7
Содержание
Введение ....................................................................................................................... 8
Глава 1. Теоретические аспекты функционирования международного рынка
драгоценных металлов .............................................................................................. 11
1.1. Понятие и сущность международного рынка драгоценных металлов…...11
1.2. Этапы становления и развития международного рынка драгоценных
металлов .................................................................................................................. 29
1.3. Понятие, структура, типы и операции мирового рынка золота ................. 34
Глава 2. Анализ состояния международного рынка драгоценных металлов ..... 43
2.1. Основные мировые производители на рынке драгоценных металлов ...... 43
2.2. Современные особенности мирового рынка драгоценных металлов и
факторы, влияющие на уровень цен .................................................................... 52
Глава 3. Перспективы развития международного рынка драгоценных металлов
..................................................................................................................................... 59
3.1. Изменения в структуре потребления драгоценных металлов на
международном рынке .......................................................................................... 59
3.2. Динамика цен на международном рынке драгоценных металлов ............. 68
3.3. Перспективы России на международном рынке драгоценных металлов . 74
Заключение ................................................................................................................ 85
Список использованной литературы ....................................................................... 89
Приложения………………………………………………………………………....96
8
Введение
Актуальность темы исследования вызвана тем, что драгоценные метал-
лы (золото, серебро, платина и металлы платиновой группы) являются особым
видом финансовых активов. Драгоценные металлы в современном мире повсе-
местно используются в экономических отношениях: во-первых, в качестве объ-
екта инвестирования и краткосрочных финансовых сделок, а также во многих
отраслях промышленного производства. Однако в прошлом, до широкого рас-
пространения бумажных денег, драгоценные металлы использовались намного
больше, представляли из себя эквивалент стоимости и выполняли функцию
наличных денег.
Развитие рынка драгоценных металлов – это неотъемлемая часть всей
системы рыночных отношений в мире в целом. Рынок драгоценных металлов
состоит из достаточно широкого спектра участников: промышленные предпри-
ятия, коммерческие банки, инвестиционные организации, физические лица,
государственные фонды, контролирующие органы и т. д. Регулирование их
взаимоотношений представляет из себя целую систему нормативно-правовых
актов и рычагов воздействия.
Драгоценные металлы, а особенно золото, являются одним из наиболее
популярных объектов финансовых вложений, наравне с валютой и ценными
бумагами. Следовательно, развитие данной отрасли финансового рынка спо-
собно увеличить список финансово-инвестиционных возможностей коммерче-
ских банков, инвестиционных институтов и других участников рынка и даст им
возможность более эффективной диверсификации финансовых рисков.
В литературных источниках достаточно подробно освещаются вопросы,
связанные с историей и теорией использования драгметаллов в финансово-
экономических отношениях, современным состоянием мирового рынка драго-
ценных металлов, факторами, влияющими на пути его развития. Однако, во-
прос совершенствования банковских операций с драгоценными металлами
нуждается в более подробном изучении.
9
Рассмотрение и изучение подробной динамики добычи, спроса и пред-
ложения драгоценных металлов, динамики цен на драгоценные металлы позво-
лит сделать достаточно значимые выводы для использования в дальнейших ис-
следования и составления прогнозов на последующие года. Анализ статистиче-
ских данных за период последних несколько лет позволит в дальнейшим стро-
ить более точные прогнозы, анализировать и давать рекомендации по совер-
шенствованию рынка драгоценных металлов в Российской Федерации с учетом
мировых тенденций финансового рынка.
Любое построение прогнозных моделей, изучение зависимости, корре-
ляционный анализ и построение трендов напрямую зависит от проанализиро-
ванной базы статистических данных, которая будет использована в настоящей
работе.
Цель исследования: анализ особенностей и разработка рекомендаций по
совершенствованию рынка драгоценных металлов в Российской Федерации с
учетом мировых тенденций финансового рынка.
