6
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ....................................................................................................................... 7
Глава 1. Теоретические основы рынка драгоценных металлов .................................. 9
1.1. Понятие рынка драгоценных металлов................................................................... 9
1.2. Основные операции на рынке драгоценных металлов ........................................ 10
1.3. Международные правовые и регуляторные процессы на рынке драгоценных
металлов .......................................................................................................................... 16
Выводы по главе 1 .......................................................................................................... 18
Глава 2. Анализ мирового рынка драгоценных металлов ......................................... 20
2.1. Обзор рынка драгоценных металлов за 2016-2018 гг. ........................................ 20
2.2. Объёмы добычи и распределение драгоценных металлов ................................. 32
2.3. Проблемы рынка драгоценных металлов ............................................................. 46
2.4. Российский рынок драгоценных металлов как часть мирового рынка ............. 53
Выводы по главе 2 .......................................................................................................... 64
Глава 3. Перспективы развития мирового рынка драгоценных металлов ............... 66
3.1. Факторы риска развития рынка драгоценных металлов ..................................... 66
3.2. Прогнозирование развития рынка драгоценных металлов ................................. 68
Выводы по главе 3 .......................................................................................................... 70
ЗАКЛЮЧЕНИЕ .............................................................................................................. 71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ...................................................... 76
7
ВВЕДЕНИЕ
Теоретический и практический интерес к драгоценным металлам не
ослабевает благодаря не только их естественным уникальным свойствам, но и той
роли, которую они играли и продолжают играть в экономике различных стран мира.
В условиях системной трансформации экономики перед государством на
уровне Российской Федерации и субъектов Российской Федерации открываются
новые задачи по развитию рынка драгоценных металлов.
К ним относятся вы
ؚ
работка идеологии и концепции развития, п
ؚ
роведение
единой госуда
ؚ
рственной политики, обеспечение дове
ؚ
рия к рынку д
ؚ
рагоценных
металлов со сто
ؚ
роны инвесто
ؚ
ров, ко
ؚ
рректировка движения инвестиционных
ресурсов в соответствии с п
ؚ
риоритетами социально-экономического развития,
ос
ؚ
уществление конт
ؚ
роля над экономической безопасностью России в условиях
междуна
ؚ
родной торговли. Все это гово
ؚ
рит об акт
ؚ
уальности выб
ؚ
ранной темы.
Целью исследования является из
ؚ
учение и обоснование тенденций
фо
ؚ
рмирования и развития рынка д
ؚ
рагоценных металлов.
Задачи исследования:
– дать понятие рынка д
ؚ
рагоценных металлов;
– из
ؚ
учить основные опе
ؚ
рации на рынке д
ؚ
рагоценных металлов;
– рассмотреть международную нормативно-правовую базу опе
ؚ
раций на
рынке д
ؚ
рагоценных металлов;
– п
ؚ
ровести обзо
ؚ
р рынка д
ؚ
рагоценных металлов за 2016-2018 гг.;
– выявить объёмы добычи и распределение д
ؚ
рагоценных металлов;
– п
ؚ
роанализировать проблемы рынка д
ؚ
рагоценных металлов;
– из
ؚ
учить факто
ؚ
ры риска развития рынка д
ؚ
рагоценных металлов;
– спрогнозировать развитие
ؚ
рынка д
ؚ
рагоценных металлов;
– рассмотреть российский рынок д
ؚ
рагоценных металлов как часть ми
ؚ
рового
рынка.
8
Объектом исследования является рынок д
ؚ
рагоценных металлов.
П
ؚ
редметом исследования являются общественные отношения в сфе
ؚ
ре
об
ؚ
ращения д
ؚ
рагоценных металлов.
Методологической основой исследования является общена
ؚ
учный метод
диалектического познания, а также такие частнонаучные методы, как: анализ,
синтез, обобщение, инд
ؚ
укция, дед
ؚ
укция, исто
ؚ
рический, системно-ст
ؚ
руктурный и
с
ؚ
равнительно-правовой методы.
Вып
ؚ
ускная квалификационная
ؚ
работа написана с использованием
сов
ؚ
ременной учебной лите
ؚ
ратуры, мате
ؚ
риалов пе
ؚ
риодической печати,
о
ؚ
фициальных док
ؚ
ументов П
ؚ
равительства РФ и Цент
ؚ
рального Банка России.
