55
Тем не менее, не все аналитики уверены в росте цен на серебро, а неко-
торые указывают на профицит на этом рынке в качестве причины, исходя из
которой вряд ли он покажет нечто выдающееся в течение этого года. Курс се-
ребра может даже упасть до 14 долларов, согласно прогнозам в «BNP Paribas»
(Франция).
Наконец, есть два других белых металла: платина и палладий, которые
разошлись в цене недавно, причем уникальным образом; цена на платину пони-
зилась до 800 долларов, в то время как палладий продолжает бить новые рекор-
ды, недавно оказавшись дороже золота.
Многие считают, что платина является на данный момент недооценен-
ной по сравнению с золотом. Например, соотношение платина-золото находит-
ся на 40-летнем минимуме. Кроме того, Всемирный платиновый инвестицион-
ный совет недавно отметил, что спрос на платину, как ожидается, вырастет на
2,4% в 2019 году из-за спроса «со стороны, во-первых, химической и нефтяной
промышленности, что является следствием экономического роста, а также, во-
вторых, удвоения объемов инвестиционного спроса из-за увеличения паев бир-
жевых фондов и спроса на слитки и монеты».
Палладий меньше всего используется для создания монет, но оказался
самым результативным драгметаллом в 2018 году, ведь его курс к концу про-
шлого года достиг отметки в 1234 долларов за унцию, а в январе текущего года
поднялся выше 1300 долларов. На рынке палладия наблюдается дефицит, кото-
рый будет поддерживать его курс на высоком уровне в 2019 году. В основном
этот металл используется в автомобильной промышленности, где он служит в
качестве катализатора, уменьшая вредные выбросы в атмосферу. Поскольку
электрические автомобили продолжают набирать популярность, особенно в Ев-
ропе и Китае, спрос на металл будет оставаться высоким.
Многие аналитики полагают, что дефицит этого металла из-за снижения
его добычи в крупнейших странах-производителях, России и ЮАР, на долю ко-
торых приходится около 80% всей добычи, будет поддерживать высокий курс
56
по крайней в первом квартале настоящего года. Однако некоторые эксперты
отмечают, что покупки со стороны спекулянтов сыграли важную роль в повы-
шении цен на палладий в 2018 году, а это, по их мнению, сделает металл уяз-
вимым в долгосрочной перспективе.
3.2 Модель устойчивого роста для рынка драгоценных металлов в
России
Рассмотрим основные проблемы, препятствующие стабильности рынка
драгоценных металлов.
К основным проблемам, которые препятствуют развитию рынка драго-
ценных металлов в России относят:
- несовершенство законодательной базы;
- ограниченность отдельных сегментов вторичного рынка;
- недостаточная ликвидность финансовых активов, преобразованных в
металлы;
отсутствие ценных бумаг, которые номинированы в драгоценные ме-
таллы или были бы обеспечены ими;
- неразвитость использования обезличенных металлических счетов;
высокая налоговая ставка налога на добавленную стоимость на слитки
и памятные монеты;
недостаточно развитая сформированная инфраструктура рынка драго-
ценных металлов и биржевого оборота металлов;
превышение направления экспорта над импортом на фоне ограничен-
ного внутреннего спроса на рынке.
Считается, что наиболее значительной проблемой рынка драгоценных
металлов в России является недостаточность законодательной базы для осуще-
ствления всего спектра торговых операций для свободной котировки драгоцен-
ных металлов, с помощью чего можно было бы устанавливать реальный уро-
вень цен, на который могли бы ориентироваться продавцы и покупатели на
57
рынке драгоценных металлов. Сейчас же цены устанавливаются на основе ре-
зультатов торгов на биржах за рубежом.
