74
Рисунок 37 - Декомпозиция прироста требований к экономике
В структуре требований по-прежнему основную долю будут занимать
рублевые заимствования организаций. Темп прироста требований к
организациям в 2019–2021 годах составит 6–10%. Замедление их роста на
прогнозном горизонте обусловлено ограниченным пространством для
смягчения денежно-кредитных условий в силу нахождения их вблизи
нейтральных уровней, а также постепенной «разгрузкой» балансов компаний от
накопленных кредитов и займов, в том числе в иностранной валюте. Благодаря
умеренным темпам прироста кредитной активности долговая нагрузка в
корпоративном секторе на прогнозном горизонте стабилизируется вблизи своих
относительно устойчивых уровней около 16% ВВП, не создавая угроз для
финансовой стабильности в экономике.
Долговая нагрузка физических лиц, напротив, будет постепенно расти,
возвращаясь на уровни, соответствующие устойчивой восходящей траектории,
сложившейся в долгосрочной перспективе. Темп прироста требований к
физическим лицам будет в дальнейшем постепенно замедляться – до 12–17% в
2019 году и 10–15% на среднесрочном горизонте. Рост долговой нагрузки
населения будет соответствовать темпам увеличения реальных доходов и
потому не будет сопровождаться накоплением рисков финансовой
стабильности в экономике.
75
К концу прогнозного периода долговая нагрузка физических лиц составит
5,0–5,5% ВВП. В случае возникновения дисбалансов на отдельных сегментах
кредитного рынка Банк России будет нивелировать их мерами
макропруденциальной политики.
Рассмотренные тенденции в динамике внутреннего и внешнего спроса в
совокупности с изменением цен на мировых товарных рынках найдут
отражение в соответствующей динамике показателей платежного баланса в
2019–2021 годах. В условиях постепенного снижения цен на нефть в рамках
базового сценария сальдо счета текущих операций платежного баланса
останется устойчиво положительным на всем горизонте. Вместе с тем
ожидается, что за счет сжатия стоимостного объема экспорта при снижении
цены нефти профицит текущего счета будет уменьшаться и составит около 3%
ВВП в 2020–2021 годах после 6% ВВП в 2018 году.
Сальдо финансового счета по частному сектору также будет снижаться с
4% ВВП в 2018 году до 1% ВВП в 2020–2021 годах на фоне уменьшения
выплат частного сектора России по внешнему долгу и некоторого снижения
возможностей российских компаний для зарубежного инвестирования в
условиях снижения цен на основные товары российского экспорта. В этих
условиях денежно-кредитная политика также будет близка к проводимой в
базовом сценарии. Темп прироста ВВП в 2019 г. будет несколько выше уровней
базового сценария и составит 1,5–2,0% (рис. 38).
Рисунок 38 - Прогноз по инфляции (% к соответствующему
периоду предыдущего года)
76
В дальнейшем на прогнозном горизонте динамика как инфляции, так и
экономической активности будет совпадать с оценками базового сценария.
Более значительное расширение экономической активности во второй половине
прогнозного горизонта возможно в случае более быстрой и эффективной
реализации структурных преобразований в российской экономике по
сравнению с оценками базового сценария.
Выводы по главе 2
В предыдущие годы ключевые задачи макроэкономической политики
сводились к стабилизации ситуации в реальном и финансовом секторах
экономики, снижении темпов инфляции и оживлении российской экономики
после воздействия внешних шоков 2014 – 2016 годов. В настоящее время, в
период перехода экономики к росту, на первый план выдвигаются задачи,
направленные на создание условий и стимулов устойчивого развития в
будущем. Очевидна исчерпанность источников экстенсивного роста, а внешние
факторы больше не являются надежной основой для долгосрочного
экономического роста.
Сегодняшние решения Банка России являются ответом на возросшие
инфляционные риски. При этом Банк России полагает, что оперативная реакция
денежно-кредитной политики ограничит рост инфляционных рисков в будущем
и создаст условия для смягчения денежно-кредитной политики в конце 2019 –
первой половине 2020 года.
Перед Банком России встает ряд первоочередных задач, выполнение
которых позволит повысить эффективность регулирования денежно–кредитной
сферы. Банк России рассматривает два основных сценария среднесрочного
прогноза развития экономики: базовый и с неизменными ценами на нефть. Они
различаются в первую очередь в части внешних условий для российской
горизонте связана наиболее высокая неопределенность. Дополнительно Банк
России рассматривает рисковый сценарий, в котором заложено выраженное
ухудшение внешних условий.
77
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
По результатам проведенного в выпускной квалификационной работе
исследования можно сделать следующие выводы.
Денежно-кредитная политика, проводимая Центральным Банком,
(монетарная политика) - это совокупность государственных мероприятий,
которые регламентируют деятельность денежно-кредитной системы, рынка
ссудных капиталов, порядок безналичных расчетов в целях достижения
определенных общеэкономических целей: стабилизация цен, темпы
экономического роста, укрепление денежной единицы.
Денежно-кредитная политика - важнейший элемент макроэкономической
политики. Любые воздействия находят отражение в величине совокупного
общественного продукта и национального продукта.
Банк России реализует независимую денежно–кредитную политику в
соответствии с рассмотренными выше целями. Для их достижения и решения
текущих стратегических и тактических задач, у Банка России есть достаточно
широкий арсенал инструментов осуществления денежно–кредитной политики,
которые закреплены в законе о Центральном Банке Российской Федерации.
