65
из драгоценных металлов, что делает такие сделки неэффективными и
нерентабельными.
Например, если инвестор планирует купить слиток и забрать его из банка,
ему необходимо заплатить большую цену. Если после этого инвестор захочет
продать слиток, банк заплатит за него цену без НДС. Даже повышение цен на
рынке не сделают операцию доходной для инвестора.
Здесь необходимо отметить, что на данный момент в России обсуждается
вопрос об отмене НДС при проведении операций со слитками. Это приведет в
положительной тенденции на спрос и повысит привлекательность инвесторов
для проведения сделок со слитками из драгоценных металлов.
В настоящее время нельзя не отметить демонетизацию драгоценных
металлов и преобразование национальной денежной системы в кредитно-
бумажную. Однако драгоценные металлы выполняют некоторые функции
квазиденег, что обусловлено их индивидуальными и уникальными качествами,
связанными с природной редкостью и трудностями добычи. Драгоценные
металлы служат в качестве средств платежа, средств сбережения, средств
инвестиций и мировых денег.
Вышеперечисленные функции дают возможность широкого
использования драгоценных металлов в различного рода банковских операциях.
Можно сказать, что утрата традиционных функций денег заменяется их
использованием в качестве инвестиционных и резервных активов, а изменения в
области регулирования банковских операций и сделок на законодательном
уровне этому способствуют.
Инфляционные ожидания инвесторов усиливаются благодаря отсутствию
стабильности финансовых мировых рынков. Развитые и неразвитые государства
нацелены на повышение внутренней финансовой стабильности. Это приводит к
либеризации данного сектора банковской сферы, и, как следствие, развитию
операций с драгоценными металлами национальных коммерческих банков. Они
создают условия для юридических и физических лиц, чтобы те в свою очередь
66
имели возможность инвестировать в драгметаллы без ограничений и
повышенных затрат.
Такая политика государства поспособствует значительному росту
количества совершаемых операций и сделок с драгоценными металлами не
только в их физической форме, но ив обезличенном виде (обезличенные
металлические счета, сертификаты и другое).
Производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, опционы,
форварды, сделки типа «финансовый своп», позволяют использовать
драгметаллы в качестве хеджирующего актива. Расширение границ
использования хеджирования позволит сохранить сбережения от обесценения и
минимизируют риски при проведении операций с металлами. Кроме того,
сокращению рисков также поспособствует более широкий инструментарий для
прогнозирования изменения цен на рынке.
В отечественной практике применение драгоценных металлов как
хеджирующего актива развито довольно слабо. Причиной является неразвитость
биржевого рынка производных инструментов, а в ситуации отсутствия
специализированных бирж такие вложения сами по себе становятся рисковыми.
Для решения этой проблемы представляется разумным обратить внимание
на развитие рынка государственных ценных бумаг, введению высоколиквидных
сертификатов коммерческих банков, которые представляют возможность для
свободного обмена на золото, серебро или платину. Это поспособствует более
активному использованию инструментов хеджирования.
Также дальнейшему развитию рынка драгоценных металлов может
поспособствовать улучшение и совершенствование информационных и
коммуникационных технологий на межбанковском рынке драгметаллов за счет
развития интернет-бирж и интеграции российских коммерческих банков в
мировое пространство.
Нельзя отрицать преимущества сети Интернет для совершенствования
проведения операций с драгметаллами, в число которых входят ускорение
бизнес-коммуникаций, увеличение степени охвата рынка, и, как следствие,
67
возможность совершать операции купли-продажи с драгоценными металлами по
лучшей цене.
Однако, несмотря на существенные преимущества, на данный момент
использование сети Интернет затруднено в силу некоторых обстоятельств, к
которым можно отнести неразвитость российского законодательства в области
интернет-расчетов, а также высокие риски в силу отсутствия гарантии
обеспечения необходимого уровня безопасности финансовых транзакций.
Однако, не менее важным является интегрирование банковского сектора и
других участников рынка драгоценных металлов, необходимое для воплощения
моделей добычи драгоценных металлов в долгосрочной перспективе, для чего
целесообразно сформировать финансово-промышленную группу в рамках рынка
драгоценных металлов, что далее мы рассмотрим более подробно.