Кроме того, низкая ликвидность финансовых активов, заключенных в
драгоценные металлы, для инвесторов, которыми могут быть как юридические,
так и физические лица, препятствует развитию отечественного рынка драго-
ценных металлов в России. Это явление объясняется взиманием налога на до-
бавленную стоимость при продаже инвесторами банковских слитков и монет из
драгоценных металлов, что в свою очередь делает эту операцию нерентабель-
ной с экономической точки зрения. Развитие мирового рынка драгоценных ме-
таллов проходит в тенденциях либерализации, то есть процесса расширения
свободы ведения хозяйственной деятельности экономическими субъектами, ос-
лабление или полный отказ от ограничений, накладываемых на эту деятель-
ность. Несмотря на то, что происходит демонетизация драгоценных металлов и
преобразование национальной денежной системы в кредитно-бумажную, инди-
видуальные и уникальные только для металлов свойства, которые связаны с их
природной редкостью и трудностями их добычи, позволяют использовать дра-
гоценные металлы в качестве:
средства платежа;
средства сбережения;
средства инвестиций;
мировых денег.
Способность выполнения драгоценными металлами вышеперечислен-
ных функций обеспечивает им в настоящее время возможность их широкого
использования в различных банковских операциях. Это говорит о том, что ут-
рата выполнения драгоценными металлами традиционных функций денег по-
степенно заменяется началом их активного использования в процессе экономи-
ческой деятельности в качестве инвестиционных активов, а изменения, проис-
ходящие в области законодательного регулирования банковских операций с
драгоценными металлами во многом тому способствуют. В ситуации, когда
58
растет неустойчивость, отсутствует стабильность финансовых рынков на миро-
вой арене, усиливаются инфляционные ожидания. Как развитые, так и неразви-
тые государства находятся на пути к либерализации данного сектора банков-
ской сферы, тем самым оказывая поощрение развитию деятельности коммерче-
ских банков, связанной с обращением драгоценных металлов на внутренних
рынках, с надеждой на то, что она станет источником повышения внутренней
финансовой стабильности государства. Банки десятков стран мира создают ус-
ловия, сопутствующие тому, чтобы не только юридические, но и физические
лица имели возможность вкладывать свои сбережения в драгоценные металлы
без каких-либо препятствий и повышенных затрат.
В результате подобной политики государства, направленной на либера-
лизацию рынка драгоценных металлов, происходит ощутимый прирост количе-
ства совершаемых операций с драгоценными металлами в их физическом вы-
ражении, а также в виде связанных с ними финансовыми инструментами, таки-
ми как обезличенные металлические счета, металлические сертификаты и так
далее. Чтобы минимизировать риски при проведении банковских операций с
драгоценными металлами, необходимо прибегнуть к расширению границ ис-
пользования хеджирования подобных операций с помощью использования
производных ценных бумаг: фьючерсов, опционов, свопов и так далее. Кроме
того, сократить риски позволит расширенный инструментарий для совершения
прогнозов на изменение цен на рынке драгоценных металлов. В России практи-
ка применения хеджирования на рынке драгоценных металлов производными
финансовыми инструментами развита достаточно слабо, причиной чему отчас-
ти является неразвитость биржевого рынка производных ценных бумаг, а в си-
туации, когда отсутствуют специализированные биржи, их использование само
по себе становится рискованным. Для решения данной проблемы в России
крупным коммерческим банкам при осуществлении деятельности по осуществ-
лению операций с драгоценными металлами следует начать более активно ис-
пользовать инструменты хеджирования. Этому может поспособствовать разви-
59
тие рынка государственных ценных бумаг, а также введение в обращение высо-
коликвидных «золотых» сертификатов коммерческих банков, представляющие
собой ценные бумаги, которые могут быть свободно обменены на золото.
Дальнейшему развитию рынка драгоценных металлов также поспособствует
совершенствование информационных и коммуникационных технологий на
межбанковском рынке драгоценных металлов, для чего необходима интеграция
отечественных коммерческих банков в мировое пространство, а также создание
и развитие интернет-бирж.
