24
в 1994 г. заменен Европейским валютным институтом. [22, с.168]
Перечисленные национальные и межгосударственные институты
стремятся разработать и поддерживать режим безопасного, бескризисного
развития международных валютно-кредитных и финансовых отношений.
Одним из важнейших элементов любой валютной системы является
валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в
валюте другой.
Существует три режима установления валютных курсов:
на основе золотых паритетов - определенному соотношению,
устанавливаемому в законодательном порядке (или золотом стандарте);
При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет -
соотношение валют по их официальному золотому содержанию - и стихийно
колебался вокруг него в пределах золотых точек. Пределы колебаний
валютного курса определялись расходами, связанными с транспортировкой
золота за границу и фактически не превышали 1%. С отменой золотого
стандарта механизм золотых точек перестал действовать.
Система фиксированных курсов валют;
При данном режиме центральный банк устанавливает курс национальной
валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к
которой привязана валюта данной страны, к "валютной корзине" или к
международной денежной единице. Особенность данного курса состоит в том,
что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного
времени, то есть не зависит от изменения спроса и предложения на валюту.
Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального
пересмотра.
система плавающих курсов валют, колеблющихся в зависимости от спроса
и предложения; [22, с.331]
При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под
влиянием спроса и предложения на валюту. Однако такой режим не исключает
проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на
25
регулирование валютного курса.
К промежуточным между фиксированным и «плавающим» вариантами
режима валютного курса можно отнести:
режим «скользящей фиксации» - где центральный банк ежедневно
устанавливает валютный курс, исходя из определенных показателей:
уровня инфляции, состояния платежного баланса и др.,
режим «валютного коридора» - центральный банк устанавливает верхний
и нижний пределы колебания валютного курса;
режим «коллективного плавания» валют - курсы валют стран - членов
валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в
пределах «валютного коридора» и "совместно плавают" вокруг валют, не
входящих в группировку. [8, с.229]
Валютные курсы формируются под действием большого числа макро- и
микроэкономических факторов как внутренней, так и внешней сфер экономики.
Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими
экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом,
платежным балансом и т. д. Причем происходит сложное их переплетение и
выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них
можно выделить следующие:
1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности
(паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости,
служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет
темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты,
если не противодействуют иные факторы. [13, с.174]
Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение
покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран,
где темп инфляции ниже. Зависимость валютного курса от темпа инфляции
особенно велика у стран с большим объемом международного обмена
товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная
связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции
26
проявляется при расчете курса на базе экспортных цен.
2. Состояние платежного баланса.
Активный платежный баланс способствует повышению курса
национальной валюты, так как увеличивается спрос на неё со стороны
иностранных должников.
Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса
национальной валюты, так как должники продают её на иностранную валюту
для погашения своих внешних обязательств.
Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному
изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. [13, с.181]
3. Разница процентных ставок в разных странах.
Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными
обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране
воздействует при прочих равных условиях на международное движение
капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной
ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а её снижение поощряет
отлив капиталов, в том числе национальных за границу. Движение капиталов,
особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность
платежных балансов. [13, с.192]
Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и
рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во
внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках
капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более
дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже,
и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на
нем процентные ставки выше.
4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные
операции.
Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы
и банки заблаговременно продают её на более устойчивые валюты, что
27
ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на
изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем
самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного
движения «горячих» денег. [18, с.114]
5. Степень использования определенной валюты в международных
расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных
расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран.
Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам
государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения
его покупательной способности.
6. Ускорение или задержка международных платежей.
В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры
стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не
нести потерь при повышении её курса. При укреплении национальной валюты,
напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной
валюте. Такая тактика, получившая название "лидз энд легз", влияет на
платежный баланс и валютный курс.
7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она
определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а
также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на
валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы
экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты,
соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.
8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного
регулирования валютного курса влияет на его динамику. [19, с.266]
Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм
спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями
курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс -
показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и
степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование
28
валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач
валютно-экономической политики. С этой целью производится определенная
валютная политика.
Это лишь несколько факторов, оказывающих существенное влияние на
валютный курс, помимо них существуют и такие, как национальный доход,
сезонные пики и спады деловой активности в стране, конкурентоспособность
товаров страны на мировом рынке и ее изменение и другие. [27, с.113]
Таким образом, формирование валютного курса - сложный
многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и
мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного
курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их
неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной
обстановки.
Валютное регулирование в широком смысле - это регламентация
государством основных принципов организации национальной валютной
системы и механизмов её функционирования.
Сущность валютного регулирования заключается в создании такой
системы воздействия на конвертируемость валюты, валютного курса,
внутреннего валютного рынка и платежного баланса, которая отвечала бы
стратегическим задачам развития национальной экономики и вместе с тем
отражала бы потребности текущего момента.
Содержание понятия «валютное регулирование» многообразно. Это по
существу совокупность таких принципов, как:
деятельность государственных органов по управлению обращения
валютой;
контроль государства за валютными операциями;
воздействие на курс национальной валюты;
ограничение использования национальной валюты;
совокупность законодательных, административных, экономических и
организационных мероприятий, определяющих порядок проведения
29
операций с валютными ценностями. [15, с.144]
Функции государства в сфере валютного регулирования, как правило,
включают в себя:
1. накапливание статистических данных об экспорте из страны и
импорте в страну;
2. регулирование вывоза из страны стратегического сырья;
3. регламентирование вывоза или ввоза национальной валюты из
страны, куплю-продажу ценных бумаг;
4. покупка резидентами и нерезидентами недвижимости на территории
страны или за её пределами;
5. определение курса валюты данной страны по отношению к прочим
валютам;
6. регулирование порядка проведения операций с валютой резидентами
и нерезидентами (осуществление ими платежей, инвестиций);
7. регламентирование репатриации и прибыли, полученной от
проведения экспортных операций.
Валютное регулирование формируется и во многом определяется
валютной политикой государства.
Валютная политика - совокупность государственных мер в области
внешнеэкономических связей, направленных на достижение стратегических
задач и текущих целей страны, поддержание внутреннего и внешнего
равновесия. При этом валютная политика всегда определяется валютно-
экономическим положением страны и её местом в системе мирового хозяйства.
Валютное регулирование в узком смысле - это элемент валютной
политики, выражающийся во введении различных видов ограничений на
проведение операций резидентов и нерезидентов с иностранной валютой и
другими валютными ценностями путем лицензирования, дифференциации и
контроля. [33, с. 94]
Валютное регулирование может быть:
Прямым и косвенным.
30
Прямое валютное регулирование - совокупность законодательных и
административных действий власти, определяющие порядок проведения
операций с валютными ценностями.
Косвенное валютное регулирование - совокупность экономических
методов воздействия на участников внешнеэкономических связей путем
создания у них экономической заинтересованности в осуществлении
определенных валютных операций.
Преобладание того или иного метода валютного регулирования
определяет его характер;
Либеральным или ограниченным.
Либеральное валютное регулирование направленно на текущую
конъюнктуру валютного рынка, оно не затрагивает структурных основ
валютной системы и валютного курса.
Ограничительное валютное регулирование целенаправленно
воздействуют на формирование валютного курса и платежного баланса. Его
законодательной формой выступают валютные ограничения, то есть
законодательное или административное запрещение, лимитирование и
регламентирование операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими
валютными ценностями.
Формы валютных ограничений разнообразны: ограничение или запрет
на экспорт капитала, блокирование счетов нерезидентов, множественность
валютных курсов и т.д. [18, с.73]
Валютное регулирование осуществляется государством посредством
использования определенных инструментов, которые представляют собой
конкретные организационные и экономические меры, с помощью которых
государство воздействует на соотношение спроса и предложения на
иностранную валюту внутри страны и на состояние её платежного баланса.
Содержание инструментов и механизм их использования формируется
под определенным воздействием реальной макроэкономической ситуации,
целей микроэкономической политики и действующего в стране
31
законодательства (например, квоты, устанавливаемые лимиты, вводимые
штрафные санкции, валютные интервенции).
Валютное регулирование осуществляется посредством валютного
контроля.
Валютный контроль - система мер по обеспечению, исполнению
законов, норм и правил проведения валютных операций, установленных
государством. По сути, валютный контроль обеспечивает эффективность
валютного регулирования, поэтому является его составной частью. [24, с.106]
В меры валютного контроля, как правило, входят: система
регулирования приобретения и расчетов в иностранной валюте на территории
страны; лицензирование деятельности по купле-продаже валютных ценностей;
система контроля за перемещением валюты через государственную границу;
система контроля расчетов по экспортно-импортным операциям.
Валютный контроль осуществляется в тех странах, национальная валюта
которых не является свободно конвертируемой.
Валютный контроль в Российской Федерации осуществляется
Правительством Российской Федерации, органами и агентами валютного
контроля в соответствии с настоящим Федеральным законом и иными
федеральными законами. [2]
Для осуществления валютного контроля внешнеэкономической
деятельности создается специальный механизм, который включает
специальные инструменты осуществления контроля, формы, методы и
инструменты его проведения.
32
1.3 Международный валютный фонд – ведущий институт международной
валютной системы
Международный валютный фонд (International Monetary Fund (IMF)),
созданный в 1945 г. по решению конференции в Бреттон-Вудсе, начал
осуществлять операции с 1946 г. Он является межправительственной
организацией, специализированным учреждением Организации Объединенных
Наци (ООН), сочетающим в своей деятельности регулирующие,
консультативные и финансово-кредитные функции. В центре внимания
Международного валютного фонда (МВФ) – проблемы мониторинга валютной
политики стран – членов фонда, которых в настоящее время насчитывается 181
стран. Штаб-квартира Фонда расположена в Вашингтоне.
Международный Валютный Фонд является институциональной основой
современной Международной валютно-финансовой системы (МВФС). Каждое
государство, вступая в эту организацию, осуществляет определенный
денежный взнос – подписную квоту, которая подлежит пересмотру каждое
пятилетие. [10, с.12]
Размер квоты (выраженной в Стандарте специальных прав
заимствования) соответствует доли страны в мировом ВВП и определяет
количество голосов, которое закрепляется за ней в Фонде, выступающем, с
точки зрения экономики, как международное акционерное общество.
Распределение голосов означает на сегодняшний день преобладание
нескольких государств: 17,7% голосов приходится на США, по 5,5% – на
Германию и Японию, по 4,9% – на Великобританию и Францию, 3,4% – на
Саудовскую Аравию, 3,1% – на Италию, 2,9% – на Россию.
Структура Международного валютного фонда (МВФ) включает Совет
управляющих – высший орган, состоящий из представителей стран – членов
фонда и их заместителей, назначаемых своими государствами на пять лет.
Обычно в этом качестве выступают министры финансов или главы
центральных банков. Форма работы Совета – ежегодные сессии . [42, с.21]
33
Вся текущая деятельность МВФ направляется Исполнительным советом,
которому Совет управляющих вправе передать решение любых вопросов,
кроме отдельных, наиболее важных (например, прием новых членов, пересмотр
размера квот и т. п.).
Исполнительный совет включает в свой состав директора-
распорядителя и 24 директора-исполнителя. Он проводит свои заседания не
менее трех раз в неделю. Кроме названных элементов Фонд имеет в своей
структуре ряд других органов: Временный комитет, Комитет по развитию и
Комитет по статистике платежных балансов, в компетенцию которых входит
осуществление специфических функций.
Источниками финансирования фонда, кроме членских взносов, являются
займы у наиболее развитых стран мира (так называемая "группа 10", к которой
с 1984 г. присоединилась Швейцария), которые производятся в соответствии с
заключенным в 1962 г. Генеральным соглашением о займах. В настоящее время
собственный капитал МВФ достигает 290 млрд долл.
Важнейшая функция Фонда – кредитование правительств на льготных
условиях по различным взаимосогласованным средне- и долгосрочным
программам с целью содействия в выравнивании платежных балансов и
поддержания валютного курса.
Кредиты предоставляются как из собственных, так и привлеченных
средств Фонда в виде траншей или долей, составляющих 25% квоты
соответствующего члена МВФ. Комиссионный сбор установлен в размере 0,5%
от объема кредита, а процентная ставка формируется с учетом ставок по
аналогичным кредитам на открытом рынке и колеблется в пределах 6–8%
годовых, что существенно ниже уровня многих коммерческих банков. В
зависимости от условий предоставления кредиты МВФ бывают:
в размере до 25% квоты (так называемой резервной доли). Как правило,
такой кредит предоставляется сроком на 1 год, с возможностью продления
до 4–5 лет;
в расширенном варианте – до 300% национальной квоты (обычно в течение