25
обусловлена, в частности, независимостью формирования цены и особенностью
котировок, представленных в китайских юанях.
Аналитики отрасли акцентируют внимание инвесторов на том, что
Шанхайская биржа золота не является драйвером котировок на этот
драгоценный металл, однако прогнозируют, что в ближайшее время именно эта
биржа станет одним из существенных катализаторов формирования мировой
цены на жёлтый драгметалл
15
.
Специфика Шанхайской золотой биржи заключается, в частности, в
особенностях контрактов, которые торгуются на ней. Здесь выделяют три
крупнейших контракта на золото:
-Au 99,95 (контракт на три килограмма);
-Au 99,99 (контракт на один килограмм);
-Au (T+D) (контракт на один килограмм золота 999,5 пробы).
Таким образом, отмечаем, что на Шанхайской золотой бирже торгуется
не только привычное для инвесторов золото наивысшей пробы (Fine Gold), но и
золото 999,5 пробы
16
.
«Comex» — Нью-Йоркская фьючерсная биржа, одна из составляющих
объединенного биржевого холдинга «CME Group». «Comex» на ряду с другими
товарными биржами представляет собой составляющий (структурный) элемент
рынка. Основными задачами «Comex» являются:
-организация торговли;
-хеджирование сделок;
-обеспечение сделок и многое другое.
«Comex» специализируется на заключении двух видов сделок:
-реальные (cash, spot и forward);
-фьючерсные.
Важной особенностью «Comex» является наличие возможности
совершения операций хеджирования сделок с драгметаллами. Как правило,
15
Мировая экономика: Учебное пособие / Под ред. И.П. Николаевой. - М.: ЮНИТИ, 2016. - 399 c.
16
Абалов А. Международный рынок драгоценных металлов: основные принципы функционирования. М., 2013.
26
участники рынка совершают такие операции путем заключения фьючерсных
сделок. При существенных колебаниях рынка, или наличии прогнозов о
существенном снижении цены на товар (в частности, драгоценный металл) в
ближайшее время, продавец может застраховать себя от финансовых потерь в
будущем, то есть хеджировать сделку путём заключения фьючерсного
контракта. Не менее важной особенностью «Comex» является подразделение
(особая классификация) участников рынка.
1. Членами биржи являются физические и юридические лица,
принимающие непосредственное участие в формировании уставного фонда
биржи.
2. Полные члены биржи – лица, имеющие право принимать участие в
биржевых торгах во всех секциях.
3. Неполные члены биржи – участники биржевых торгов, которые
имеют право принимать участие в отдельных секциях, что прописывается,
непосредственно, в Уставе с указанием конкретных секций.
4. Постоянные биржевые посетители – участники биржи, с которых
взимается годовая плата за вход на биржу. Они принимают участие в биржевых
торгах с наличным товаром.
5. Разовые биржевые посетители.
«Comex» является одной из универсальных фьючерсных бирж,
специализирующихся, в частности, на торговле драгоценными металлами.
Участие во фьючерсных торгах помогает инвесторам создать определённые
гарантии прибыльности инвестиций в драгметаллы в будущем при наличии
существенных отрицательных колебаний
Российский биржевой рынок в сравнении с мировыми лидерами этой
отрасли находится в зачаточном состоянии. Постепенное развитие российского
рынка драгоценных металлов, которое происходит параллельно с аналогичным
отечественным биржевым рынком, даёт надежду на то, что в скором времени
эта площадка сможет достичь определённых международных стандартов и
конкурировать с мировыми лидерами отрасли.
27
Сфера коммерческих интересов ведущих российских банков затронута в
связи с отсутствием эффективной внутригосударственной торговой площадки
для установления собственных котировок на драгоценные металлы.
Такая ситуация приводит к тому, что российским банкам, несмотря на то,
что драгметаллы сегодня котируются на территории Российской Федерации в
рублях, необходимо «считаться» с мировыми ценами на драгоценные металлы,
при этом также учитывая текущий курс российского рубля к доллару США.
