25
отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Оценка ликвидности.
Говоря о ликвидности коммерческой организации, имеют в виду наличие
у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения
краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения,
предусмотренных контрактами. Количественно ликвидность характеризуется
специальными относительными показателями - коэффициентами ликвидности:
коэффициент текущей ликвидности:
К
тек. ликв-ти
= Текущие активы / Краткосрочные обяз-ва
коэффициент быстрой ликвидности:
Кбыст
. ликв-ти
= (Денежные ср-ва +Краткосрочные фин. вложения) /
Краткосрочные обяз-ва
коэффициент абсолютной ликвидности:
Кабс
. ликв-ти
= Денежные ср-ва / Краткосрочные обяз-ва
4 этап. Анализ использования капитала.
Эффективность использования капитала - это величина прибыли,
приходящаяся на один рубль вложенного капитала.
Анализ используемого капитала включает в себя:
анализ оборотных средств,
анализ основных фондов,
анализ нематериальных активов.
Данный анализ сначала проводят по отдельным частям, а затем
проводится сводный анализ. Определяется рентабельность собственного
капитала:
26
Рент-ть = Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия /
Средняя величина собственного капитала.
5 этап. Оценка финансовой устойчивости предприятия.
Количественно финансовая устойчивость может оцениваться в двух
плоскостях:
1. Структуры источников средств.
2. Расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.
Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно
коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.
В группе коэффициентов капитализации выделяют, прежде всего,
соотношение собственных и заемных средств. Этот показатель дает лишь
общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой практике
разработан ряд других показателей:
Коэффициент концентрации собственного капитала показывает, какова
доля владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в
коммерческую организацию. Чем выше значение этого коэффициента, тем
более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредитов
коммерческая организация.
Коэффициент финансовой зависимости - обратный коэффициенту
концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике
означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая
его часть используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена
в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого
показателя может ощутимо варьировать в зависимости от отраслевой
принадлежности предприятия.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, какая часть
внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных
средств. При этом предполагается, что долгосрочные пассивы как источник
27
средств используются в полном объеме для финансирования работ по
расширению материально-технической базы предприятия. В реальной жизни
это условие может и не выполняться.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств характеризует
долю долгосрочных кредитов и займов, привлеченных для финансирования
деятельности предприятия на ряду с собственными средствами, в общем
капитале организации, под которым понимается общая величина долгосрочных
источников средств. Рост этого показателя в динамике является, в
определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что предприятия все
сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.
Коэффициент структуры заемного капитала позволяет установить долю
долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств. Этот показатель
может значительно колебаться в зависимости от состояния кредиторской
задолженности, порядка кредитования текущей производственной
деятельности и т.п.
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала дает
наиболее общую оценку финансовой устойчивости организации. Он
показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль
собственных средств, вложенных в активы предприятия. Рост этого показателя
свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемного капитала,
т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот
15
.
Единых критериев для значений этих показателей не существует. Они
зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности компании, принципов
кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости
оборотных средств, репутации организации и др.
Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру
долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями второй группы,
называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку
того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру
15
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: Инфра - М, 2015. - 620 с.
28
источников средств. Привлечение заемных средств связано с бременем
постоянных финансовых расходов, которые должны, по крайней мере,
покрываться текущим доходом.
Допустимые значения каждого коэффициента целесообразно определять
на уровне банка, в зависимости от целей и задач кредитной политики,
допустимого уровня кредитного риска, который готов принять банк и
индивидуальных особенностей бизнеса приоритетных для банка клиентов.
Несмотря на хорошую методологическую разработку, данная методика, имеет
два серьёзных недостатка:
Проблема информационной базы анализа (основной источник
информации - финансовая отчетность).
Проблема качества средне - и долгосрочных прогнозов.
В этой связи в последнее время получают распространения западные
методы оценки кредитоспособности заёмщика, основанные на формальных
моделях и использованием как количественных, так и качественных
характеристик.
Модель Альтмана.
