14
различным признакам. Их можно представить на рисунке 1.
Предназначение инвестиций - это ключевой признак при
классификации проектов, в соответствии с которым можно выделить семь
основных групп проектов:
Рисунок 1 - Классификация инвестиционных проектов
1. Инвестиции в повышение эффективности производства - логика
проектов совершенно очевидна. Извлечение прибыли, вот первоочередная
задача любой фирмы, то есть её расходы не должны превышать ее доходы.
Получение планируемой прибыли с позиции фирмы процесс частично
управляемый, так как существует конкурентная среда и не надо сбрасывать ее
со счетов. А расходы уже более контролируемый аспект, так как предприятие
может управлять им путем выбора ресурсосберегающих технологий, более
экономичного оборудования.
2. Инвестиции в расширение действующего производства - это
наращивание производственных мощностей в связи возрастающей
Признаки классификации инвестиционных проектов
Предназначение
инвестиций
Величина инвестиций
Тип предлагаемого
эффекта
Тип отношений
Тип денежных отношений
Отношений к риску
15
потребностью рынков сбыта.
3. Ивестиции в создание производственных мощностей при освоении
новых сфер бизнеса - одним из ключевых требований рациональной
организации бизнеса является его диверсификация, причинами которой
является сглаживание колебаний прибыли по годам (спад в одном секторе
экономике сопровождается ростом в другом) и освоение новых перспективных
секторов.
4. Инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта - при
расширении рынков сбыта, поиском и выходом на принципиально новые,
никаких существенных изменений с выпускаемой продукцией не происходит,
предусматривается лишь расширение производства, но могут быть
незначительные изменения и доработки, связанные с национальными,
климатическими и другими особенностями нового рынка.
5. Инвестиции в исследования и разработку новых технологий - играют
исключительно важную роль в современном динамично развивающемся мире.
6. Инвестиции преимущественно социального предназначения –
делаются для обеспечения некоторого социального преимущества. Они
осуществляются либо государственными и муниципальными органами, либо
крупными фирмами, так как носят исключительно затратный характер.
7. Инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона -
любое государство озабочено состоянием здоровья граждан, их духовным и
интеллектуальным развитием, в связи с этим периодической ревизии
подвергаются требования бизнесу в отношении сохранения окружающей среды,
повышения безопасности. Такие инвестиции могут быть как самостоятельными
проектами, так и субпроектами в рамках крупной инвестиционной программы
[27, с.9].
По величине требуемых инвестиций инвестиционные проекты
делятся на: крупные, традиционные, мелкие.
Необходимость данной классификации заключается в поиске
соответствующих источников финансирования, различие в оценке риска, то есть
16
если мелкий проект может быть профинансирован за счет собственных средств,
то для реализации крупного проекта необходимо привлечение дополнительных
источников, что связано с риском [14, с.191].
В зависимости от типа предполагаемого эффекта выделяют:
наращивание объемов производства, суть этого действия заключается в
увеличении доли рынка продукции, выпускаемой этим предприятием, и в
получении дополнительных прибылей при сохранении уровня рентабельности
продукции;
сокращение затрат, то есть проекты данного типа имеют цель сокращения
затрат по действующему производству, либо по компании в целом;
снижение риска производства и сбыта, то есть проекты этой группы имеют
цель снижения риска производственной и коммерческой деятельности фирмы;
новые технологии, то есть проекты, направленные на формирование нового
знания;
политико-экономический эффект, то есть проекты этой группы предназначены
для решения задач, имеющих политическую подоплеку;
социальный эффект, то есть это проекты, которые не являются редкостью. Они
имеют место при реализации государственных и муниципальных программ. [14,
с. 192]
В зависимости от типа отношений инвестиционные проекты могут
быть независимыми, альтернативными, комплементарными и проектами
замещения.
Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о
принятии одного из них не сказывается на решении о принятии другого.
Проекты являются альтернативными (взаимоисключающими), если
невозможно реализовать их одновременно, это не означает, что оставшиеся
проекты должны быть отвергнуты.
Подразделение проектов на независимые и альтернативные имеет особо
важное значение при комплектовании инвестиционного портфеля в условиях
ограничений на суммарный объем капиталовложений.
17
Проект является комплементарным, если принятие нового проекта
способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам.
Выявление отношений комплементарности подразумевает приоритетность
рассмотрения проектов в комплексе, а не изолированно.
Проекты связаны между собой отношениями замещения, если принятие
нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или
нескольким действующим проектам [14, с 194].
В зависимости от типа денежного потока инвестиционные проекты
могут быть с ординарным и с неординарным потоком. Поток является
ординарным, если он состоит из исходной инвестиции, сделанной
единовременно или в течении нескольких последовательных базовых периодов,
и последующих притоков денежных средств. А если притоки денежных средств
чередуются в любой последовательности и их оттоками, поток называется
неординарным.
