4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ……………………………………………………………………...
5
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
БАНКА РОССИИ ………………………………………………………………..
5
1.1. Сущность и функции денежно-кредитной политики Банка России ..
5
1.2. Цели, задачи и формы денежно-кредитной политики Банка России
11
1.3. Инструменты денежно-кредитной политики Банка России …………
19
2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
БАНКА РОССИИ И НАПРАВЛЕНИЯ ЕЕ РАЗВИТИЯ В СОВРЕМЕННЫХ
УСЛОВИЯХ ……………………………………………………………………..
27
2.1. Оценка факторов воздействия денежно-кредитной политики
Банка России ………………………………………………………………….
27
2.2. Анализ воздействия инструментов денежно-кредитной политики на
экономику России…………………………………………………………….
41
2.3. Направления развития денежно-кредитной политики России в
современных условиях ………………………………………………............
60
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ………………………………………………………………….
77
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ …………………………….
79
5
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. Вопросы правового регулирования денежного
обращения были и остаются важными для российской финансово-правовой
науки. В работе проводится анализ денежно-кредитной политики Центрального
банка Российской Федерации и оценивается воздействие этой политики на
экономическую динамику в стране с учетом различных внешних и внутренних
шоков. Важными факторами, определяющими эффективность проводимой
денежно-кредитной политики, являются структурные особенности российской
экономики, большая зависимость экспорта и государственных доходов от цен
на сырьевые товары, а также возросшая взаимосвязь с глобальными
финансовыми рынками.
Целью выпускной квалификационной работы является оценка
эффективности денежно-кредитной политики Банка России.
Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:
- раскрыть сущность и функции денежно-кредитной политики Банка
России;
- определить цели, задачи и формы денежно-кредитной политики Банка
России;
- исследовать инструменты денежно-кредитной политики Банка России;
- дать оценку факторов воздействия денежно-кредитной политики Банка
России;
- провести анализ воздействия инструментов денежно-кредитной
политики на экономику России;
- предложить направления развития денежно-кредитной политики России
в современных условиях.
Объектом исследования выступила деятельность Банка России в области
реализуемой денежно-кредитной политики.
Предметом исследования явилась денежно-кредитная политика Банка
России.
6
В качестве теоретической базы для исследований, посвященных денежно-
кредитной политики использованы труды таких ученых, как Т.А. Агапова,
А.Ю. Алтунян, С.А. Андрюшин, Г.Н. Белоглазова, С.М. Борисов, А.А.
Войлоков, С.Ю. Глазьев, Р.М. Гусейнов, С.К. Дубинин, К.В. Заболоцкая, В.В.
Иванов, Я.М. Миркин, М.А. Котляров и др.
Информационной базой исследования выступили статистические данные
Банка России, нормативно-правовая база, регулирующая банковскую
деятельность в РФ.
Методической базой исследования послужили общие и специальные
научные методы: монографический, экономико-статистический, абстрактно-
логический, расчетно-конструктивный, экономико-математический,
графический и др.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в том,
что были разработаны предложения, которые позволяют осуществить оценку
влияния денежно-кредитной политики и различных шоков на экономическую
динамику в России, а также получить более точные и устойчивые оценки даже
на выборках небольшого размера.
Структура и объем работы: введение, три главы, заключение, список
литературы, включающий 72 источника; содержит 3 таблицы и 38 рисунков;
основной текст изложен на 78 листах.
7
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ
ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ
1.1. Сущность и функции денежно-кредитной политики Банка России
Денежно-кредитная политика является совокупностью мероприятий
центрального банка и правительства в сфере денежного обращения и кредита.
Денежно-кредитная политика, проводимая Центральным Банком, (монетарная
политика) - это совокупность государственных мероприятий, которые
регламентируют деятельность денежно-кредитной системы, рынка ссудных
капиталов, порядок безналичных расчетов в целях достижения определенных
общеэкономических целей: стабилизация цен, темпы экономического роста,
укрепление денежной единицы.
Денежно-кредитная политика - важнейший элемент макроэкономической
политики. Любые воздействия находят отражение в величине совокупного
общественного продукта и национального продукта [45, C. 48].
Денежно-кредитная политика традиционно рассматривается в качестве
важнейшего направления экономической политики государства. Будучи
составляющей общегосударственной экономической политики, денежно-
кредитная политика должна вписываться в общие цели развития национальной
экономики и способствовать достижению макроэкономического равновесия.