В период сильнейших внешних шоков для Банка России на первый план
вышла задача по обеспечению финансовой стабильности с одновременным
снижением инфляции, не допуская при этом чрезмерного охлаждения
экономики России. По мере того, как ситуация стабилизировалась, а экономика
постепенно адаптировалась к негативным внешним условиям, Банк России в
основном сконцентрировался на задачах снижения инфляции и закреплении ее
вблизи 4-х процентного уровня. Задачи, связанные с сохранением финансовой
стабильности и оценкой рисков экономического спада, в настоящее время
являются объектом пристального внимания Банка России, но же не стоят
настолько остро, как в предыдущие два года.
В настоящее время Банк России рассматривает два основных сценария
среднесрочного прогноза развития экономики: базовый и с неизменными
78
ценами на нефть. Они различаются в первую очередь в части внешних условий
для российской горизонте связана наиболее высокая неопределенность.
Дополнительно Банк России рассматривает рисковый сценарий, в котором
заложено выраженное ухудшение внешних условий.
Прогнозные сценарии Банка России построены на предпосылках
относительно не только внешних, но и ряда внутренних условий. Это факторы,
которые будут оказывать выраженное влияние на экономику и инфляцию в
ближайшие годы и, соответственно, формировать объективные условия, в
которых будет проводиться денежно-кредитная политика. Большинство этих
условий являются общими для всех сценариев. Однако сила и особенности их
влияния на экономику и инфляцию могут несколько различаться в зависимости
от сценария.
Сегодняшние решения Банка России являются ответом на возросшие
инфляционные риски. При этом Банк России полагает, что оперативная реакция
денежно-кредитной политики ограничит рост инфляционных рисков в будущем
и создаст условия для смягчения денежно-кредитной политики в конце 2019 –
первой половине 2020 года.
Перед Банком России встает ряд первоочередных задач, выполнение
которых позволит повысить эффективность регулирования денежно–кредитной
сферы. Банк России рассматривает два основных сценария среднесрочного
прогноза развития экономики: базовый и с неизменными ценами на нефть. Они
различаются в первую очередь в части внешних условий для российской
горизонте связана наиболее высокая неопределенность. Дополнительно Банк
России рассматривает рисковый сценарий, в котором заложено выраженное
ухудшение внешних условий.
79
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Конституция Российской Федерации [Электронный ресурс] Режим
доступа: http://www.consultant.ru
2. Налоговый кодекс Российской Федерации № 146-ФЗ от 31.07.1998
(ред. от 03.08.2018) [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.consultant.ru
3. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон № 395-1
от 02.12.1990 (ред. от 03.08.2018) [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.consultant.ru
4. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России):
Федеральный закон № 86-ФЗ от 01.07.2002 (ред. от 29.07.2018) [Электронный
ресурс] Режим доступа: http://www.consultant.ru
5. О страховании вкладов физических лиц в банках Российской
Федерации: Федеральный закон №177-ФЗ от 23.12.2003 [Электронный ресурс]
Режим доступа: http://www.consultant.ru
6. О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон № 127-ФЗ
от 26.10.2002 (ред. от 01.07.2018) [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.consultant.ru
7. О федеральном бюджете на 2018 год и на плановый период 2019 и
2020 годов: Федеральный закон № 362-ФЗ от 05.12.2017 [Электронный ресурс]
Режим доступа: http://www.consultant.ru
8. Постановление Правительства Российской Федерации от 15.04.2014
№ 320 (ред. от 29.03.2018) «Об утверждении государственной программы
Российской Федерации «Управление государственными финансами и
регулирование финансовых рынков» [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.consultant.ru
9. Указание Банка России от 12.02.2013 № 2970-У «Об установлении
нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России»
[Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.consultant.ru
80
10. Указание Банка России от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к
кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки РЕПО»
(ред. от 22.09.2014) [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.consultant.ru
11. Положение Банка России от 16.10.2008 № 323-П «О
предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов
без обеспечения» [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.consultant.ru
12. Закон о Федеральной Резервной Системе США (FederalReserveAct)
// Официальный сайт Федеральной Резервной Системы США [Электронный
ресурс] Режим доступа: http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/fract.htm (дата
обращения 05.10.2018) (дата обращения 05.10.2018)
13. Закон о банках в Великобритании – UK BankingAct 1987//
Национальный архив законодательства Великобритании [Электронный ресурс]
Режим доступа: http://www.legislation.gov.uk (дата обращения 10.10.2018)
14. Закон о монетарной политике в Норвегии
(Regulationonmonetarypolicy, 29.03.01) // Официальный сайт Банка Норвегии
[Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.norges-
bank.no/en/about/mandate-and-coreresponsibilities/legislation/regulation-on-
monetary-policy (дата обращения 15.10.2018)
15. Выступление Главы ФРС США Бена Бернанке в
DallasRegionalChamberofCommerce; Dallas, Texas, USA// Федеральная Резервная
Система США [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20100407a.pdf (дата
обращения 08.10.2018)
16. Обзор банковского сектора РФ (Интернет-Версия) за 2003-2016 гг.
// Центральный Банк Российской Федерации [Электронный ресурс] Режим
доступа: http://cbr.ru/analytics/?Prtid=bnksyst (дата обращения: 27.09.2018)
17. Основные направления единой государственной денежно-
кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов // Центральный