64
2. Оценка собственных инвестиционных затрат (они = 100 тыс. руб.)
Для оценки эффективности полных инвестиционных затрат
необходимы следующие данные:
инвестиционные затраты - 300 тыс.руб.;
в том числе собственные средства (67%) - 200 тыс.руб.;
заемные средства (34%) - 100 тыс.руб.
Согласно прогнозу о движении денежных средств (Приложение 4)
приток чистых денежных потоков (NCF) составит:
- в 2015 году: 36,6 тыс. руб.;
- в 2016 году: 56,9 тыс. руб. (93,5 - 36,6);
- в 2017 году: 71,9 тыс. руб. (165,4 - 93,5).
Необходимо отметить, что недвижимость имеет свойство удорожания
примерно на 10 % ежегодно, следует пересмотреть остаточную стоимость
основных средств. Она будет равна:
240,4 х (1+0,1)
3
= 320 тыс. руб.
Также был произведен расчет дисконтированных чистых денежных
потоков, которые представлены в таблице 21.
Таблица 21
Расчет дисконтированных чистых денежных потоков
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
1.Чистый денежный поток (NCF)
36,6
56,9
424,9
2. Коэффициент дисконтирования
при r =20%
0,833
0,694
0,578
3.Чистые денежные потоки
дисконтированные
30,5
39,5
245,6
4. Кумулятивный дисконтированный
чистый денежный
поток
30,5
70,0
315,6
Но для того, чтобы рассчитать все показатели экономической
эффективности, необходимо чистые денежные потоки продисконтировать со
ставкой = 22%. Расчеты приведены в таблице 22.
65
Таблица 22
Расчет чистых денежных потоков со ставкой 22%
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
1.Чистый денежный поток (NCF)
36,6
56,9
424,9
2. Коэффициент дисконтирования
при r =21%
0,819
0,672
0,550
3. Чистые денежные потоки
дисконтированные
29,9
38,2
233,6
4.Кумулятивный
дискотированный
чистый денежный поток
29,9
68,1
301,7
Также необходимо произвести подсчет лет, в течении которых исходная
инвестиция будет погашена кумулятивным доходом, для того, чтобы можно
было определить, дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Эти расчеты
представлены в таблице 23.
Таблица 23
Определение дисконтированного срока окупаемости инвестиций
Показатель
2014 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Дисконтированный
чистый денежный
поток
0
29,9
38,2
233,6
Невозвращенный денежный
остаток
-300
-270,1
-231,9
1,7
Показатели эффективности полных инвестиционных затрат:
1.Чистый приведенный эффект:
NPV (r=20) =15,6 тыс.руб. (315,6 - 300)
NPV (r=22) =1,7 тыс.руб. (301,7 - 300)
2. Индекс рентабельности инвестиций:
PI =1,052 (315,6:300)
3. Внутренняя норма доходности:
IRR = 21,8% (20 + (16:(16+ 1,7)) х (22- 20))
4.Срок окупаемости инвестиций:
DPP = 3 года (2 + (231,9 : 233,6)
66
Проведенная экономическая оценка полных инвестиционных затрат
свидетельствует об удовлетворительных значениях критериев эффективности и
их соответствии условиям, изложенных в таблице 3.20. Чистый приведенный
эффект проекта (NPV) составил 15,6 тыс. рублей.
Далее необходимо оценить эффективность собственных
инвестиционных затрат (собственного капитала) в размере 200 тыс. рублей. Для
этого а первую очередь необходимо произвести расчет дисконтированных
чистых денежных потоков, которые представлены в таблице 24.
Таблица 24
Оценка эффективности собственных инвестиционных затрат
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
1. Чистый денежный поток (NCF)
3,4
23,7
390,3
2. Коэффициент дисконтирования
при r =20%
0,833
0,694
0,578
3. Чистые денежные потоки
дисконтированные
2,8
16,4
225,6
4. Кумулятивный
дисконтированный чистый
денежный поток
2,8
19,2
244,8
Теперь необходимо продисконтировать чистые денежные потоки со
ставкой r= 21%. Расчеты представлены в таблице 25.
