44
Начало работы Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ)
позволило Банку России перейти от официального коммерческого курса 1,8
руб. за долл. США к курсу, базирующемуся на котировках этой биржи.
Валютный курс, который объявляется Банком России, является официальным
курсом. Он используется для налогообложения, таможенных платежей,
бухгалтерского учета, на него ориентируются при заключении коммерческих
договоров.
Центральный банк РФ может влиять и влияет на установление курса
рубля. С этой целью он осуществляет интервенции на бирже в виде
предложения валюты или предложения рублей. Таким способом он не
допускает резких колебаний курса рубля в краткосрочном периоде и
регулирует темп обесценения или удорожания рубля в долгосрочном периоде,
используя для этой цели свои валютные резервы. [32, с.40]
С момента перехода в 1992 г. к рыночному формированию валютного
курса рубль постоянно обесценивался по отношению к доллару вплоть до 1995
г. В целях стабилизации финансового рынка Правительство и Банк России 5
июля 1995 г. приняли решение о введении валютного коридора.
Валютный коридор — это пределы колебания валютного курса,
устанавливаемые как способ его государственного регулирования и
поддержания центральным банком посредством покупки и продажи валюты.
Характерная особенность валютного коридора состоит в том, что
изменение курсовых соотношений и установление самого валютного курса
могут колебаться исключительно в строго ограниченных и закреплённых
нормативно-правовыми документами пределах. Следовательно, валютный
коридор позволяет более точно прогнозировать экономическую ситуацию и тем
самым значительно снижать риск в процессе осуществления
внешнеэкономических операций, что является достаточно стабилизирующим
фактором для всей экономики страны. В Российской Федерации валютный
коридор впервые введён 8 июля 1995 г. и действовал до 1 октября 1995 г.
45
В начале 1995 г. валютные органы Российской Федерации осуществили
переход от регулируемого плавания курса национальной валюты к политике
валютного коридора. Она рассматривалась как важная составная часть
программы финансовой стабилизации, разработанной и проводившейся при
содействии и под эгидой Международного валютного фонда (МВФ).
Необходимость такого рода политики валютного курса была
обусловлена рядом причин. В частности тем, что до осени 1995 г. наличной
иностранной валюты в России в пересчете на рубли по текущему курсу было
больше, чем рублевой массы (в сентябре 1995 г. американских долларов
обращалось на сумму около 90 трлн. руб., а рублевая денежная масса
оценивалась в 88,2 трлн.).
В этой ситуации введение валютного коридора должно было
способствовать дедолларизации российской экономики посредством снижения
инфляционных ожиданий и укрепления авторитета национальной валюты.
Предполагалось, что валютный коридор обеспечит предсказуемость
динамики обменного курса и послужит стимулом к расширению внешней
торговли, поскольку, с одной стороны, при заключении внешнеторговых
контрактов снижались издержки страхования от неожиданных изменений на
российском валютном рынке, а с другой – экспортеры получали гарантии
стабильного уровня доходов от внешней торговли.
Наиболее же важной целью рассматриваемой политики было
использование валютного курса в качестве номинального якоря для
инфляционных ожиданий.
Механизм политики валютного коридора состоял в том, что Банк России
объявлял на определенный период времени верхнюю и нижнюю границы курса
рубля, которые он удерживал валютными интервенциями. Так, в мае 1995 г.
сроком на 3 месяца был введен фиксированный валютный коридор в рамках
4300-4900 руб. за 1 долл., в дальнейшем его действие было продлено, а с 1
января до 1 июля 1996 г. Центральный Банк РФ с учетом происходившего
46
постепенного обесценения рубля ввел новые пределы колебания его курса –
4550-5151 руб. за 1 долл. В мае 1996 г. в рамках действовавшего коридора был
введен малый валютный коридор с ежедневной фиксацией допустимых
отклонений рубля в пределах 1,5%, которые поддерживались валютными
интервенциями. [32, с.49]
Совместным заявлением правительства и Банка России от 16 мая 1996 г.
«О политике обменного курса рубля» был введен новый порядок определения
его официального курса по отношению к твердым валютам, который известен
как наклонный валютный коридор. На 1 июля 1996 г. его границы были
установлены в размере 5000-5600 руб. за 1 долл., на 31 декабря того же года он
был задан в пределах 5500-6100 руб. за 1 долл.
