53
любые мировые шоки могут значительно влиять на рубль, что и наблюдается
по сей день.
Меры, которые предпринимает Банк России, должны способствовать
стабилизации валютного курса и его возвращению к фундаментально научно
обоснованным значениям. В этом плане основными задачами Банка России
должны стать разработка и применение комплекса адекватных мер для
преодоления кризисных ситуаций, а не анализ его влияния на другие сегменты
финансового рынка и оперативное слежение за ситуацией на валютном рынке.
Следовательно, ЦБ должен продолжать разрабатывать антикризисные меры,
которые направлены одновременно на укрепление финансового сектора в
целом, на стабилизацию ситуации на валютном рынке и укрепление курса
рубля, в частности.
Все эти меры в стратегическом плане призваны решать основную цель
развития России – переход к инновационному, независимому,
природосберегающему типу развития отраслей экономики для повышения
уровня и качества жизни большинства населения страны.
54
ГЛАВА 3. РУБЛЬ В МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЕ
3.1. Перспективы использования национальных валют в
международной валютной системе
По данным международной организации расчетов SWIFT, около 40%
платежей осуществляется в долларах. При этом доля американской валюты
снижается очень медленно, не в последнюю очередь из-за начального усиления
роли евро в расчетах внутри еврозоны и дальнейшего снижения его роли после
банковских кризисов 2010-х годов. При этом, по оценке IMF, долларовые
активы составляют больше 62% в резервах центральных банков мира. Этот
показатель также постепенно снижается, а евро, фунт и юань понемногу
увеличивают свою долю.
Последние опубликованные МВФ данные по валютному составу
официальных валютных резервов (COFER) за второй квартал 2018 года
показывают, что Центробанки очень медленно "теряют аппетит"
к деноминированным в долларах США активам. Также они не сбрасывают
деноминированные в евро активы, но продолжают отказываться от
швейцарского франка, и по-прежнему с недоверием относятся к китайскому
юаню, хотя и начинают потихоньку заменять им доллары.
Так, во 2-ом квартале 2018 года общий объем глобальных валютных
резервов во всех валютах вырос на 3,2% в годовом исчислении, достигнув
$11,48 трлн. При этом деноминированные в долларах США активы выросли до
$6,55 трлн., но, учитывая общий рост валютных резервов, доля долларовых
активов снизилась до 62,25%, что является самым низким показателем с
периода 2012-2013 годов. Минимальным было значение 1991 года - 46%.
Доля евро в валютных резервах выросла до 20,26%, что является самым
высоким показателем с четвертого квартала 2014 года. Доля юаня составляет
всего 1.84%. Центробанки по-прежнему с недоверием относятся к нему (рис. 5).
55
Рис. 5. Динамика изменений валютных резервов ЦБ
Таким образом, основными валютами для накопления резервов являются
американский доллар и евро. При этом остальные валюты активно
используются для международных расчетов при заключении торговых
контрактов и совершении финансово-экономических операций. В результате
доля основных мировых валют в международном финансово-экономическом
обороте сократилась в период с 2001 по 2018 год за счет роста доли операций,
совершаемых в других мировых валютах и национальных валютах. Вместе с
тем, на конец 2 квартала 2018 года 82,76% всех мировых валютных резервов
были номинированы в американском долларе и евро, тогда как на прочие
национальные валюты в совокупности приходилось только 2,4%.
Однако в сложившемся сегодня многополярном мире доминирование
доллара и евро в международных финансовых потоках уже не соответствует
потребностям развития глобальной экономики. Именно поэтому государства с
растущим индустриальным и финансовым потенциалом (прежде всего, это
56
Россия, Бразилия, Индия и Китай) все активнее ставят вопрос о возможном
усилении роли своих национальных валют в мировой валютно-финансовой
системе
31
. Это связно с тем, что, во-первых, финансовый кризис 2008-2009 гг.
заметно ослабил экономический потенциал Западной Европы. Начиная с 2008 г.
