65
протяжении последних лет отмечается дефляция или, как в 2014 г.,
незначительный рост цен (2,8%).
68
В России основные показатели инфляции (индекс потребительских цен и
индекс цен промышленных товаров) с 2004 г. не опускались ниже 10%, по сути,
все время находясь на запретительном для эмитента международной валюты
уровне. Исключение составили только 2006 – 2007 и 2010 – 2014 гг., когда цены
на потребительском рынке выросли на 6,8 – 9,7%.
69
По оценкам Банка России, в 2017 – 2019 гг. инфляция потребительских
цен достигнет 4,0% годовых. Происходящее на внутреннем рынке обесценение
российской валюты не способствует ее широкому распространению и
использованию нерезидентами. Интернационализация рубля требует снижения
темпов инфляции до отметки менее 2 – 3% в год. В частности, только в этом
случае рубль может стать по-настоящему популярной торговой валютой,
широко используемой для установления цен и оплаты международных
контрактов России и других стран.
Снижение темпов инфляции в ближайшие годы до уровня 4% сегодня
определяется как приоритетная цель для Банка России. Основным средством ее
достижения, как заявлено в Основных направлениях единой государственной
денежно-кредитной политики на 2017 – 2019 гг., является инфляционное
таргетирование, предполагающее установление ориентиров по инфляции в
качестве главной задачи монетарного регулирования, которой подчиняются все
другие цели, в том числе поддержание устойчивых темпов экономического
роста, занятости и курсовой стабильности российского рубля.
Однако, как отмечают многие аналитики, последовательная реализация
таргетирования инфляции в условиях огромного положительного сальдо счета
текущих операций платежного баланса способна привести к чрезмерному
укреплению курса рубля, а также резкому усилению его волатильности.
Очевидно, что международные перспективы российской валюты во многом
68
Мировая экономическая статистика. [Электронный ресурс]. URL: https://ru.tradingeconomics.com/countries
(Дата обращения 20.06.2017)
69
Там же
66
будут зависеть от того, удастся ли Банку России в предстоящие годы найти
оптимальный баланс между поддержанием курсовой и покупательной
способности рубля.
В последнее десятилетие основными торговыми валютами выступают
доллар США и евро. По данным Европейского центрального банка, в октябре
2016 г. в американской валюте заключались 40,5% внешнеторговых
контрактов, в евро – 32,26%. Доля двух других резервных валют – фунта
стерлингов и японской йены – существенно меньше – 7,61 и 3,38%
соответственно.
70
Доллар и евро занимают ключевые позиции и в
обслуживании российской внешней торговли.
По оценкам Банка России, в январе – июне 2016 г. в евро оплачивалось
14,9% экспортных и 31,4% импортных контрактов, в долларах США – 68,6 и
38,0% экспорта. Роль рубля значительно меньше – на него приходится 14,5 и
28,0% экспортно-импортных расчетов страны, в том числе 61,0 и 62,1%
расчетов со странами СНГ, главным образом членами Евразийского
экономического союза.
71
При этом основное место во внешнеторговых расчетах принадлежит
Республике Беларусь, у которой самая большая доля среди всех партнеров
России. В связи с этим первым шагом на пути становления рубля как
международной торговой валюты может стать расширение его использования
для установления цен и оплаты внешнеторговых контрактов отечественных
предприятий и организаций.
Перспективы наращивания доли рубля во взаимных расчетах России в
первую очередь определяются товарной и географической структурой
национального экспорта и импорта. В товарной структуре экспорта
традиционно доминирует сырьевая продукция. В январе-сентябре 2016 г. ее
70
Мировая экономическая статистика. [Электронный ресурс]. URL: https://ru.tradingeconomics.com/countries
(Дата обращения 20.06.2017)
71
Борисов С. Использование рубля в международных расчетах презервах (количественный аспект).
[Электронный ресурс]. URL: http://nauka.x-pdf.ru/17ekonomika/338421-1-sm-borisov-ispolzovanie-rublya-
mezhdunarodnih-raschetah-rezervah-kolichestvenniy-aspekt-moskva-imemo-ran-udk-3397470.php (Дата обращения
20.06.2017)
67
доля в общем объеме внешних поставок из России достигла 58,5% (в том числе
сырая нефть - 25,8%, природный газ – 10,6%), тогда как доля обрабатывающей
продукции составила всего 7,4% (см. рисунок 15).
72
Рисунок 15 – Экспорт важнейших российских товаров, январь-
сентябрь 2016 г., % к итогу
Поскольку ценообразование и фактурирование на глобальных рынках
нефти, металлов и ряда других ключевых товаров, относимых к категории
биржевых, традиционно производится в долларах, это заметно сужает
возможности применения рубля как валюты экспортных контрактов.