Отмеченный подход, разработанный в 1968 г. Эдвардом Альтманом, был
применен им самим в том же году применительно к экономике США. В
результате появился индекс кредитоспособности (index of creditworthiness),
называемый Z-счет
16
:
Z-счет = 1,2К
1
+ 1,4К
2
+ 3,3К
3
+ 0,6К
4
+ 1,0К
5
где: К1 = собственный оборотный капитал / сумма активов;
К2 = нераспределенная прибыль / сумма активов;
К
3
= прибыль до уплаты процентов / сумма активов;
К4 = рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал;
16
Ольшаный А.И. Банковское кредитование: российский и зарубежный опыт. - М.: Русская деловая литература,
2016. - 560 с.
29
К
5
= объем продаж / сумма активов.
При определенном значении данных коэффициентов рассчитывается
вероятность банкротства предприятия. Это делается путем отнесения
полученной величины Z-счета к определенному интервалу значений.
Таблица 1.
Определение вероятности банкротства в зависимости от
величины Z-счета
17
Значения Z-счета
Вероятность банкротства
До 1,8
Очень высокая
От 1,8 до 2,7
Высокая
От 2,7 до 2,9
Вероятность существует
От 2, 9 и выше
Очень низкая
Основным преимуществом данной технологии оценки финансового
состояния предприятия является её высокая прогностическая способность.
Очевидно, для анализа российских предприятий необходима разработка
отличной системы показателей и весов, однако данное обстоятельство не
исключает саму возможность эффективного применения фундаментальных
положений модели Альтмана с целью анализа кредитоспособности российских
предприятий.
Рейтинговый метод.
Этапы проведения анализа
18
:
общий анализ баланса, включающий анализ структуры баланса и расчет
отдельных показателей, характеризующих различные стороны деятельности
предприятия;
рейтинговая оценка предприятия на основе полученных значений
финансовых коэффициентов.
Информационная база для проведения анализа кредитоспособности
должна включать баланс и отчет о прибылях и убытках, как минимум на три
последние отчетные даты. Анализ показателей в динамике позволяет более
полно оценить финансовое состояние предприятия и его возможности погасить
17
Финансы предприятий: Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В.
Колчиной. - 2-ое изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 447с.
18
Прохно Ю.П., Баранов П.П., Лунева, Ю.В. Теоретические и практические аспекты оценки предприятия-
заемщика коммерческим банком // ж. "Деньги и кредит". - №7. - 2015 г., с.46-49
30
взятый кредит в срок вместе с процентами. Кроме того, обязательными
являются сведения об оборотах по расчетному счету предприятия.
В большинстве случаев для оценки кредитоспособности юридических
лиц используется метод финансовых коэффициентов с большим или меньшим
их числом. Сведение воедино частных финансовых коэффициентов возможно с
помощью различных приемов. Так каждый банк самостоятельно разрабатывает
методику определения рейтинга кредитоспособности предприятия. Для
примера можно привести 2 методики, опубликованные в научной литературе:
Методика расчета синтетического коэффициента кредитоспособности.
Таблица 2.
Методика расчета синтетического коэффициента
кредитоспособности.
19
Коэффициенты
Усл.
обозначение
Формула
Огран
ичение
Вес,%
Коэф-т покрытия
К
1
Легкореализуемые активы /
Краткосрочные
обязательства
1
20
Коэф-т
ликвидности
К2
Оборотные средства /
Краткосрочные
обязательства
2
10
Коэф-т автономии
К
3
Собственные средства /
Активы
1
15
Коэф-т денежной
компоненты в
выручке
К4
(Кредитовый оборот по р/с -
Полученные кредиты и
возвращенные депозиты) /
(Выручка от реализации +
Прочие доходы)
1
25
Рентабельность
К
5
Финансовый результат /
Активы
1
30
Синтетический
коэф-т
Ошибка!
К
с
К
1
*0,20 + К2*0,10 + К
3
*0,15
+ К
4
*0,25 + К5* 0,30
Общий анализ баланса можно разложить на основные стадии:
19
Усачев С. Кредитоспособность заемщика - основа для управления кредитным риском // ж. "Аналитический
банковский журнал". - № 5. - 2016 г., с.17-21
31
- составление агрегированных балансов на основе формы №1 и
агрегированных показателей отчета о прибылях и убытках на основании
формы №2;
- анализ структуры агрегированных отчетов в динамике;
- расчет системы финансовых коэффициентов.
Рейтинговая оценка кредитоспособности предприятия включает:
- расчет синтетического коэффициента кредитоспособности предприятия;
- отнесение предприятия к той или иной группе кредитоспособности.