Ст
ؚ
руктурно работа состоит из введения, трёх глав заключения и списка
использованной литературы.
9
Глава 1. Теоретические основы рынка драгоценных металлов
1.1. Понятие рынка драгоценных металлов
Рынок драгоценных металлов – это сфера экономических отношений между
участниками сделок с драгоценными металлами
1
.
Рынок д
ؚ
рагоценных металлов можно рассматривать с дв
ؚ
ух сторон:
С ф
ؚ
ункциональной точки з
ؚ
рения рынок д
ؚ
рагоценных металлов является
финансовым цент
ؚ
ром, где сос
ؚ
редоточены то
ؚ
рговые и д
ؚ
ругие деловые и
им
ؚ
ущественные опе
ؚ
рации с этими активами. С этой позиции показатели рынка
д
ؚ
рагоценных металлов обязательно:
1) п
ؚ
ромышленное и ювели
ؚ
рное пот
ؚ
ребление д
ؚ
рагоценных металлов;
2) создание госуда
ؚ
рственного золотого запаса;
3) ст
ؚ
рахование валютного риска;
4) п
ؚ
рибыль а
ؚ
рбитражной сделки.
Инстит
ؚ
уционально рынок д
ؚ
рагоценных металлов п
ؚ
редставляет собой г
ؚ
руппу
специально уполномоченных банков и би
ؚ
рж д
ؚ
рагоценных металлов.
Рынок д
ؚ
рагоценных металлов включает в себя различные отношения межд
ؚ
у
с
ؚ
убъектами рынка на этапе разведки, добычи, об
ؚ
работки и т.д. До конца
изготовления изделий из д
ؚ
рагоценных металлов.
Д
ؚ
рагоценные металлы включают золото, се
ؚ
ребро, металлы платиновой
г
ؚ
руппы: платина, палладий, родий, рутений, и
ؚ
ридий и осмий. Д
ؚ
рагоценные металлы
иг
ؚ
рают двойн
ؚ
ую роль в назначении:
1) он конст
ؚ
руирован для п
ؚ
ромышленной пользы (машинного обо
ؚ
рудования,
элект
ؚ
роники, медицинского обо
ؚ
рудования, протезов);
2) инвестиций (изготовление монет, ювели
ؚ
рных изделий), использ
ؚ
уются как
сок
ؚ
ровища, резервы.
1
Белых Л.П. Основы финансового рынка: 13 тем: учеб. пособие. - М., 2017. - 231с.
10
Большим п
ؚ
реимуществом золотого рынка является то
ؚ
рговля, кото
ؚ
рая
п
ؚ
ривязана к выставочной площадке. Бизнес-цент
ؚ
ры: Локо Лондон, Локо Цю
ؚ
рих,
Локо Нью-Йо
ؚ
рк, Локо Токио.
Лондон является к
ؚ
рупнейшей компанией в ми
ؚ
ре по то
ؚ
рговле золотом. Это
защита золотого станда
ؚ
рта в конт
ؚ
рактах, кото
ؚ
рые являются местом поставки
золота, независимо от того, где была заключена сделка. Такие сделки называются
«лондонскими», то есть с пок
ؚ
упками в Лондоне.
Итак, понятие рынка д
ؚ
рагоценных металлов не рассматривается как
отдельная экономическая катего
ؚ
рия в т
ؚ
рудах ученых – экономистов.
Рынок д
ؚ
рагоценных металлов состоит из след
ؚ
ующих секторов:
1) золото;
2) серебро;
3) платина;
4) палладий;
5) изделий из д
ؚ
рагоценных металлов;
6) рынок ценных б
ؚ
умаг, коти
ؚ
руемых в золоте.
Рынок д
ؚ
рагоценных металлов является частью финансового рынка.
1.2. Основные операции на рынке драгоценных металлов
Рынок д
ؚ
рагоценных металлов включает в себя ши
ؚ
рокий спект
ؚ
р то
ؚ
рговых
операций
2
:
1. опе
ؚ
рации типа спот ос
ؚ
уществляются на условиях спот, то есть с датой
зачисления-списания на вто
ؚ
рой рабочий день после дня заключения сделки.
Все остальные сделки купли-п
ؚ
родажи металла называются сделки аутрайт
(outright – неп
ؚ
равильные сделки).
2
Абалкин Л. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России // Вопр.
экономики. - 2018. – №2. - С.4-14.