Как уже было сказано, инвестиционный проект в своем развитии
проходит стадии разработки и реализации. Этот процесс осуществляется в
несколько этапов, которые представлены на рисунке 2.
Рисунок 2 - Этапы разработки и реализации инвестиционного
проекта
Прединвестиционный этап
Инвестиционный этап
Эксплуатационный этап
Ликвидационный этап
18
По отношению к риску инвестиционные проекты делятся на:
наименее рисковые проекты, выполняемые по государственному заказу;
наиболее рисковые проекты, связанные с созданием новых производств.
На первом этапе - прединвестиционном - в границах, очерченных в ходе
разработки долгосрочной инвестиционной программы, осуществляются:
систематизация инвестиционных концепций; обзор возможных вариантов их
реализации; выбор наилучшего варианта действий; разработка плана действий
по его реализации.
На втором этапе - инвестиционном - осуществляются капитальные
вложения, определяется оптимальное соотношение по структуре активов,
уточняются график и очередность ввода мощностей, устанавливаются связи и
заключаются договора с поставщиками сырья, материалов и полуфабрикатов,
определяются способы текущего финансирования.
Третий этап - эксплуатационный - самый продолжительный по
времени. В ходе эксплуатации проекта формируются планировавшиеся
результаты, а также осуществляется их оценка с позиции целесообразности
продолжения или прекращения проекта. Основные проблемы на этом этапе
являются традиционными и заключаются в обеспечении ритмичности
производства продукции, ее сбыта и финансирования текущих затрат.
Четвертый этап - ликвидационно-аналитический - является
исключительно важным и должен в обязательном порядке предусматриваться в
инвестиционных программах. На этом этапе решаются три базовые задачи.
Во-первых, ликвидируются возможные негативные последствия
закончившегося или прекращаемого проекта. Речь идет о последствиях
экологического характера. Во-вторых, высвобождаются оборотные средства и
переориентируются производственные мощности. В-третьих, осуществляется
оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного
проекта, его результативности и эффективности, формулируются позитивные и
негативные моменты, оценивается степень достоверности и вариабельности
прогнозов [27, с.12].
19
1.2 Состав и содержание бизнес - плана инвестиционного проекта
Основой для оценки инвестиционного проекта служит бизнес-план. Это
исходный документ для принятия инвестиционного решения. Основной целью
разработки бизнес-плана является планирование хозяйственной деятельности
фирмы на ближайшие и отдаленные периоды в соответствии с потребностями
рынка и возможностями получения необходимые ресурсов.
Хорошо разработанный бизнес-план определяет и раскрывает все
основные вопросы по проекту, просчитывает финансы предприятия
предсказывает различные варианты развития ситуации:
- как будет развиваться проект;
- как будет реализовываться товар или оказываться услуги;
- что принесет данная идея;
- какие шаги необходимо предпринять при благоприятной обстановке и
при непредвиденных обстоятельствах.
В настоящее время методика подготовки бизнес-плана определена
стандартами UNIDO. Этими стандартами руководствуется большинство
иностранных и российских инвесторов.
UNIDO (United Nations Industrial Development Organization) -
международная организация, которая занимается выработкой стратегии
экономического развития стран с переходной экономикой.
В соответствии со стандартами UNIDO структура бизнес-плана должна
включать в себя следующие разделы: резюме; описание предприятия и отрасли;
описание продукции (услуг); маркетинг и сбыт продукции (услуг);
производственный план; организационный план; финансовый план;
направленность и эффективность проекта; риски и гарантии; приложения. [1]
Описание предприятия и отрасли: в данном разделе описываются общие
сведения о предприятии, финансово-экономические показатели деятельности
предприятия, структура управления и кадровый состав, направленность
деятельности, отрасль экономики и его резюме.
20
Резюме - это самостоятельный документ, содержащий основные
положения всего бизнес-плана. Резюме - это единственная часть бизнес-плана,
которую читают все потенциальные инвесторы. По резюме судят обо всем
проекте, поэтому очень важно поместить в резюме краткую и ясную
информацию о проекте. Резюме отвечает на основные вопросы инвестора:
размер кредита, цели кредита, сроки погашения, гарантии, соинвесторы,
собственные средства проекта. Все последующие пункты бизнес-плана
расшифровывают информацию из резюме и доказывают правильность
расчетов, перспективы, партнерские связи и социальная активность.
В структуру раздела описание продукции (услуг) входят следующие
разделы:
наименование продукции (услуги)
назначение и область применения
краткое описание и основные характеристики
конкурентоспособность продукции (услуги)
патентоспособность
наличие лицензирования выпуска продукции
степень готовности к выпуску и реализации продукции
наличие сертификата качества
безопасность и экологичность
условия поставки и упаковка
гарантии и сервис
эксплуатация.
