15
участвуют в арбитражных сделках или хеджируют позиции, сделанные во время
европейской сессии.
Американские фьючерсные рынки выполняют и сегодня важную
экономическую функцию, заключающуюся в том, что спекулянты, рискующие
на этих рынках, создают необходимый уровень ликвидности, позволяющий
реальным производителям и потребителям золота застраховаться от ценового
риска. Большинство сделок носит спекулятивный характер и не заканчивается
физической поставкой золота.
Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке
существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры
поставляют золото производственным и коммерческим потребителям, а также
предлагают металл для тезаврации в различной форме (монет, медалей и т.д.).
Нью-Йоркский и Чикагский рынки относятся к более молодым рынкам
золота. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок
преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки
(форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и
исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент
заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций
13
.
Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца
1980-х гг. интенсивно совершаются операции на Гонконгском золотом рынке,
где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона,
Нью-Йорка и Франкфурта. Объектом торговли являются как золотые слитки, так
и монеты, пластины, листы, золотой лом. С 1980 г. товарная биржа Гонконга
начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.
К числу относительно новых внутренних свободных рынков относится
рынок золота в Турции. Либерализация торговли драгоценным металлом в 1989
г. позволила турецкому рынку очень быстро стать значительным региональным
центром реализации золота, через который в 1993 г. прошло более 200 т золота.
13
Плешивцева А.А. Трансформация золота как денежного актива // Вестник ТИУиЭ. – 2017.
– №1 (25).
16
Турецкий рынок является поставщиком драгоценного металла как для
национальной промышленности, так и для ближневосточного региона – в Сирию
и Иран
14
.
Роль и влияние азиатского региона на мировом рынке золота продолжает
расти. Азиатские биржи создают новые предложения по золоту, так как большая
часть золота производится и потребляется именно в азиатском регионе. К тому
же сейчас идет активное обсуждение замены устаревшей процедуры
установления цены на золото, известной как Лондонский фиксинг на золото.
Конечно, сегодня развиваются и другие мировые рынки золота – в Нью-
Йорке, Чикаго, Гонконге, Дубае, но слава, закрепившаяся за лондонским рынком
по-прежнему не меркнет. Цены Лондонского рынка считаются наиболее
представительными и используются в качестве справочной базы для различного
рода расчетов, сравнении, закладываются в долгосрочные контракты
15
.
На международных рынках золото продается преимущественно
стандартными слитками весом 12,5 кг 995-й или 999-й пробы с клеймами
аффинажных заводов и монетных дворов, на внутренних рынках – от 5-10 г до 1
кг, а также листов, пластин, в виде песка, монет.
В Лондоне операциями занимается Лондонский слитковый рынок,
контролируемый Лондонской ассоциацией рынка золота. Члены ассоциации
делятся на три группы: маркет-мейкеры, их всего 9, включая крупнейшие банки;
рядовые дилеры – 51; ассоциированные участники из разных стран – 38.
Ассоциация работает под наблюдением банка Англии. Цена на золото
фиксируется два раза в день: в 10.20 и 15.00. Расчеты завершаются через
клиринговые дома в том же порядке, что и на валютных биржах. Цена,
фиксируемая на Лондонском рынке – это цена спот. На форвардные цены влияют
курсы основных валют, процентные ставки денежного рынка
16
.
14
Сайт журнала «Эксперт». URL: http://www.expert.ru (Дата обращения 24.02.2020)
15
Коробов А.А. Динамика мирового рынка золота в контексте импульсных геополитических
процессов современности // Вестник Балтийского федерального университета им. И. Канта.
Серия: Гуманитарные и общественные науки. – 2019. – №3.
16
Климович В. П. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / В.П. Климович. – 4-е
изд., перераб. и доп. – Москва : ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2018. – 336 с.
17
В настоящее время ведущую роль в информационном, консалтинговом и
организационном обслуживании мирового золотого рынка играет Всемирный
совет по золоту (ВСЗ, Всемирный золотой совет – World Gold Council),
созданный в 1967 г.; штаб-квартира ВСЗ находится в Лондоне
17
.
Таким образом, в последней трети XX в. золото утратило денежные
функции. Отрыв денег от привязки к золоту вызван объективными причинами.
Главная из них – ни один товар в условиях развитой международной экономики
не может выполнять функции средства платежа, прежде всего из-за физического,
количественного ограничения самого товара.
Любой товарный стандарт ограничивает развитие экономики, вызывая
экономические и валютные кризисы. Поэтому сегодня золою представляет собой
такой же стратегический товар, как нефть или редкоземельные элементы. Пена
на него определяется спросом и предложением на мировом рынке.