Таблица 25
Расчет чистых денежных потоков со ставкой 21%
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
1.Чистый денежный поток (NCF)
3,4
23,7
390,3
2.Коэффициент дисконтирования
при г =21%
0,826
0,683
0,565
3.Чистые денежные потоки
дисконтированные
2,8
16,2
220,5
4.Кумулятивный дисконтированный
чистый денежный поток
2,8
19,0
239,5
Подведем подсчет лет, в течение которых исходная инвестиция будет
погашена кумулятивным доходом (таблица 26.)
67
Таблица 26
Расчет сроков погашения инвестиций кумулятивным доходом
Показатель
2014 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Дисконтированный
чистый денежный
поток
0
2,8
16,4
225,6
Невозвращенный денежный
остаток
-200
-197,2
-180,8
44,8
Показатели эффективности собственных инвестиционных затрат:
1. Чистый приведенный эффект:
NPV (r = 20) = 44,8 тыс. руб., (244,8 - 200)
NPV (r = 21) = 39,5 тыс. руб., (239,5 - 200)
2. Индекс рентабельности инвестиций:
PI =1,224 (244,8:200)
3. Внутренняя норма доходности:
IRR = 20,5% (20 + ( 44,8 : (39,5 + 44,8)) х (21 - 20))
4. Срок окупаемости инвестиций:
DPP=2,8 года (180.8:225,6)
Сделав все необходимые расчеты, можно сделать вывод о том, что
расширенная версия экономического обоснования инвестиционного проекта на
основании уточненных чистых денежных потоков подтверждает
целесообразность принятия инвестиционного проекта предприятия по пошиву
индивидуального костюма к реализации. Согласно расчетам эффективности
собственных инвестиционных затрат, проект окупается в течении приемлемого
для инвестора срока, то есть за 2,8 года, приносит чистый доход на вложенный
капитал в размере 44,8 тыс. рублей.
Таким образом, было рассмотрено практическое применение методов оценки
инвестиционных проектов, целью которого является обоснование финансовой
состоятельности и экономической эффективности Общества с Ограниченной
Ответственностью «Элегант».
68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Инвестиции на сегодняшний день играют одну из важнейших ролей в
деятельности как новых, только создающихся проектов, так и в деятельности
уже существующих предприятий. В первом случае инвестиции позволяют
разрабатывать и реализовывать новые, прибыльные проекты, и во втором –
позволяют расширять, реконструировать, модернизировать уже имеющиеся
проекты.
Методология и методы оценки эффективности инвестиционных проектов
в Российской Федерации независимо от форм собственности определены в
Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных
проектов и их отбору для финансирования. Согласно этим рекомендациям при
оценке эффективности инвестиционных проектов определяются:
Коммерческая (финансовая) эффективность, т.е. финансовые
последствия от реализации проекта для его непосредственных участников.
Бюджетная эффективность, т.е. финансовые последствия от
осуществления проекта для федерального, регионального и местного
бюджетов.
Экономическая эффективность, т.е. затраты и результаты,
связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы финансовых
интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное
измерение.
Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляют
определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления.
Все вышеперечисленные оценки необходимо производить с
использованием чистого дохода; индекса доходности; внутренней нормы
доходности; срока окупаемости инвестиций и других показателей, отражающих
интересы участников или специфику проекта.
Оценку эффективности инвестиционных проектов производят с учетом
дисконтирования указанных показателей, т.е. путем приведения их к стоимости
69
на момент сравнивания. Это обусловлено тем, что денежные поступления и
затраты осуществляются в разные временные периоды и, следовательно имеют
разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую
стоимость, чем доход, полученный в более поздний период. То же касается и
затрат. Затраты, произведенные в более ранний период, имеют большую
стоимость, чем затраты, произведенные позже.