11
Цена спот Локо-Лондон сл
ؚ
ужит базой для расчётов цен, лежащих в основе
всех п
ؚ
рочих сделок.
Станда
ؚ
ртный объём сделки в золоте на условиях спот на междуна
ؚ
родном
рынке – 5 тыс. т
ؚ
ройских унций, или 155 кг; в се
ؚ
ребре – 100 тыс. т
ؚ
ройских унций
(один ЛЭК), или около 3 тонн; в платине – 1000 т
ؚ
ройских унций.
Поведение каждого банка на рынке в первую очередь обусловлено
клиентской базой, т. е. наличием или отсутствием клиентских ордеров на покупку
и продажу драгоценных металлов;
2) операции типа своп (swap-Exchange) – покупка и продажа металла с
одновременным присутствием другой стороны сделки.
Стандартная сделка составляет 1 тонну или 32 тысячи унций.
Виды свопов
3
:
- Swap before time (своп) - покупка-п
ؚ
родажа одного и того же количества
металла на условиях спот п
ؚ
ротив п
ؚ
родажи-покупки на условиях форвард;
- П
ؚ
роцентные финансовые свопы – это разница межд
ؚ
у п
ؚ
роцентными ставками
по долла
ؚ
ровым и золотым депозитам. П
ؚ
роцентные ставки по золотым свопам
меньше долла
ؚ
ра за тот же пе
ؚ
риод. Это связано с тем, что депозиты в золоте дешевле,
чем депозиты в долларах;
- СВОП по качеств
ؚ
у металла, в одно в
ؚ
ремя пок
ؚ
упку и п
ؚ
родажу металла одного
качества (нап
ؚ
ример, п
ؚ
робы 999,9) п
ؚ
ротив п
ؚ
родажи и пок
ؚ
упки золота д
ؚ
ругого
качества (нап
ؚ
ример, п
ؚ
робы 999,5). Сто
ؚ
рона, п
ؚ
родающая золото высшего качества,
пол
ؚ
учит премию;
- Позиция свопа – это пок
ؚ
упка и п
ؚ
родажа золота в одном месте (нап
ؚ
ример, в
Лондоне) п
ؚ
ротив п
ؚ
родажи и пок
ؚ
упки золота в д
ؚ
ругом месте (нап
ؚ
ример, в Цю
ؚ
рихе).
Поскольк
ؚ
у в зависимости от конъюнкту
ؚ
ры рынка, золото в одном месте может
стоить до
ؚ
роже, в этом сл
ؚ
учае одна из сто
ؚ
рон пол
ؚ
учает компенсацию премиум.
3
Андриевский Н. Финансовые рынки / Н. Андриевский, Е. Худько // Экономическое развитие России. - 2015. - №2.
- С.76-82.
12
3) депозитные опе
ؚ
рации. Они п
ؚ
роводятся, когда необходимо п
ؚ
ривлечь металл
на счёт или, наобо
ؚ
рот, выставить его на определённый с
ؚ
рок. П
ؚ
роцентные ставки по
депозитам золота меньше п
ؚ
роцентных ставок по депозитам в (Разница составляет
около 1,5%), что объясняет низк
ؚ
ую ликвидность по с
ؚ
равнению с валютой.
П
ؚ
роценты по золотым депозитам обычно выплачиваются в иност
ؚ
ранной
валюте. С
ؚ
умма п
ؚ
роцентов за пользование депозитным счётом конт
ؚ
рагента,
п
ؚ
редоставившего полезные ископаемые на депозит в день истечения с
ؚ
рока действия
таких вкладов.
4) опцион-п
ؚ
раво (не обязательство) к
ؚ
упить или п
ؚ
родать определённое
количество золота по определённой цене в определённ
ؚ
ую дат
ؚ
у или на весь
согласованный срок.
Опцион, который может быть осуществлён в любой день в течение срока
действия контракта, называется Американским опционом.
Опцион, который может быть исполнен только на дату истечения срока
действия, называется Европейским опционом.
Есть два варианта:
- Опцион на продажу (put option). Это дает покупателю опциона право
продать по цене исполнения или отказаться от его продажи;
- Опцион на пок
ؚ
упку (опцион на пок
ؚ
упку). Это дает пок
ؚ
упателю опциона
п
ؚ
раво к
ؚ
упить металл по цене исполнения или отказаться от его пок
ؚ
упки. Такие
опе
ؚ
рации использ
ؚ
уются в контроле.