Для того, чтобы в целом повысить эффективность развития отечественного
рынка драгоценных металлов мы предлагаем следующую схему создания
финансово-промышленной группы (рисунок 8).
Предлагаемая схема может стать решением проблемы дефицита
финансовых ресурсов, необходимых для усовершенствования, освоения
новейших перспективных месторождений золота, серебра, платины и так далее.
Коммерческий банк в данной схеме выполняет функцию проектного
финансирования, то есть осуществляет выдачу и сопровождение
инвестиционного кредита, участвует в капитале предприятия ювелирной
промышленности, а также оказывает финансовую поддержку реализации части
добытого на рынке драгоценных металлов посредством хеджирования.
68
Рисунок 8 – Схема создания финансово-промышленной группы
Кроме того, у коммерческого банка есть возможность эффективного
размещения долгосрочных кредитных ресурсов и сопутствующего размещения
краткосрочных кредитных ресурсов.
Предприятие, занимающееся добычей драгоценных металлов совместно с
банком, занимается управлением проектом, попутно осуществляет участие в
капитале предприятия ювелирной промышленности, реализует часть добытого в
пользу предприятия ювелирной промышленности, а также привлекает
необходимые финансовые ресурсы.
В данной схеме гарантирован сбыт части драгоценных металлов
предприятию ювелирной промышленности ввиду того, что благодаря взаимному
перекрестному участию в капиталах предприятий ведется более эффективный
контроль за их деятельностью.
Предприятие ювелирной промышленности осуществляет непосредственно
обработку и реализацию ювелирных изделий и привлекает инвестиционные
ресурсы.
Последнее звено в данной схеме – государство – является связующим и
основополагающим, поскольку оно предоставляет финансовые гарантии для
банка в случае неудачной реализации проекта и берет на себя все финансовые
риски, то есть выступает гарантом проекта.
69
Основная выгода государства от участия в предлагаемой схеме состоит из
дополнительных налоговых поступлений в бюджеты различных уровней
(финансовый эффект) и создание новых рабочих мест в результате реализации
проекта (социальный эффект). Данная схема является обоснованием
целесообразности участия в ней предприятия ювелирной промышленности и
государства как гаранта всех сделок (таблица 9).
Таблица 9
Целесообразности участия в схеме предприятий ювелирной
промышленности и государства
Участник
Функции
Преимущества
участия
Возможные риски
Коммерческий
банк
- проектное
финансирование;
- участие в капитале
ювелирного
предприятия;
- финансовая
поддержка
реализации части
добытых драгметаллов
на рынке
- эффективное
размещение
долгосрочных
кредитных ресурсов;
- возможность
попутного
размещения
краткосрочных
малорисковых
кредитов
при наличии
финансовых
гарантий
государства риски
минимальны
Предприятие,
добывающее
драгоценные
металлы
- управление
проектом;
- перекрестное
участие в капитале
предприятия
ювелирной
промышленности;
- реализация части
драгметаллов
ювелирному
предприятию
- привлечение
необходимых
финансовых
ресурсов;
- гарантированный
сбыт части
драгметаллов
предприятию
ювелирной
промышленности
риск
неподтверждения
величины и качества
запасов
месторождения
драгметаллов
Предприятие
ювелирной
промышленно
сти
- обработка и
реализация
ювелирных изделий
- привлечение
инвестиционных
ресурсов;
- гарантированны
е поставки сырья
рыночный риск
снижения спроса на
ювелирную
продукцию
Государство
- финансовые
гарантии
- поступление
средств в бюджет в
результате
реализации проекта;
- создание
дополнительных
рабочих мест
финансовый риск
70
Риски банка при участии государства в данной схеме минимальны.
Однако, сохраняется риск несоответствия величины и качества запасов
драгоценных металлов, то есть риск ошибки экономического обоснования
проекта, и риск снижения спроса на ювелирную продукцию.
Инновационная составляющая приведенной схемы создания финансово-
промышленной группы заключается в том, что она не ограничивается только
взаимоотношениями банка и предприятия добывающей промышленности.