С июля 1996 г. официальный валютный курс перестал быть
привязанным к торгам на Московской межбанковской валютной бирже и
устанавливался Банком России ежедневно на основе соотношения спроса и
предложения на межбанковском и биржевом сегментах валютного рынка,
уровня инфляции, состояния валютных резервов и счетов платежного баланса
страны.
Политика наклонного валютного коридора означала, что государство
устанавливало заданный темп обесценения национальной валюты, который
обязывалось обеспечивать за счет имеющихся в его распоряжении средств
макроэкономической политики. Центральный Банк РФ стремился сократить
разрыв между темпами инфляции и темпами обесценения рубля.
Значительное снижение темпов роста потребительских цен с середины
1996 г. позволило Банку России продлить действие режима наклонного
валютного коридора и на 1997 г. Его верхняя граница к концу указанного года
была задана на уровне 6300 руб. за 1 долл., а нижняя – 5700 руб. Как и прежде,
ширина коридора составляла 600 руб., а возможное обесценение рубля в
годовом измерении не превышало 14,2%. В ноябре 1997 г. Центральный Банк
объявил о том, что в течение трех последующих лет будет придерживаться
15%-й границы колебаний вокруг уровня 6,2 руб. за 1 долл. Проводившаяся
47
политика валютного курса была отменена в связи с разразившимся 17 августа
1998 г. валютно-финансовым кризисом.
В этой связи уместно поставить вопрос об эффективности политики
валютного коридора как постепенной управляемой девальвации национальной
валюты.
На практике возможности реализации рассматриваемого валютного
курса оказались весьма ограниченными, а использовавшиеся средства валютно-
финансовой стабилизации – неэффективными и в конечном счете приведшими
к глубокому кризису.
Экономические власти страны не смогли обеспечить устойчивый
экономический рост. Лишь в 1997 г. удалось приостановить отрицательную
динамику экономического развития. Политика по стабилизации цен была
скомпрометирована несбалансированностью госбюджета. Недостаточность
налоговых поступлений, высокий уровень государственных расходов,
неэффективное управление внешним государственным долгом обусловили
использование масштабных операций на открытом рынке путем размещения
коротких ценных бумаг государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и
облигаций федерального займа (ОФЗ). [21, с.52]
Политика валютного коридора создала благоприятные условия для
притока иностранных инвестиций в отечественную экономику. Только к,
привлеченные стабильностью валютного курса рубля, возросли за 1994-1997 гг.
с 0,21 до 1,681 млрд долл.
Что касается портфельных инвестиций, то их приток в связи с
открывшимся доступом нерезидентов на рынок государственных
краткосрочных облигаций, где доходность вложений была исключительно
высока, можно охарактеризовать как массированный приток «горячих денег» в
российскую экономику, который не только в значительной степени покрывал
отток капитала, но и позволил профинансировать дефицит бюджета, а также
увеличить официальные валютные резервы.
48
Валютно-финансовый кризис 1997 г. в Юго-Восточной Азии и падение в
первой половине 1998 г. мировых цен на энергоносители, следствием которого
стал дефицит счета текущих операций платежного баланса России в размере
1,2% ВВП, продолжавшееся ухудшение счета операций с капиталом и
финансовыми инструментами спровоцировали уход иностранных инвесторов с
российского рынка государственных долговых обязательств. Состояние
последнего все больше приобретало очертания долговой пирамиды.
Очевидной становилась неплатежеспособность страны даже в условиях
ее активной кредитной поддержки со стороны Международного валютного
фонда (МВФ). Сигналов к спекулятивным атакам на рубль было более чем
достаточно, и накопленный девальвационный потенциал курса российского
рубля выплеснулся на российский валютный рынок сразу после введения
режима свободного плавания в связи с дефолтом по государственному
внутреннему долгу на сумму 40 млрд. долл. и введением трехмесячного
моратория на обслуживание внешней задолженности коммерческих банков.
Поддержание курса в рамках валютного коридора имело серьезные
последствия для экономики страны в целом. В первые полтора-два года
использование валютного коридора способствовало стабилизации валютного
рынка и финансового рынка в целом. В это время окреп рубль, снизились
темпы инфляции. Но затем поддержание курса рубля в рамках коридора стало
оказывать негативное влияние на экономику. Дорогой рубль стали активно
использовать российские импортеры. Страна оказалась буквально заваленной
иностранными товарами. Российские товары оказались
неконкурентоспособными по сравнению с ними. В то же время цены на
экспортные российские товары, выраженные в долларах, на внутреннем рынке
выросли, а на мировом рынке цены на основные товары российского экспорта,
прежде всего на нефть, значительно снизились.
