66
Глава 3. Перспективы развития мирового рынка драгоценных металлов
3.1. Факторы риска развития рынка драгоценных металлов
Работа с драгоценными металлами очень рискованна. Работа с этими
активами относится ко всем трём основным группам риска
30
:
1. Большой спектр факторов, являющихся неправомерными или
некомпетентными решениями отдельных сотрудников. Эти риски могут возникать
в результате превышения полномочий соответствующих должностных лиц как с
точки зрения содержания, так и процесса с точки зрения масштаба операций. Могут
быть как эффективность, так и стремление к сверхприбыли или некоторые
незаконные действия, которые являются незаконными по своему характеру,
которые, очевидно, являются незаконными. Конечно, все эти действия могут
привести к убыткам кредитной организации. Мало того, что это принесёт убытки,
нужно ещё помнить, что рынок драгоценных металлов узкий. Следовательно,
потери репутации кредитной организации могут иметь последствия дальнейших
действий.
2. Наибольшая группа риска потери ликвидности кредитной организации и её
капитала. Эта группа является многофакторной и состоит из множества
компонентов. Одна из первых составляющих рыночных колебаний цен на
драгметаллы.
К этой группе рисков также относятся:
- Кредитные риски, риск невозврата кредитов, который может быть вызван
неправильным выбором контрагента, превышающим размер и сроки кредита.
- Операционные риски, возникающие в процессе регистрации, при
проведении операций с драгоценными металлами.
30
Ахметов Р.Р. Некоторые вопросы повышения эффективности региональных финансовых рынков //
Микроэкономика. - 2018. - N 1. - С.74-78.
67
- Юридические риски – это убытки, которые может понести кредитная
организация в результате каких-либо юридических проблем или проблем правового
характера. Это связано с передачей права собственности на полезные ископаемые,
и т.д.
- Риск потери ликвидности. Этот фактор носит агрегатный характер. Сюда
включают рыночный риск, кредитный риск и колебания цен на драгоценные
металлы. Этот риск состоит из многих факторов.
- Риск потери репутации кредитной организации из-за того, что рынок
достаточно узкий и какие-то недостаточно чёткие выполнения своих обязательств,
требований по определённым сделкам и договорам могут привести к потере
репутации и имиджа кредитной организации.
3. Данная группа рисков не имеет прямого отношения к кредитной
организации. Она не зависит от неё в прямом смысле, а вызывается
макроэкономическими причинами. Сюда можно включить снижение ликвидности
на внутреннем рынке драгоценных металлов, изменение цен на другие активы по
сравнению с драгоценными металлами, возможность неблагоприятных изменений
экономической политики как внутри страны, так и во внешней деятельности. Это
изменение определённых норм права банковской деятельности как в нашей стране,
так и за рубежом. Это могут быть какие-то запретительные меры, которые могут
повлиять на работу с драгоценными металлами.
Наиболее важным и опасным является рыночный риск, т.е. колебания цен на
драгоценные металлы. Смягчение этого риска направлено на укрепление позиций
драгоценных металлов. Следует также отметить и хорошую постановку прогнозной
работы в тех банках, которые работают с драгоценными металлами. В принципе,
цены на драгметаллы сезонные, которые связаны с определёнными условиями
добычи драгметаллов, и опираются на какие-то спекулятивные игры каких-то
агентов или решения правительств некоторых стран, которые имеют большое
количество драгметаллов, готовых к продаже, которые «отключают» цены.
68
Удерживание металлов вызывает в какой-то момент резкий скачок цен, ведь на
рынке наблюдается острый дефицит драгоценных металлов.
Все эти факторы, если не на 100%, то, в принципе, предсказуемы. Поэтому
для работы с драгоценными металлами, необходимо тщательно следить за рынком.
3.2. Прогнозирование развития рынка драгоценных металлов
Пока финансовые рынки мира находятся в рецессии, потере волатильности,
важно понимать, есть ли способы растрачивать средства на «партию», готовую
обслуживать склад и даже приумножать капитал. Именно поэтому мы решили
организовать на рынке драгоценных металлов один из классических вариантов
безопасных активов. Начнем с того, что рынок драгоценных металлов – это
инвестиции, которые часто служат ориентиром в спросе на металлы
31
.
