальвации
инфляции,
которая негативно
влияла на
мировые цены и
конкурентную
способность фирм,
и поощряло
спекулятивные
перемещения
«горячих» денег;
- нестабильность
платежных
балансов;
- несоответствие
принципов
Бреттон-Вудской
валютной системы
измененной
соотношению сил
на мировой арене
4.
Ямайская
валютная
система:
бумажного
(долларового)
стандарта
Кингстонская
конференция
1976 г.
- отменена
официальная цена
золота
- прекращен размен
долларов на золото;
- странам
предоставлено право
выбора любого
режима валютного
курса
- усиление
глобальных
платежных
дисбалансов;
- высокая
волатильность
валютных курсов
Как видим, эволюция МВС занимает 4 этапа, каждый из которых имеет
23
свои особенности, достоинства и недостатки.
1.3 Валютный курс в мировой валютной системе
Ключевой концепцией международной валютной системы является
обменный курс. Валютный курс (обменный курс) - это соотношение между
двумя валютами, которое формируется на рынке или устанавливается законом.
Другими словами, обменный курс - это «цена» денежной единицы одной
страны, выраженная в валютах других стран (или в международной валюте).
Обменный курс необходим для обмена валют в торговле товарами и
услугами, движении капитала и займов; для сравнения цен на мировых
товарных рынках, а также индикаторы стоимости разных стран; для
периодической переоценки валютных счетов фирм, банков, правительств и
частных лиц
19
.
Курсы валют делятся на два основных типа: фиксированные и
плавающие.
Фиксированный обменный курс колеблется в узких рамках. Плавающие
обменные курсы зависят от рыночного спроса и предложения валюты и могут
сильно различаться по размеру.
В основе фиксированной ставки лежит валютный паритет, то есть
официально установленное соотношение денежных единиц из разных стран. В
монометаллизме - золоте или серебре - основой валютного курса был денежный
паритет - соотношение денежных единиц разных стран в их металлическом
содержании. Это совпало с концепцией валютного паритета.
С монометаллизмом золота обменный курс опирался на золотой паритет
- отношение валют к их официальному золотому контенту - и спонтанно
колебался вокруг него в золотых точках. Классический механизм золотых
19
См.: Марич И. Интеграция финансовых рынков ЕАЭС // Материалы XI Международной
конференции «Евразийская экономическая интеграция». [Marich I. (2016). The integration of financial
markets of the EEU. Proceedings of the XI International conference "Eurasian economic integration". (In
Russian).]
24
очков действовал в двух условиях: бесплатная покупка - продажа золота и его
неограниченный экспорт. Границы колебаний обменного курса были
обусловлены расходами, связанными с перевозкой золота за рубежом, и
фактически не превышали +/- 1% паритета. С отменой золотого стандарта
механизм золотых очков прекратил действовать.
Обменный курс на незаменимые кредитные деньги постепенно
отрывался от золотого паритета, потому что золото было вытеснено из
треккинга. Это связано с развитием товарной продукции, денежной и валютной
систем. По меркам соотношение валют было официальной ценой на золото в
кредитных деньгах, что наряду с ценами на сырьевые товары было показателем
степени девальвации национальных валют. В связи с разделением в течение
длительного времени официальная цена, установленная государством золотом
из его стоимости, увеличивала искусственный характер золотого паритета.
На протяжении более чем 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золотой
паритет устанавливались на базе официальной цены золота. При Бреттон-
Вудской валютной системе в силу господства долларового стандарта доллар
служил точкой отсчета курса валют других стран.
После сокращения обменного курса доллара на золото по официальной
цене в 1971 году золотосодержащие и золотые паритетные валюты стали чисто
номинальной концепцией. В результате Ямайской валютной реформы западные
страны официально отказались от золотого паритета в качестве основы
обменного курса. С отменой официальных золотых паритетов понятие
денежного паритета также потеряло свою ценность. В современных условиях
обменный курс основан на валютном паритете - соотношении между валютами,
установленном в законодательном порядке, и варьируется вокруг него
20
.
В соответствии с измененным Уставом МВФ соотношение валютных
курсов может быть установлено в СДР или другой международной валютной
20
См.: Мишина В., Хомякова Л. Интегрированный валютный рынок Евразийского экономического
пространства и расчеты в национальных валютах: мифы или реальность? // Вопросы экономики. № 8.
– 2014 - с. 41—57.