64
В этом контексте можно назвать развитие ситуации во время
азиатского кризиса в конце 1990 годов. Однако этот кризис произошел, когда
Китай оказал гораздо меньшее экономическое влияние на другие страны, а
развитые экономики находились в довольно хорошем экономическом
состоянии, что не обязательно является их нынешней характеристикой.
Хотя пандемия может усилить национализм и углубить
изоляционистские тенденции и ускорить отступление от глобализации, ее
вспышка может также стимулировать новую волну международного
сотрудничества. В настоящее время лидерство необходимо для устранения
прямых последствий пандемии коронавируса и ее экономических
последствий. Крупнейшие страны «большой семерки» (США, Канада,
Франция, Германия, Италия, Великобритания и Япония) недавно взяли на
себя «все необходимое» для стабилизации мировой экономики в результате
пандемии коронавируса, и ее лидеры обещают координировать перед лицом
возможной глобальной рецессии.
Однако, похоже, что в дополнение к скоординированным монетарным
и фискальным мерам важно будет решить проблемы, связанные с огромным
уровнем долга, например, путем реструктуризации — и история дает много
примеров в этом отношении. Это будет своего рода перспективная,
скоординированная и международная стратегия реструктуризации долга,
которая представляется необходимой в современном связанном и
взаимозависимом мире. Как и в случае с существующими угрозами,
связанными с пандемиями и изменением климата, другого пути нет. В то же
время в прошлом случалось так, что наибольшие успехи были возможны в
неблагоприятные времена, и Европейский Союз и его реформы после
недавнего финансового кризиса были примерами.
65
3.2 Предложения по совершенствование международной валютной
системы
В настоящее время мировая экономика характеризуется рядом
структурных сдвигов, и их сочетание ведет к росту напряженности и рисков.
Во-первых, хотя дисбалансы счета текущих операций уменьшились в
период после кризиса, это в основном было следствием сжатия спроса в
странах с развитой экономикой. Так, что проблема дисбалансов счета
текущих операций пока не ушла в прошлое.
Во-вторых, ведущая роль одной или двух основных резервных валют
означает, что изменения в одной экономике могут оказывать существенное
воздействие на другие, ограничивая выбор мер внутренней политики.
В-третьих, по мере того как страны становятся более экономически
взаимосвязанными, проявления волатильности потоков капитала
превращаются в постоянный элемент экономического ландшафта.
В-четвертых, проделана большая работа по вопросам финансового
сектора, особенно финансовых организаций и распространения риска, но в то
же время значительную роль стали играть небанковские финансовые
организации, и это необходимо принимать во внимание.
С учетом вышеизложенного необходимо укрепить мировую систему
финансовой защиты в связи с тем, что три экономики с резервными
валютами (США, зона евро и Япония) должны будут постепенно отойти от
использования нетрадиционной денежно-кредитной политики, что вызовет
период волатильности для стран с формирующимся рынком.
Обозначим проблемы, стоящие перед мировой валютной системой.
Одна из наиболее существенных проблем связана с необходимостью
ускорения роста в странах с развитой экономикой в период после кризиса. На
пике кризиса странам с формирующимся рынком удалось сохранить
стабильность за счет использования своих буферных резервов, и ожидалось,
что через несколько лет состоится своего рода «передача эстафеты» от стран
66
с формирующимся рынком странам с развитой экономикой. Однако этого не
происходит. В связи с этим важно также не допустить крушения связанных с
глобализацией надежд на то, что страны с формирующимся рынком и
развивающиеся страны со временем приблизятся по уровню жизни к странам
с развитой экономикой.
38
Другой проблемой является необходимое перебалансирование
экономики Китая. Рост будет менее высоким, но, вероятно, более стойким
(хотя это неизбежно повлечет за собой последствия для других стран).
Имеет место историческое снижение цен на биржевые товары,
требующее проведения корректировок нефтедобывающими странами
Ближнего Востока и другими экспортерами биржевых товаров, которым
нужно найти новую бизнес-модель.
Имеются различия денежно-кредитных условий в основных мировых
экономиках. Асинхронные изменения в денежно-кредитной политике США,
Европы и Японии позволяют ожидать продолжения волатильности.
