65
Текущая стоимость бизнеса предприятия ООО «Гертек» равна чистому
дисконтированному доходу от деятельности данного предприятия и
определяется по формуле:
ПП
ПП
Т
ост
t
t
Т
t
r
V
r
CF
NPV
)1(
)1(
1
(5)
где NPV – чистый дисконтированный доход от деятельности
предприятия;
t=Т
пп
– время прогнозного периода;
CF
t
– денежный поток, получаемый на t-м шаге расчета;
V
ост
– остаточная стоимость предприятия.
r = r
безр
+ r
риск
(6)
где r
безр
– это доходность долгосрочных государственных облигаций с
погашением в 2021 году;
r
риск
– премия за риск.
r = 0,08 + 0,08 = 0,16.
Экспертная оценка величины премии за риск, связанный с
инвестированием в ООО «Гертек»
Таблица 15
Экспертная оценка величины премии за риск, связанный с
инвестированием в ООО «Гертек»
Вид риска
Значение, % (0-
5)
Руководящий состав: качество управления
1
Размер компании
2
Финансовая структура (источники финансирования
компании)
1
Товарно-территориальная диверсификация
1
Диверсифицированность клиентуры
0
Уровень и прогнозируемость прибылей
1
Прочие риски
2
Итого величина ставки дисконта
8
66
Определение стоимости в постпрогнозный период основано на
предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании
прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного
периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь
место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные
доходы.
Одним из способов расчета величины стоимости в постпрогнозный
период является модель Гордона. Расчетная формула определения стоимости
компании в постпрогнозный период по модели Гордона имеет вид:
gr
gCF
V
постпр
ост
)1(
(7)
где V – остаточная стоимость компании в постпрогнозный период;
CF – денежный поток в первый год постпрогнозного периода;
g – ожидаемые долгосрочные среднегодовые темпы роста доходов в
постпрогнозный период; планируются с учетом роста денежных потоков за
последние два года прогнозного периода (4%);
r – ставка дисконтирования.
Расчет стоимости предприятия представлен в таблице 16.
Таблица 16
Расчет денежного потока
Наименование
статьи
За
анализируемый
период
Прогнозный период
Постпрогнозный
период
2019
2021
2022
2023
2024
Выручка от
реализации, тыс.
руб.
337429
347551
357978
368717
379779
Затраты на
производство,
тыс. руб.
311986
311986
311986
311986
305746
Валовая
прибыль, тыс.
руб.
25443
35565
45992
56731
74033
67
Продолжение таблицы 16
Налогооблагаемая
прибыль, тыс. руб.
14759
15645
16067
16289
17078
Налог на прибыль
1722
1767
1867
1890
1978
Чистая прибыль
10059
13878
14200
14399
15100
Денежный поток,
тыс. руб.
471998
4908779,2
15501786
49896375
1519243
V
ост
= 471998*(1 +0,04) / (0,16-0,04) = 4090649 тыс. руб.
V
ост
(приведѐнная) = 4090649/(1+0,16) /5= 7064712,9 тыс. руб.
CF (приведѐнный) = 1519243 тыс. руб.
NPV = 1519243 + 7064712,9 = 8583955,9 тыс. руб.
Таким образом, в качестве мероприятия по повышению стоимости ООО
«Гертек» была выбрана постановка системы управления затратами. Особое
внимание должно уделяться такой статье затрат как сырьѐ и материалы,
поскольку именно стабилизация и сокращение значения этого показателя
непосредственно приведѐт к снижению себестоимости услуг.
Для практической реализации мероприятия по повышению
эффективности управления капитализацией на предприятии ООО «Гертек»
была выбрана система управления затратами «Планирование, учѐт и анализ
затрат на оперативном уровне».
Для внедрения системы управления затратами на предприятии ООО
«Гертек» будет создана рабочая группа, в состав которой будут входить:
директор по экономике и финансам, начальник планово-экономического отдела
(ПЭО), главный бухгалтер, начальник отдела технико-экономического анализа
и ценообразования (ОТЭА), начальник отдела труда и заработной платы.
Таким образом, в качестве мероприятия по повышению эффективности
управления капитализацией компании ООО «Гертек» выбрана постановка
системы управления затратами. В результате принятых решений и проведѐнных
мероприятий, планируется снижение темпов роста себестоимости услуг на 2-3
%, что в итоге приведѐт к значительному росту прибыли предприятия,
следовательно, и к стоимости бизнеса в целом. Благодаря проведѐнным
мероприятиям стоимость предприятия ООО «Гертек» возросла на 26%.