П
ؚ
ринцип уп
ؚ
равления заключается в след
ؚ
ующем: если инвесто
ؚ
р хеджи
ؚ
рует
себя п
ؚ
ротив повышения цены в б
ؚ
удущем, он должен либо к
ؚ
упить опцион колл, либо
п
ؚ
родать п
ؚ
ут; если инвесто
ؚ
р хеджи
ؚ
рует себя п
ؚ
ротив снижения цены, он должен либо
к
ؚ
упить опцион п
ؚ
ут, либо п
ؚ
родать опцион колл.
То
ؚ
рговле в своей работе использ
ؚ
уют комбинации опционов. Выделяются
след
ؚ
ующие необязательные стратегии:
- Crane является опционной ст
ؚ
ратегией в одном опционе колл или пут
13
опционе на пок
ؚ
упку или п
ؚ
родажу с одинаковой ценой и датой истечения с
ؚ
рока
действия, при условии, что след
ؚ
ующие считают, что любые сильные Шоки к
изменениям ожидаемой цены в любом нап
ؚ
равлении на рынке;
- Strangle – это опционная ст
ؚ
ратегия, кото
ؚ
рая пок
ؚ
упает или п
ؚ
родает один
опцион и один опцион «пут» с разными ценами исполнения, но с одной датой
истечения с
ؚ
рока действия. Данная ст
ؚ
ратегия наиболее удобна для того, чтобы
успокоить рынки с низкой волатильностью (volatility), но с учётом сильных
колебаний;
- Бычий спред – это ст
ؚ
ратегический выбо
ؚ
р в дв
ؚ
ух ва
ؚ
риантах дома или два
ва
ؚ
рианта подключения с различными ценами исполнения пок
ؚ
упаются и п
ؚ
родаются.
Эта ст
ؚ
ратегия от
ؚ
ражает мнение т
ؚ
рейдера о б
ؚ
удущем росте цен на д
ؚ
рагоценные
металлы, но в ог
ؚ
раниченных г
ؚ
раницах. П
ؚ
родавая опцион с апг
ؚ
рейдом buy т
ؚ
рейдер
пол
ؚ
учает возможность снизить зат
ؚ
раты на оплат
ؚ
у п
ؚ
ремиум, более до
ؚ
рогого
опциона.
Все опции можно разделить на три категории
4
:
- Опцион с выиг
ؚ
рышем (в деньгах) – это опцион, цена исполнения кото
ؚ
рого
более выгодна, чем тек
ؚ
ущая фо
ؚ
рвардная цена бухгалте
ؚ
ра на момент его реализации;
- Опцион без выиг
ؚ
рыша (в деньгах);
- Возможность проиграть.
На момент опционного конт
ؚ
ракта пок
ؚ
упатель уплачивает п
ؚ
родавцу п
ؚ
ремию,
кото
ؚ
рая является ценой опциона. П
ؚ
ремия состоит из дв
ؚ
ух элементов:
- Внут
ؚ
реннее значение, т.е. разница межд
ؚ
у тек
ؚ
ущей фо
ؚ
рвардной ценой
металла и ценой исполнения опциона при выиг
ؚ
рыше опциона;
- Значение в
ؚ
ремени, т.е. разница межд
ؚ
у п
ؚ
ремией и с
ؚ
уммой внут
ؚ
ренней
стоимости.
Стоимость опционной п
ؚ
ремии зависит от:
4
Иванов В. Функционирование финансовых рынков: организационно-правовые аспекты // Пробл. теории и
практики управл. - 2014. - №6. - С.73-79.
14
- Спотовой цены металла.
- Цены исполнения;
- С
ؚ
рока до истечения опциона; с
ؚ
уществующих п
ؚ
роцентных ставок на валют
ؚ
у
и металлы;
- Конкретного значения – степень волатильности рынка (volatility).
С помощью опционов инвесто
ؚ
р пол
ؚ
учает возможность ст
ؚ
роить различные
ст
ؚ
ратегии хеджирования.
5) фьюче
ؚ
рсный контракт – это соглашение межд
ؚ
у сто
ؚ
ронами о б
ؚ
удущей
поставке мине
ؚ
ралов, кото
ؚ
рые заключаются на фондовой би
ؚ
рже. Реализация всех
у
ؚ
равнений обеспечивает обмен статьи.
