13
собственного капитала за счет привлечения заемных средств, т.е. фирма
заставляет работать заемные средства на свой финансовый результат.
Финансовый рычаг характеризует соотношение между собственным и
заемным капиталом. Компания, имеющая значительную долю заемного
капитала, характеризуется высоким уровнем финансового рычага, если она
использует только собственные средства, она финансово независима. В
сущности, контроль финансового рычага позволяет осторожно использовать
долговые обязательства с фиксированными выплатами для финансирования
инвестиций (активов), которые обещают доход больше, чем процентные
выплаты по этим обязательствам. Эффект финансового рычага показывает, на
сколько процентов увеличивается рентабельность капитала за счёт
привлечения заемных средств. Величина эффекта финансового рычага, т.е.
процента дополнительной прибыли, приносимой использованием в обороте
заемных средств, может быть увеличены или за счёт суммы привлеченных
ресурсов, или за счёт снижения затрат на кредит.
При разработке финансовой стратегии использования заемных средств
необходимо учитывать оба рычага. Например, предприятие со слабым
финансовым рычагом может позволить себя взять больший финансовый риск,
иметь большее отношение обязательств к собственному капиталу. Фирма с
сильным операционным рычагом, наоборот, должна ограничить привлечение
заемных средств для ограничения риска.
В зависимости от объектов оборотный капитал представляет собой
совокупность запасов, денежных средств для текущих финансовых операций,
дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений.
По охвату планированием статьи оборотного капитала делятся на
нормируемые и ненормируемые. Норматив - это минимальный плановый
размер оборотных средств, необходимый для обеспечения непрерывности
процесса производства, реализации продукции и управления размерами
запасов, формируемый за счет собственных источников. Нормируемыми
14
являются оборотные производственные фонды и готовая продукция, так как
они определяют условия снабжения, производства и сбыта на предприятии.
Другие составляющие оборотного капитала не планируются. Однако для целей
управления определяется минимальная потребность в денежных средствах,
необходимых для текущих финансовых операций, исходя из прогноза
платежного оборота в предстоящем периоде и оборачиваемости денежных
активов. Эти расчеты производятся с целью определения возможностей
отвлечения денежных средств из финансового цикла и осуществления
краткосрочных финансовых вложений.
По обслуживанию сфер кругооборота оборотный капитал делится на
капитал, выступающий в денежной, производительной и товарной формах. На
первой стадии кругооборота происходит авансирование денежных средств в
сырье, материалы и другие предметы труда, необходимые для производства
продукции, таким образом, капитал из денежной формы переходит в товарную.
На второй стадии создается продукт, включающий в себя потребленную и
вновь созданную стоимость. На этой стадии капитал из товарной формы, путем
воздействия рабочей силы превращается в производительную форму, а затем в
новую товарную форму. На третьей стадии промышленное предприятие
реализует готовую продукцию, и средства, высвобождаясь из товарной формы,
вновь принимают денежную форму. Кругооборот считается завершенным,
когда денежные средства за реализованную продукцию поступят на расчетный
счет предприятия .
6
1.2 Виды оборотных активов
Оборотные (текущие) активы характеризуют совокупность
имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую
производственно-коммерческую деятельность предприятия и полностью
6
Станиславчик, Е.Н. Финансовый менеджмент: управление денежными потоками: Учебное пособие / Е.Н.
Станиславчик. - М.: ДиС, 2018. - 272 c.
15
потребляемых (видоизменяющих свою форму) в течение одного операционного
цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех
видов со сроком использования до одного года.
По этому признаку они классифицируются в практике финансового
менеджмента следующем образом:
-запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов
характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов,
обеспечивающих производственную деятельность предприятия.
- запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует
текущий объем выходящих материальных их потоков в форме запасов
произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике
финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно
объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его
незавершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном
объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его
выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных
активов.
7
Одной из основных составляющих оборотного капитала являются
производственные запасы предприятия. Так как предприятие вкладывает свои
средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не
только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а
также с вмененной стоимостью капитала, то есть с нормой прибыли, которая
могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с
эквивалентной степенью риска. Большинство предприятий допускает, что
образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для
7
Воронина, М.В.Финансовый менеджмент: Учебник для бакалавров / М.В.Воронина. -М.: Дашков , 2017. 400 с
16
данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек
хранения используют среднюю вмененную стоимость капитала предприятия.
