63
Развитие позиций рубля на мировом валютном рынке сопряжено с
развитием рынка рублевых инструментов, которые де-факто сложились в
рамках действующей финансовой инфраструктуры, которая позволяет
производить операции с национальной валютой на международном уровне.
Например, продвижение рубля на мировые рынки выразилось в
размещении внешних рублевых займов, в частности, еще с 2005 года на
международных рынках обращаются долговые обязательства,
номинированные в рублях, а также государственные облигации,
номинированные в рублях. На внешнем рынке обязательства,
номинированные в рублях, занимают около 25%.
Роль рубля в международных расчетах равномерно увеличивалась вплоть
до декабря 2014 года, когда вследствие валютно-спекулятивной атаки на рубль
произошло резкое падение курса, который впоследствии к маю 2015 года вырос
до уровня первых чисел декабря, полностью отыграв декабрьское падение.
Затем последовала еще одна волна снижения, когда 22 января 2016 года было
достигнуто пиковое значение 82,63 руб. за американский доллар. По состоянию
на 25.12.2018 года курс рубля по отношению к доллару составляет 68,83 за
американский доллар.
Интеграционные процессы, в которых участвует Россия, также оказывают
влияние на положение рубля в мировой валютной системе. В частности, рубль
является значимым средством расчетов для стран-участниц Евразийского
экономического союза, России, Белоруссии, Казахстана, Армении и Киргизии.
Значимость рубля для экономик этих стран дает серьезные основания для
функционирования рубля в качестве региональной валюты, по состоянию на
2013 год на расчеты в рублях приходилось около половины всех расчетов,
столько же в сумме приходилось на доллар США и евро, с тех пор соотношение
несколько улучшилось. Достаточно уверенные позиции рубль занимает в
азиатском регионе. Это выражается в переходе на взаимные расчеты в
национальных валютах с рядом стран, в первую очередь с Китаем, Индией,
Индонезией, Вьетнамом и Таиландом.
64
ЦБ РФ периодически отображает в статистических данных место рубля в
проведении расчетов по внешнеторговым соглашениям. Данные о составе
внешних торговых сделок отображаются в процентах от доли валют,
используемых в осуществлении сделок с валютой на глобальном рынке со
странами ЕС, Содружеством Независимых государств, странами Дальнего
зарубежья, БРИКС, и по некоторым другим государствам. Информация
предоставляется ежеквартально и ежегодно.
В нашем исследовании были проанализированы результаты 2017 года.
Изучая таблицу 9, можно сказать, что наша страна уже сделала некоторые
шаги для укрепления рубля на международном рынке с помощью
использования его в международных расчетах.
Таблица 9
Валютная структура российских внешнеторговых операций
(товары и услуги 2017 год), в % к итогам
Валютная структура российских внешнеторговых операций (товары и
услуги 2017 год), в % к итогам
Рубль
Доллары США
Евро
Другие
валюты
A
B
A
B
A
B
A
B
Все страны
14,5
31,9
68,8
36,2
14,9
29,1
1,8
2,8
Дальнее
зарубежье
8,2
27,4
73,8
37,3
16,1
32,4
1,9
2,9
ЕС
11,1
30,3
52,8
21,8
32,4
46,7
3,7
1,2
БРИКС
11,7
4,0
78,5
77,9
3,8
5,0
6,0
13,1
СНГ
63,6
65,1
29,7
28,8
5,5
4.4
1,2
1,7
ЕАЭС
70,6
78.1
22,2
16,4
5,9
3,3
1,3
2.2
Белоруссия
81,7
87,7
9,9
7,4
8,1
4,1
0,3
0,8
Казахстан
62,2
56,7
31,7
36,0
3,5
1,6
2,6
5,6
Примечание: A – поступления (по экспорту); B – перечисления (по импорту).
Приведенные данные демонстрируют широкое применение российской
валюты в финансовых операциях со странами Содружества Независимых
Государств и ЕС. Таблица показывает, что почти 25 процентов сделок во
внешней торговле с ЕС и странами дальнего зарубежья происходит с
65
использованием рубля. Около десяти процентов денежных поступлений от
финансовых операций данных государств тоже происходит с применением
рубля.