Подводя итог вышесказанному, можно сделать вывод о том, что
отечественный рынок драгоценных металлов стремится к соответствию
основополагающим принципам организации мирового рынков драгоценным
металлов. Для достижения соответствующего уровня необходимо расширять и
конкретизировать нормативно-правовую базу, использовать опыт развитых
стран в организации данного сегмента финансового рынка, а также применять
инновационные схемы взаимодействия предприятий, банков и государства,
способствующие его эффективному развитию.
Выводы по главе 3
Несмотря на перечисленные недостатки, в целом на сегодняшний день
рынок драгоценных металлов РФ можно назвать формирующимся и имеющим
значительный потенциал для развития. Эффективному и динамичному развитию
рынка драгметаллов будут способствовать такие причины, как расширение
состава участников, повышение активности банковского сектора, развитие
инструментов финансового рынка драгоценных металлов, а также формирование
спроса институциональных и частных инвесторов.
Обобщая вышесказанное, для дальнейшего динамичного развития рынка
необходимы, во-первых, улучшение законодательной среды и экономической
ситуации; во-вторых, увеличение количества банков, способных предоставить
широкий комплекс услуг на основе металла в физической и обезличенной форме.
71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Значимость золота в истории человечества задана уникальным комплексом
его природных свойств как благородного металла Золото в современном мире
демонетизировано, но в тоже время золото по-прежнему ценится как
высоколиквидный товар, образуя составную часть финансовых резервов
государства.
Мировой рынок золота – это совокупность и взаимосвязь международных
специализированных центров, где ведутся купли-продажи золота. Анализ
динамики мировой экономики и факторов, влияющих на формирование
биржевой стоимости золота, показал, что этот металл продолжает оставаться
основным критерием оценки мировых ценностей.
США сегодня являются бесспорным лидером по объему золотых запасов
во всем мире. На начало 2019 г. в хранилищах страны находилось 8133,46 т
золота или 72,6% валютного резерва США. Германия является основным
лидером, среди стран Европы.
Спрос на золото на мировом рынке драгоценного металла складывается из
следующих компонентов: спрос со стороны ювелирной промышленности,
инвестиционный спрос, технологический спрос и спрос со стороны центральных
банков. Ювелирная промышленность является первой и главной отраслью
потребления золота. В 2018 г. производство ювелирных изделий упало на 21%
до 1,891,5 т, что является самым низким показателем с 2009 г.
Наибольший спад наблюдается в странах Азии, падение составило 25 %.
Золото обладает уникальными качествами, которые повышают уровень
управления рисками и сохраняют капитал инвесторов по всему миру. Эти
качества считаются особенно важными в периоды финансовой нестабильности.
Вместе с тем, эффективность золота в стабилизации доходов и защите капитала
столь же важна, независимо от экономической ситуации.
72
Сегодня инвестиции в золото составляют около трети мирового спроса.
Инвестиционные спрос состоит из прямого владения слитками и монетами или
косвенного владения через биржевые фонды (ETF) и аналогичные продукты.
В 2018 г. общий объем инвестиций, который включает в себя инвестиции
в слитки и монеты, а также ETF фонды, увеличился на 52%, достигнув 1579 т,
что является самым высоким показателем с 2012 г. Поведение центральных
банков в отношении золота за последние несколько лет существенно
изменилось. Это отражает сочетание замедления продаж со стороны
европейских центральных банков и крупных покупок в странах с
формирующимся рынком в Латинской Америке, на Ближнем Востоке и в Азии.
С 2010 г. центральные банки являются нетто-покупателями золота, и их
спрос быстро растет, увеличиваясь с менее чем 2% от общего мирового спроса в
2010 г. до 10 % в 2017 г., но сокращаясь до 6,3% в 2018 г.
Спрос на золото со стороны промышленного производства снизился на
3,2% в 2018 г. до 353,8 тонны, из-за замены золота более дешевыми аналогами в
электронной промышленности.
Основная доля в предложении золота приходится на его добычу, но
золотодобывающие компании не способны значительно увеличить предложение
из-за истощения старых месторождений и низких темпов открытия новых.