Экономический и организационно-производственный результаты от
хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носят
специфический для данного вида актива характер. Например, большой запас
готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает
возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком
спросе
Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает
предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от
прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих
материалов-заменителей. Большое количество заказов на запасы, тем не менее,
имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков
снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает
некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же
причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой
продукции, который позволяет более экономично управлять производством. В
результате этого уже предприятие, как правило, предоставляет скидки
клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты,
связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.
Дебиторская задолженность - ещё один важный компонент оборотного
капитала. Когда одно предприятие продает товары другому или оказывает
услуги, это вовсе не означает, что товары или услуги будут оплачены
немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к
получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности.
Дебиторская задолженность характеризует сумму задолженности в пользу
предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и
физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы.
17
Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению,
являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги).
Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской
задолженностью является определение степени риска неплатежеспособности
покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а
также представление рекомендаций по работе с фактически или потенциально
неплатежеспособными покупателями. Денежные активы - наиболее ликвидная
часть оборотного капитала.
8
В практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки
денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех формах), но
и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как
форма инвестиционного использования временно свободного остатка
денежных активов (так называемый «спекулятивный остаток денежных
средств»).
К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные
финансовые вложения: ценные бумаги других предприятия, государственные
казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги,
выпущенные местными органами власти.
Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами,
финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает
менеджер по производству. Всегда существует преимущества, связанные с
созданием большого запаса денежных средств, - они позволяют сократить риск
истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование
оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны,
издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств
гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в
ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере
8
Брунгильд, С.Г. Управление дебиторской задолженностью / С.Г. Брунгильд. – М.: АСТ, 2018. – 748 c.
18
неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании).
Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об
оптимальном запасе наличных средств.
Прочие оборотные активы включают в себя дебетовое сальдо, то есть
сумму НДС, начисленную во время отгрузки товарной продукции. Также
данная статья включает в себя налог на добавленную стоимость, полученный
при внесении авансового платежа. К этой же группе средств можно отнести
производственный брак, недостачу и финансовые потери. Полный список
ресурсов, относящихся к этой группе, выглядит следующим образом:
1. Испорченное имущество, не списанное со счетов компании.
2. Расходы, связанные с выполнением незавершенных заказов.
3. НДС с отгруженной продукцией, авансовые платежи, а также акцизы,
которые будут возмещены в следующем отчетном периоде.
Помимо вышеперечисленных ресурсов, к этой группе можно отнести ценные
бумаги и денежные средства, вложенные в уставной фонд сторонних компаний.
Основным критерием отбора ресурсов в этой группе является срок их
реализации. Согласно установленным правилам, прочие оборотные средства
фиксируются во втором разделе баланса, в строке под номером 1260.
Перед тем, как разбирать вопрос о том, что относится к категории активов с
низкой ликвидностью, необходимо рассмотреть значение термина
«ликвидность». Этот инструмент экономического анализа отображает скорость
трансформации имущественных ценностей в финансовые ресурсы. Говоря
простыми словами, данный показатель демонстрирует скорость реализации
активов. По мнению специалистов, ликвидность активов имеет первостепенное
значение в вопросе получения выручки. Для того чтобы получить полный
контроль над финансовым состоянием компании, нужно разработать стратегию,
19
позволяющую максимально быстро выявить самые ликвидные активы, что
могут использоваться для преодоления кризиса.
Также специалисты отмечают, что уровень риска предпринимателя обратно
пропорционален ликвидности актива. Так, финансовые ресурсы и обязательства
с краткосрочным характером имеют самый высокий уровень ликвидности и
минимальную степень риска для предпринимателя. Материально-
производственные запасы и готовые товары также имеют высокую
ликвидность. Единственным нюансом, связанным с этими средствами, является
необходимость быстрой продажи. Уровень риска данных активов находится на
невысоком уровне.
Полуфабрикаты и незавершенные продукты обладают средней ликвидностью и
средним уровнем риска. К категории активов с низкой ликвидностью относятся
неиспользуемые мощности, просроченные дебиторские задолженности и
незавершенные товары (при учете высокого объема). Важно отметить, что
данная группа имеет максимальный уровень риска.
Как правило, к рассматриваемой категории причисляются те активы, где
скорость оборота в денежный эквивалент составляет более двенадцати месяцев.
Ярким примером таких активов является товарная продукция, хранящаяся на
складе фирмы в течение долгого времени. К этой же категории можно отнести
выданные кредиты, срок возврата которых составляет более одного года.
Основываясь на вышесказанном можно сделать вывод, что оборотные средства,
имеющие высокую степень риска, входят в группу низколиквидных ресурсов .