К этой категории классически принято относить золото и серебро, а также
платину и палладий. 2017 год стал годом падения золота и серебра. Первые 3
квартала цена на золото незначительно снизились. К октябрю 2018 года этот
цветной металл потерял всего 0,2%. Однако в ноябре цена опустилась ниже $ 1200
за унцию, что является самой низкой ценой за последние несколько лет. В первую
очередь, для укрепления экономики США, а также ужесточение денежно-
кредитной политики этой страны. Однако этот период следует считать временным.
В ближайшее время начнет восстанавливаться инвестиционная составляющая
спроса на этот драгоценный металл, драйверы, которые будут приближаться из-за
(уже некоторых стран) отсутствия экономической стабильности. Хотя поставки
золота тоже будут расти. О чём свидетельствуют планы важнейших
золотодобытчиков по увеличению темпов переработки горного металлолома, что
несколько снизит темпы восстановления на рынке.
31
Ахметов Р.Р. Некоторые вопросы повышения эффективности региональных финансовых рынков //
Микроэкономика. - 2018. - №1. - С.74-78.
69
По оценкам экспертов, среднегодовая стоимость золота в 2018 году
остановится на уровне $ 1,255 за унцию в 2019 году, прибавит в весе на 3,6%, в 2020
году вырастет на 2%. Серебро потеряло 12% своей цены в 2018 году, снизившись
на 17,2 за унцию в начале декабря. Снижение спроса также связано с увеличением
предложения этого металла на рынок. Среднегодовая цена на этот металл в 2017
году снизится на 2,6%.
Однако 2019 год будет более удобным, чем серебро, и принесет рынку
драгметаллов рост примерно на 3,3%, что будет вызвано снижением объёмов
предложений и поставок. Инвестиционная стоимость платины и палладия по
сравнению с золотом и серебром гораздо меньше. Однако при анализе рынка
драгоценных металлов было бы неправильно обходить платиновую группу.
Стоимость платины по итогам 10 месяцев выросла на 7,3% до $1260 за унцию.
Палладий в это время в начале сентября вырос с $720 до $900, что свидетельствует
о 25% росте до максимума на 13-летнем фоне того, как Россия ввела санкции против
крупнейшего в мире производителя палладия. Однако в октябре 2017 года
стоимость палладия упала до $778 за унцию (рынок восстановит справедливую
цену металла). Причина – снижение стоимости платины и палладия, а также
значительное сокращение автомобильной промышленности в мире.
Следует отметить, что любой прогноз по платине и палладию будет
недействителен, если в отношении России в 2019-2020 годах будут введены
дополнительные санкции, которые затронут горнодобывающую отрасль, или то
влияние на Норильский никель, который обеспечивает половину мирового
производства палладия. В результате можно сделать вывод, что в 2019 году можно
будет наблюдать восстановление инвестиционной составляющей на рынке золота,
что позволит использовать этот драгоценный металл, в том числе производных от
этих активов, при подготовке инвестиционных портфелей. Как инвестировать в
платину и палладий — это очень чувствительный вопрос, так как стоимость этих
металлов в ближайшие 2 года может зависеть больше от геополитических факторов,
70
чем от уровня спроса и предложения.
Выводы по главе 3
Следует отметить, что любой прогноз по драгоценным металлам будет
недействителен, если в отношении России в 2019-2020 годах будут введены
дополнительные санкции, которые затронут горнодобывающую отрасль.
В результате можно сделать вывод, что в 2019 году можно будет наблюдать
восстановление инвестиционной составляющей на рынке золота, что позволит
использовать этот драгоценный металл, в том числе производных от этих активов,
при подготовке инвестиционных портфелей. Как инвестировать в платину и
палладий — это очень чувствительный вопрос, так как стоимость этих металлов в
ближайшие 2 года может зависеть больше от геополитических факторов, чем от
уровня спроса и предложения.
Россия занимает достаточно сильные позиции на мировом рынке
драгоценных металлов:
- 1-е место по добыче палладия;
- 2-е место по добыче платины (после ЮАР);
- 3-е место по добыче золота (после Китая и Австралии);
- 5-е место по добыче серебра (после Мексики, Перу, Китая, Чили);
- 6-е место по объёму золотых резервов государства.
71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, по итогам 2018 года объём предложения золота на мировом
рынке снизился на 4,3% до 3 329 тонн по сравнению с аналогичным периодом 2017
года.