68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Увеличение стоимости бизнеса является в современных условиях
главной целью функционирования компании. Стоимостный подход к
менеджменту (VBM – ценностно-ориентированный менеджмент) основывается
на трех основных принципах: приоритетной целью стратегического управления
является максимизация стоимости компании; прирост стоимости компании в
целом и отдельных ее структурных единиц служит основным критерием
эффективности всех уровней управления; стоимость компании в наибольшей
степени связана с денежным потоком, который она генерирует.
Организационно-экономический механизм управления капитализацией
компании в общем виде представляет собой организационно-экономические
формы взаимоотношений субъектов управления, возникающие при
совершенствовании объектов управления, а также экономические методы и
инструменты, которые при этом используются.
Формирование организационно-экономического механизма управления
капитализацией должно базироваться на ситуационном и стратегическом
управлении. При этом рычагом стратегического управления является
разработка программы капитализации.
Были рассмотрены ряд методов увеличения капитализации компании:
IPO и дополнительный выпуск акций, регулирование курса акций и увеличение
номинальной стоимости акций.
Определяющим фактором капитализации предприятия является
противоречивость интересов стейкхолдеров. На этой основе определены
уровни воздействия стейкхолдеров, что позволяет учесть приоритетность их
интересов в процессе разработки стратегии и тактики капитализации
предприятия. Учет интересов стейкхолдеров позволяет детализировать состав и
последовательность этапов жизненного цикла стратегии капитализации
предприятия.
69
ООО «Гертек» зарегистрирована 20 марта 2015 г. Основным видом
деятельности является «Торговля оптовая химическими продуктами»,
зарегистрировано 6 дополнительных видов деятельности:
- производство прочих отделочных и завершающих работ;
- торговля розничная автомобильными деталями, узлами и
принадлежностями;
- торговля оптовая прочими машинами и оборудованием;
- торговля оптовая твердым, жидким и газообразным топливом и
подобными продуктами;
- торговля оптовая лесоматериалами, строительными материалами и
санитарно-техническим оборудованием;
- деятельность автомобильного грузового транспорта.
Компания обладает высоким внутренним потенциалом, который
помогает ей развиваться на рынке сбыта. Есть, конечно же, определенные
минусы, но при таком руководстве они скоро перейдут в плюсы. Компании
необходимо постоянно развиваться в виду жесткой конкуренции на рынке, в
этом плане разработка стратегии развития позволит усовершенствовать
деятельность компании и приобрести конкурентные преимущества на рынке.
В качестве перспективных возможностей были выделены следующие:
- возможность расширения покупательской аудитории;
- рост показателей рентабельности за счет развития системы
логистики;
- благоприятная конъюнктура рынка;
- рост доходов населения.
Была отмечена устойчивая тенденция роста валюты баланса
предприятия: на 33993 тыс. руб. в 2018 г. и на 92084 тыс. руб. в 2019 г. На
протяжении исследуемого периода актив баланса ООО «Гертек» формировался,
преимущественно оборотными активами, доля которых в 2017 г. составляла
61,3%, а к 2019 г. увеличилась до 78,6%.
70
В результате уменьшения оборачиваемости предприятие теряет
возможность добиться одинаковых результатов при меньшем размере
оборотных средств. На протяжении исследуемого периода устойчивая
тенденция роста чистой прибыли предприятия, обусловленная ростом выручки.
Итоговая стоимость предприятия была определена по формуле
среднеарифметической взвешенной. Стоимости, определенной методом ДДП,
присваивается удельный вес 0,8, так как данный подход вызывает большее
доверие, чем сравнительный; стоимости, определенной сравнительным
подходом составила 6704,08 тыс. рублей.
В качестве мероприятия по повышению стоимости ООО «Гертек» была
выбрана постановка системы управления затратами. Особое внимание должно
уделяться такой статье затрат как сырьѐ и материалы, поскольку именно
стабилизация и сокращение значения этого показателя непосредственно
приведѐт к снижению себестоимости услуг.
Для практической реализации мероприятия по повышению
эффективности управления капитализацией на предприятии ООО «Гертек»
была выбрана система управления затратами «Планирование, учѐт и анализ
затрат на оперативном уровне».