Государству необходимо эффективное управление функционированием
экономических процессов. Это требует четкой формулировки определенных
целей и конкретизации соответствующих задач. На сегодняшний день единая
идеальная система формирования денежно-кредитной политики отсутствует, и
это связано с тем, что инструменты регулирования существенно отличаются в
зависимости от различных условий (например, стадия развития экономики,
степень развития банковской системы и т.д.). При этом в каждом государстве
денежно-кредитные инструменты постоянно совершенствуется и изменяется.
Однако, несмотря на различие условий реализации денежно-кредитной
политики, есть общие фундаментальные принципы, на основании которых
8
происходите построение конкретных национальных систем управления. Один
из таких принципов – это выбор основной цели осуществления денежно-
кредитной политики [50, C. 284].
В общей экономической политике проблема целей всегда центральная,
так как является наиболее важным этапом организации развития
экономических процессов.
Целевая направленность денежно-кредитной политики представляет из
себя постановку реальных целей и задач, которые определяют необходимость
получения максимально высоких результатов при минимальном использовании
средств на основании ориентиров, которые заданы публичной властью.
Кредитно-денежное регулирование экономики происходит на основе принципа
компенсационного регулирования, предполагающего следующее:
- реализацию политики денежно-кредитных рестрикций, предполагающей
ограничение кредитных операций посредством повышения норм
резервирования средств для участников кредитной системы в центральном
банке; повышение уровня процентных ставок; ограничение темпов роста
денежной массы в обращении по сравнению с товарной массой;
- политику денежно-кредитной экспансии, предполагающей
стимулирование кредитных операций; снижение норм резервирования для
субъектов кредитной системы; падение уровня кредитных ставок; ускорение
оборачиваемости денежной единицы [59, C. 166].
Как считает Я.М. Миркин, понятие денежно-кредитной политики - более
широкое, в связи с тем, что к числу субъектов денежно-кредитной политики
кроме центральных (национальных) банков, как правило, относятся и иные
органы государственной власти. В этой связи можно предположить, что
денежно-кредитная политика - одно из направлений финансовой политики,
которая рассматривается как родовое понятие для денежно-кредитной
политики [41, C. 89].
Одновременно финансовую политику государства в науке финансового
права принято рассматривать с различных позиций. Например, Р.М. Гусейнов
9
характеризует государственную финансовую политику как составную часть
«социально-экономической политики, определяющей цели, задачи, принципы,
направления, способы правового регулирования, формы деятельности органов
государственной власти РФ, других уполномоченных органов и организаций, в
сфере формирования, распределения, управления и контроля за
использованием публичных денежных фондов для эффективного воздействия
на развитие экономики страны и повышения благосостояния государства и
личности» [36, c. 128].
Ряд авторов предлагают посредством анализа основополагающих
нормативных правовых актов считать общей целью финансовой политики на
современном этапе обеспечение финансовой стабильности и безопасности,
повышения качества и уровня жизни граждан России. С точки зрения правовых
позиций - финансовая политика – это совокупность правовых решений
государства в финансовой сфере.
В науке финансового права отмечалось, что финансовая политика в
качестве особой области государственной деятельности требует правовых
основ применения, должна выражаться в форме законов или подзаконных актов
в сфере управления по аналогии с законом о государственном бюджете в
рамках бюджетной политики. В связи с этим необходимо особо подчеркнуть,
что тезис касательно закрепления в нормативно-правовых актах и системе
финансового права с уверенностью можно применить ив отношении денежно-
кредитной политики.
В свою очередь, денежно-кредитная политика, являясь составной частью
финансовой политики, определяется правовой теорией в качестве комплекса
мероприятий в сфере денежного обращения и кредита, которые направлены на
экономический рост, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и
выравнивание платежного баланса. Являясь комплексом мероприятий, которые
нацелены на сдерживание инфляции и устойчивое экономическое развитие,
денежно-кредитная политика в данной ипостаси определяется и другими
авторами, но при этом в качестве таких мероприятий указываются меры,
10
направленные на государственное управление денежным обращением и
кредитом [35, C. 216].
Президент РФ в соответствии с Конституцией РФ и федеральными
законами определяет основные направления внутренней и внешней политики
России (ч. 3 ст. 80 Конституции РФ), в том числе и валютной политики.
Федеральное Собрание РФ ведет законодательную деятельность в области
валютного регулирования [1]. Компетенция Правительства Российской
Федерации в рассматриваемой сфере включает в себя следующие полномочия
(рис.1).
Рисунок 1 - Компетенции Правительства Российской Федерации в
сфере денежно-кредитной политики
Банк России, который не является органом государственной власти, тоже
осуществляет функции управления сферой финансов РФ. Как отмечает С.Ю.