Предложения экспертов по этому вопросу выглядят более, чем адекватно.
Их мнения разделились, и, соответственно, мы имеем два альтернативных
варианта развития ситуации с налаживанием биржевой торговли
драгметаллами в России:
создание отдельной биржи драгоценных металлов, в составе
которой в качестве структурных элементов предложить, например, секции
(золота, серебра, платины, палладия, срочного рынка и прочие);
организовать отдельную секцию по торговле всевозможными
драгоценными металлами в рамках уже существующей Московской
Межбанковской Валютной Биржи.
Какой путь развития примет Россия – пока неизвестно, но стоит отметить,
что первый из перечисленных является более длительным в плане становления
и формирования, но, в то же время, и более эффективным.
28
Глава 2. Современные тенденции развития международного
рынка драгоценных металлов
2.1. Изменения в структуре поставки драгоценных металлов на
международном рынке
Рассмотрим изменения в структуре поставок драгоценных металлов на
международном рынке. Отметим, что все последние годы золотодобывающие
компании были на подъеме. Это неудивительно при разнице себестоимости
добычи и рыночной цены на продукцию.
Золотодобывающие компании считают, что 2016 год был один из самых
удачных — ожидаемое весь год повышение процентной ставки Федрезервом
США произошло только в декабре, Brexit повысил политические риски
в Европе. Благодаря этим событиям в течение года золото достигало отметки
1366 долл/унция, а среднегодовые цены в сравнении с 2015 годом выросли
на 8%. Котировки акций мейджеров выросли в 2 раза, и инвесторы вновь стали
интересоваться отраслью
17
.
В таблице 1 представлена динамика производства золота, тыс. унций.
Таблица 1.
Динамика производства золота, тыс. унций
18
Наименова
ние
2016
2015
изм %
изм
в унц
прогноз
'17
изм в %
к 2016
Barrick Gold
5 517
6 117
— 9,8
— 600
5600 —
5900
+ 1,5 до +
6,9
Newmont
4 898
4 584
+ 6,8
+ 314
4900 —
5400
до + 10,2
Goldcorp
2 873
3 464
— 17,1
— 591
2500
— 13,0
AngloGold
3 628
3 947
— 8,1
— 319
3600 —
3750
— 0,8 до +
3,4
Gold Fields
2 146
2 159
— 0,6
— 13
2100 —
2150
— 2,1 до +
0,2
Kinross Gold
2 789
2 595
+ 7,5
+ 194
2500 —
2700
— 10,4 до —
3,2
Полюс
1 968
1 763
+ 11,6
+ 205
2075 —
2125
+ 5,4 до +
9,0
Polymetal
1 269
1 267
+ 0,2
+ 2
1400
+ 10,0
Yamana Gold
1 270
1 250
+ 1,6
+ 20
1140
— 10,0
Agnico Eagle
1 663
1 671
— 0,5
— 8
1555
— 6,0
17
Косенко К.Ю. Проблемы развития рынка драгоценных металлов // Economics. 2016. № 11 (20). С. 116-118.
18
Статистические данные журнала «Вестник золотопромышленника» URL:
http://gold.1prime.ru/analytics/20170411/193998.html. (дата обращения: 01.04.2017).
29
По данным WGC, добыча золота в мире сохранилась на уровне 2015
года — 3233 тонны, предложение драгметалла выросло на 5% до 4570,8 тонны,
спрос — увеличился на 2,2% до 4308,7 тонны. При этом инвестиционный спрос
вырос на 70% до 1561 тонны, технологический — сократился на 2,9% до 322,5
тонны. Потребление драгметалла в ювелирной промышленности упало
на 14,5% до 2041,6 тонны. Центробанки мира снизили в 2016 году объем
закупок на 33,5% до 383,6 тонны.
Barrick Gold снизила за год производство золота на 9,8% до 171,6
тонны.