Что касается роли МВФ в реформировании мировой валютной
системы, то отметим, что он остается в центре системы. Фонд должен
наблюдать за развитием экономик стран-членов и не допускать
возникновения дисбалансов в различных регионах мира, особенно
нарастания финансовых дисбалансов. Необходимо обеспечить интеграцию
стран с формирующимся рынком в международную валютно-финансовую
систему с целью достижения ими более высокого уровня жизни. Для многих
стран-членов важно развивать и углублять финансовую систему, особенно в
периоды повышенной волатильности на рынках. Процесс сближения
потребует от некоторых стран с формирующимся рынком сохранять в
течение некоторого времени небольшие дефициты счета текущих операций и
использовать притоки капитала для финансирования этих дефицитов.
Следовательно, необходимо, чтобы притоки были более стабильными на
38
БРИКС и международная финансовая архитектура: от МВФ к справедливому многополярному
миропорядку / И. В. Прокофьев [и др.] / / Проблемы национальной стратегии. No 3 (30). М. 2015. С. 10. URL:
http://riss.rU/images/pdf/journal/2015/3/04_.pdf (дата обращения: 04.03.2017)
67
протяжении длительного времени, и следует принять решение, как
обеспечить их безопасность. В данном случае, возможно проведение
макропруденциальной политики, которая нацелена на достижение
стабильности в экономике в целом.
Вклад МВФ будет также включать обеспечение действенной
глобальной системы финансовой защиты. Эта система защиты, или система
кредитования, должна реагировать на три потребности в мировой экономике:
стимулировать проведение более взвешенной политики, финансировать
осуществление корректировок достаточно высокими темпами и обеспечить
страхование для «невинных свидетелей», которые могут пострадать от
происходящих изменений. Другой уровень системы защиты региональные
механизмы финансирования, такие как Чиангмайская инициатива, и МВФ
необходимо искать пути более тесного взаимодействия с ними.
Таким образом, подводя итог дальнейшей роли МВФ в международной
валютно-финансовой системе необходимо отметить, что в программу
дальнейшей работы Фонда включены три направления: повышение
безопасности потоков капитала, укрепление мировой системы финансовой
защиты и роль СДР. Остановимся на них более подробно.
1 Повышение безопасности потоков капитала состоит из
нескольких этапов. Первый этап заключается в оценке характеристик
потоков капитала, их волатильности и направления. Второй этап, который
планируется провести в середине 2020 г., включает обзор опыта решения
странами проблем, связанных с потоками капитала, в рамках институ-
циональной позиции МВФ. Третий этап, который намечено начать ближе к
концу 2020 г., посвящен урокам опыта стран и необходимости пересмотра
институциональной позиции.
2 В рамках укрепления мировой системы финансовой защиты
МВФ подготовит обзорный документ, который будет учтен для
последующих обсуждений квот. В рамках этого направления Фонд
планирует рассмотреть достаточность системы защиты всех категорий
68
государств-членов во время кризисов.
В связи с добавлением китайского юаня в корзину СДР государства-
члены Фонда нуждаются в анализе вопросов более широкого использования
СДР в международной валютно-финансовой системе, чем и займется Фонд в
ближайшее время. В последние десятилетия вопрос реформирования
мировой валютной системы активно обсуждается различными учеными и
предлагаются различные варианты, в том числе:
- возвращение системы золотого стандарта;
- введение нового валютного эквивалента;
- создание поливалютной системы;
- создание мультивалютной системы;
- создание новой резервной валюты и замена ею доллара;
- переход к двухуровневой системе.
43
Наиболее перспективным, по мнению некоторых экономистов
представляется многовалютный стандарт, как базовый принцип новой
мировой валютной системы. Его предпосылкой явилось создание в 1960 -
1970 гг. мировых финансово-экономических центров (Япония, Западная
Европа, США), что привело к изменению соотношения сил между ними, а
также появлению новых региональных центров и их валют.
Истоки идеи многовалютного стандарта появились в период создания
Ямайской валютной системы, когда вместо резервных валют была введена
категория свободно используемых валют. К таким валютам относили не
только доллар или фунт стерлингов, но и прочие валюты, используемые при
определении средневзвешенного курса СДР (например, евро и японская
иена).
Отметим, что концепция СДР оказалась не жизнеспособной. Однако ее
идеи имеют перспективный характер, соответствующий тенденциям
многоцентризма и регионализма в условиях глобализации мировой
экономики.
Новый многовалютный стандарт должен соблюдать преемственность и
69
четко определить базовый принцип новой системы. В данном случае имеется
в виду состав валют и критерии их выбора.Подтверждением качества и
устойчивости мировых денег является способность эффективно выполнять
три функции мировых денег, к кото - рым относятся: интернациональная
мера стоимости; международное средство платежа и резервов; индикатор
конкурентоспособности и признания на мировом финансовом рынке.
Реформирование мировой валютной системы должно вестись по
следующим направлениям:
- реформирование глобального регулирования финансовых рынков
и всей финансовой системой, в том числе регулирование рынка деривативов
и свопов;
- формирование глобальной резервной системы, являющейся
эмитентом глобальной резервной валюты, следовательно, необходимо
разработать механизм выпуска этой валюты, определить эмитент, объемы и
условия выпуска;
- необходима реформа институциональных структур, которые
занимаются вопросами регулирования долговых обязательств стран мира;
- создание инновационных структур управления рисками в
развивающихся странах и странах с переходной экономикой, и создание в
этой связи инновационных финансовых инструментов.
39
Данная тенденция обусловлена тем, что наднациональная валюта в
большей степени соответствует условиям глобализации мировой экономики,
когда возрастают денежные потоки, обслуживающее международное
движение товаров, услуг, капиталов, рабочей силы. Все это способствует
приданию стабильности МВС.
Возможность эффективного функционирования данного механизма
связана с осуществлением наднациональным центральным банком эмиссии
интернациональной валюты, учитывая интересы всего мирового сообщества
39
Ефремов, К. И. Механизм валютного регулирования в условиях формирования общего валютного рынка//
Социальная политика и социология. -2013.- №3-2(95). -С. 315-322
70
и предъявляя одинаковые условия ко всем странам-членам данного
института. Напомним, что политика МВФ использует дифференцированный
подход к странам, в зависимости от того, пользуются они кредитами или нет.
Для разработки концепции наднациональной валюты необходимо
учитывать опыт операционной техники эмиссии и функционирования СДР и
ЭКЮ как международных счетных валютных единиц, расчеты в которых
проводятся в электронной форме путем безналичных перечислений.
Что касается вопроса возрождения роли СДР, считаем это
нецелесообразным, поскольку данная международная валютная единица
показала свою нежизнеспособность в качестве прообраза наднациональной
валюты. СДР не получила признания на мировых рынках, как
интернациональный масштаб соизмерения цен, международное платежное и
резервное средство, а в связи с отсутствием рыночного спроса их доля в
международной валютной ликвидности составляет всего4 %, а в мировых
валютных резервах - 1,2 %. Таким образом, цель, поставленная в Уставе
МВФ, не реализована и СДР не стали главным платежным резервным
средством.
В условиях современного глобального финансового кризиса были
обнаружены недостатки Европейской валютной системы. Экономическая
политика, проводимая Евросоюзом, создает равные условия для всех стран-
членов на территории еврозоны.
Несовершенство механизмов финансового регулирования
перераспределило капитал внутри еврозоны в страны с более высоким
уровнем экономического развития задолженности. Обеспечение
стабильности евро возможно только при устранении существующих
дисбалансов в национальных экономиках стран-членов валютного союза.
Таким образом, отметим, что в рамках построения новой финансовой
архитектуры, на наш взгляд, необходимо предпринять следующие шаги:
- разработать новые правила деятельности ведущих
мировыхрейтинговых агентств и установить контроль над ними;
71
- увеличить легитимность имеющихся финансовых институтов;
- укрепить мировую финансовую систему за счет создания
мировых финансовых центров и множества резервных валют;
- совершенствовать систему управления рисками на основе
«гармонизированной системы международных и национальных стандартов в
деятельности участников финансовых рынков»;
- создать многополярную систему управления международными
организациями;
- сформировать новый центр силы объединением усилий России и
Китая, присоединение к ним стран ШОС, создание своей валютно-
финансовой системы, создание региональной банковской системы,
собственных рейтинговых агентств, введение единой региональной валюты;
- сохранить свободный выбор любого режима валютного курса,
что соответствует принципам послекризисного развития мировой экономики,
основанным на либерализме и на межгосударственном регулировании;
- закрепить в многовалютном стандарте использование золота в
качестве международного резервного актива и определить принципы
регулирования операций с золотом центральных банков, чтобы исключить
резкие колебания его цены с учетом уроков современного кризиса. Что,
однако, не означает возврат к золотомонетному стандарту.