у ЕС определенно не хватает возможностей и ресурсов на поддержание
сложившегося экономического миропорядка в прежнем виде. Во-вторых,
влияние развивающихся рынков усиливается. Многие производственные и
финансовые корпорации Запада постепенно переходят во владение китайских и
арабских бизнес-структур. В АСЕАН уже давно существуют планы ввести
коллективную расчетную единицу на основе сингапурского доллара. Пять
стран группировки – Индонезия, Малайзия, Филиппины, Сингапур и Таиланд –
стали инициаторами Соглашения о кредитах своп в АСЕАН (ASEAN Swap
Arrangement). Данная система двусторонних свопов (национальная валюта –
доллар США) отчасти аналогична системе Европейского валютного союза
периода 1990-х гг. Назначение этого соглашения – сглаживать колебания
валютных курсов в рамках интеграционной группировки.
Можно выделить ряд причин, являющихся источником дисбалансов
мирового валютного рынка:
1. Неэквивалентность международного валютно-финансового и
экономического обмена между развитыми и развивающимися странами.
Милитаризация экономики создает нестабильность в международной валютной
системе и угрозы миру. Эмитенты резервных валют стремятся повлиять на
другие страны, удерживая их от попыток изменить сложившийся порядок в
системе валютно-финансовых отношений, позволяющий им накапливать и
финансировать дефициты платежных балансов за счет остальных стран, тем
самым извлекая прямые «чрезмерные преимущества» от эмиссии мировой
резервной валюты. Это связано с формированием бреттон-вудской системы
валютных курсов, а также с первостепенной ролью, которую играл в этой
31
Редина Ю.Н. Неустойчивость современной мировой валютной системы как предпосылка
ее трансформации // Проблемы современной экономики (Новосибирск). 2016. № 19. С. 30-34.
57
системе доллар США Переход от золотого или золотовалютного стандарта к
системе, основную долю международных резервов в которой составляли
доллары США, сам по себе вызывал много вопросов. А с учетом того, что роль
резервной валюты играла денежная единица только одной страны, у
представителей многих стран возникло чувство несправедливости. Считалось,
что с помощью своей уникальной позиции в мировой денежной системе США
пользовались «чрезмерной привилегией», которая позволяла получать
дополнительные преимущества.
Сохраняющийся порядок мировой валютной системы провоцирует
эскалации международных конфликтов и усугубляет диспропорций структуры
мировой экономики в попытке преодолеть эмитентами мировых валют
системные кризисы за счет присвоения активов и ресурсов других государств.
Результат сохранения подобных диспропорций может привести к финансово-
экономическим войнам, протекционизму со стороны развивающихся стран,
контроль над капитальными счетами как меры противодействия
спекулятивным набегам капитала вследствие нерегулируемой эмиссии
мировых валют, первые признаки, которых, наблюдались 2012 г. в виде
масштабных валютных интервенций и так называемых, «валютных войн» и
частичного протекционизма (протекционизм против конкретного государства).
2. Нарастание дисбаланса между эмиссией мировых валют и
ограниченным спросом на эти ресурсы. Такая тенденция ведет к коллапсу
долговых финансовых пирамид и распаду современной мировой валютной
системы, а, следовательно, к крушению мировой экономики и системному
кризису, что приостановит технологический рост и вернет депрессии.
3. Сохранение дискриминации в уровне доступа на финансовые рынки
эмитентов мировых резервных валют и ограничение обращения валют
развивающихся стран, создавая условия неэквивалентного (неравноценного)
доступа к дешевым мировым финансовым ресурсами между развитыми и
развивающимися странами и асимметричный характер мирового валютно-
финансового рынка, на котором доминируют нескольких валют. Дисбаланс
58
кроется в разнице степени открытости и глубины финансового рынка
(глубина рынка –это оценка объемов проведения операций на рынке,
проведение которых не вызывает изменение цен) между развитыми и
развивающимися странами, одновременно формируя разницу в уровне угроз и
степени финансового риска и возможности реагирования на эти угрозы
доступные инструменты, механизмы и ресурсы. 4/5 всех операций проводится
между развитыми странами.
4. Тенденция спекулятивного перетока капитала дестабилизирует
мировую и национальные валютно-финансовые системы. Неустойчивость
развития мировой экономики, замедление темпов производства и источников
его роста, отрыв финансовой сферы от реального сектора производства,
падение инвестиционной заинтересованности, нестабильность на финансовых
рынках и чрезмерная валютная волатильность формируют неуверенность у
инвесторов. В попытке защититься от этих рисков они перекачивают ресурсы
между различными точками пространства мировой экономики, но, не находя
источника приложения этой энергии, капитал превращается в мощный
деструктивный поток МВС, несущий хаос и дестабилизацию. А структура,
разница целей и неустойчивость потоков капитала создают дополнительные
уязвимости и перекосы между развитыми и развивающимися странами
32
.
Текущие масштабы использования валют развивающихся государств в
международном обороте пока, однако, невелики и далеко не соответствуют
возросшему вкладу этих стран в мировое производство и экспорт. Источники
слабой интернационализации национальных валют развивающихся стран
можно легко назвать. Сырье, импортируемое указанными государствами,
традиционно котируется в долларах США. Отечественные компании
предпочитают оперировать в долларах, принимая, таким образом, на себя
валютный риск. Существуют некоторые ограничения на международные
32
Глазьев С.Ю., Байзаков С.Б., Ершов М.В., Митяев Д.А., Фетисов Г.Г. О реформировании
глобальной валютно-финансовой системы и стимулировании экономического роста // Деньги
и Кредит. – 2012. – № 7. – С. 43-47.
59
финансовые операции в национальных денежных единицах. Финансовые
возможности нерезидентов в плане управления рублевыми и иными активами
крайне ограничены из-за неразвитости рынка капитала. Наконец,
общеэкономическая среда, включающая налоговую и законодательную
системы, не благоприятствует использованию валют стран БРИКС
нерезидентами.
В перспективе, по мере преодоления этих барьеров, следует ожидать
значительного повышения роли национальных валют крупнейших
развивающихся государств в обслуживании международной торговли и
трансграничных потоков капитала, что позволит им занять заметное место в
современной валютной системе, соответствующее значению их стран для
глобальной экономики.
Главным конкурентом доллара за звание мировой резервной валюты
считается китайский юань. Значение КНР в мировом сообществе активно
растет. Сегодня юань обширно применяется в расчетах с разными
государствами. Валютная политика КНР нацелена на всестороннюю поддержку
национального экспорта. Это обеспечивается, прежде всего, сохранением на
протяжении многих лет заниженного курса юаня по отношению к валютам
основных торговых партнеров. В частности, по оценкам сотрудников ОЭСР,
курс юаня к доллару занижен в настоящее время на 20–25%. Такая валютная
политика стимулирует не только китайский экспорт, но и масштабный приток в
страну прямых капиталовложений из-за рубежа, удешевляя для иностранных
предпринимателей стоимость реализации инвестиционных проектов на
территории Китая.
В то же время ее проведение препятствует скорейшей
интернационализации юаня и его широкому использованию в мировой
торговле и финансах. Опасаясь масштабного притока спекулятивного капитала
в страну и усиления давления на курс национальной валюты, а также
возможности создания неконтролируемого международного рынка юаня,
способного при неблагоприятной внешней конъюнктуре подорвать
60
внутреннюю финансовую стабильность, китайские власти сохраняют
многочисленные ограничения по операциям с капиталом.
В 2016 году юань стал резервной валютой МВФ, также важным шагом
стал запуск на Шанхайской бирже торговли фьючерсами на нефть, которые
были номинированы в китайской валюте. Впервые в корзину была включена
валюта «развивающейся страны», и она сразу вошла в тройку ключевых по
доле — в некоем соответствии с экономическим весом Китая. Доля юаня
составила 10,92%, и он занял третье место в корзине.
Юань уже стал основной валютой платежа в приграничной торговле
Китая с Монголией, Вьетнамом, Мьянмой и Непалом. Все шире он применяется
и во взаимной торговле с Россией, Филиппинами и Южной Кореей.