В данной работе была проведена оценка экономической эффективности
инвестиционного проекта Общества с Ограниченной Ответственностью
«Элегант» по пошиву индивидуального костюма в двух вариантах:
упрощенном и расширенном.
Рассмотренные в работе методы оценки эффективности
инвестиционных проектов дают право на практическую значимость данной
работы, так как большое количество дополнительной, полезной информации
необходимо для дальнейшей профессиональной деятельности специалистов-
экономистов, менеджеров высшего звена.
70
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативно-правовые акты
1. Гражданский кодекс ПМР часть I. утверждено Приказом Министерства
юстиции ПМР №211 от 1 июня 2005 г. (текущая редакция по состоянию на
09 января 2017г.);
2. Закон РФ от 25 февраля 1999 г. №39 -ФЗ «Об инвестиционной деятельности
в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Закона РФ
от 2 января 2010 г. №23 -ФЗ);
3. Закон ПМР от 31 января 2014г. «О ценах (тарифах) и ценообразовании»
№533-3 (САЗ 05-01);
4. Закон ПМР от 23 февраля 2013 г. №139 - 3 «О развитии малого
предпринимательства»;
5. Закон президента ПМР «Об обществах с ограниченной ответственностью»
от 10 июля 2012 г. № 153 - 3 (САЗ 02 -28);
6. Приказ министра экономики ПМР «Об утверждении стандартов
бухгалтерского учета» №744 (САЗ 06 - 4);
7. Приказ министра экономики ПМР от 28 декабря 2015 г. №761 «Об
утверждении «Альбома унифицированных форм первичной отчетной
документации» и «Перечня регистров бухгалтерского учета»« (САЗ 06- 4).
8. Указ президента ПМР от 17 июля 2013 г. №304 «Об утверждении
положения о государственной регистрации юридических лиц»;
Научная, учебно-методическая литература
9. Бланк И.Д. Официальная методика оценки инвестиционных проектов 2016;
10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценкаэффективности
инвестиционных проектов.- М.: Дело. 2014;
11. Джеймс К. Ван Хорн, Джон М. Вахович (мл.) основы финансового
менеджмента, 11 издание, М.:2015;
12. Иванова В.В., Инвестиции, учебник под ред. Ковалева В В., 2015г.
71
13. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов, М.: 2014;
14. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и
статистика, 2016;
15. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов, М.: Финансы и
статистика, 2014;
16. Коссов В.В. Методические рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов, 2-е издание, М.: экономика, 2014;
17. Крувшиц Л. Инвестиционные расчеты /Пep. с нем./ Под общей редакцией
Ковалевa В.В. и Сабова З.А. СПб: изд во- «Питер», 2015;
18. Кузнецов Б.Т. анализ стоимости инвестиционных проектов, Экономический
анализ, M.: 8, август, 2015;
19. Кузнецов Б.Т. Значение инвестиций в современной экономике, дайджест
финансы, М.: 6/90/, июнь,2015;
20. Кузнецов Б.Т. Инвестиционное проектирование, М.: РЭА им. Плеханова
Г.В.,2014;
21. Кузнецов В.Т. Управление инвестициями, книга 4(65), М.:2014;
22. Линеиц И.В.,. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа;
Учебно-справочное посоьие. M.: изд - во БЕК, 2014;
23. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций, учеб. пособие, М.:
Инфра М, 2017;
24. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и
финансирование инвестиционных проектов.-М.: ЛИС. 2017;
25. Новикова Л., Тащи С., Морару А. Положение по обоснованию
инвестиционных проектов, Кишинев, NCMI., 01.07-2015;
26. Орлова Е.Р. инвестиции, курс лекций, М.; 2014, изд-во Омега-Л;
27. Соколов Б.И., Соколова С.В. Экономика: Учебник. СПб: Изд. Дом «Бизнес -
пресса», 2015;
28. Шапиро В.Д. Управление проектами СПб; Диз Три, 2016;
29. Экономическая энциклопедия / под редакцией Мильнева И.З., М.: Экономика, 2017.