Сегодня сформировался единый мировой рынок золота. Как и валютный
рынок, рынок золота функционирует круглосуточно. Крупнейшими центрами
мировой торговли золотом являются Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Цюрих, Дубай,
Сингапур.
1.2 Роль международного рынка драгоценных металлов в механизме
финансового рынка
Ценность драгоценных металлов заключается в их функциональном
назначении. Так, золото ценно благодаря своим химическим и физическим
свойствам, так и является основным предметом купли-продажи на мировом
рынке драгоценных металлов.
Динамика спроса на золото в современных условиях обусловливается
направлениями его использования и назначения (в качестве сырья для
ювелирного бизнеса, в различных технологических процессах и в
17
Золотова Н.В., Борисович В.Т. Современная классификация инвестиций на российском
рынке золота // Вестник РЭА им. Г.В. Плеханова. – 2018. – №2 (98).
18
промышленности, как резервное средство в государственном секторе, как фи-
нансовый актив с инвестиционной целью и др.)
18
.
Рынок драгоценных металлов представляет собой особые центры торговли
драгоценными металлами, где происходит постоянная купля-продажа по ценам
рынка с целью торгово-промышленного потребления, инвестиций, страхования
риска, спекуляции и другого. Рынки драгоценных металлов строго
регулируются. Драгоценные металлы покупаются и продаются в тройских
унциях. Рынок драгоценных металлов всегда использовался преимущественно
консервативными инвесторами, однако в последние годы резко возрос интерес
мирового сообщества к драгоценным металлам как по инвестиционному
инструменту
19
.
Структура рынка драгоценных металлов показана на рисунке 1.
Рисунок 1 – Структура рынка драгоценных металлов
20
18
Кудлаев Д.В. Нормы, регулирующие обращение драгоценных металлов, в системе
финансового права // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина. – 2016. – №6 (22).
19
Бурцев С.В. Практика инвестиций в драгоценные металлы на примере приобретения золотых
слитков // Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. –
2018. – № 3. – С. 7-13.
20
Аржиева А.Ю. Рынок драгоценных металлов в современных условиях / А.Ю. Аржиева, А.А.
Шалаева // Аллея науки. – 2018. – №4. – С.478-480.
Рынок драгоценных металлов
По типу торгуемого
драгметалла:
−
Рынок золота;
−
Рынок серебра;
− Рынок платины;
−
Рынок
палладия.
По типу и объему
проводимых
операций:
−
Международны
й рынок;
−
Внутренний
рынок;
− Черный рынок.
По назначению
драгметаллов:
−
С целью
инвестирования;
−
С целью
промышленного
использования.
19
Международный рынок драгоценных металлов – это сфера экономических
отношений, где участники покупают и продают драгоценные ценные бумаги,
которые котируются в золоте.
Рынок драгоценных металлов включает в себя следующие сектора: рынок
золота, серебра, рынок платины и палладия, рынок изделий из драгметаллов,
рынок ценных бумаг, которые котируются в золоте
21
.
Наиболее развитым рынком является мировой рынок золота, который
характеризуется такими чертами:
− развитой рыночной инфраструктурой;
− большим спектром операций;
− заключением особо крупных сделок;
− малым кругом участников;
− отсутствием таможенных барьеров;
− самоорганизацией;
− открытым характером проводимых сделок.
Участниками международного рынка драгоценных металлов являются:
добывающие компании, профессиональные брокеры и дилеры, центральные
банки, коммерческие банки, промышленные потребители, инвесторы.
Крупными игроками на мировом рынке золота остаются центральные
банки развитых стран мира. Так, по объемам золотого запаса лидером среди
стран уже несколько десятилетий являются США, которые не опускают его
уровень ниже 8000 тонн, вторую позицию заняла Германия, далее – Италия.
Включение в структуру международных валютных резервов золота
обусловлено нестабильностью конъюнктуры валютных рынков, и в таком случае
золото остается, несмотря на волатильность цен, одним из самых стабильных
активов, диверсифицирует международные резервы стран
22
.
21
Климович В. П. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник / В.П. Климович. – 4-е
изд., перераб. и доп. – Москва : ИД «ФОРУМ» : ИНФРА-М, 2018. – 336 с.
22
Авдиль А.Э. Особенности торговли драгоценными металлами на мировом рынке / А.Э.
Авдиль, И.А. Иваненко // статья в сборнике трудов конференции «Национальные
20
Основными производителями золота в мире является Китай, Австралия и
Россия, однако уменьшает добыча Южно-Африканская Республика,
разведанные месторождения которой исчерпываются, а освоение новых требует
значительных инвестиционных ресурсов.
