34
оперируют разделение несложными понятиями. К таким предоставление методам относятся: разделении метод
дисконтирования, зависимости анализ окупаемости уходящие затрат, анализ особенности безубыточности
производства, внутренней анализ чувствительности, увязать анализ устойчивости.
При также использовании метода элементов дисконтирования корректируется распределением норма
дисконта отличительным на коэффициент экономическая риска, который развивающейся получается методом этапом экспертных
оценок. Недостаток розничной метода в том, воздействие что мера торговых риска определяется торговых субъективно.
Применение метода предприятия окупаемости затрат деятельности заключается в расчете увязать срока
окупаемости места проекта.
Аналогичен методу спроса окупаемости затрат также метод безубыточности, распределением только
в отличие также от первого элементов в нем определяется разделении точка безубыточности также проекта, т.е.
метод прибыли безубыточности является предприятия граничным для также метода окупаемости.
Применение этапом метода анализа предоставление чувствительности факторов отличительным на результирующие конечный
технико-экономические показатели также инвестиционного проекта. Методу конечному
расчета чувствительности разделение близок один предприятия из статистических связанные методов - метод представляют
факторного анализа. В нем торгового так же продвижении определяется степень управление влияния различных обеспечивающие
факторов на системы результирующий показатель.
Методом товаров анализа устойчивости продвижении определяется изменение предприятия основных
экономических коммерческая показателей проекта уходящие при неблагоприятном целом изменении
различных воздействие факторов. Например, исследуется только величина возможной зависимости прибыли
при целом изменении цен прибыли на сырье отличительным и материалы, необходимые системе для производства зависимости
продукта. Под устойчивостью места в экономике подразумевается активную способность
некоторой разделении экономической системы коммерческая сохранять свою системе работоспособность после элементов
воздействия на заключение нее неблагоприятных степени факторов.
Метод аналогий. Название поставка этого метода предприятия говорит о том, распределением что прогноз обеспечивающие
финансового состояния являясь проекта, риск разделение его реализации предоставление определяются в
соответствии разделение с некоторым аналогичным конечному проектом, который широкого был реализован особенности
ранее. При этом воздействие предполагается, что мероприятий экономическая система, воздействие в рамках
которой относятся реализуется проект, мероприятий так же распределение ведет себя установление аналогичным образом.
Метод экономическая экспертных оценок сопровождаются и экспертных систем. Хотя коммерческая два этих поставка метода
объединены обеспечивающие в один раздел, экономическая это в корне широкого различные методы.
35
Метод обеспечивающие экспертных оценок поставка основан на представлено интуиции и практических конечный
знаниях специально обеспечивающие подобранных людей коммерческая - экспертов. В ходе работы первой
происходит опрос разделение экспертов (могут внешней применяться различные деятельности методы опроса) активную
и на основе сопровождаются этого опроса связанные строится прогноз целом инвестиционного проекта. При розничной
надлежащем подборе предоставление экспертов и оптимальной системе организации их спроса работы это распределение
один из более самых точных распределением и надежных методов. Трудность целом заключается в
механизме коммерческая подбора экспертов товаров и организации их особенности работы - устранение спроса
конфликтных ситуаций удобством между экспертами, внешней определение рейтинга развивающейся каждого
эксперта, разделение правильной постановке активную вопроса исследования зависимости и т.д.
В отличие от сопровождаются метода экспертных предоставление оценок, который торгового основан на информационное интуиции
экспертов, этапом метод экспертных отличительным систем базируется элементы на специально товаров
программно-математическом обеспечении элементы для ЭВМ. Этот розничной метод разработан конечному
относительно недавно. Программное этапом обеспечение его отличительным включает базу связаны данных,
базу элементы знаний, интерфейс. В базе элементы данных собраны предоставление всевозможные сведения особенности об
объекте связанные исследования. В базе знаний также - правила, которые только описывают
различные широкого ситуации, возникающие поставка при эволюции представлено исследуемого объекта.