Основные преимущества использования потенциала сети Интернет при
проведении банковских операций на рынке драгоценных металлов заключают-
ся в ускорении бизнес-коммуникаций, увеличении степени охвата рынка и, со-
ответственно, возможности реализовать или приобрести драгметаллы или цен-
ные бумаги на их основе по наиболее выгодной цене, в возможности проведе-
ния расчетов драгоценными металлами и рекламирования своих услуг на рынке
драгоценных металлов через сеть Интернет. В то же время широкое использо-
вание ресурсов сети Интернет в деятельности отечественных коммерческих
банков на рынке драгоценных металлов пока затруднено как в силу неразвито-
сти российского законодательства в области интернет расчетов, так и потому,
что сама глобальная сеть пока не гарантирует должного уровня безопасности
финансовых транзакций (наличие хакеров, компьютерных вирусов, коллизий
между законодательством отдельных государств и обычаями делового оборота
в сети и т. п.). Однако, не менее важным является интегрирование банковского
сектора и других участников рынка драгоценных металлов, необходимое для
воплощения моделей добычи драгоценных металлов в долгосрочной перспек-
тиве, для чего целесообразно сформировать финансово-промышленную группу
в рамках рынка драгоценных металлов, что далее мы рассмотрим более под-
робно.
60
Для того, чтобы в целом повысить эффективность развития отечествен-
ного рынка драгоценных металлов рассмотрим следующую схему создания фи-
нансово-промышленной группы.
Рисунок 3.1. Схема создания финансово-промышленной группы на
рынке драгоценных металлов
Предлагаемая схема может стать решением проблемы дефицита финан-
совых ресурсов, необходимых для усовершенствования, освоения новейших
перспективных месторождений золота, серебра, платины и так далее. Коммер-
ческий банк в данной схеме выполняет функцию проектного финансирования,
то есть осуществляет выдачу и сопровождение инвестиционного кредита, уча-
ствует в капитале предприятия ювелирной промышленности, а также оказывает
финансовую поддержку реализации части добытого на рынке драгоценных ме-
таллов посредством хеджирования. Кроме того, у коммерческого банка есть
возможность эффективного размещения долгосрочных кредитных ресурсов и
сопутствующего размещения краткосрочных кредитных ресурсов. Предпри-
ятие, занимающееся добычей драгоценных металлов совместно с банком, зани-
61
мается управлением проектом, попутно осуществляет участие в капитале пред-
приятия ювелирной промышленности, реализует часть добытого в пользу пред-
приятия ювелирной промышленности, а также привлекает необходимые фи-
нансовые ресурсы. В данной схеме гарантирован сбыт части драгоценных ме-
таллов предприятию ювелирной промышленности ввиду того, что благодаря
взаимному перекрестному участию в капиталах предприятий ведется более эф-
фективный контроль за их деятельностью. Предприятие ювелирной промыш-
ленности осуществляет непосредственно обработку и реализацию ювелирных
изделий и привлекает инвестиционные ресурсы. Последнее звено в данной схе-
ме – государство – является связующим и основополагающим, поскольку оно
предоставляет финансовые гарантии для банка в случае неудачной реализации
проекта и берет на себя все финансовые риски, то есть выступает гарантом про-
екта. Основная выгода государства от участия в предлагаемой схеме состоит из
дополнительных налоговых поступлений в бюджеты различных уровней (фи-
нансовый эффект) и создание новых рабочих мест в результате реализации про-
екта (социальный эффект). Риски банка при участии государства в данной схе-
ме минимальны. Однако, сохраняется риск несоответствия величины и качества
запасов драгоценных металлов, то есть риск ошибки экономического обоснова-
ния проекта, и риск снижения спроса на ювелирную продукцию.
Инновационная составляющая приведенной схемы создания финансово-
промышленной группы заключается в том, что она не ограничивается только
взаимоотношениями банка и предприятия добывающей промышленности. Дан-
ная схема является обоснованием целесообразности участия в ней предприятия
ювелирной промышленности и государства как гаранта всех сделок.