3.3 Меры по повышению устойчивости курса российского рубля в
международной валютной системы
На сегодняшний момент вопрос достижения стабильности
национальной валюты в экономике России занимает особое место, и
исследования именно в этой области приобретают особую актуальность.
В настоящее время понятие «устойчивость денежной единицы» не
имеет какого-то четкого определения (даже в Конституции РФ на
сегодняшний момент нет четких формулировок), и поэтому содержание
данного понятия сводится только к стабильности внутренней покупательной
способности денежной единицы без учета многих других факторов,
72
влияющих на этот показатель.
В то же время определение указанных критериев и показателей
позволит выработать эффективные методы и инструменты государственной
монетарной политики, направленные на защиту и обеспечение устойчивости
национальной валюты, что, как известно, является основной целью
деятельности Центрального банка Российской Федерации. Кроме того, без
выработки расширенного перечня мер по обеспечению устойчивости
национальной денежной единицы невозможно и достижение
макроэкономической финансовой стабильности страны.
Существует объективная необходимость разделять устойчивость
национальной денежной единицы и критерии устойчивости на внешние и
внутренние.
Критерии внешней устойчивости — это более традиционные
показатели устойчивости, которые используют иностранные государства для
оценки устойчивости иностранной валюты и рациональности
инвестирования. Чаще всего эти критерии характеризуют следующие
показатели страны: платежный баланс; уровень инфляции; соотношение
денежной массы и ВВП; курс валюты по отношению к твердым валютам.
Платежный баланс позволяет охарактеризовать состояние
экономического обмена физических и юридических лиц страны на уровне
международной торговли, отражает состояние дел и позиций страны в
мировой валютной системе. И от этого показателя напрямую зависит
внешняя устойчивость национальной денежной единицы.
Международная торговля не может существовать без понятия «курс
валюты», которое определяется как цена денежной единицы одной страны,
выраженная в денежной единице другой страны. Из-за наличия у каждой
страны своей собственной национальной валюты, в процессе совершения
сделки купли-продажи товара или услуг стране-импортеру необходимо
обменять национальную валюту на валюту страны-экспортера. В результате
таких обменов и появляется спрос и предложения на ту или иную валюту на
73
валютном рынке. Таким образом, соотношение показателей экспорта и
импорта влияет на ослабевание или укрепления курса национальной валюты.
Но на кур валюты огромное влияние оказывают и многие другие социально-
экономические факторы.
Современные экономисты утверждают, что умеренная инфляция
является неотъемлемой частью нормального развития экономики страны, но
если показатели инфляции превышают 10% в год, то это говорит о некоторых
экономических проблемах внутри страны и для иностранных инвесторов это
будет неким тревожным сигналом.
Соотношение объема денежной массы и показателя валового
внутреннего продукта страны является одним из главных критериев
устойчивости денежной единицы, а соответствие динамики денежной массы
росту ВВП страны прямо и косвенно оказывает влияние на достижение
основных целей национальной экономики: стабильности цен и
экономического роста, высокого уровня занятости населения,
сбалансированности платежного баланса и т.д.
Критерии внутренней устойчивости — это показатели устойчивости
национальной денежной единицы внутри государства, которые чаще всего
формируются в процессе обращения национальной валюты внутри страны.
Этот показатель зависит от субъективного восприятия денежной единицы
внутренними экономическими субъектами страны.
К критериям внутренней устойчивости можно отнести следующие
показатели: уровень инфляции; покупательная способность денежной
единицы; уровень депозитных ставок в национальной валюте; доверие к
национальной денежной единице. Важно то, что инфляция относится
одновременно к обеим группам критериев. Один и тот же уровень инфляции
для внешних агентов может означать нерациональность инвестирования, а
для граждан страны после череды кризисов можно воспринимать высокий,
но стабильный показатель инфляции как стимул совершать покупки на
будущее, что способствует дальнейшему экономическому росту страны и