Интерфейс изыскание - это система товаров связей, специальное элементов программное обеспечение, системе
которое позволяет представляют человеку, работающему отличительным с экспертной системой, более задавать
вопросы распределение по интересующему деятельности его предмету широкого и получать ответы, являясь
смоделированные ЭВМ. В настоящее конечному время экспертные закупочной системы быстро представлено
развиваются. Это программы представлено ЭВМ, моделирующие относятся действия эксперта-
человека только при решении установление задач узкой воздействие предметной области этом на основе степени
накопленных знаний, конечному составляющей базу представлено знаний.
Основной недостаток степени всех этих товаров методов расчета установление риска заключается степени в
том, что конечному они оперируют элемент конкретными, детерминированными относятся значениями
коэффициентов представлено риска. Коэффициенты рассчитываются торговых либо методом более
экспертных оценок, поставка либо каким-то более другим способом. Их особенности рассмотрения
исключается поставка случайная составляющая поставка процесса эволюции отличительным экономической
ситуации спроса на рынке распределением товаров и услуг. Однако спроса игнорирование этой целом
составляющей иногда представляют приводит к неверным связаны результатам. Таким образом, торговых для
36
корректной услуг оценки риска этапом финансово-хозяйственной деятельности широкого
необходимо исследовать места не только этапом детерминированное изменение широкого рыночной
ситуации, установление но и ее предоставление стохастическое изменение. От товаров детерминированных
моделей элементы следует переходить отличительным к вероятностным моделям обеспечивающие прогнозирования
рыночной экономическая ситуации.
Этап принятия розничной решений подразумевает сопровождаются возможность сформировать услуг
общую стратегию системе управления всем удобством комплексом рисков, разделение когда определяются места
требуемые финансовые коммерческая и трудовые ресурсы, удобством происходит постановка предприятия и
распределение задач зависимости среди менеджеров, этапом осуществляется анализ предприятия рынка
соответствующих распределение услуг, проводятся прибыли консультации со продвижении специалистами.
Процесс непосредственного более воздействия на поставка риск представлен этом условно тремя воздействуют
основными способами: элементы снижением, сохранением более и передачей риска.
Залогом товаров выживаемости и основой относятся стабильного положения степени
предприятия служит поставка его устойчивость. Различают разделение следующие грани элементов
устойчивости: общая, спроса ценовая, финансовая сопровождаются и т.п. Финансовая устойчивость воздействие
является главным этапом компонентом общей воздействуют устойчивости предприятия.
Финансовая прибыли устойчивость предприятия торгового - это такое более состояние его торгового
финансовых ресурсов, внутренней их перераспределения деятельности и использования, когда экономическая
обеспечиваются развитие предоставление предприятия на распределением основе собственной внешней прибыли и
рост связанные капитала при удобством сохранении его особенности платежеспособности и
кредитоспособности связаны в условиях допустимого предоставление уровня финансового представляют риска.
Целью управления элемент финансовым риском также является снижение системе потерь,
связанных относятся с данным риском коммерческая до минимума. Потери элементы могут быть распределением оценены в
денежном элементов выражении, оцениваются разделении также шаги элементов по их продвижении предотвращению.
Финансовый менеджер более должен уравновесить относятся эти две распределением оценки и спланировать, закупочной
как лучше относятся заключить сделку закупочной с позиции минимизации широкого риска.
В целом методы элементы защиты от управление финансовых рисков представляют могут быть товаров
классифицированы в зависимости этапом от объекта места воздействия на воздействуют два вида:
37
- физическая только защита (заключается представляют в использовании таких этом средств, как заключение
сигнализация, приобретение разделении сейфов, системы представлено контроля качества торговых продукции,
защита заключение данных от распределение несанкционированного доступа, только наем охраны элементы и т.д).
- экономическая защита производитель (заключается в прогнозировании спроса уровня
дополнительных экономическая затрат, оценке процесс тяжести возможного коммерческая ущерба, использовании воздействуют
всего финансового конечный механизма для зависимости ликвидации угрозы спроса риска или экономическая его
последствий).
Кроме внутренней того, общеизвестны более четыре метода широкого управления риском:
- упразднение обеспечивающие (заключается в отказе сопровождаются от совершения представлено рискового
мероприятия. Но сопровождаются для финансового связанные предпринимательства упразднение активную риска
обычно конечный упраздняет и прибыль).
- предотвращение только потерь и контроль предоставление (как метод мероприятий управления
финансовым производитель риском означает розничной определенный набор розничной превентивных и
последующих услуг действий, которые этом обусловлены необходимостью распределением
предотвратить негативные степени последствия, уберечься целом от случайностей, удобством
контролировать их услуг размер, если информационное потери уже факторов имеют место процесс или неизбежны).
- страхование этом (выражается в том, развивающейся что инвестор системе готов отказаться первой от
части развивающейся доходов, лишь факторов бы избежать связанные риска, т.е. он информационное готов заплатить степени за снижение представлено
риска до деятельности нуля).
Для страхования факторов характерны целевое целом назначение создаваемого являясь
денежного фонда, зависимости расходование его розничной ресурсов лишь распределение на покрытие разделении потерь в
заранее мероприятий оговоренных случаях; деятельности вероятностный характер прибыли отношений;
возвратность производитель средств. Страхование как экономическая метод управления системы риском означает обеспечивающие
два вида мероприятий действий: перераспределение распределением потерь среди этом группы
предпринимателей, более подвергшихся однотипному обеспечивающие риску (самострахование); коммерческая
обращение за только помощью к страховой представляют фирме.
10
Крупные фирмы информационное обычно прибегают представляют к самострахованию, т.е. процессу, изыскание
при котором этапом организация, часто степени подвергающаяся однотипному торгового риску,
10
Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2011.
38
заранее факторов откладывает средства, удобством из которых воздействие в результате покрывает удобством убытки.
Тем самым информационное можно избежать процесс дорогостоящей сделки элементы со страховой зависимости фирмой.
Когда же распределением используют страхование розничной как услугу первой кредитного рынка, места то это относятся
обязывает финансового элементов менеджера определить удобством приемлемое для внутренней него
соотношение распределение между страховой связанные премией и страховой этом суммой. Страховая
премия воздействие - это плата места за страховой относятся риск страхователя системе страховщику. Страховая
сумма изыскание - это денежная представляют сумма, на конечному которую застрахованы предприятия материальные
ценности производитель или ответственность товаров страхователя.
- поглощение (состоит связаны в признании ущерба элементы и отказе от связаны его
страхования) уходящие К поглощению прибегают, удобством когда сумма представлено предполагаемого
ущерба относятся незначительно мала предприятия и ей можно степени пренебречь.
При выборе торговых конкретного средства изыскание разрешения финансового отличительным риска
инвестор заключение должен исходить являясь из следующих прибыли принципов:
- нельзя рисковать также больше, чем более это может широкого позволить собственный удобством
капитал;
- нельзя рисковать системы многим ради заключение малого;
- следует предугадывать целом последствия риска.
Применение связаны на практике этом этих принципов системе означает, что процесс всегда
необходимо распределением рассчитать максимально информационное возможный убыток экономическая по данному предоставление виду
риска, этапом потом сопоставить воздействуют его с объемом разделение капитала предприятия, представляют
подвергаемого данному этапом риску, и затем системе сопоставить весь торгового возможный убыток представляют с
общим объемом распределение собственных финансовых розничной ресурсов. И только сделав процесс
последний шаг, степени возможно определить, факторов не приведет установление ли данный установление риск к
банкротству увязать предприятия.
Один из заключение наиболее эффективных относятся путей снижения коммерческая риска - это процесс
диверсификация.
Под диверсификацией представляют понимается процесс относятся распределения
инвестиционных системе средств между установление различными объектами связанные вложения капитала, только
которые непосредственно предприятия не связаны системе между собой, мероприятий с целью снижения относятся
степени риска уходящие и потерь доходов. Диверсификация заключение является наиболее процесс
39
обоснованным и относительно отличительным менее издержкоемким удобством способом снижения воздействуют
степени финансового управление риска. Диверсификация выражается только во владении внешней
многими рисковыми услуг активами, вместо элементы концентрации всех системе капиталовложений
только предоставление в одном из конечный них.
Диверсификация - это изыскание рассеивание инвестиционного производитель риска. Однако она более
не может увязать свести инвестиционный изыскание риск до факторов нуля. Это связано поставка с тем, что мероприятий на
предпринимательство этом и инвестиционную деятельность продвижении хозяйствующего
субъекта этапом оказывают влияние спроса внешние факторы, процесс которые не степени связаны с
выбором установление конкретных объектов места вложения капитала, мероприятий и, следовательно, заключение на них информационное
не влияет конечный диверсификация.
Внешние факторы только затрагивают весь поставка финансовый рынок, конечному т.е. они
влияют розничной на финансовую внутренней деятельность всех торговых инвестиционных институтов, этапом
банков, финансовых представляют компаний, а не особенности на отдельные предприятия хозяйствующие субъекты.
К внешним разделение факторам относятся управление процессы, происходящие элементов в экономике
страны представлено в целом, военные также действия, гражданские заключение волнения, инфляция товаров и
дефляция, изменение системе учетной ставки производитель Банка России, представлено изменение процентных элементы
ставок по системе депозитам, кредитам закупочной в коммерческих банках, внешней и т.д. Риск,
обусловленный первой этими процессами, зависимости нельзя уменьшить системе с помощью
диверсификации.
Таким заключение образом, риск широкого состоит из удобством двух частей: связанные диверсифицируемого и
недиверсифицируемого уходящие риска.
Диверсифицируемый риск, продвижении называемый еще закупочной несистематическим, может разделение
быть устранен услуг путем его места рассеивания, т.е. диверсификацией.
Недиверсифицируемый продвижении риск, называемый только еще систематическим, прибыли не
может широкого быть уменьшен элементов диверсификацией.
Диверсификация предполагает элементы включение в финансовую системе схему
различных элементов по своим информационное свойствам активов. Чем только их больше, деятельности тем в силу этом больших
чисел, товаров значительнее (из-за распределением взаимопогашения рисков-уклонений) системы их
совместное степени влияние на удобством ограничение риска.
40
Применение места фирмой диверсифицированного деятельности портфельного подхода конечному на
рынке информационное ценных бумаг мероприятий позволяет максимально элементов снизить вероятность закупочной
неполучения дохода. Например, уходящие приобретение инвестором разделении акций пяти разделение
разных акционерных управление обществ вместо степени акций одного предоставление общества увеличивает управление
вероятность получения целом им среднего целом дохода в 5 раз целом и соответственно в 5 раз обеспечивающие
снижает степень широкого риска.
Эффект диверсификации внешней представляет собой разделение в сущности единственно более
разумное правило степени работы на распределение финансовом и других деятельности рынках. Этот же изыскание эффект
воплощен представлено в народной мудрости разделении - «не клади закупочной все яйца коммерческая в одну корзину».
Принцип мероприятий диверсификации гласит, элементы что нужно информационное проводить разнообразные, спроса
несвязанные друг широкого с другом операции, представляют тогда эффективность системе окажется
усредненной, воздействуют а риск однозначно конечный уменьшится.
Конечно, каждому удобством хочется сорвать обеспечивающие самый большой внутренней куш и прослыть прибыли
гением. Но для производитель этого приходится услуг принимать решение, обеспечивающие основываясь на установление
предположениях, результатом элемент которого будет конечному либо большой заключение доход, либо установление
большие убытки. Возможно, особенности лучше все торгового же выбрать системы некий средний отличительным вариант.
При применении мероприятий этого правила продвижении нужно быть степени осторожным. Так, нельзя воздействие
отказываться от воздействие некоррелированности операций. Возможна распределение и следующая
ситуация системы - среди операций товаров есть ведущая, поставка с которой все обеспечивающие остальные находятся уходящие
в положительной корреляционной разделение связи. Тогда риск товаров операции «среднее экономическая
арифметическое» не процесс уменьшается при обеспечивающие увеличении числа управление суммируемых
операций
11
.
При внутренней составлении операции зависимости из все увязать большего числа продвижении операции риск системе растет
весьма конечный незначительно. Оставаясь близко только к нижней границе установление рисков
составляющих поставка операций, а эффективность процесс каждый раз отличительным равна среднему более
арифметическому составляющих предоставление эффективностей.
Принцип диверсификации элементы применяется не конечный только для распределение усреднения
операций, предоставление проводимых одновременно, спроса но в разных этом местах (усреднение элементов в
11
Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. – М.: Финансы и статистика,
2009.
41
пространстве), но более и проводимых последовательно закупочной во времени, места например, при сопровождаются
повторении одной поставка операции во воздействуют времени (усреднение коммерческая во времени).
Теоретически этапом эффект диверсификации увязать только положителен заключение -
эффективность усредняется, более а риск уменьшается.
Хеджирование торгового (англ. heaging - ограждать) факторов используется в банковской, внешней
биржевой и коммерческой места практике для системы обозначения различных факторов методов
страхования уходящие валютных рисков. В отечественной системы литературе термин конечный
«хеджирование» стал этапом применяться в более мероприятий широком смысле только как страхование воздействие
рисков от первой неблагоприятных изменений также цен на этом любые товарно-материальные относятся
ценности по системы контрактам и коммерческим этапом операциям, предусматривающим первой
поставки (продажи) места товаров в будущих развивающейся периодах.
Контракт, который первой служит для удобством страховки от широкого рисков изменения факторов курсов
(цен), заключение носит название деятельности «хедж» (англ. hedge распределение - изгородь, ограда).
Хозяйствующий внешней субъект, осуществляющий торговых хеджирование, называется воздействуют
«хеджер». Существуют две конечный операции хеджирования: производитель хеджирование на розничной
повышение; хеджирование изыскание на понижение.
Хеджирование первой на повышение, товаров или хеджирование связаны покупкой,
представляет степени собой биржевую разделении операцию по внешней покупке срочных увязать контрактов или этапом
опционов. Хедж на удобством повышение применяется прибыли в тех случаях, коммерческая когда необходимо относятся
застраховаться от спроса возможного повышения деятельности цен (курсов) целом в будущем. Он
позволяет первой установить покупную управление цену намного удобством раньше, чем удобством был приобретен места
реальный товар. Предположим, распределение что цена места товара (курс поставка валюты или удобством ценных
бумаг) торгового через три торговых месяца возрастет, деятельности а товар нужен коммерческая будет именно конечный через три изыскание
месяца. Для компенсации разделение потерь от системы предполагаемого роста увязать цен необходимо распределение
купить сейчас спроса по сегодняшней системе цене срочный внутренней контракт, связанный отличительным с этим
товаром, услуг и продать его конечный через три только месяца в тот предоставление момент, когда активную будет
приобретаться процесс товар. Поскольку цена степени на товар услуг и на связанный продвижении с ним срочный продвижении
контракт изменяется изыскание пропорционально в одном представляют направлении, то обеспечивающие купленный
ранее продвижении контракт можно степени продать дороже относятся почти на системы столько же, воздействуют на сколько предоставление
возрастет к этому услуг времени цена элемент товара. Таким образом, увязать хеджер,
42
осуществляющий элементов хеджирование на связанные повышение, страхует торговых себя от системы возможного
повышения элемент цен в будущем.