Глазьев, Банк России в соответствии с Законом о Центральном Банке РФ
практически в едином лице разрабатывает основные направления
государственной денежно-кредитной политики, в том числе и валютной[31, C.
35]. В связи с тем, что основные направления единой государственной
денежно-кредитной политики предусматривают действия именно Банка России,
можно сделать вывод о том, что положения ст. 114 Конституции Российской
1
• Организация реализации внутренней и внешней политики Российской
Федерации
2
• Обеспечение проведения единой финансовой, кредитной и денежной политики
3
• Осуществление в соответствии с Конституцией Российской Федерации,
федеральными конституционными законами, федеральными законами,
нормативными указами Президента Российской Федерации валютного
регулирования и валютного контроля
4
• Руководство валютно-финансовой деятельностью в отношениях Российской
Федерации с иностранными государствами (ст. 15 ФКЗ № 2-ФКЗ от 17.12.1997
г. «О Правительстве Российской Федерации»
11
Федерации, предусматривающей обеспечение проведения Правительством
Российской Федерации единой финансовой политики, фактически не
выполняются.
1.2. Цели, задачи и формы денежно-кредитной политики
Банка России
Центральному Банку практически любого государства, традиционно,
принадлежит ведущая роль в процесса формирования стратегии государства в
денежно-кредитной сфере, создания основ его монетарной политики.
Центральный Банк России обладает определенной спецификой, поскольку
является «мегарегулятором», при этом традиционно координирует и
контролирует деятельность коммерческих банков. Одновременно Банк России
осуществляет функции надзора и контроля на других рынках, смежных с
банковской сферой, прежде всего, финансовом и страховом рынках [37, C. 184].
Тем не менее, основная деятельность Банка России сводится к реализации
денежно–кредитной политики. В виду специфики своей деятельности,
Центральный Банк должен отвечать следующим критериям, представленным на
рис. 2.
Рисунок 2 - Требования к деятельности Центрального Банка
1
• Эмиссионный центр страны
2
• Банк Правительства
3
• Банк банков
4
• Главный расчетный центр страны
5
• Орган регулирования экономики денежно-кредитными методами
12
В общей экономической политике проблема целей всегда центральная,
так как является наиболее важным этапом организации развития
экономических процессов. Целевая направленность денежно-кредитной
политики представляет из себя постановку реальных целей и задач, которые
определяют необходимость получения максимально высоких результатов при
минимальном использовании средств на основании ориентиров, которые
заданы публичной властью. Кредитно-денежное регулирование экономики
происходит на основе принципа компенсационного регулирования,
предполагающего следующее:
- реализацию политики денежно-кредитных рестрикций, предполагающей
ограничение кредитных операций посредством повышения норм
резервирования средств для участников кредитной системы в центральном
банке; повышение уровня процентных ставок; ограничение темпов роста
денежной массы в обращении по сравнению с товарной массой;
- политику денежно-кредитной экспансии, предполагающей
стимулирование кредитных операций; снижение норм резервирования для
субъектов кредитной системы; падение уровня кредитных ставок; ускорение
оборачиваемости денежной единицы (рис. 3) [38, C. 94].
Рисунок 3 - Цели и методы денежно-кредитной политики
Разработка и реализация денежно-кредитной политики - важнейшая
функция центрального банка. Он обладает возможностью влиять на объем
13
денежного предложения в стране, что в свою очередь позволяет регулировать
уровень производства и занятости.
Основное правило экономической политики заключается в том, что
правительство должно иметь в своем распоряжении хотя бы столько различных
средств (инструментов) экономической политики, сколько у нее целей (рис. 4).
Рисунок 4 - Структура целевых переменных денежно-кредитной
политики
Высшей целью денежно-кредитной политики государства является
обеспечение стабильности цен, эффективной занятости населения и роста ВВП.
Названная цель может быть достигнута посредством мероприятий в рамках
денежно-кредитной политики, которые реализуются достаточно медленно,
рассчитываются на долгие годы и медленно реагируют на изменения
конъюнктуры рынка. В этой связи видится необходимость ранжирования целей
денежно-кредитной политики [40, C. 184].
Промежуточная, или тактическая цель денежно-кредитной политики
может заключаться и в таргетировании инфляции, и в стабилизации валютного
курса, в результате чего текущая денежно-кредитная политика ориентирована
на наиболее конкретные или легкодоступные цели, нежели глобальные задачи,
например фиксация количества денег, которые находятся в обращении,
определение уровня обязательных резервов, ставки рефинансирования
коммерческих банков.