Newmont — увеличила на 7% до 152,4 тонны.
Goldcorp — снизила добычу на 17% до 89,4 т.
Kinross Gold — увеличила общее производство на 7,5% до 86,7
тонны в золотом эквиваленте.
Newcrest в июле-декабре увеличила добычу золота на 2% до 38,3
тонны.
Gold Fields сохранила производство на уровне 2015 года в 66,7
тонны.
Agnico Eagle — также сохранила добычу в объеме 51,7 тонны.
Sibanye Gold — снизила производство золота на 1,6% до 47 тонн.
Yamana Gold — сократила выпуск золота на 0,6% до 39,4 тонны.
Randgold — увеличила производство на 3% до 39 тонн.
Freeport-McMoRan Copper & Gold — снизила на 13,4% до 33,8
тонны.
Glencore — увеличила на 7% до 31,9 тонны.
Acacia Mining — увеличила производство на 13% до 25,8 тонны.
Eldorado Gold — снизила на 33% до 15,1 тонны.
Centerra — увеличила на 11,5% до 18,6 тонны.
Turquoise Hill — сократила в 2,2 раза производство концентрата
с содержанием 9,3 тонны золота.
30
Harmony Gold в июле-декабре увеличила производство золота
на 8% до 17,2 тонны.
Rio Tinto снизила в 2016 году производство на 22% до 9,1 тонны.
BHP Billiton в июле-декабре увеличила производство золота
на 8,2% до 3,7 тонны.
За счет увеличения цен на золото компаниям удалось нарастить EBITDA
на 10%-20%. Данные представлены в таблице 2.
Таблица 2
EBITDA, млн долларов
19
Наименование
2016
2015
изм в %
изм в $
Barrick Gold
3 827
3 187
+ 20,1
+ 640
Newmont
2 365
1 896
+ 24,7
+ 469
Goldcorp
1 344
1 536
— 12,5
— 192
AngloGold
1 548
1 472
+ 5,2
+ 76
Gold Fields
1 232
1 002
+ 23,0
+ 230
Kinross Gold
1 041
854
+ 21,9
+ 187
Полюс
1 536
1 278
+ 20,2
+ 258
Polymetal
759
658
+ 15,3
+ 101
Yamana Gold
604
490
+ 23,3
+ 114
Agnico Eagle
840
771
+ 9,0
+ 70
Но, несмотря на рост прибыли они пока продолжают следовать
кризисной стратегии экономии денежного потока — контроль расходов
и капитальных вложений ценой снижения производства. Около половины
компаний снизили добычу. Среди увеличивших — Newmont, Kinross и Yamana
Gold. На чем компании стараются не экономить, так это на дивидендах —
об увеличении выплат заявили и Barrick, и Newmont, и Polymetal.
Однако стратегии экономии долгосрочными не бывают — на следующий
год большинство компаний закладывают увеличение капитальных затрат
(CapEx). Данные представлены в таблице 3.
19
Статистические данные журнала «Вестник золотопромышленника» URL:
http://gold.1prime.ru/analytics/20170411/193998.html. (дата обращения: 01.04.2017).
31
Таблица 3
Капвложения (CapEx), млн долларов
20
Наименование
2016
2015
изм %
изм в $
прогноз
'17
изм в %
к 2016
Barrick Gold
1 126
1 713
— 34,3
— 587
1300 —
1500
+ 15,5
до +
33,2
Newmont
1 179
1 401
— 15,8
— 222
800 —
900
— 32
до —
23,7
Goldcorp
744
1 238
— 39,9
— 494
1300
+ 74,7
AngloGold
811
857
— 5,4
— 46
950 —
1050
+ 17,1
до +
29,5
Gold Fields
650
634
+ 2,5
+ 16
869
+ 33,7
Kinross Gold
634
610
+ 3,9
+ 24
900
+ 42,0
Полюс
468
268
+ 74,6
+ 200
н/д
н/д
Polymetal
271
205
+ 32,2
+66
370
+ 36,5
Yamana Gold
495
354
+ 40,0
+ 142
551
+ 11,2
Agnico Eagle
535
375
+ 42,8
+ 160
850
+ 58,9
Сокращает инвестиции только Newmont, а наиболее существенный
прирост у Goldcorp, Kinross, Gold Fields, Barrick. Несмотря на увеличение,
планируемый на 2017 год CapEx в разы меньше пиковых инвестиций 2010-2013
годов.