Для достижения цели обозначены следующие задачи:
• уточнение содержания финансово-экономической категории "»рынок
драгоценных металлов»;
• анализ особенностей функций драгоценных металлов, как особого фи-
нансового актива;
• выявление основных ценовых трендов на рынке драгоценных металлов
и анализ причин ценовых колебаний;
• рассмотрение особенностей либерализации рынка драгоценных метал-
лов в Российской Федерации;
• анализ особенностей банковских операций (сделок) с драгоценными ме-
таллами;
• разработка рекомендаций по совершенствованию рынка драгоценных
металлов в Российской Федерации;
Объект и предмет исследования: Объектом настоящего исследования
является рынок драгоценных металлов в целом. Предметом исследования яв-
10
ляются отношения и процессы, возникающие между субъектами на рынке дра-
гоценных металлов.
Методология и методика исследования. Теоретической базой исследова-
ния являются статьи отечественных и зарубежных ученых по вопросам разви-
тия рынка драгоценных металлов. Методология: диалектический метод позна-
ния и системный подход.
В процессе исследования использовались следующие основные методы:
абстрагирование, анализ, синтез, индукция, дедукция, сравнение.
Практическая значимость. Практическая значимость результатов иссле-
дования заключается в обозначении основных моментов, касающихся станов-
ления, функционирования и развития рынка драгоценных металлов, а также со-
ставление рекомендаций по перспективам России на рынке драгоценных ме-
таллов для дальнейшего использования в аналитических расчетах и построении
прогнозов. Систематический подход к изучению данного вопроса позволит
глубже узнать тенденции и зависимости на мировом рынке драгоценных метал-
лом.
Выпускная квалификационная работа общим объемом 90 страниц ос-
новного текста состоит из Введения, 3-х глав, Заключения, библиографического
списка, включающего 41 наименование. Работа содержит таблицы, графики,
схемы и приложения.
11
Глава 1. Теоретические аспекты функционирования
международного рынка драгоценных металлов
1.1. Понятие и сущность международного рынка драгоценных металлов
В данной главе описывается понятие международного рынка драгоцен-
ных металлов, основные схемы движения драгоценных металлов, ряд последо-
вательных этапов, которые проходят драгоценные металлы на своем пути к ко-
нечным потребителям золото. Также приводятся статистические данные спроса
и предложение на драгоценные металлы.
Согласно Федеральному закону от 26.03.1998 N 41-ФЗ «О драгоценных
металлах и драгоценных камнях» драгоценные металлы - это золото, серебро,
платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и
осмий) [37].
Драгоценные металлы могут находиться в любом состоянии и виде.
Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:
рынок золота,
рынок серебра,
рынок платины,
рынок палладия,
рынок изделий из драгоценных металлов,
рынок ценных бумаг, котируемых в золоте.
Рынок драгоценных металлов определяется как сфера экономических
отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоцен-
ными камнями, котируемыми в золоте. К последним можно отнести золотые
сертификаты, облигации, фьючерсы [8].
Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рассматри-
вать с двух точек зрения: с функциональной и институциональной.
С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драго-
ценных камней является торгово-финансовым центром, где сосредоточены тор-
12
говля драгоценными металлами и иные коммерческие и имущественные сделки
с этими активами.
Промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и дра-
гоценных камней, формирование золотого запаса государства, страхование от
валютных рисков, получение прибыли по арбитражным сделкам должно быть
обеспечено функционированием рынка драгоценных металлов.
Если рассматривать рынок драгоценных металлов с институциональной
точки зрения, то можно заключить, что он представляет собой совокупность
специально уполномоченных банков и бирж драгоценных металлов [12].
Рынок драгоценных металлов состоит из совокупности различных взаи-
моотношений среди субъектов рынка на этапах разведки, добычи, переработки
и т. д. до конечного создания изделий из драгоценных металлов.
Драгоценными металлами являются золото, серебро и металлы платино-
вой группы: платина, палладий, родий, рутений, иридий, осмий. По своему
назначению драгоценные металлы играют двоякую роль:
используются для промышленного производства (техника, электроника,
медицинское оборудование, протезирование и т, д.);
являются объектом инвестирования (изготовление монет, ювелирных из-
делий), используются как сокровища, резервы.