9
9
Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И.Т. Балабанов. – М.:
Финансы и статистика, 2018. – 384 c
20
1.3 Методы управления внеоборотными активами
Процесс управления операционными внеоборотными активами, по
словам известного ученого-финансиста профессора И.А. Бланка, в системе
формирования и реализации политики управления операционными
внеоборотными активами предприятия, одной из наиболее важных функций
финансового менеджмента является обеспечение своевременного и
эффективного их обновления, финансовое управление обновлением
внеоборотных активов подчинено общим целям политики управления этими
активами, конкретизируя управленческие решения в этой области.
Последовательность разработки и принятия управленческих решений по
обеспечению обновления операционных внеоборотных активов предприятия
характеризуется следующими основными этапами:
10
Формирование необходимого уровня интенсивности обновления
отдельных групп операционных внеоборотных активов предприятия.
Интенсивность обновления операционных внеоборотных активов по
мнению Т.Б.Бердниковой определяется двумя основными факторами - их
физическим и моральным износом. В процессе этих видов износа внеоборотные
активы постепенно утрачивают свои первоначальные функциональные
свойства, и их дальнейшее использование в операционном процессе
предприятия становится или технически невозможным, или экономически
нецелесообразным.
11
Функциональные свойства отдельных видов внеоборотных активов,
утерянные в связи с физическим износом, в определенной степени подлежат
восстановлению путем их ремонта. Если же относительная утеря этих свойств
10
Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. – М.: Омега– Л, 2018. – 158 c..
11
Бердникова Т.Б. Разбор и диагностика финансово-хозяйственной деятельности: Учебное пособие. –
М.ИНФРА - М, 2018- 215 с
21
(проявляющаяся в неспособности выпускать продукцию с той же
производительностью или современного уровня качества) связана с моральным
износом, то по экономическим критериям соответствующие виды
внеоборотных активов требуют замены более современными их аналогами.
Скорость утраты внеоборотными активами своих первоначальных
функциональных свойств под воздействием физического и морального износа,
а соответственно и уровень интенсивности их обновления, во многом
определяются индивидуальными условиями их использования в процессе
операционной деятельности предприятия.
В соответствии с этими условиями индивидуализируются (в
определенных пределах) и нормы амортизации различных видов операционных
внеоборотных активов. Эта индивидуализация норм амортизации,
определяющая уровень интенсивности обновления отдельных групп
операционных внеоборотных активов, характеризует амортизационную
политику предприятия.
Амортизационная политика предприятия представляет собой составную
часть общей политики управления операционными внеоборотными активами,
заключающуюся в индивидуализации уровня интенсивности их обновления в
соответствии со спецификой их эксплуатации в процессе операционной
деятельности.
Амортизационная политика предприятия в значительной степени
отражает амортизационную политику государства на различных этапах его
экономического развития. Она базируется на установленных государством
принципах, методах и нормах амортизационных отчислений. Вместе с тем,
каждое предприятие имеет возможность индивидуализировать свою
амортизационную политику, учитывая конкретные факторы, определяющие ее
параметры.
22
В процессе формирования амортизационной политики предприятия,
определяющей уровень интенсивности обновления отдельных групп
операционных внеоборотных активов, учитываются следующие основные
факторы:
12
-объем используемых собственных производственных основных средств и
нематериальных активов. Воздействие амортизационной политики предприятия
на интенсивность обновления операционных внеоборотных активов и на
конечные финансовые результаты его деятельности возрастает
пропорционально увеличению объема собственных основных средств и
нематериальных активов;
Методы отражения в учете реальной стоимости используемых основных
средств и нематериальных активов. Осуществляемая переоценка этих видов
операционных активов предприятия носит в современных условиях
периодический характер и не в полной мере отражает рост цен на них. В связи с
этим, амортизационные отчисления не характеризуют в полной мере
фактический износ этих активов и утрачивают свое реновационное значение.
Занижение размера реального износа операционных внеоборотных активов
приводит не только к уменьшению скорости их обновления, но и к
формированию излишней фиктивной суммы прибыли предприятия, а
соответственно изъятию у него дополнительных финансовых средств в виде
уплачиваемого налога на прибыль; реальный срок использования предприятием
амортизируемых активов.
Установленный в процессе разработки норм амортизации средний срок
использования отдельных видов основных средств носит обезличенный
характер и должен конкретизироваться на каждом предприятии с учетом
особенностей их использования в операционной деятельности. Это относится и
к используемым в операционном процессе отдельным видам нематериальных
12
Ендовицкий Д.А. Новый взгляд на содержание финансового менеджмента // Бухгалтерский учет. – 2018. – №