Дальнейшее укрепление позиций рубля связано с активизацией операций
в национальных валютах между Россией и другими странами. Основным
вектором должен стать переход к целенаправленному расширению объемов
расчетов и перечня национальных валют, которые будут участвовать в прямых
расчетах. При этом предпосылками такого укрепления позиций рубля на
мировом валютном рынке является широкомасштабная активизация работы
России со странами, имеющими существенное значение для
внешнеэкономической деятельности национальной экономической системы в
целом. Помимо этого, проведена работа, позволяющая устанавливать прямые
котировки рубля к национальным валютам, реализован интегрированный
доступ к торгам на ММВБ с использованием рублевых инструментов и
контрактов, номинированных в рублях, а также двухуровневый доступ торгам
для нерезидентов РФ. Кроме того, положительную роль сыграл и запуск торгов
юанем, что способствовало качественному развитию инфраструктуры
российской финансовой системы.
Соответствие рубля характеристикам мировой валюты согласно
функциональному и финансово-экономическому подходу представлено в
таблице 10.
Таблица 10
Анализ соответствия рубля характеристикам мировой валюты
Характеристика
Мировая валюта
Российский рубль
1. Функциональный подход
1.1 Высокая
платежеспособность
Валюта пользуется
доверием при
осуществлении
международных
операций и заключении
контрактов
Пользуется определенной
степенью доверия на
региональном уровне, а
также с рядом партнеров,
с которыми заключены
договоры о расчетах в
национальных валютах
1.2 Высокая
ликвидность
Валюта может быть
легко обменяна на
Может быть произведен
обмен на ряд валют, к
которым определяются
66
любую валюту
прямые курсы. К
остальным валютам курс
определяется
опосредованно через
курс доллара или евро.
1.3 Устойчивость и
стабильность курса
Стабильный курс,
поддающийся
однозначному
прогнозированию,
минимальные потери на
курсовой разнице
Подвержен резким
колебаниям между
периодами устойчивой
стабильности,
продолжительностью
в несколько лет.
2. Финансово-экономический подход
2.1 Эмиссионная
принадлежность
Валюта выпускается в
эмиссионном
финансовом центре
Выпускается ЦБ РФ,
является национальной
валютой
2.2
Полифункциональность
Имеет несколько
функциональных форм
Имеет несколько
функциональных форм
2.3 Материализация
Овеществленная форма:
наличная и безналичная
Овеществленная форма:
наличная и безналичная
Таким образом, можно судить о том, что рубль частично соответствует
характеристикам мировой валюты. Поскольку по характеристикам
платежеспособности и ликвидности рубль не в полной мере отвечает
критериальному определению мировой валюты, то в отношении данных
характеристик правильным будет говорить о соответствии критериям
региональной валюты. Поскольку устойчивость курса не соответствует
критериям мировой валюты, но в период между колебаниями курс
характеризуется периодами устойчивости, то можно судить об ограниченном
соответствии характеристике устойчивости. Таким образом, с точки зрения
функционального подхода рубль является достаточно сильной региональной
валютой, с основным назначением для использования в расчетных операциях
при осуществлении внешнеторговой деятельности и заключении контрактов,
номинированных в рублях. Согласно финансово-экономическому подходу
рубль соответствует базовым критериям, но в плане эмиссии финансовым
центром рубль ограничен денежно-кредитной политикой ЦБ РФ. В плане
степени конвертируемости рубль является свободно конвертируемой валютой,
обладает как внутренней, так и внешней конвертируемостью. Однако, в части
определения валютных курсов, рубль влияет лишь на ряд региональных
67
валют.
С точки зрения статусных характеристик мировой валюты рубль
соответствует следующим:
по отношению к стране: национальная или иностранная валюта;
по возможности расчет в международных операциях: условно
резервная валюта;
по режиму применения в отдельной стране: свободно
конвертируемая валюта в национальной
юрисдикции и частично
конвертируемая в иностранных юрисдикциях;
по отношению к курсам других мировых валют: слабая валюта;
по материально-вещественной форме: наличная и безналичная
валюта;
по видам валютных операций: валюта сделки, валюта платежа,
валюта кредита, валюта
клиринговая, валюта векселя.
Таким образом, статусные характеристики также определяют рубль, как
региональную валюту, которая может быть использована в качестве резервной
валюты в конкретной стране, если оборот между двумя странами достаточно
высокий. При этом рубль обладает необходимыми статусными
характеристиками, чтобы обслуживать любые международные торгово-
экономические и финансово-валютные операции.
С точки зрения функций мировой валюты, рубль в значительной мере
соответствует функциям обращения, сбережения и меры стоимости, как в
частном, так и в государственном секторе.
Исключение составляет функция меры стоимости в государственном
секторе в плане ограниченного использования рубля в качестве ориентира для
осуществления денежно-кредитной политики.
Укрепление позиций рубля в качестве мировой валюты можно
рассматривать в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.
1. В краткосрочной перспективе возможен переход во внешней
торговле на рубль в сферах, где Россия является ключевым экспортером на
68
мировом рынке и с репутацией надежного поставщика. Перевод
международных контрактов на рубли возможен, например, в поставках
военно-промышленной продукции, сложных технологий и готовой продукции
в сфере атомной энергетики, строительстве атомных станций и реакторов, а
также в рамках заключения новых нефтяных и газовых контрактов. В этом
направлении рубль не станет мировой валютой, но существенно упрочит свои
позиции как валюта международных торговых контрактов. Роста объемов
номинированных в рублях резервных накоплений других государств это не
вызовет, но приведет к росту спроса на рубль в пределах платежей по
международным контрактам поставок.
2. В среднесрочной перспективе переход на рубли в обоюдных
расчетах возможен со странами, в структуре внешнеторгового оборота
которых Россия занимает существенную долю. Это является обоюдовыгодным
развитием, в том числе и для совместных предприятий. Другим направлением
в среднесрочной перспективе является расширение количества договоров о
проведении расчетов в национальных валютах с различными странами. Кроме
того, специальные режимы прямого обмена валюты с отдельными странами,
имеющими заинтересованность в развитии такого сотрудничества, позволит
снизить риски по отдельным статьям экспортных и импортных операций.
3. В долгосрочной перспективе следует ориентироваться на развитие
сотрудничества с Китаем, Индией, Бразилией, Индонезией, а также ЮАР,
Ираном и странами Юго-Восточной Азии. Увеличение внешнеторгового
товарооборота с этими странами позволит рублю усиливать свои позиции.
Вместе с тем в рамках этого направления возможен и переход к блоковой
модели мировой валютной системы, на основе которого могут быть
сформированы региональные валюты, что упростит международные торговые
и финансовые операции, вместе с тем нивелировав проблемы
функционирования национальных валют.
Таким образом, решение задачи укрепления позиций рубля в мировой
валютной системе и устранения существующих проблем находится в сфере
69
интенсификации Россией международного экономического и финансового
сотрудничества с развивающимися странами, усилении позиций России в
рамках существующих экономических объединений, включая БРИКС, ШОС,
участие в качестве соучредителя и партнера от Азии в Азиатском банке
инфраструктурных инвестиций. Причем последнее свидетельствует о
привилегированном статусе России, что предопределяет возможности влиять
на будущее устройство мировой валютной системы.
Следует отметить, что продвижение рубля в качестве мировой валюты
несет для российской экономики определенные выгоды и риски. Поэтому
необходимо исходить из необходимости максимизации выгод и минимизации
рисков, в связи с этим основным направлением развития статуса рубля
является финансово-экономическая интенсификация. В целом такой подход
позволит достичь следующих преимуществ (таблица 11).
Таблица 11
Преимущества рубля как мировой валюты
Направление интенсификации
Преимущества
Необходимо снижать валютные риски
рубля за счет повышения его
платежеспособности и ликвидности,
путем развития внешнеэкономической
деятельности на основе постепенного
перехода к экспорту продукции по
контрактам, стоимость которых
рассчитывается в рублях, который
является и платежным средством.
Во-первых, минимизируются издержки,
связанные с курсовой разницей,
повысится транспарентность
экономических и финансовых операций
в условиях формирования
благоприятных условий для
привлечения капитала.
Повышение устойчивости курса рубля
путем проведения сбалансированной
суверенной финансовой политики при
одновременном обеспечении
финансовой безопасности
национальной экономической системы.
Во-вторых, ускорится развитие рынка
долгосрочных инструментов, так как
международные субъекты
экономической и финансовой
деятельности будут прямо и косвенно
заинтересованы в приобретении
ценных бумаг, номинированных в
рублях, что будет стимулировать спрос
на рубль в целом.
Развитие финансово-кредитной
системы России для повышения
притока капитала в страну на условиях
В третьих, национальная
экономическая система будет более
устойчивой к внешним воздействиям
негативного характера и способной к
более стабильному поступательному
70
кредитования промышленности,
ориентированной на экспорт готовой
продукции.
росту, при этом суверенная
экономическая и финансовая внешняя
политика позволит решать
национальные задачи и способствовать
экспансии российских инвестиций.
Вместе с тем необходимо предусмотреть существование ряда проблем, с
которыми сталкиваются эмитенты мировых валют. В частности, утрата
возможностей адаптивной денежно-кредитной политики и повышение
нагрузки в сфере регулирования экономического развития. Вместе с тем
неизбежное завышение курса рубля приведет к необходимости наращивания
импорта, чтобы компенсировать приток капитала в страну, в результате будет
утрачен положительный внешнеторговый баланс.
Преимущества продвижения рубля в качестве мировой валюты
являются объективно обоснованными до тех пор, пока использование рубля
за пределами России относительно невелико, а национальная экономическая
система только выиграет от развития рублевого финансового рынка и
рублевой внешней торговли.
Таким образом, целесообразным является продвижение рубля в качестве
мировой валюты в разумных масштабах, позволяющих получить
определенные преимущества, не столкнувшись при этом с деструктивными
последствиям таких тенденций.
Одним из направлений можно считать и дальнейшее развитие
национальной финансовой инфраструктуры в целях продвижения рубля в
качестве региональной валюты, с дальнейшим прицелом на повышение
статуса рубля в мировой валютной системе. В этом плане приоритетными и
перспективными мерами объективно следует признать:
развитие рублевых инструментов, в которые могут вкладывать
средства международные
участники валютной системы, а также расширение
их номинативного спектра;
повышение капитализации российского фондового рынка,
увеличение акций в свободном
обращении без потери контрольных пакетов
компаний;
71
повышение транспарентности деятельности эмитентов акций,
номинированных в рублях, а
также улучшение условий для размещения
облигаций, номинированных в рублях;
дальнейшее развитие национальной платежно-расчетной
системы и расчетов в режиме
реального времени, необходимых для
оперативной работы с биржевыми инструментами;
дальнейшее совершенствование нормативной базы по
регулированию финансовых рынков в
контексте обеспечения
транспарентного осуществления операций и упорядочивания работы
участников рынка с целью недопущения возможностей спекулятивных
масштабных операций, использования инсайдерской информации и
манипулирования рынком.
В рамках внешнего направления усиления позиций рубля в
международном обороте, основным фактором является масштабное
расширение международного экономического и финансового сотрудничества с
развивающимися странами, усиление позиций России в рамках существующих
экономических объединений.
Этому в значительной мере должно способствовать проведение Россией
независимой внешней политики несмотря на экономические санкции и смену
основного вектора внешней политики с европейского на азиатский регион,
который будет в ближайшем будущем центром экономического развития
мировой экономики в целом.
Выводы по главе 3.
Основными валютами для накопления резервов являются американский
доллар и евро. При этом остальные валюты активно используются для
международных расчетов при заключении торговых контрактов и совершении
финансово-экономических операций.
Россия, Бразилия, Индия и Китай все активнее ставят вопрос о
возможном усилении роли своих национальных валют в мировой валютно-
финансовой системе.
72
Считаем, что следует ожидать значительного повышения роли
национальных валют крупнейших развивающихся государств в обслуживании
международной торговли и трансграничных потоков капитала, что позволит им
занять заметное место в современной валютной системе, соответствующее
значению их стран для глобальной экономики.
Многие экономические события последних лет ведут к тому, что мировая
валютная система вероятнее всего будет преобразована в ближайшее
десятилетие. Это позволяет сделать вывод, что у многих стран может появиться
возможность присоединить свои национальные валюты к мировому валютному
резерву, в том числе и России. Однозначно можно сказать, что становление
рубля резервной валютой откроет доступ для нашей страны к финансированию
с внешней стороны посредством эмиссии долговых ценных бумаг. Это бы
также позволило минимизировать курсовые риски в связи с большей
конвертируемостью рубля. Все это позволит вывести Россию на новый более
высокий экономический и политический уровни и положит начало укрепления
позиций России в мировой финансовой системе.