По факту рынок золота был схож с валютным рынком до 1968 года, ко-
гда курсы валют стали плавающими и валюта начала продаваться независимо
от золота.
Существенной особенностью рынка золота является торговля, которая
привязана к месту нахождения металла. Мировые центры торговли: Локо Лон-
дон, Локо Цюрих, Локо Нью-Йорк, Локо Токио.
Крупнейший мировой центр по торговле золотом - Лондон. В этом месте
происходит оплата стандартных золотых контрактов и осуществляются постав-
ки золота, в независимости от того, где сделка была заключена. Такие сделки
называются «Локо Лондон», то есть с поставкой в Лондоне [20].
13
В условиях глобальной нестабильности на финансовых рынках, вызван-
ной кризисными явлениями в мировой экономике, традиционно наблюдается
резкий рост инвестиционного спроса на драгоценные металлы, которые рас-
сматриваются частными и институциональными инвесторами в качестве «тихой
гавани».
Однако, несмотря на то обстоятельство, что золото (и другие драгоцен-
ные металлы) уже достаточно давно является объектом банковских операций и
активно используется в инвестиционных целях, к сожалению, до настоящего
времени не было предпринято ни одной попытки для того, чтобы построить
общую схемы оборота драгоценных металлов.
В периоды экономических кризисов традиционно возрастает уровень
спроса на драгоценные металлы. Подобное повышение интереса среди инве-
сторов легко объяснить: в условиях нестабильности на финансовых рынках
стоимость большинства инвестиционных активов становится трудно спрогно-
зировать, и для инвесторов важнее всего является сохранение своего капитала,
нежели его преумножение. Поэтому, защищая свои средства от возрастающего
уровня экономических рисков, инвесторы останавливают свой выбор на драго-
ценных металлах в качестве объекта инвестирования [24].
Разумеется, рост спроса на драгоценные металлы отразился и на стоимо-
сти самих металлов на мировом рынке. Так, с момента входа мировой экономи-
ки в острую фазу финансово-экономического кризиса в III–IV кварталах 2008 г.
происходил устойчивый рост стоимости всех драгоценных металлов, который
был обусловлен в первую очередь увеличением инвестиционного спроса [38].
Учитывая то обстоятельство, что мировая экономика еще не окрепла от
последствий мирового финансового кризиса, несмотря на рост стоимости, ин-
вестиции в драгоценные металлы до сих пор выглядят достаточно привлека-
тельно. По мере восстановления промышленного производства (в первую оче-
редь мировой автомобильной промышленности) цены на металлы платиновой
группы (МПГ) неминуемо начнут повышаться, так как в первую очередь имен-
но резкое снижение объемов производства в автомобильной промышленности
14
привело к заметному падению цен на МПГ с 2004 г. Стоимость серебра, кото-
рое обычно широко применяется в промышленности, в том числе при реализа-
ции инфраструктурных проектов, которые реализуются при поддержке госу-
дарства, также имеет серьезные основания к дальнейшему росту.
Промышленный спрос на золото составляет порядка 73% от совокупно-
го спроса, что значительно ниже аналогичного показателя для металлов плати-
новой группы. Так, промышленный спрос на платину составляет 92% от сово-
купного мирового спроса на данный металл, для остальных представителей
группы значение показателя близко к 100%. Доля промышленного спроса на
серебро также близка к 90% [29].
Однако, несмотря на то, что драгоценные металлы (золото, конечно, в
первую очередь) пользуются популярностью у инвесторов достаточно давно, до
настоящего момента не было предпринято ни единой попытки систематизиро-
вать основные этапы движения физического металла между отраслями эконо-
мики Российской Федерации, что необходимо для понимания логики формиро-
вания стоимости драгоценных металлов.
В соответствии с законодательством Российской Федерации к драгоцен-
ным металлам относятся: золото, серебро, платина и металлы платиновой груп-
пы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий). При этом согласно инструкции
Банка России от 01.11.1996 № 50 только четыре из восьми этих металлов счи-
таются банковскими, а, следовательно, только они доступны для операций ин-
весторов [31].