Подводя итог вышесказанному, можно сделать вывод о том, что отече-
ственный рынок драгоценных металлов стремится к соответствию основопола-
гающим принципам организации мирового рынков драгоценным металлов. Для
достижения соответствующего уровня необходимо расширять и конкретизиро-
вать нормативно-правовую базу, использовать опыт развитых стран в организа-
62
ции данного сегмента финансового рынка, а также применять инновационные
схемы взаимодействия предприятий, банков и государства, способствующие
его эффективному развитию.
63
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Драгоценные металлы являются особым финансовым активом. Этими
металлами являются золото, серебро, платина и металлы платиновой группы. В
данной работе драгоценные металлы были рассмотрены с естественно-научной,
нормативно-правовой и социально-экономической стороны. С социально-
экономической позиции драгоценные металлы рассматриваются как денежный
эквивалент, объект инвестирования, промышленное сырье и т. д., а также от-
ношения, возникающие по этому поводу. Экономические представления о дра-
гоценных металлах и их совершенствование рассмотрены в рамках эволюции
теории денег и денежного обращения.
Рынок драгоценных металлов как финансово-экономическая категория
рассматривается с двух сторон. Во-первых, рынок драгоценных металлов явля-
ется специальным центром торговли драгоценными металлами, в котором про-
исходят сделки с цель промышленного и бытового потребления, инвестирова-
ния, страхования рисков и т. д. Во-вторых, рынок драгметаллов - это некая сис-
тема отношений в экономике по вопросам купли и продажи, залога и других
операций с драгоценными металлами.
Одна из важных характеристик драгоценных металлов - это их ликвид-
ность. Она выражена в возможности немедленно и без значительного ущерба
капиталу реализовать его на рынке и получить денежные средства. Степень ли-
квидности трансформировалась со временем, как и было, показано в исследо-
вании, но драгоценные металлы все равно оставались широко востребованными
в разные периоды экономического развития государств и регионов. В исследо-
вании обозначены основные факторы, которые влияют на ликвидность самых
распространенных драгоценных металлов на мировом рынке.
Основным отличием драгоценных металлов от бумажных денег является
их природное происхождение, которое выражается в принципе «редкости», чем
не обладают валюты современных стран мира, эмитируемые центробанками.
Золото и серебро также выполняют функцию средства накопления, как со сто-
64
роны государства, так и со стороны частных лиц. Более того к функциям можно
отнести функцию использования золота в качестве промышленного материала
и особого трансформирующегося денежного актива.
В работе было дано понятие и объяснена сущность международного
рынка драгоценных металлов, а также рассмотрено, из каких секторов он со-
стоит. Дано определение рынка драгоценных металлов с институциональной и
функциональной точки зрения. Выяснилось, что драгоценные металлы играют
двоякую роль: либо их используют в процессе промышленного производства,
либо они становятся объектов вложения инвестиций. Крупнейшие мировые
центры по торговле драгоценными металлами находятся в Лондоне, Цюрихе,
Нью-Йорке и Токио.
В условиях глобальных экономических потрясений, вызванных кризис-
ными явлениями, обычно наблюдается рост спроса на драгоценные металлы
как на объект инвестиций. Такой способ вложения средств рассматривают как
частные, так и институциональные инвесторы. Рынок драгоценных металлов в
таком случае выступает в качестве «тихой гавани».
Исходя из динамики и структуры спроса и предложения на мировом
рынке драгоценных металлов, выяснилось, что повышенный спрос наблюдается
в ювелирной промышленности, стоматологической, электротехнической и
иных отраслях современного мирового производства.
На протяжении всей истории драгоценные металлы были бесконечно
притягательными для человечества. В отличие от любых других ценностей, их
уникальная комбинация блеска, дефицита, степени обрабатываемости, полезно-
сти и долговечности придает им уникальный экономический смысл. Драгоцен-
ные металлы одновременно служат деньгами, промышленными предметами по-
требления и инвестиционными механизмами. На протяжении многих лет рынок
драгоценных металлов зарекомендовал себя как универсальная среда обмена.
Драгметаллы долго играли решающую роль в искусстве и промышленности.
Традиционно, инвесторы приобретают эти металлы для ощущения безопасно-