64
доходности, короткий инвестиционный горизонт и низкий уровень частных
инвестиций в такой экономике.
Единственным зарекомендовавшим себя в международном опыте
работающим механизмом минимизации восприимчивости внутренних
экономических условий к колебаниям внешней конъюнктуры для сырьевых
стран являются бюджетные правила. При этом конструкция действенных
бюджетных правил должна обеспечивать абсорбирование циклических
колебаний цен на нефть в изменении иностранных активов государственного
сектора, обеспеченном бюджетными сбережениями.
В России бюджетные правила были изначально введены в 2004 г.,
после чего модифицировались два раза: в 2008 г. и с завершением периода
приостановки их действия (2009-2012 гг.) в 2013 г. При этом следует
признать, что, несмотря на положительный вклад в обеспечение
стабильности бюджетной системы, действовавшая до приостановки на 2016
год конструкция бюджетных правил не позволяла надлежащим образом
обеспечить снижение отрицательного влияния волатильности цен на нефть и
на предсказуемость макроэкономических условий и устойчивость бюджета,
что объясняется несколькими причинами.
Анализ исторической динамики показывает, что базовая цена на нефть,
рассчитанная как средняя ее величина за 10 лет, носит явно проциклический
характер. Усредненные за 10 лет значения цены на нефть обеспечивают
сглаживание среднесрочных отклонений от тренда, но при этом современем
повторяют долгосрочный тренд.
Избыточная гибкость. Согласно прежней конструкции бюджетных
правил при неожиданном падении бюджетных доходов допускается
компенсация из суверенных фондов потерь не только нефтегазовых, но и
ненефтегазовых доходов. При высоких ценах на нефть, допускается
частичное направление нефтегазовых сверхдоходов на замещение
«выпадающих» поступлений от заимствований и приватизации, что
формировало склонность к завышению прогноза.