Доминирующей тенденцией мирового рынка золота является устойчивый объём
его потребления.
Последние несколько лет центральные банки стали все больше покупать
золото в золотовалютные резервы, в качестве основного страхового и резервного
актива.
Мировое предложение лома выросло на 8%, что является самым быстрым
ростом с 2009 г., предложение лома достигло 1268 т в 2018 г. В течение 2018 г.
хеджирование производителями увеличивало предложение. Однако объем
нетто-предложения составил всего 9 т и слабо повлиял на рынок.
Россия является страной, чьи позиции на мировом рынке золота были
признаны более ста лет назад. При этом, несмотря на все трансформации,
73
произошедшие в России за этот период, золотодобыча традиционно считалась
важной отраслью экономики, обеспечивающей потребности страны по
широкому кругу позиций.
Согласно Государственному балансу запасов полезных ископаемых, объем
запасов золота в России превышает 13,1 тыс. т, что позволяет ей входить в тройку
ведущих стран мира по данному показателю.
Золотодобыча является одной из самых перспективных отраслей
российской промышленности, так как имеет значительный потенциал роста. В
стране сосредоточено 14 % мировых разведанных запасов (резервов) золота.
По информации Союза золотопромышленников, прогнозные ресурсы
золота более чем в три раза превосходят по объему разведанные запасы, что
наряду с наличием больших неразведанных территорий говорит о высоком
потенциале роста объемов подтвержденных запасов и добычи золота.
Общее производство золота в Российской Федерации в 2018 г. по
сравнению с 2017 г. увеличилось на 1,2% до 297,393 т, в том числе: производство
аффинированного золота в слитках составило 288,550 т и осталось примерно на
уровне предшествующего года; золото в продуктах переработки (в виде
различных концентратов), выросло на 39% до 8,843 т.
Таким образом, объем производства золота в России растет из года в год.
В 2018 г. Россия занимает третье место в мировом производстве золота, оттеснив
со второй строчки Австралию. Около 95% российского золота добывается в
регионах, расположенных на Урале, в Сибири и на Дальнем Востоке. Часть
добываемого и приобретенного государством за пределами России золота
составляет золотой запас страны.
В 2018 г. Россия поставила рекорд по покупке золота, было куплено около
200 т благородного металла Россия входит в сообщество мировых экспортеров
золота как суверенное государство на Лондонском рынке драгоценных металлов.
Наиболее значимое место в развитии рыночного обращения драгоценных
металлов занимает банковский сектор. Либеризация российского рынка
позволила отечественным банкам стать полноправными участниками его
74
различных секторов. Так, при совершении сделок и операций с драгоценными
металлами, коммерческие банки могут как аккумулировать свободные денежные
средства, так и инвестировать их в развитие отраслевого сектора рынка.
Основной проблемой динамичного развития рынка драгоценных металлов
в РФ, в том числе осуществления полного спектра торговых операций для
возможности установления реального уровня цен, является несовершенство
нормативно-правовой базы. На данный момент установление е цен происходит
на основе результатов торгов на зарубежных биржах.
Также низкая ликвидность финансовых активов, заключенных в
драгоценные металлы, для инвесторов в виде физических и юридических лиц
является препятствием для развития российского рынка драгоценных металлов.
В первую очередь это объясняется взиманием НДС при продаже слитков и монет
из драгоценных металлов, что делает такие сделки неэффективными и
нерентабельными.
В настоящее время нельзя не отметить демонетизацию драгоценных
металлов и преобразование национальной денежной системы в кредитно-
бумажную. Однако драгоценные металлы выполняют некоторые функции
квазиденег, что обусловлено их индивидуальными и уникальными качествами,
связанными с природной редкостью и трудностями добычи. Драгоценные
металлы служат в качестве средств платежа, средств сбережения, средств
инвестиций и мировых денег.
Вышеперечисленные функции дают возможность широкого
использования драгоценных металлов в различного рода банковских операциях.
Можно сказать, что утрата традиционных функций денег заменяется их
использованием в качестве инвестиционных и резервных активов, а изменения в
области регулирования банковских операций и сделок на законодательном
уровне этому способствуют.