В результате темпы роста экспорта замедлились, уменьшились
валютные поступления. Иностранные инвесторы, которых установление
валютного коридора воодушевило на покупку высокодоходных
49
государственных ценных бумаг, в начале 1998 г. стали замечать, что доходы от
выпуска очередного транша ценных бумаг недостаточны для осуществления
платежей по прежним траншам. Доверие к российским ценным бумагам упало,
и иностранцы начали их массовый сброс. В это время Центральный банк РФ
прилагает все усилия, чтобы удержать курс рубля в рамках валютного
коридора. Для этой цели тратятся валютные резервы, берутся кредиты у МВФ.
Спасти ситуацию не удается, и 17 августа 1998 г. правительство объявляет о
прекращении выплат по государственным ценным бумагам. Центральный банк
отказывается от поддержки рубля, период валютного коридора закончился.
Курс рубля начал стремительно падать, обесценившись с августа до конца года
более чем в три раза.
В целях выхода из кризиса были ужесточены меры валютного контроля
и контроля за экспортно-импортными операциями. Была установлена норма
обязательной продажи валюты экспортерами в 70%, установлены жесткие
сроки возврата валютной выручки.
В результате принятых мер в 1999 г. курс рубля был стабилизирован,
начался устойчивый прирост валютных резервов. С января 2003 г. положение
рубля относительно доллара изменилось радикально. Доллар достиг
максимальной цены в начале 2003 г. 31,9 руб., а к марту 2004 г. его цена упала
до 28,5 руб. Падение могло бы быть и большим, если бы не поддержка доллара
Центральным банком РФ, который старается не допустить чрезмерного роста
реального курса рубля из-за благоприятной ценовой ситуации на рынках
основных российских экспортных товаров, особенно нефти. [20, с.18]
В 2009 году Центральный банк Российской федерации сменил валютный
коридор доллара на бивалютную корзину доллар-евро. Ширина плавающего
интервала корзины составляла 2 рубля, отношение рубля – 0,55 США. В
последствие Центральный Банк постепенно расширил границы коридора до 7
рублей.
После отмены валютного коридора курс доллара начал стремительно
расти и сегодня составляет 67,95 рублей.
50
Плавающий курс стимулирует экспорт, создает барьер импортерам,
одновременно способствуя дополнительному поступлению валюты в РФ,
укреплению резервов в валюте.
В 2015 году в результате существенных изменений в бивалютной
корзине (обвал рубля), Центральный Банк РФ перестал контролировать,
удерживать рублевый курс в конкретном диапазоне, отпустив его в свободное
плавание. Поэтому валютный коридор 2015 утратил четкие границы и
стоимость рубля теперь зависит от мирового рынка.
Аналитики, финансовые эксперты считают, что отечественная
экономика взяла курс на восстановление за счет независимости от
экономических, политических внешних шоков.
51
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ
МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ И ВАЛЮТНОЙ
СИСТЕМЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
3.1 Проблемы развития международной валютной системы и валютной
системы Российской Федерации
Либерализация внешнеэкономической деятельности и предоставление
права выхода на внешний рынок практически любому хозяйствующему
субъекту, включая физических лиц, занимающихся предпринимательской
деятельностью без образования юридического лица, привели к возникновению
новых для российской экономики и законодательства проблем. К одной из
таких проблем относится, прежде всего, массовая утечка из России за рубеж
валютных средств. Следует рассмотреть эту проблему более подробно.
Вывоз капитала из России исчисляется миллионами долларов. Возврат
из-за рубежа незаконно вывезенных из России валютных средств в
современных экономических и политических условиях представляет собой
первоочередную государственную задачу.
Особая важность решения проблемы заключается в том, что масштабы
утечки капитала, возрастающие из года в год, послужили одной из причин
дестабилизации экономики. Вывоз и не возврат валютных средств принял
угрожающие размеры, как при совершении внешнеэкономических сделок
(экспортно-импортных операций), так и на внутреннем валютном рынке,
связанном с конвертацией рублей, обналичиванием и вывозом валюты
физическими лицами, отмыванием средств, полученных в результате
преступной деятельности.