Доминирование доллара в обслуживании мировой торговой сырьем
определяется рядом факторов, в том числе:
ведущими позициями американских ТНК, трейдеров и бирж в добыче,
производстве и торговле сырьевой продукцией;
удобством установления котировок в единой валюте,
обеспечивающим для участников транспарентность и сопоставимость мировых
цен на сырье;
наличием высоколиквидного международного рынка американской
валюты, позволяющего странам-экспортерам сырья обменивать с
минимальными издержками полученные доллары на любые другие денежные
единицы.
72
Кондратов Д.И. Перспективы использования российского рубля в качестве мировой валюты // Белорусский
экономический журнал. – 2017. – № 1(78). – С. 77-99.
68
Сегодня, в условиях усилившейся нестабильности американской
валюты, долларовое ценообразование вызывает у многих специалистов
серьезные опасения. Производители нефти и нефтепродуктов в странах
Ближнего Востока и СНГ заинтересованы в образовании нового нефтяного
рынка, на котором котировки будут осуществляться, например, в евро (а не в
долларах США, как сейчас).
73
В частности, как подчеркивает профессор О. Буторина
74
, «...не
исключено, что в перспективе евро будет использоваться в контрактах на
поставку российского может остаться доллар. То, насколько этот шанс будет
реализован, зависит от соотношения курсов евро и доллара, а также от позиции
других ведущих поставщиков сырья, в первую очередь ОПЕК». К 2017 г. от
долларовых экспортных контрактов на поставку нефти отказались только три
страны – Иран, Венесуэла и частично Россия, которые главным образом по
политическим мотивам декларировали отказ от доллара и перевод расчетов за
поставляемую нефть на евро и йену.
В настоящее время в экспертной среде активно обсуждается
возможность перехода России к рублевым расчетам за экспортируемое сырье.
С точки зрения интернационализации российской валюты это, безусловно,
стало бы ключевым шагом, который кардинально способен повысить интерес к
рублю в мире. Следует, однако, иметь в виду, что в условиях развитого
валютного рынка и наличия общепризнанных долларовых котировок на сырье
установление особых рублевых цен может поставить отечественных
экспортеров в невыгодное положение: если эти цены в пересчете на доллары по
текущим курсам будут ниже мировых, то их применение приведет к
финансовым потерям поставщиков, а если выше, то российская нефть окажется
слишком дорогой для иностранных покупателей.
73
Кондратов Д.И. Перспективы использования российского рубля в качестве мировой валюты // Белорусский
экономический журнал. – 2017. – № 1(78). – С. 77-99.
74
Буторина О.В. Европейская интеграция. [Электронный ресурс]. URL:http://www.studfiles.ru/preview/4049471/
(Дата обращения 20.06.2017)
69
Как представляется, перевод зарубежных поставок сырья на рубли
станет целесообразным лишь в случае возникновения нового витка
финансового кризиса в США и зоне евро, а также дестабилизации глобальной
системы торговли сырьем. Для России более актуально развитие эффективных
механизмов, в том числе биржевых, ценообразования на сырье на внутреннем
рынке, а также продвижение за рубежом собственных ключевых марок
отдельных видов сырьевой продукции.
Сегодня актуальным вопросом для РФ является развитие биржевой
торговли на базе собственных торговых площадок, с четким соблюдением
основных принципов биржевой торговли: безадресность и анонимность
биржевых сделок, концентрация на биржевых площадках значительного объема
нефтепродуктов и достижение максимально возможного числа игроков со
стороны спроса и предложения.
Возможности применения рубля для оплаты российского импорта также
не столь велики. Это обусловлено прежде всего географической структурой
импорта, в котором основная часть (48,9% в январе-сентябре 2016 г.) поставок в
Россию приходится на страны Европейского союза, Японию и другие развитые
страны, располагающие резервными валютами и требующие оплаты в них
своих товаров. У поставщиков из развивающихся стран интерес к получению
оплаты в рублях снижается объективной ограниченностью выбора
конкурентоспособных не нефтегазовых товаров, которые они могли бы
приобрести на внутреннем рынке России в порядке встречных закупок.
Учитывая отмеченные особенности российского экспорта и импорта,
наиболее перспективным направлением использования рубля представляется
обслуживание взаимной торговли машинно-технической продукцией между
Россией и странами-участниками СНГ. Данное направление обеспечивает
достаточный потенциал развития рубля как региональной, а затем
международной торговой валюты. Так, в январе-сентябре 2016 г. только
внешнеторговый оборот машинами и оборудованием между Россией и
70
государствами Содружества достиг 7,0 млрд. долл, (в том числе экспорт -
3903,1 млн, импорт - 3131,5 млн. долл.).