Драгоценные металлы выполняют двойственную функцию. С одной
стороны, драгоценные металлы и камни являются объектом банковского и
биржевого оборота, составляют государственные и международные
золотовалютные резервы, выступают значительным ресурсам, который
обеспечивает экономический и финансовый потенциал государств, гарантирует
стабильность банков.
С другой стороны, драгоценные металлы являются важным типом военно-
стратегического и промышленного сырья, которые обеспечивают
функционирование предприятий военно-промышленного комплекса,
электроники, авиастроения, ювелирной, химической промышленности и других
отраслей
23
.
Высокая ликвидность золотых активов на международном рынке
обеспечивается равенством между тремя ключевыми сферами вложения
капитала в: добычу и производство драгоценных металлов; производство
ювелирных изделий и их реализацию; финансовое обращение драгоценных
слитков.
Основой такого равенства является сформировавшаяся исторически
культура обращения драгоценных металлов на международном рынке
24
.
Драгоценные металлы включены в структуру финансовых активов на
основании:
− выполнение ими таких денежных функций, как средство сбережения
и инвестиций, средство платежа и резервные мировые деньги;
экономические системы в контексте формирования глобального экономического
пространства». Симферополь: ООО «Изд-во Типография «Ариал». – 2019. – С. 201-204.
23
Сажина М.А. Природа современных финансов: монография / М.А. Сажина. – Москва : ИД
«ФОРУМ» : ИНФРА-М, 2018. – 105 с.
24
Филиппов Е.В., Кудря Я.С. Тенденции развития рынка золота в России // Инновационная
экономика: перспективы развития и совершенствования. – 2015. – №1 (6).
21
− наличие всех характеристик финансовых активов: возможность
денежной оценки; цена складывается на рынке; являются ликвидными; при
изменении цены приносят материальный доход;
− драгметаллы служат объектом банковских операций и сделок. При
этом в качестве «банковских» металлов рассматриваются только такие металлы,
как золото, серебро, платина и палладий, что вполне соответствует как мировой,
так и российской практике.
Благодаря возможности драгметаллов сохранять стоимость, они способны
в современных условиях выполнять функцию средства сбережений; а как
средство инвестиций, они приносят своему владельцу дополнительный доход за
счет увеличения их курсовой стоимости
25
.
Формирование цены на драгоценные металлы, в том числе и на золото, –
это сложный процесс, который проходит под действием комплекса
фундаментальных, технических, спекулятивных факторов, но при этом
соотношение спроса и предложения является основополагающим.
В структуре спроса можно выделить следующие виды:
− производственнобытовой спрос;
− тезаврационный спрос;
− инвестиционный спрос.
Ценообразование на рынке золота происходит под воздействием
соотношения спроса и предложения. Также влияние оказывают такие факторы,
как:
− инфляционные ожидания,
− изменение валютного курса
− изменение процентных ставок
26
.
25
Корень А.В., Пустоваров А.А. Анализ инструментов инвестирования на рынке золота //
АНИ: экономика и управление. – 2019. – №2 (27).
26
Карцева Н.С. Проблемные и перспективные стороны позитивно-развивающейся динамики
банковских операций с драгоценным металлом // Экономика и социум. – 2015. – № 4 (17). – С.
376-379
22
Драгоценные металлы и природные драгоценные камни обладают
инвестиционной ценностью и являются инструментом образования и
накопления денежных средств инвесторов. Поэтому они относятся к
финансовым активам и могут являться объектом банковских сделок.
Драгоценные металлы являются товаром, ориентированным на экспорт. В
стране-производителе их потребляется гораздо меньше, чем производится,
поэтому ценообразование зависит от мировых цен
27
.
Таким образом, на конъюнктуру рынка драгоценных металлов оказывает
влияние глобальная финансовая нестабильность. На рынок действуют факторов
как национального (как это было на рынке золота в случае Индии и Китая), так
и мирового уровня, в частности экономического и политического характера.
В перспективе основные участники рынка драгоценных металлов
сохранять свои позиции как производители, импортеры и экспортеры, странами
будет поддерживаться доля золота в золотовалютных резервах (несмотря на его
демонетизацию) с целью их диверсификации.
Вместе с тем, учитывая взаимозависимость национальных экономик,
нестабильность фондового рынка США и изменение процентных ставок, будут
сохраняться риски для рынков драгоценных металлов в зависимости от степени
глобальной финансовой нестабильности.
1.3 Нормативно-правовая база регулирования международного рынка
драгоценных металлов
Особенностью сферы драгоценных металлов и камней является
регулирование их обращения не только внутренним законодательством
определенной страны, но и нормам международного права.