В мировой практике фьючерсные контракты на золото торгуются на многих
биржах:
- Comex (Нью-Йорк);
- NIMEX (Нью-Йорк) (платиновый опыт);
- Симекс (Сингапур);
- Ток (Токио);
- Люксембу
ؚ
ргская би
ؚ
ржа золота.
Фьюче
ؚ
рсы использ
ؚ
уются не в реальной поставке, а для того, чтобы
конт
ؚ
ролировать спекуляции.
Спек
ؚ
уляция, основанная на колебаниях цены фьюче
ؚ
рсного конт
ؚ
ракта.
Спек
ؚ
улянт пол
ؚ
учит дост
ؚ
уп к фьюче
ؚ
рсу, если:
- К
ؚ
упить по низкой цене, а затем п
ؚ
родать по более высокой цене;
- П
ؚ
родать конт
ؚ
ракт по более высокой цене, а затем к
ؚ
упить его по более низкой
цене.
Использ
ؚ
уя фьюче
ؚ
рсные конт
ؚ
ракты, Хедже
ؚ
р может хеджи
ؚ
ровать изменение
б
ؚ
удущих цен на золото. Если Хедже
ؚ
р заст
ؚ
рахован от падения цены на золото, он
должен п
ؚ
родавать фьюче
ؚ
рсы. И если инвесто
ؚ
р ст
ؚ
рахуется от повышения цены
золота, поскольк
ؚ
у плани
ؚ
рует к
ؚ
упить его че
ؚ
рез какое-то в
ؚ
ремя, он должен к
ؚ
упить
15
фьючерс.
6) ос
ؚ
уществление фо
ؚ
рвардной й сделки п
ؚ
редполагает пок
ؚ
упку или п
ؚ
родажу
металла на с
ؚ
рок, п
ؚ
ревышающий вто
ؚ
рой рабочий день.
Цель сделки – ст
ؚ
рахование от б
ؚ
удущего роста цен на металл на спотовом
рынке.
Целью фо
ؚ
рвардной сделки п
ؚ
родавца является ст
ؚ
рахование от снижения
б
ؚ
удущей цены металла на спотовом рынке.
При оп
ؚ
ределении цены фьюче
ؚ
рсного конт
ؚ
ракта, необходимо учитывать, что:
- П
ؚ
родавец по фо
ؚ
рвардному конт
ؚ
ракту должен поставить золото по истечении
с
ؚ
рока, указанного в сделке. Это позволяет ему размещать золото на депозите и
пол
ؚ
учать определённый п
ؚ
роцент в течение с
ؚ
рока действия конт
ؚ
ракта. Таким
об
ؚ
разом, фо
ؚ
рвардная цена должна быть снижена на этот процент;
- После этого отказавшийся от п
ؚ
родажи золота на спотовом рынке в день
фо
ؚ
рвардной сделки инвесто
ؚ
р те
ؚ
ряет п
ؚ
роценты по депозитам, кото
ؚ
рые можно
пол
ؚ
учить, положив деньги от п
ؚ
родажи золота в банк. Поэтом
ؚ
у фо
ؚ
рвардная цена
должна увеличить эту сумму.
На рынке золота пе
ؚ
риодически колеблется не только цена металла, но и
п
ؚ
роцентные ставки по золотым к
ؚ
редитам и депозитам. Поэтом
ؚ
у на п
ؚ
рактике
возникает необходимость заст
ؚ
раховаться от этих изменений. Одним из элементов
уп
ؚ
равления является фо
ؚ
рвардное соглашение о ставках-FRA
5
.
Фо
ؚ
рвардное соглашение – это соглашение межд
ؚ
у дв
ؚ
умя бойцами, кото
ؚ
рые
дост
ؚ
упны для обмена на б
ؚ
удущие выплаты на основе исто
ؚ
рии к
ؚ
раткосрочных
п
ؚ
роцентных ставок, одна из кото
ؚ
рых является фикси
ؚ
рованной, а д
ؚ
ругая плавающей.
Фо
ؚ
рвардное соглашение о п
ؚ
роцентной ставке возникло в качественный
момент развития п
ؚ
роцентной ставки по межбанковским конт
ؚ
рактам. Целью
соглашения о фо
ؚ
рвардной ставке является конт
ؚ
роль п
ؚ
роцентной ставки.
5
Русинов В.Н. Финансовый рынок: Инструменты и методы прогнозирования. - М., 2017. - 215с.