Таким образом, рассчитывается общий коэффициент, значение которого
затем необходимо сопоставить с интервалами специально разработанной
шкалы.
Таблица 3.
Шкала значений синтетического коэффициента
кредитоспособности
Значение коэф-та
Уровень кредитоспособности
Свыше 60
Высокая кредитоспособность
От 50 до 60
Хорошее финансовое состояние,
хорошая кредитоспособность
От 40 до 50
Удовлетворительный уровень
кредитоспособности
От 30 до 40
Предельный уровень
кредитоспособности
Ниже 30
Кредитоспособность ниже предельной
Методика определения класса кредитоспособности предприятия.
20
Основными оценочными показателями в данной методике являются:
Коэффициент абсолютной ликвидности (К
1
),
Промежуточный коэффициент покрытия (К2),
Коэффициент текущей ликвидности (К
3
),
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К
4
),
Рентабельность продукции (К
5
).
20
Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам,
по ссудной и приравненной к ней задолженности" (утв. Банком России 26.03.2004 N 254-П) (ред. от 14.11.2016)
32
На основании расчетов пяти коэффициентов заемщику присваивается
определенная категория. Категории по каждому показателю определяются
путем сравнения полученных значений с установленными (табл.4).
Таблица 4.
Категории показателей
Коэффициенты
Категории
1
2
3
К
1
К2
К
3
К
4
К5
0,2 и выше
0,8 и выше
2,0 и выше
1,0 (0,6)
*
и выше
0,2 и выше
0,15 - 0,2
0,5 - 0,8
1,0 - 2,0
0,7 - 1,0 (0,4 -
0,6)
*
менее 0,15
менее 0,15
менее 0,5
менее 1,0
менее 0,7 (0,4)
*
нерентаб.
* -
для предприятий торговли.
Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствии с
их весами (табл.5).
Таблица 5.
Расчет суммы баллов
Показатель
Фактическое
значение
Категория
Вес
показателя
Расчет
суммы
баллов
К
1
К
2
К3
К
4
К
5
0,11
0,05
0,42
0,21
0,21
Итого:
х
х
1,00
* -
для предприятий торговли.
Формула расчета суммы баллов S имеет вид:
S = 0,11*категорияК
1
+ 0,05*категорияК2 + 0,42*категорияК
3
+
0,21*категорияК
4
+ 0,21*категорияК5
Данная методика включает и качественный анализ, для проведения
которого используются сведения, предоставленная заемщиком, а также
информация службы безопасности и базы данных. На этом этапе оцениваются
риски:
33
отраслевые:
состояние рынка по отрасли,
тенденции в развитии конкуренции,
значимость предприятия в масштабах региона.
акционерные:
риск передела акционерного капитала,
согласованность позиций крупных акционеров.
регулирования деятельности предприятия:
подчиненность (внешняя финансовая структура),
формальное и неформальное регулирование деятельности,
лицензирование деятельности,
льготы и риски их отмены,
риски штрафов и санкций.
производственные и управленческие:
технологический уровень производства,
риски снабженческой инфраструктуры (изменение цен поставщиков,
срыв поставок и т.п.),
риски, связанные с банками, в которых открыты счета,
деловая репутация,
качество управления.
Следующим важным этапом оценки кредитоспособности является
определение рейтинга заемщика, или класса. Он определяется на основе и
количественных, и качественных показателей. Существует 3 класса заемщиков
(табл.6).
Таблица 6.
Рейтинг заемщиков
Класс заемщика
Сумма баллов
Характеристика
1
более 2,42
Кредитование таких предприятий
связано с повышенным риском
2
от 1,00 до 2,42
Кредитование требует взвешенного
подхода
3
менее 1,00
Кредитоспособность этих
предприятий не вызывает сомнений
34
Банк, определив, к какому классу кредитоспособности относится
рассматриваемое предприятия, выносит решение о предоставлении или
непредоставлении кредита.
Таким образом, рассмотрев эти примеры, можно сказать, что метод
рейтинговых оценок обладает несомненными преимуществами. Он
обеспечивает:
комплексный подход к оценке финансового состояния и
кредитоспособности при использовании показателей, отражающих различные
стороны деятельности предприятия;
определение оптимальных значений по частным показателям;
ранжирование предприятия по показателям рейтинга.