75
В целом же объем торговли не сырьевыми товарами со странами СНГ,
по данным Федеральной таможенной службы Российской Федерации, в январе-
сентябре 2016 г. составил 30,8 млрд долл., или 76,7% общего объема
внешнеторгового оборота России. Перевод хотя бы 30-35% этих поставок на
рубли позволил бы сформировать устойчивый интерес к российской валюте в
странах- контрагентах и заметно увеличить объемы межгосударственных
поставок, в том числе высокотехнологичной продукции.
Эффективной мерой по увеличению доли рубля в расчетах за поставки
отечественной машинно-технической и иной не сырьевой продукции в страны
СНГ представляется развитие государством экспортного рублевого
кредитования иностранных покупателей российских товаров. Нерезиденты
(частные компании и государственные организации), привлекая рублевые
кредиты для оплаты контрактов с отечественными предприятиями, в
дальнейшем должны будут погашать свои обязательства также в российской
валюте, что обеспечит долгосрочный спрос на нее за рубежом.
Предоставление экспортных рублевых кредитов могло бы
осуществляться в рамках общего государственного механизма финансовой
поддержки национального экспорта. Кредитно-финансовый институт,
наделенный функциями национального агентства экспортного кредитования,
выдавал бы ссуды зарубежным контрагентам или гарантии по экспортным
кредитам коммерческих банков на условиях, обычно применяемых в
российской и международной практике для подобных продуктов. На начальном
этапе будет целесообразно установить объем выдаваемых кредитов на уровне
30-50 млрд. руб., гарантий – 75-100 млрд. руб. в год, что позволило бы
перевести на российские рубли примерно половину годового российского
экспорта машин и оборудования.
75
Bank for International Settlements (BIS). [Электронный ресурс] URL: http://www.bis.org (Дата обращения
20.06.2017)
71
Укрепление позиций рубля во внешнеторговом обороте требует также
формирования эффективной расчетно-платежной инфраструктуры,
охватывающей государства СНГ, а также развивающиеся страны Азии, которые
являются основными внешнеэкономическими партнерами после государств
Евросоюза, и позволяющей беспрепятственно осуществлять
межгосударственные расчеты в российской валюте.
Ключевым элементом данной инфраструктуры представляются
дочерние банки и филиалы отечественных кредитных организаций в указанных
странах, которые осуществляли бы комплексное сопровождение
внешнеторговых сделок, включая открытие рублевых счетов иностранным
предприятиям и организациям, проведение конверсионных операций с рублем,
оказание кредитной поддержки участникам в российской валюте. Роль
опорного банка при этом мог бы взять на себя ВТБ или Сбербанк,
располагающие наиболее разветвленной сетью операционных подразделений в
государствах СНГ и некоторых других развивающихся странах, а также
развитой системой корреспондентских счетов, что является необходимым
условием бесперебойного проведения трансграничных торговых расчетов.
Помимо поставок не сырьевых товаров, еще одну важную возможность
для использования рубля в качестве расчетной валюты предоставляет экспорт
природного газа. Этот вид сырья, как правило, не относится к биржевым
товарам, не существует единого мирового рынка газа и мировой цены на газ,
следовательно, цены на него устанавливаются в основном в привязке к
международным нефтяным котировкам.
Россия как крупнейший экспортер газа могла бы продвигать рубль как
одну из ключевых торговых валют на глобальном газовом рынке. Широкий
переход к рублевым расчетам за экспортируемый газ в предстоящие годы будет
сдерживаться тем обстоятельством, что основной объем поставок за рубеж
осуществляется Газпромом на основании долгосрочных контрактов,
предусматривающих оплату газа в иностранной валюте (главным образом в
евро и частично – в долларах).
72
Большая часть контрактной выручки при этом заложена в пользу
иностранных банков, кредитующих инвестиционные программы Газпрома, что
делает корректировку действующих условий платежа весьма затруднительной.
В связи с этим широкое введение рубля в схемы расчетов станет возможным,
скорее всего, только при заключении новых контрактов на дополнительные
объемы газа, в частности, после возможного запуска в ближайшее время
газопровода Северный поток-2 и Турецкий поток, которые позволят увеличить
поставки природного газа в Западную Европу.