Из данного определения можно выделить две основные схемы движения
драгоценных металлов:
1) от производителей (в случае добычи металлов) до конечных потреби-
телей;
2) от предприятий, занимающихся сбором лома драгоценных металлов,
до конечных потребителей.
В этой статье авторы ограничатся рассмотрением оборота первичного
металла. При этом стоит сказать, что ввиду отсутствия принципиальных разли-
15
чий в схемах движения основных драгоценных металлов, используемых в юве-
лирной промышленности (золото, платина, палладий и серебро), будет рас-
смотрен только процесс движения золота между экономическими агентами,
представляющими различные отрасли (Приложение 1).
Как видно из приведенной схемы, на своем пути к конечным потребите-
лям золото проходит ряд последовательных этапов, каждый из которых имеет
свои характерные черты.
I этап: добыча и производство драгоценных металлов. По своей сути
этот этап может быть разбит на две составляющие: добыча драгоценных метал-
лов и извлечение драгоценных металлов.
Закон дает конкретное определение добыче полезных ископаемых. Под
ней понимается извлечение драгоценных металлов из коренных (рудных), рос-
сыпных и техногенных месторождений с получением концентратов и других
полупродуктов, содержащих драгоценные металлы.
Предприятиям, деятельность которых включается в себя добычу золота,
необходимо пройти процедуру лицензирования месторождения и получить
квоту в Геологическом комитете, которая в дальнейшем принимается во вни-
мание Гохраном при учете договоров купли-продажи золота.
После того как золото добыто из недр, начинается производство драго-
ценных металлов – их извлечение из комплексных руд, концентратов и других
полупродуктов, содержащих драгоценные металлы.
После добычи золото поступает на шлихообогатительные или золотоиз-
влекательную фабрику (это зависит от вида золота – россыпное золото или ру-
да), где в результате ряда технологических операций (таких, например, как
кучное выщелачивание, обогащение и т.п.) получаются своего рода полуфабри-
каты, содержащие драгоценные металлы.
Примерами таких полуфабрикатов являются слитки Доре, золотосодер-
жащие концентраты и пр. Таким образом, результатом первого этапа движения
драгоценных металлов является производство золотого полуфабриката (грязно-
го золота), которое содержит различного рода примеси и сопутствующие ком-
16
поненты, однако максимально уменьшенного по объему (весу) и подготовлен-
ного для аффинажа.
II этап: аффинаж. Это очистка извлеченных драгоценных металлов от
примесей и сопутствующих компонентов, то есть по сути это доведение метал-
лов до качества, которое соответствует государственным стандартам и техниче-
ским условиям, действующим на территории РФ, или международным стандар-
там.
Стоит также отметить, что аффинаж драгоценных металлов могут осу-
ществлять только организации в соответствии с перечнем, утвержденным Пра-
вительством Российской Федерации.
При этом стоит отметить, что при передаче золота на аффинаж право
собственности на металл остается у предприятия-недропользователя (ПНП).
По результатам работ ПНП оплачивает стоимость работ по аффинажу,
которые в среднем составляют 3–10% в зависимости от используемых техноло-
гий обогащения золота, качества «золотого полуфабриката» и могут оказаться
существенно выше для предприятий, поставляющих сырье с высоким содержа-
нием ртути или же радиоактивного сырья, а также требуемой чистоты (0,9995–
0,9999).
Кроме того, при аффинаже ПНП уплачивает налог на добавленную сто-
имость (НДС) от стоимости услуг аффинажного предприятия. При производ-
стве мерных слитков стоимость их изготовления включается в счет отдельной
строкой.
Также необходимо отметить, что стоимость изготовления мерных слит-
ков может доходить до 30% от стоимости содержащегося в них золота.
Результатом данного этапа обычно является производство слитков, со-
ответствующих существующим ГОСТам.
III этап: реализация аффинированного металла предприятиями-
недропользователями. Основными покупателями золота у ПНП являются три
вида субъектов: