12
глубоко и точно оценить финансовое состояние компании, ее способность к
росту и развитию, а также ее уровень риска. Такие показатели позволяют
провести более точную оценку финансовой устойчивости компании и принять
обоснованные решения о финансировании, инвестировании или управлении
компанией.
1.2 Основные приемы и методы анализа финансового состояния
организации
В процессе анализа финансового состояния используются следующие
формы отчетности:
- бухгалтерский баланс;
- отчет о финансовых результатах;
- отчет об изменениях капитала;
- отчет о движении денежных средств.
Однако этот перечень не является полным. В процессе оценки стоит
также ознакомиться с дополнительной информацией о текущем положении дел
на предприятии, в отрасли, в экономике.
Эти данные можно получить от отраслевых ассоциаций, Федеральной
службы государственной статистики, СМИ и т.д.
Поэтапный анализ можно обрисовать так:
Начинаем с анализа данных бухгалтерского баланса, где проводится
горизонтальный анализ - сравнение текущих значений с предыдущими
периодами для выявления динамики изменения показателей [18, с. 82].
Затем следует вертикальный анализ, который определяет доли каждой
статьи и позиции бухгалтерской отчетности по отношению к итогу,
представляя собой анализ структуры [23, с. 1021].
Осуществляется расчет финансовых показателей деятельности и оценка
ее платежеспособности (ликвидности), финансовой устойчивости,
рентабельности и оборачиваемости. Этот коэффициентный анализ позволяет
13
выявить состояние организации за определенный период, а также провести
оценку вероятности банкротства предприятия. Ниже будут приведено 8 формул
для расчёта тех или иных показателей.
Анализ ликвидности баланса означает оценку способности организации
погасить свои обязательства за счет ее активов, особенно в случае неотложных
финансовых потребностей.
Также важно учитывать, что не все активы одинаково ликвидны.
Например, недвижимость и оборудование могут быть менее ликвидными, чем
денежные средства и ценные бумаги. Связано это с тем, что продажа
дорогостоящего оборудования или недвижимости строго не определена по
времени. (Продажа может случиться через неделю, а может и через 3 года)
Для оценки ликвидности баланса бухгалтер должен анализировать
различные группы активов и пассивов. Например, можно сравнивать текущие
активы с текущими обязательствами, чтобы определить способность компании
погасить свои обязательства в течение одного года. Чем выше соотношение
текущих активов к текущим обязательствам, тем лучше ликвидность у
компании. Поэтому для определения ликвидности структуры бухгалтерского
баланса следует сравнить определенные группы активов с определенными
группами пассивов.
При анализе ликвидности баланса важно оценивать не только текущую
ситуацию организации, но и ее способность адаптироваться к изменяющимся
рыночным условиям.
Отразим методику анализа ликвидности баланса предприятия в таблице 2.
Таблица 2
Анализ ликвидности баланса предприятия [17, c.43]
А1 (наиболее ликвидные активы:
деньги, финансовые инвестиции)
А1<П1
П1 (наиболее срочные
обязательства: кредиторская
задолженность)
П1-А1
А2 (Быстрые активы:
дебиторская задолженность и
прочие оборотные активы)
А2<П2
П2 (краткосрочные источники
финансирования: краткосрочные
кредиты и займы)
П2-А2
14
А3 (медленно-реализуемые
оборотные активы: запасы и НДС
по приобретенным ценностям)
А3<П3
П3 (долгосрочные источники
финансирования: долгосрочные
обязательства)
П3-А3
А4 (медленно-реализуемые
внеоборотные активы:
внеоборотные активы
предприятия)
А4<П4
П4 (постоянные источники
финансирования: капитал и
резервы)
П4-А4
Как показано в таблице, необходимо провести сопоставление следующих
элементов баланса:
1. Наиболее срочные обязательства с наиболее ликвидными активами. В
случае положительного результата предприятие способно погасить свои
срочные обязательства, оплатив их в срок.
2. Быстрые активы и краткосрочные источники финансирования. Если
сумма быстрых и наиболее ликвидных активов превышает сумму всех
краткосрочных обязательств, то компания сможет вовремя ответить по
обязательствам в течение года.
3. Медленно-реализуемые оборотные активы и долгосрочные
обязательства. Положительный кумулятивный результат говорит о том, что
компания способна сохранить свою устойчивость в долгосрочной перспективе.
4. Внеоборотные активы и собственный капитал. В компании нет
необходимости возвращать собственный капитал в обозримом будущем при
условии эффективной деятельности, поэтому этот аспект никак не влияет на
выводы о платежеспособности.
Показатели ликвидности представляют собой индикаторы финансовой
устойчивости организации в краткосрочной перспективе. Они отражают
способность организации вовремя погасить свои долги перед кредиторами и
обеспечить текущие обязательства в течение года. Если у организации
наблюдается показатель ликвидности ниже установленного норматива, это
может свидетельствовать о возможном риске неудовлетворенных кредиторов,
15
которые могут обратиться с иском в суд. В худшем случае это может привести
к началу процедуры банкротства организации.
Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение всех
оборотных активов к текущим обязательствам:
(1)
Этот показатель позволяет оценить способность компании погасить свои
текущие обязательства за счет доступных оборотных активов. Нормативное
значение этого показателя зависит от отрасли, однако обычно оно составляет
1,2 и выше. Значение ниже нормы может указывать на возможные трудности с
погашением обязательств.
Коэффициент быстрой ликвидности определяется как отношение
быстрых активов (краткосрочные финансовые вложения и дебиторская
задолженность) к текущим обязательствам:
(2)
В отличие от показателя текущей ликвидности, он исключает из
рассмотрения запасы, которые могут быть сложнее конвертировать в наличные
средства для покрытия долговых обязательств. Нормативное значение этого
показателя составляет 0,9 и выше, и оно позволяет оценить платежеспособность
компании в течение ближайших нескольких месяцев.
Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение
денежных средств и их эквивалентов (например, краткосрочные финансовые
вложения) к краткосрочным обязательствам и выражается следующей
формулой:
(3)
Этот коэффициент позволяет оценить способность предприятия
немедленно погасить свои текущие обязательства. Нормативное значение этого
показателя составляет 0,1-0,2. Разработка платежного календаря на
16
предприятии позволит контролировать значение показателя и поддерживать его
на оптимальном уровне в соответствии с финансовыми потребностями
компании.
Важная группа показателей - финансовая устойчивость. Эти показатели
позволяют предсказать перспективы работы организации с учетом структуры
финансирования. Большая доля собственного капитала приводит к большей
финансовой независимости организации, что влечет за собой снижение затрат
на заемные средства и финансовые риски. Объем собственного капитала может
способствовать привлечению дополнительных заемных средств для
приобретения товаров и сырья, стимулирования продаж и других операций.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
средствами отражает способность организации финансировать свои текущие
операции собственными ресурсами. Этот показатель вычисляется по
следующей формуле:
(4)
Значение этого показателя свидетельствует о том, насколько предприятие
способно обеспечить свою производственную и сбытовую деятельность
собственными средствами, без зависимости от внешних источников
финансирования. Положительное значение коэффициента указывает на
хорошую финансовую устойчивость и способность предприятия сохранять
операционную активность даже при ограниченном доступе к внешнему
финансированию. Однако низкое положительное или отрицательное значение
этого показателя может свидетельствовать о высокой зависимости от внешних
источников финансирования, что может создавать дополнительные риски для
организации.
Коэффициент финансовой автономии предприятия оценивается по
соотношению собственных финансов и общей суммы пассивов:
(5)
17
Данный коэффициент отражает долю активов, которую предприятие
способно финансировать собственными средствами. Нормативное значение
ПФА зависит от отрасли и обычно составляет 0,4-0,6. Слишком низкий уровень
финансовой автономии указывает на высокий финансовый риск и возможное
банкротство при ограниченном доступе к капиталу, но слишком высокий
уровень говорит о недостаточном использовании потенциала предприятия.
В отличие от предыдущего показателя, коэффициент финансовой
устойчивости учитывает как постоянные, так и долгосрочные источники
финансирования. Его формула выглядит следующим образом:
(6)
Таким образом, значение коэффициента будет указывать на долю
капитала, которая будет доступна в течение длительного периода времени.
Высокое значение коэффициента будет говорить о устойчивом рыночном
положении в ближайшей перспективе.
Коэффициент автономности:
(7)
Этот показатель позволяет оценить степень независимости организации
от заемных средств, принадлежащих другим организациям. Чем выше
коэффициент финансовой независимости, тем более устойчива и независима от
внешних источников финансирования организация.
Значение данного коэффициента должно быть не менее 0,5, чтобы
гарантировать финансовую стабильность и независимость организации.
Рассмотрим следующий показатель — коэффициент финансовой
зависимости, который по существу является обратным по отношению к
предыдущему показателю и определяется по следующей формуле:
(8)
Рост коэффициента финансовой зависимости в динамике говорит о том,
что доля заемных средств в общем объеме финансирования предприятия
18
увеличивается. Это может свидетельствовать о растущем долговом бремени
предприятия и увеличении его финансовой зависимости от кредиторов.
Снижение коэффициента финансовой зависимости до единицы указывает
на то, что организация финансируется за счет собственных источников средств,
что может говорить о более устойчивом финансовом состоянии предприятия и
меньшем риске финансовых затруднений.
Далее рассмотрим анализ вероятности банкротства организации – он
осуществляется путем проведения оценки вероятности банкротства
организации на основании специальных моделей.
Модифицированная пятифакторная модель Альтмана — это одна из
наиболее известных и широко используемых моделей для предсказания
вероятности банкротства организации. Она была разработана профессором
Эдвардом Альтманом в 1968 году и с тех пор получила широкое признание в
мире финансов и бизнеса.
Модель Альтмана основана на анализе финансовых показателей
компании, и включает в себя пять основных факторов, которые могут оказать
влияние на степень финансового здоровья организации. Эти факторы включают
в себя критические финансовые показатели, такие как общая ликвидность,
рентабельность активов, капитализация компании, амплитуда операционной
деятельности и задолженность.