Применение рубля как валюты экспортных газовых контрактов
предполагает создание эффективных, прозрачных для зарубежных партнеров
механизмов рублевого ценообразования на газ. Планируется, что первым
шагом в этом направлении станет организация в 2017 г. биржевой торговли
товарными фьючерсами на Санкт-Петербургской международной товарно-
сырьевой бирже. В случае, если оборот торговли будет достаточно высоким для
адекватного ценообразования и при этом в торгах будут участвовать
нерезиденты, Газпром получит хорошие основания для использования
рублевых котировок в качестве базовых для определения цен зарубежных
поставок.
Формирование емкого, ликвидного национального рынка капиталов,
предоставляющего широкие возможности по размещению рублевых
накоплений для различных категорий иностранных инвесторов, сегодня
выступает ключевым условием обретения рублем международного статуса. В
условиях, когда номенклатура отечественной конкурентоспособной несырьевой
продукции, которую можно было бы приобрести за рубли, объективно
ограничена, именно расширение предложения качественных активов,
номинированных в российской валюте, способно подстегнуть интерес к ней со
стороны нерезидентов и ускорить процессы ее интернационализации.
О возможных путях развития национального финансового рынка
написано и сказано уже очень много, поэтому достаточно будет лишь
упомянуть некоторые, наиболее приоритетные с позиций укрепления
73
международного статуса рубля направления. К ним, в частности, можно
отнести
76
:
создание в Москве международного финансового центра, что
положительно отразится на имидже рубля и его востребованности в мире;
увеличение объема рынка ипотечных ценных бумаг (как с
государственными гарантиями, выпускаемых АИЖК, так и негарантированных
облигаций), выступающих одним из наиболее популярных инструментов
размещения средств прямыми и портфельными инвесторами, включая
центральные банки, суверенные фонды, государственные и частные
пенсионные фонды, государственные и частные пенсионные фонды;
создание рынка других высоконадежных долговых инструментов,
обеспеченных активами (в том числе автокредитами, потребительскими
ссудами, задолженностью по карточным счетам);
развитие рынка облигаций государственных институтов развития, что
позволит укрепить их финансовый потенциал, а также увеличить предложение
надежных рублевых бумаг нерезидентам;
формирование развитой инфраструктуры отечественного финансового
рынка, тесно интегрированной с международными расчетно-платежными
системами и позволяющей зарубежным участникам беспрепятственно
совершать сделки с рублевыми ценными бумагами в режиме реального
времени;
совершенствование практики регулирования фондового рынка, в
первую очередь в части обеспечения защиты прав российских и
международных инвесторов.
К наиболее очевидным экономическим выгодам, которые Россия может
получить от интернационализации рубля, можно отнести:
увеличение притока иностранного капитала в национальный
финансовый сектор вследствие повышения привлекательности инвестиций в
76
Кондратов Д.И. Перспективы использования российского рубля в качестве мировой валюты // Белорусский
экономический журнал. – 2017. – № 1(78). – С. 77-99.
74
рублевые активы (государственные и корпоративные облигации, акции и
банковские депозиты) для нерезидентов. Это позволит нарастить объемы
финансирования реального сектора отечественной экономики и снизить
стоимость инвестиционных ресурсов для российских компаний, что
положительным образом скажется на темпах экономического роста в стране;
получение доходов от сеньоража. По мере интернационализации
российской валюты начнет расти масса обращающихся за рубежом наличных
рублей, что, по сути, будет означать расширение беспроцентного кредитования
нерезидентами экономики России;
снижение уровня долларизации национальной экономики. Повышение
международного статуса рубля позволит ему практически полностью
вытеснить иностранные валюты из внутреннего оборота. Одним из последствий
этого станет окончательный перевод населением накоплений в наличной
валюте в более значимые для экономики формы хранения сбережений -
банковские депозиты, паи инвестиционных фондов и иные финансовые
инструменты. Кроме того, будет переведена на рубли и легализована часть
теневых расчетов в экономике, осуществляющихся сегодня преимущественно в
наличной иностранной валюте (на рынке жилья, при выплате «в конвертах»
заработной платы и в других сферах);
стимулирование интеграционных связей со странами СНГ и другими
государства ми, которые будут применять рубль во внешнем и внутреннем
обороте как расчетную и резервную валюту. В частности, вырастут объемы
внешней торговли России с этими странами, расширится экспансия в них
отечественного бизнеса, который сможет осуществлять инвестиции в
зарубежные предприятия и проекты в рублях;
получение возможности финансирования дефицита платежного
баланса за счет выпуска рублевых долговых обязательств.
Такая возможность считается одним из главных преимуществ
интернационализации любой валюты. Так, на протяжении многих лет ею
активно пользуются США и зона евро, компенсируя растущее сальдо счета