Прежде всего, с целью содействия международной торговли изделиями из
драгоценных металлов, обеспечения защиты потребителей, международной
27
Захаров С.С. Депозитные инструменты, номинированные в драгоценных металлах, и их
особая роль в экономике страны на современном этапе / Захаров С.С., Захаров С.И. //
Банковские услуги. – 2018. – № 6. – С. 19-30.
23
гармонизации стандартов, технических условий и пособий из методов и
процедур испытания и клеймение соответствующих изделий из них, признание
результатов испытаний и клеймения 15 ноября 1972 года в Вене была подписана
Конвенция с испытаний и клеймения изделий из драгоценных металлов,
сокращенно «Пробирная Конвенция».
Членами Конвенции в настоящее время является Австрия (1975 г.), Кипр
(2007 г.), Чешская Республика (1994 г.), Дания (1988 г.), включая Гренландию
(2004 г.), Финляндия (1975 г.), Венгрия (2006 г.), Ирландия (1983 г.), Израиль
(2005 г.), Латвия (2004 г.), Литва (2004 г.), Нидерланды (1999 г.), Норвегия (1983
г.), Польша (2005 г.), Португалия (1982 г.), Словакия (2007 г.), Словения (2009
г.), Швеция (1975 г.), Швейцария (1975 г.) и Соединенное Королевство (1976 г.).
Ряд государств находится в процессе присоединения к Конвенции:
Хорватия, Италия, Сербия, Шри-Ланка и Украина. Бахрейн, Босния-
Герцеговина, Болгария, Китай, Индия, Маврикий, Молдова, Монголия,
Черногория, Румыния, Россия и Сингапур следят за преимуществами
деятельности в условиях Конвенции
28
.
Венская конвенция направлена на гармонизацию систем клеймения
изделий из драгоценных металлов в государствах-членах. Это способствует
свободному перемещению товаров и снятие торговых барьеров, поскольку
отменяет необходимость дополнительного тестирования изделий во время их
импорта.
В соответствии с Венской конвенцией по контролю и клеймение изделий
из драгоценных металлов производители ювелирных изделий стран-членов
Конвенции при экспорте своей продукции на приложение к национальному
клейма имеют право наносить Унифицированное контрольное клеймо (Соттоп
Сопігої Магк / ССМ), которое не является обязательным. Нанесение
Унифицированного контрольного клейма рассматривается как знак качества во
многих странах мира. Более того, страны-импортеры, члены Конвенции,
28
Золотова Н.В., Борисович В.Т. Налогообложение операций на российском рынке золота //
Вестник РЭА им. Г.В. Плеханова. – 2017. – №3 (93).
24
принимают такие изделия без дальнейшего испытания в национальных
пробирных палатах
29
.
В дополнение к взаимного соглашения между членами Конвенции
государства-члены Европейского союза должны принимать (без необходимости
проведения повторного клеймения) другие клейма, производимые
государствами-членами ЕС, которые обеспечивают гарантию для потребителей,
эквивалентную гарантии на внутреннем рынке государства, куда осуществляется
импорт.
Безусловно, выполнение требований, предъявляемых при присоединении
к Конвенции, приводит к дополнительным затратам. В частности, опыт Италии
показывает, что для присоединения к Венской конвенции были внесены
изменения в итальянские законодательные акты, касающиеся клеймение и
испытания.
В первую очередь, это связано с применением лазерной технологии для
нанесения клейм и проб на изделиях из драгоценных металлов. Также нужно
обновление официальных методов анализа проб для обеспечения испытания
реализованных изделий. Необходимо было определить процедуры для
применения клейм с помощью лазерной технологии: обработки файла,
содержащего компьютерную версию штампов, защиты данных; отбора проб, а
также отбора образцов и контроля изделий из драгоценных металлов
сотрудниками Торгово-промышленной палаты и т.п. Подобного рода затраты,
оправданы с точки зрения возникновения благоприятных условий для
продвижения ювелирных изделий на мировой рынок
30
.
Мировое сообщество уделяет также значительное внимание решению
проблем безопасности, механической прочности, коррозионной стойкости и
надежности ювелирных изделий, результатом чего является наличие многих
29
Большакова В.О. Сущность операций с драгоценными металлами и их роль в деятельности
коммерческих банков на современном этапе / В.О. Большакова, Н.Н. Пахомов // Финансовый
рынок России в условиях санкций. – 2015. – С. 20-35.
30
Бархатова Е.Н. Особенности законодательного регулирования ответственности за
незаконный оборот драгоценных металлов и драгоценных камней // Вестник Восточно-
Сибирского института МВД России. – 2019. – №2 (89)