Для внедрения системы управления затратами на предприятии ООО
«Гертек» будет создана рабочая группа, в состав которой будут входить:
директор по экономике и финансам, начальник планово-экономического отдела
(ПЭО), главный бухгалтер, начальник отдела технико-экономического анализа
и ценообразования (ОТЭА), начальник отдела труда и заработной платы.
Таким образом, в качестве мероприятия по повышению эффективности
управления капитализацией компании ООО «Гертек» выбрана постановка
системы управления затратами. В результате принятых решений и проведѐнных
мероприятий, планируется снижение темпов роста себестоимости услуг на 2-3
%, что в итоге приведѐт к значительному росту прибыли предприятия,
следовательно, и к стоимости бизнеса в целом. Благодаря проведѐнным
мероприятиям стоимость предприятия ООО «Гертек» возросла на 26%.
71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Абрамов А.Е. Рыночная капитализация – понятие, показатели и
сферы их применения// Акционерное общество. – 2015. – №3(4). – С. 51-57.
2. Вложения крупных институциональных инвесторов в акции НК
Роснефть: факторы и возможности роста капитализации // Институт
энергетики и финансов. 2018. С. 4-9.
3. Волков А. И. Оценка бизнеса при управлении его стоимостью //
Российское предпринимательство. – 2017. – № 24 (222). – С. 69.
4. Волошин Д.А. Нематериальные активы в формировании
капитализации компании// Экономический анализ. – 2017. -№3. – С. 40.
5. Воронцовский, А. В. Оценка рисков: учебник и практикум для
бакалавриата и магистратуры / А. В. Воронцовский. – М.: Издательство
Юрайт, 2018. – 179 с.
6. Воронцовский, А. В. Управление рисками: учебник и практикум для
бакалавриата и магистратуры / А. В. Воронцовский. – М.: Издательство
Юрайт, 2018. – 414 с.
7. Джуха В.М., Сахаров А.Ю. Система оценки и управления
капитализацией промышленного предприятия // Вестник Южно-Российского
государственного технического университета (Новочеркасского
политехнического института). Серия: Социально-экономические науки. 2017.
№ 2. С. 6-14.
8. Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А. Анализ капитализации публичной
компании и оценка ее инвестиционной привлекательности // Инвестиционная
политика. 2019. № 21 (150). С. 5-11.
9. Зиньковская М.Г. Значение показателя капитализации в системе
управления предприятием // Новая наука: Теоретический и практический
взгляд. 2018. № 11-1. С. 84-89.
10. Зиньковская М.Г., Раева Т.В. Теоретические подходы к понятию
капитализации // Новая наука: проблемы и перспективы: Международное
72
научное периодическое издание по итогам Международной научно-
практической конференции (26 октября 2016 г, г. Стерлитамак). / в 2 ч. Ч.1 –
АМИ, 2016. – с. 130.
11. Казинцев В. В. Рыночная капитализация российских
промышленных корпораций как фактор повышения экономической
эффективности производства: дисс. ... канд. экон. наук: 08.00.05. – М., 2016. –
С. 56.
12. Касьяненко, Т. Г. Оценка стоимости бизнеса + приложение в ЭБС:
учебник для академического бакалавриата / Т. Г. Касьяненко, Г. А.
Маховикова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : Издательство Юрайт, 2018. – 373
с.
13. Костин А. Наш приоритет – капитализация// Национальный
банковский журнал. – 2016. – №7. – С. 24-29.
14. Мельнов Д.В., Тарасов И.А., Кривощеков С.В. Основные факторы
роста капитализации российских компаний // Российское
предпринимательство. 2017. №1 (10). С. 170174.
15. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий. – М.:
Финансы и статистика, 2015. – 367 с.
16. Мясникова Е.Б. Применение методики прогнозирования
показателей финансового состояния предприятия. Вестник Тульского филиала
Финуниверсета. 2017. № 1. С. 196-199.
17. Панченко В.И., Яицкая Ю.П. Капитализация как индикатор
финансового состояния предприятия в процессе трансформации его
жизненного цикла // Наука и образование: хозяйство и экономика;
предпринимательство; право и управление. 2017. № 6. С. 68-72.
18. Погодина, Т. В. Финансовый менеджмент: учебник и практикум
для прикладного бакалавриата / Т. В. Погодина. – М.: Издательство Юрайт,
2018. – 351 с.
19. Полежарова Л.В. Правила тонкой капитализации// Российский
налоговый курьер. – 2017. – №5. – С. 47-51.