Данные по издержкам на унцию представлены в таблице 4.
Таблица 4
Полные денежные затраты на производство (AISC), долларов
на унцию
21
Наименование
2016
2015
изм %
изм в $
прогноз
'17
изм в
%
к 2016
Barrick Gold
730
798
— 8,5
— 68
720 —
770
— 1,4 до
+ 5,5
Newmont
912
933
— 2,3
— 21
940 —
1000
+ 3,1 до
+ 9,6
Goldcorp
856
894
— 4,3
— 38
850
— 0,7
AngloGold
986
910
+ 8,4
+ 76
1050 —
1100
+ 6,5 до
+ 11,6
Gold Fields
980
1007
— 2,7
— 27
1010 —
1030
+ 3,1 до
+ 5,1
Kinross Gold
984
975
+ 0,9
+ 9
925 —
1025
— 6,0 до
+ 4,2
20
Статистические данные журнала «Вестник золотопромышленника» URL:
http://gold.1prime.ru/analytics/20170411/193998.html. (дата обращения: 01.04.2017).
21
Статистические данные журнала «Вестник золотопромышленника» URL:
http://gold.1prime.ru/analytics/20170411/193998.html. (дата обращения: 01.04.2017).
32
Полюс
572
596
— 4,0
— 24
н/д
н/д
Polymetal
776
733
+ 5,9
+ 43
775 —
825
— 0,1 до
+ 6,3
Лидер отрасли по объемам добычи и издержкам на унцию (AISC) —
Barrick — в 2016 году получил рекордный свободный денежный поток в 1,5
млрд. долларов в основном за счет снижения CapEx.
Однако уже на следующий год компания увеличит капвложения с 1,1
млрд долларов до 1,3-1,5 млрд долларов. Расходы на геологоразведку и оценку
вырастут с 132 млн долларов до 185-225 млн долларов, а финансирование
развития существующих проектов — до 230-270 млн долларов с 105 млн
долларов. После снижения добычи на 10% в 2016 году, в 2017 году Barrick
ожидает роста на 1,5%-6,9%.
Помимо Barrick рост добычи обещают компании: Polymetal, Kinross
и Newmont. Остальные ожидают продолжения снижения производства
или сохранения на прежних уровнях. При этом расходы на добычу (AISC)
останутся на уровне 2016 года или вырастут
22
.
Данные о свободном денежном потоке от золотодобычи представлены в
таблице 5.
Таблица 5
Свободный денежный поток, млн долларов
23
Наименование
2016
2015
изм в %
изм в $
Barrick Gold
1 514,0
1 081
+ 40,1
+ 433
Newmont
784,0
277
+ 183,0
+ 507
Goldcorp
376,0
413
— 9,0
— 37
AngloGold
278,0
141
+ 97,2
+ 137
Gold Fields
294,0
123
+ 139,0
+ 171
Kinross Gold
465,0
222
+110,0
+ 244
Полюс
764,0
351
+ 117,7
+ 413
Polymetal
257,0
263
— 2,3
— 6
Yamana Gold
211,2
37
+ 464,7
+ 174
Agnico Eagle
225,0
241
— 6,7
— 16
Таким образом, горная добыча и металлургия на протяжении всего 2016
года развивались под знаком активизации восстановительных процессов.
22
Косенко К.Ю. Проблемы развития рынка драгоценных металлов // Economics. 2016. № 11 (20). С. 116-118.