Экспертные оценки размера вывезенных и незаконно не возвращенных в
Россию средств довольно противоречивы: по данным Министерства экономики
России, за весь период реформ из страны вывезено 210-230 млрд. долл. США,
40-50 из них получены в основном в результате незаконных экспортно-
импортных, бартерных, валютно-финансовых операций, а также легализации
доходов от незаконных видов бизнеса, без нарушения законодательства из
52
России было вывезено 165 млрд. долл.
Совет Безопасности РФ, ссылаясь на выкладки экспертов, считает, что с
1992 по 1997 гг. из России в мировые финансовые центры переведено свыше 60
млрд. долл. Доля «грязных» денег составляет 30-40% общего объема
российского капитала, осевшего за рубежом. Ежемесячно гражданами РФ
переводится за рубеж, по данным иностранных правоохранительных органов,
примерно 1 млрд. долл. [32, с.47]
По оценкам специалистов Банка России, ежегодный незаконный вывоз
капитала из страны составляет от 12 до 15 млрд. долл. Только за один 1997 г.
было вывезено около 9 млрд. долл. Общая сумма капиталов, нелегально
покинувших страну за 5 лет, согласно этим оценкам эквивалентна 70-80 млрд.
долл. США.
По данным МВФ и Парижского клуба, сумма нелегального оттока
валютно-финансовых средств из России составляет примерно 50-60 млрд. долл.
Есть и более пессимистические взгляды. Некоторые специалисты
полагают, что бегство капитала достигло 700 млрд. долл.
По оценкам же различных контролирующих ведомств России, за
последние несколько лет наше государство потеряло около 60 млрд. долл.
Отмечая масштабность этих процессов, эксперты указывают, что в
случае возврата в Россию её валютных ресурсов страна могла бы не только
решить проблему выплаты внешней задолженности, но и отказаться от
финансовой помощи других государств и международных организаций.
Острота проблемы незаконного вывоза российского капитала побудила
Президента и Правительство Российской Федерации принять меры,
направленные на обеспечение поступления в страну экспортной валютной
выручки и упорядочивающие вывоз валюты из страны за рубеж (система
валютного регулирования, важнейшим направлением которой является
валютный контроль).
18 июня 2004 г. вступил в силу Федеральный закон от 10.12.03 г. № 173-
ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», который
53
принципиально изменил систему валютного регулирования и валютного
контроля, существовавшую в течение десяти лет.
Проблема оттока капитала из страны является сейчас во многом
определяющей дальнейшее развитие нашей экономики. Имея ряд общих черт с
зарубежными аналогами, российский феномен бегства капитала отличается
большим своеобразием, как по мотивам оттока, так и по каналам вывоза
ресурсов и макроэкономическим последствиям. Оно напрямую вытекает из
специфики первоначального накопления капитала путем теневого
перераспределения доходов и извлечения спекулятивных прибылей на рынке
финансовых инструментов, стремления хозяйствующих субъектов
стабилизировать (или наращивать) уровень доходов в обстановке спада
производства и в тяжелых условиях ведения бизнеса (тяжелое налоговое бремя,
криминализация экономики и низкий уровень гарантий безопасности бизнеса,
недостроенность рыночной институциональной и правовой базы и т.д.).
В процессе проведения в России экономических реформ становление
новой системы государственного регулирования экономики, финансовой и
банковской сфер и внутреннего валютного рынка в частности заметно
отставало от темпов, которыми осуществлялась их либерализация. Следствием
этого стало то, что капитал из страны вывозиться не столько в нарушение
закона, сколько в обход действующих и нормативно-правовых норм, то есть в
легальных и легализированных формах, которые казались допустимыми де-
факто из-за пробелов в законодательстве. [33, с.76]
Наиболее значительная часть капитала, составляющая 18-19 млрд. долл.,
уходит за рубеж по внешнеторговым операциям в виде не репатриации
экспортной валютной выручки, не поступления товаров и услуг в счет
погашения авансовых платежей по импорту, занижения цен по импорту
продукции.
Проведенные Банком России проверки уполномоченных банков –
крупнейших покупателей иностранной валюты на межбанковской валютной
бирже выявили ряд схем утечки валюты за границу, и во всех из них ключевую