В структуре предложения более 70% приходится на добычу. Оценка объёмов
мировой добычи по итогам 9 месяцев 2018 года – чуть более сопоставимая, хотя и
разнонаправленная: Thomson Reuters: 2 394 тонн (-0,04%); World Gold Council: 2 420
тонн (+0,2%).
Физический спрос на золото после четырёхлетнего снижения по итогам 9
месяцев 2018 года показал рост на 12,9% до 2 783 тонн в сопоставлении с
аналогичным периодом 2017 года.
При этом рост наблюдался по всем компонентам спроса: ювелирное
производство (+17,9%), промышленность (+4,5%), государственный сектор
(+28,1%), инвестиционный спрос (+2,6%). Однако географическая структура спроса
за 9 месяцев 2018 года выглядит не так однозначно. Спрос Китая характеризовался
умеренным сокращением на 5,2% до 671,8 тонны.
В том числе сократился спрос ювелирной промышленности и
инвестиционный спрос (занимают 68,3% и 23,9%, соответственно, в структуре
спроса Китая).
И хотя сокращение спроса ювелирной промышленности существенно
замедлилось, сильных сигналов на восстановление не ожидается. В Индии
проводилась налоговая реформа, результатом которой стало введение с 1 июля 2017
года единого косвенного налога на товары и услуги (Goods and Services Tax, GST)
вместо ранее используемых нескольких налоговых сборов. Результатом данной
реформы стал рост ставки налога на золото примерно с 2% до 3%, что как
ожидалось, должно было привести к охлаждению спроса либо переходу части
операций в теневой сектор.
72
В результате сокращения предложения золота и роста спроса избыток
металла на мировом рынке сократился практически наполовину (-46%) до 546 тонн.
Согласно предварительным оценкам, в 2018 году предложение серебра на
мировом рынке сохранится на прежнем уровне. Совокупный объём предложения
составит 1008,4 млн унций, незначительно увеличившись на 0,1% по отношению к
2017 году. При этом ожидается, что объём добычи снизится на 1,8% до 869,7 млн
унций, что связано со снижением добычи в первой половине года в Чили и
Австралии.
Таким образом, сектор добычи продемонстрирует негативную динамику
второй год подряд после продолжительного периода роста в 2007-2016 гг.
Снижение добычи – ожидаемый результат после локального максимума 2016 года
на фоне отсутствия ценовых стимулов роста.
В 2018 году сокращение добычи компенсируется предложением на
вторичном рынке (лом и промышленные отходы из Азии), а также снижением
внебиржевых запасов (чистый объём хеджирования).
Согласно данным Всемирного совета по инвестициям в платину (World
Platinum Investment Council, WPIC), совокупное предложение платины на мировом
рынке в 2018 году продолжило умеренное снижение. По итогам 2018 года
предложение снизилось на 3,1% до 5 845 тыс. унций в сравнении с аналогичным
периодом прошлого года. По итогам года ожидается снижение на 1,1% до 5 855 тыс.
унций. Объём мировой добычи платины за 9 месяцев 2018 года составил 4 465 тыс.
унций, по итогам года ожидается 5 970 тыс. унций, что на 1,6% меньше результата
2017 года.
Мировой спрос на платину за 9 месяцев 2018 года сократился на 4,7% до 5
820 тыс. унций. В структуре спроса снижение показал промышленный и
инвестиционный спрос. Спрос автомобильной промышленности сократился на
1,1% из-за опережающего сокращения сегмента дизельных автомобилей в Европе.
Остальных видов промышленного производства (химия, нефтехимия, энергетика,
73
стекло, медицина и др.) – на 9% ввиду слабого роста производственных мощностей
(стекло) либо их выбытия (нефтехимия, Япония). Инвестиционный спрос снизился
на 48,4%, однако его доля достаточно мала (Рисунок 7). Единственным сегментом,
продемонстрировавшим рост спроса за 9 месяцев 2018 года, стало ювелирное
производство (преимущественно Индия) – прирост 1,1% до 1 890 тыс. унций.
Согласно предварительным оценкам по итогам 2018 года предложение
палладия на мировом рынке вырастет в пределах 3% до 9,6 млн унций, в т.ч.
несущественно вырастет добыча – на 1% до 7 млн унций, объём переработки – на
7% до 2,6 млн унций.