23
Статистические данные журнала «Вестник золотопромышленника» URL:
http://gold.1prime.ru/analytics/20170411/193998.html. (дата обращения: 01.04.2017).
33
Несмотря на коррекцию в последние недели года, в целом, цены
на большинство видов сырья и продукции существенно укрепились
24
.
В Китае темпы прироста ВВП по итогам года составили 6,7%, при этом
в большинстве секторов металлургии наблюдалось позитивное развитие, что,
в свою очередь, спроецировалось на многие экспортные рынки металлов
и сырья для их производства.
По итогам 2016 года котировки золота выросли на 8,1%, средняя цена —
увеличилась на 7,8% до 1250,8 долл/унция.
США по итогам 2016 года увеличили добычу на 10,3% до 236 тонн.
В Мексике — производство упало на 9,8% до 111,3 тонны.
В Перу — добыча увеличилась на 4,2% до 153 тонн.
В Чили Antofagasta нарастила добычу на 26,6% до 8,4 тонны.
В Египте Centamin увеличила добычу на 25% до 17,1 тонны.
ЮАР в октябре снизила добычу золота на 3,7%, в ноябре — на 9,4%,
в декабре — на 7,1%.
Турция в 2016 году увеличила импорт золота в 2,2 раза до 106,2 тонны.
Азербайджан — сократил добычу на 15% до 1,9 тонны.
Казахстан — увеличил производство золота на 21,8% до 37,7 тонны.
Киргизия — снизила производство на 1% до 16,4 тонны.
Таджикистан — нарастил производство на 11% до 5 тонн.
Китай — увеличил на 0,8% до 453,5 тонны.
Австралия — нарастила производство на 3,5% до 298 тонны.
В России в 2016 году индекс добычи полезных ископаемых вырос
на 2,5%, индекс добычи металлических руд повысился на 0,8%. Индекс
металлургического производства и производства готовых металлических
изделий сократился на 2,3%.
Минприроды и Роснедра продолжали усилия по снижению
административных барьеров для геологического изучения недр
24
Углицких О.Н., Русанов Е.А. Формирование рынка драгоценных металлов в России //
Экономика и социум. 2016. № 5-2 (24). С. 791-794.
34
и лицензирования некоторых объектов МСБ. Продолжилась оценка
целесообразности разработки проекта федерального закона "О геологическом
изучении недр" и его концепции.
В сентябре правительство приняло постановление "О ставках платы
за негативное воздействие на окружающую среду и дополнительных
коэффициентах".
Мировая металлургия в 2017 году продолжит придерживаться
позитивного вектора развития, обусловленного постепенным ускорением
глобальной экономики. Наиболее благоприятным будет мультипликативный
эффект от прекращения, продолжавшегося последние годы снижения темпов
экономического развития Китая, удачного старта программы реформ новой
администрации США и поэтапного снятия западных санкций с России.
КНР за счет значительного участия в мировом металлургическом
производстве сохранит свои позиции на глобальном сырьевом рынке в качестве
одного из основных манипуляторов цен. Развитие экономики Китая в 2017
году, как минимум, не замедлится.
На протяжении 2017 года цены на драгметалл могут оказаться вблизи
отметки 1400 долл/унция, а средняя цена по итогам года может превысить
планку 1270 долл/унция.
Объемы мировой добычи будут близки к показателям 2016 года,
некоторые лидеры могут показать незначительную отрицательную динамику.
Barrick Gold по результатам 2017 года планирует увеличить
производство золота на 2-7% до 174,2-183,5 тонн.
Newmont — ожидает производство 152,4-168,0 тонн.
Kinross Gold — 77,8-84,0 тонны в золотом эквиваленте.
Newcrest подтверждает прогноз на 2016-2017 финансовый год
по производству 73,1-80,9 тонны золота.
Freeport-McMoRan — в 2017 году намерена увеличить добычу
золота до 68,4 тонны.