Китай в рамках своей глобальной валютно-финансовой политики
стремится заложить институциональный базис в виде создания новых
международных финансовых структур и продвижения своих интересов в тех
мировых финансовых институтах, где традиционно главенствуют США и
страны Западной Европы (МВФ и Всемирный банк). КНР большое значение
придает формату БРИКС. Объявлено о создании Резервного фонда БРИКС и
Банка развития БРИКС. Предполагается, что объем фонда может составить 100
млрд долл.; доля Китая – 41 млрд долл., России, Индии и Бразилии – по 18 млрд
долл., ЮАР – 5 млрд долл. Банк БРИКС рассматривается как противовес МВФ
и Всемирному банку. Он призван финансировать масштабные проекты в
рамках БРИКС и снижать риски от потрясений в мировой экономике. Капитал
банка должен составить 50 млрд. долл., на начальном этапе – 10 млрд. долл. (по
2 млрд. долл. от каждой страны). Китай стремится использовать БРИКС также
как инструмент давления на развитые страны для повышения своего
представительства в МВФ и Всемирном банке и включения юаня в корзину
Специальных прав заимствования (СПЗ), на что прямо указывает пункт № 13 в
Этеквинской декларации, принятой по итогам саммита БРИКС в ЮАР. В нем
страны БРИКС призывают к реформе международных финансовых институтов
(пересмотр квот в МВФ) с целью отразить увеличившийся вес стран БРИКС, а
61
также начать дискуссию о роли СПЗ в существующей международной
валютной системе, включающую в себя вопрос о составе валют в корзине СПЗ.
В отличие от Китая валютная политика Индии носит более открытый
характер и во многом ориентирована на создание условий, облегчающих
приток иностранного капитала на внутренний рынок. В частности, обеспечение
годового притока прямых иностранных инвестиций в объеме не менее 25 млрд
долл. заявлено как одна из приоритетных экономических задач, стоящих перед
страной.
Проводимая Индией в 2000-е гг. политика валютной либерализации
способствовала повышению конвертируемости рупии и созданию условий для
ее постепенной интернационализации. В частности, резиденты страны
получили право приобретать зарубежные активы и привлекать займы за
границей, а нерезиденты – осуществлять прямые и портфельные инвестиции на
индийском рынке.
Быстрое расширение объемов торговли рупией внутри страны и за
границей привело к более, чем трехкратному увеличению ее доли в обороте
мирового валютного рынка – с 0,1 до 0,5%.
Еще одним конкурентом за звания мировой резервной валюты,
выступают страны Персидского залива (Саудовская Аравия, Объединенные
Арабские Эмираты, Иран и другие). Главное их преимущество - большие
резервы газа и нефти, мировые потребления которых постоянно
увеличиваются.
Интернационализация бразильского реала происходит в рамках крупного
регионального интеграционного объединения МЕРКОСУР, на долю стран-
участниц которого приходится более 75% совокупного ВВП Латинской
Америки. Расширение торгово-экономических связей между государствами
региона способствует вовлечению национальных валют в обслуживание
взаимной торговли, которое находит активную поддержку на официальном
уровне.
62
Проблемы мировой экономики и финансового кризиса поднимались на
саммите лидеров стран БРИКС (Бразилия, Россия, Китай, Индия, ЮАР) ранее в
марте 2012 г. На заседании был поднят вопрос о создании Банка развития,
который будет находиться в управлении стран БРИКС и позволит совершать
финансовые операции между странами организации, не используя доллары и
евро. Начало работы банка состоялось 7 июля 2015 г. Фактически страны-
участницы таким образом сделали первый шаг навстречу снижению
зависимости от двух наиболее распространенных мировых резервных валют —
американского доллара и евро.
3.2. Интернационализация рубля в международной финансовой
системе
В современных условиях Россия сталкивается с рядом вызовов в
финансовой сфере на международном уровне, в связи с чем повышается
значимость для национальной экономической системы проведения
государством суверенной финансовой политики.
Вопросы интернационализации рубля и развития международного
экономического сотрудничества актуальны на протяжении более 25 лет как с
точки зрения экономического развития Российской Федерации, так и
процессов глобализации и региональной интеграции. Выполнение
национальной валютой функции международной валюты – это атрибут
сильного экономически развитого государства. Интернационализация
валюты может дать странам-эмитентам преимущества во многих секторах
экономики.
Необходимо выявление факторов и тенденций, позволяющих
стимулировать укрепление позиций рубля в качестве мировой валюты, что
является жизненно-необходимым фактором для развития поступательного
развития российской экономики и упрочение позиций России в
геополитическом и геоэкономическом плане, вплоть до обретения полной
независимости от деструктивного влияния международных финансовых
институтов.