В географической структуре добычи доля России как главного мирового
производителя палладия вырастет на 1 п.п. до 39%. Доля ЮАР – сохранится на
прежнем уровне 37%. Рост спроса со стороны автомобильной промышленности и
низкие объёмы продаж биржевых и внебиржевых запасов приведут к увеличению
дефицита металла на рынке до 1,02 млн унций по итогам 2018 года.
Основным драйвером роста спроса по-прежнему остаётся автомобильная
промышленность:
- увеличение расхода палладия на один автомобиль в связи с ужесточением
экологических требований в Европе, США и особенно в Китае (на 34% за 2017-2026
гг.) общий рост выпуска количества автомобилей (на 20% за 2017-2026 гг.);
- замещение дизельных автомобилей бензиновыми: доля дизельных
автомобилей в Германии сократилась на 7% за 2016 г. – 1 п/г 2018 г. рост доли
гибридных автомобилей (на 14% за 2017-2026 гг.).
Существенный рост цен на металл может привести к закрытию длинных
позиций по фьючерсам с целью фиксации прибыли, либо в целом сокращения доли
драгоценных металлов в инвестиционных портфелях. При таком развитии событий
цены на палладий могут опуститься до 835 US$/oz.
Мировой рынок драгоценных металлов в 2018 году показал
разнонаправленную динамику, но в целом выглядит лучше предыдущего года.
74
Спрос активизировался на рынке золота и палладия, что отразилось на росте цен,
особенно на палладий. Рынки серебра и платины характеризовались падением
инвестиционного спроса. Сохранилось влияние геополитических факторов
(риторика вокруг конфликта КНДР-США).
Динамика рынка золота в 2018 г. в сравнении с предыдущим годом
характеризовалась ростом спроса на металл во всех сегментах. В целом спрос
увеличился на 12,9%, а предложение снизилось на 4,3%, что привело к сокращению
практически наполовину избытка металла на рынке. Среди негативных факторов
по-прежнему сохраняется давление слабого ювелирного спроса со стороны Китая и
слабого инвестиционного спроса со стороны Европы. Ценовая динамика в условиях
постоянного роста ставок ФРС США в 2018 году демонстрировала восходящий
тренд.
На рынке серебра по предварительным оценкам за 2018 год предложение
останется на уровне предыдущего года. При этом в структуре предложения
сокращение добычи, наблюдаемое второй год подряд, будет компенсировано
вторичной переработкой. Спрос на металл, несмотря на оживление ювелирного
спроса в Индии и развитие солнечной энергетики в Китае, продолжит оставаться
под давлением падающего инвестиционного спроса. В результате по итогам 2018
года ожидается снижение спроса на серебро на 4,9%. Ценовая динамика не
демонстрирует какого-либо выраженного тренда.
Рынок металлов платиновой группы характеризовался стремительным
ростом цен на палладий, которые превысили отметку в $US1000/oz и таким образом
достигли своих максимальных с 2001 года значений.
Драйвером спроса на палладий по-прежнему остается автомобильная отрасль
при ограниченном предложении металла на рынке. По-другому выглядит ценовая
динамика платины.
Аналогично серебру, рынок находится под давлением падающего
инвестиционного спроса на металл (-50,5%). При этом предложение платины
75
продолжило умеренно сокращаться (фактор Африки).
Дефицит металла на рынке, как ожидается, вырастет в последующий период.
Цены на платину в условиях опережающего сокращения спроса не
демонстрировали какого-либо выраженного тренда.
В России производство драгоценных металлов в целом демонстрировало
положительную динамику. По последним доступным данным Минфина РФ, за
первое полугодие 2018 года производство золота выросло на 7,7%, серебра – на
2,1%. По данным крупнейшего производителя металлов платиновой группы ГМК
Норильский Никель за 9 месяцев 2018 года, производство палладия выросло на 2%,
платины – сохранилось на уровне аналогичного периода 2017 года. Как и в
предыдущие годы, активные покупки золота продолжил осуществлять ЦБ РФ.
На финансовые показатели компаний в 2018 году положительное влияние
оказал рост цен на драгоценные металлы, что привело к увеличению выручки
предприятий. В то же время укрепление рубля негативно отразилось на показателях
чистой прибыли и рентабельности бизнеса. Российским фондовым рынком
основные добывающие предприятия отрасли драгоценных металлов, за
исключением отдельных случаев, оценивались выше металлургического сектора в
целом и общего рынка.