Информация раздела «маркетинг и сбыт продукции (услуг)» призвана
убедить инвестора в существовании рынка сбыта для продукции (услуги). В
структуру раздела входит: описание требований потребителей к продукции
(услуге) и возможностей удовлетворить эти требования, описание конкуренции,
описание рынка сбыта продукции, описание поставки товара, стратегия
привлечения потребителей.
21
В разделе «производственный план» приводятся общие сведения о
предприятии, расчет производственных издержек на планируемый объем
сбыта, прямые (переменные) и общие (постоянные) затраты на производство
продукции, калькуляция себестоимости, смета текущих затрат на производство.
Также в этом разделе указывается месторасположение предприятия, наличие
транспортных связей, инженерных сетей, ресурсов, потребность в площадях,
кадровое обеспечение.
В организационном плане объясняется, каким образом организована
руководящая группа и описывается основная роль каждого ее члена. Команда
управления проектом и ведущие специалисты, правовое обеспечение,
имеющиеся или возможные поддержка и льготы, организационная структура и
график реализации проекта, механизм поддержки и мотивации ведущих
руководителей.
Финансовый план показывает основные пункты из массы финансовых
данных. В этом документе даются нормативы для финансово-экономических
расчетов, приводятся прямые (переменные) и постоянные затраты на
производство продукции, калькуляция себестоимости продукции, смета
расходов на реализацию проекта, потребность и источники финансирования,
рассчитываются расходы и доходы, прогнозный баланс. В структуру этого
раздела входят:
- затраты подготовительного периода
- затраты текущего периода
- расчеты поступлений от проекта
- расчет налоговых платежей
- другие поступления и выплаты
- отчет о прибылях и убытках
- поток реальных денег
- прогнозный баланс.
В разделе «направленность и эффективность проекта» указывается
направленность и значимость проекта, показатели эффективности его
22
реализации, проводится анализ чувствительности проекта.
В разделе «риски и гарантии» показываются предпринимательские
риски и возможные форс-мажорные обстоятельства, приводятся гарантии
возврата средств партнерам и инвесторам. Как правило этот раздел
присутствует в бизнес-планах больших проектов, в которые требуется
вложение больших инвестиций.
Последний раздел - приложения - способствуют разгрузке основного
текста от подробностей и предоставляют потенциальным партнерам и
инвесторам наглядные дополнительные материалы, которые подтверждают и
раскрывают сведения о предприятии, характеризуют продукцию (фото,
рисунки, чертежи), подтверждают восстребованность продукции; материалы,
которые раскрывают организационно- правовую готовность проекта (схемы,
выписки), подтверждают финансово- экономические расчеты.
Каждой фирме желательно иметь всегда наготове бизнес- план. Так
как, если она захочет привлечь кредиты, инвестиции или профинансировать
интересный проект, ей во всех этих случаях понадобиться бизнес- план. Также
бизнес- план позволяет спланировать деятельность фирмы, определить
конкретные направления деятельности, сформулировать цели, оценить
кадровый потенциал, провести маркетинговые мероприятия, оценить
финансовое состояние фирмы оттенить сильные и слабые стороны бизнеса.
23
ГЛАВА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
2.1 Критерии оценки и базовые принципы оценки инвестиционных
проектов
Для снижения риска инвестиционной деятельности предпринимательской
фирме необходимо в первую очередь тщательно оценить предполагаемый
инвестиционный проект, так как проект, который эффективен для одного
предприятия, может оказаться неэффективным для другого в силу объективных и
субъективных причин, таких, как территориальная расположенность предприятия,
уровень компетентности персонала, состояние основных фондов. Все эти факторы
влияют на результативность инвестиционного проекта. Но оценить их
количественно очень сложно, а в некоторых случаях и невозможно. Поэтому их
необходимо учитывать на стадии отбора проектов.
Исходная информация для оценки проектов содержится в проектных
материалах, под которыми понимается система документов, содержащих
описание и обоснование проекта за весь расчетный период.
Расчетный период проекта характеризуется периодом реализации
проекта и его разбивкой на отдельные интервалы времени (шаги). В течение
расчетного периода осуществляется экономическая оценка (обоснование)
проекта и обеспечивается получение предусмотренных проектом результатов.
Шаги реализации проекта – отрезки времени, в течение которых
осуществляются предусмотренные проектом действия, обеспечивающие
получение результата. При разбиении расчетного периода на шаги следует
придерживаться нижеследующих правил.
1. Этапность: разные этапы реализации проекта должны
соответствовать разным шагам расчетного периода либо целочисленное
количество шагов должно соответствовать одному этапу. Например, этапы
проектирования, строительства, освоения, ликвидации и т.д. целесообразно
привязать к соответствующему шагу расчетного периода.