На основе значений этих факторов для конкретной компании модель
вычисляет Z-оценку, которая в свою очередь используется для определения
вероятности банкротства организации. В случае модифицированной модели
Альтмана также учитываются дополнительные факторы, уточняющие прогноз
вероятности банкротства.
Применение модифицированной пятифакторной модели Альтмана
позволяет оценить текущее финансовое состояние компании и предсказать
возможные риски банкротства. Это помогает инвесторам, кредиторам и
19
руководству компаний принимать информированные решения о финансовых
операциях, инвестициях и кредитовании.
Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом
рынке выглядит так:
(9)
где X
1
– Оборотный капитал/Активы;
X
2
– Нераспределенная прибыль (Чистая прибыль)/Активы;
X
3
– Операционная прибыль (Прибыль до налогообложения)/Активы;
X
4
– Балансовая стоимость собственного капитала/Заёмный капитал;
X
5
– Выручка/Активы.
Пороговые значения:
Z <1,23 — предприятие признаётся банкротом;
1,23 <Z <2,89 — ситуация неопределенна;
Z> 2,89 — присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.
Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана — 90,9 %
в прогнозировании банкротства предприятия за один год до его наступления.
Также известна модель Р. Таффлера. На основе данных из финансовой
отчётности можно рассчитать несколько ключевых финансовых показателей,
таких как коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности
капитала, коэффициент самофинансирования и др. Затем, используя
математические модели, можно оценить вероятность банкротства компании на
определенный период времени.
Модель Р. Таффлера широко используется банками, инвесторами и
финансовыми аналитиками для оценки рисков и принятия решений об
инвестировании или кредитовании компании. Она помогает предсказать
возможные финансовые проблемы и улучшить прозрачность финансового
состояния компании.
Формула модели представлена ниже.
(10)
20
где X
1
– Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства;
X
2
– Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные
обязательства);
X
3
– Долгосрочные обязательства / Общая сумма активов;
X
4
– Общая сумма активов / Выручка от продаж.
Если Z-score больше 0.3, то предприятие имеет небольшой риск
банкротства, если меньше 0.2, то есть большой риск.
Модель Р. Таффлера предоставляет вероятность банкротства в
процентном выражении, что позволяет сделать вывод о финансовой
устойчивости компании.
Финансовые показатели X1, X2, X3 и X4 влияют на Z-score
соответственно на 53%, 13%, 18% и 16%. Модель Таффлера идентифицирует
компанию банкрота с вероятностью 97% за год, 70% за два года, 61% за три
года и 35% за четыре года до банкротства.
1.3 Основные проблемы обеспечения финансовой устойчивости
организации и возможные пути их решения
Резервы повышения эффективности деятельности предприятия
определяются по каждому виду продукции в отдельности. Основными их
источниками являются увеличение объема реализации продукции (выручки),
снижение ее себестоимости, повышение качества продукции, реализация ее на
более выгодных рынках сбыта и через более выгодные каналы сбыта и т.д.
Процесс формирования прибыли предприятия можно с определенной
долей условности подразделить на два этапа: формирование прибыли от
реализации отчетного периода, формирование чистой прибыли.
На размер прибыли от реализации отчетного периода влияет
совокупность многих факторов, зависящих и независящих от деятельности
предприятия. Основными факторами роста прибыли, зависящими от
деятельности организации, являются:
21
- рост объема производства и реализации продукции;
- снижение себестоимости продукции;
- рост цен на реализуемую продукцию;
- изменения в структуре производимой и реализуемой продукции,
улучшение ассортимента.
Отмеченные выше факторы воздействуют главным образом на прибыль
от реализации продукции. В связи с тем, что подавляющую часть прибыли
отчетного периода (90—95%) предприятия получают именно от реализации
производимой продукции и услуг, этой части прибыли должно быть уделено
особое внимание при анализе финансовой деятельности.
В настоящее время оценка финансовой устойчивости и
платежеспособности выходит на одно из первых мест в области управления
финансами отечественных предприятий. Это связано с обострением кризиса
неплатежей, распространенного повсеместно.
Для того чтобы повысить платежеспособность предприятия, необходимо
помнить, что она определяется в первую очередь структурой и качественным
составом оборотных активов. Ведь платежеспособность – это способность
предприятия вовремя погашать свои долги. А сделать это можно за счет
быстрой продажи активов. Следовательно, они должны быть легко
реализуемыми. Поэтому управление оборотными активами должно
подразумевать обеспечение баланса между расходами на поддержание активов
в сумме и структуре, гарантирующей бесперебойный технологический процесс,
между потерями, связанными с риском утраты ликвидности и доходами от
вовлечения в оборот новых средств.
Необходимо учесть, что платежеспособность зависит от скорости оборота
активов, а также от ее соответствия скорости оборота краткосрочных
обязательств. Текущая деятельность предприятия может финансироваться за
счет собственных средств, т.е. направления доли чистой прибыли на
приобретение оборотных активов, а также за счет долгосрочных и