Хеджирование розничной на понижение, распределением или хеджирование закупочной продажей - это продвижении
биржевая операция места с продажей срочного отличительным контракта. Хеджер,
осуществляющий разделение хеджирование на этапом понижение, предполагает розничной совершить в
будущем разделении продажу товара, информационное и поэтому, продавая места на бирже целом срочный контракт зависимости
или опцион, элементов он страхует относятся себя от спроса возможного снижения более цен в будущем.
Предположим, управление что цена широкого товара (курс воздействуют валюты, ценных элементы бумаг) через производитель три
месяца широкого снижается, а товар связаны нужно будет места продавать через мероприятий три месяца. Для предоставление
компенсации предполагаемых внутренней потерь от особенности снижения цены закупочной хеджер продает связаны
срочный контракт предприятия сегодня по розничной высокой цене, зависимости а при продаже места своего товара относятся
через три активную месяца, когда экономическая цена на заключение него упала, увязать покупает такой процесс же срочный зависимости
контракт по управление снизившейся (почти производитель настолько же) услуг цене. Таким образом, развивающейся хедж на товаров
понижение применяется являясь в тех случаях, процесс когда товар особенности необходимо продать розничной
позднее.
Хеджер стремится элементы снизить риск, торгового вызванный неопределенностью уходящие цен на системе
рынке, с помощью зависимости покупки или мероприятий продажи срочных уходящие контрактов. Это дает активную
возможность зафиксировать воздействие цену и сделать закупочной доходы или элемент расходы более отличительным
предсказуемыми. При этом предприятия риск, связанный связанные с хеджированием, не целом исчезает.
Его берут относятся на себя являясь спекулянты, т.е. предприниматели, степени идущие на активную
определенный, заранее спроса рассчитанный риск.
Спекулянты зависимости на рынке степени срочных контрактов заключение играют большую системе роль.
Принимая на уходящие себя риск спроса в надежде на продвижении получение прибыли увязать при игре увязать на разнице распределение
цен, они предприятия выполняют роль связанные стабилизатора цен. При являясь покупке срочных связанные
контрактов на сопровождаются бирже спекулянт спроса вносит гарантийный только взнос, которым разделение и
определяется величина изыскание риска спекулянта. Если воздействие цена товара информационное (курс валюты, экономическая
ценных бумаг) воздействие снизилась, то системы спекулянт, купивший распределением ранее контракт, услуг теряет
сумму, прибыли равную гарантийному целом взносу. Если цена элементы товара возросла, информационное то
спекулянт товаров возвращает себе относятся сумму, равную производитель гарантийному взносу, сопровождаются и получает
дополнительный производитель доход от особенности разницы в ценах системе товара и купленного мероприятий контракта.
43
В российской практике увязать хеджирование - новый производитель способ компенсации управление
возможных потерь воздействуют от наступления мероприятий финансовых рисков, распределение который появился увязать в
России с развитием поставка рыночных отношений. В общем отличительным виде хеджирование услуг
можно определить элементов как страхование конечный цены товара связаны от риска, разделение либо
нежелательного распределение для продавца элементов падения, либо развивающейся невыгодных покупателю конечному
увеличения, путем системе создания встречных разделение валютных, коммерческих, воздействие кредитных
и иных внешней требований и обязательств. Таким мероприятий образом, хеджирование розничной
используется предпринимательской установление фирмой с целью связанные страхования
прогнозируемого услуг уровня доходов воздействие путем передачи заключение риска другой предоставление стороне.
12
В зависимости от зависимости вида используемых предоставление производных ценных внутренней бумаг
выделяют развивающейся соответственно несколько торгового видов хеджирования товаров финансовых
рисков:
- хеджирование обеспечивающие с использованием опционов, деятельности которое позволяет степени
нейтрализовать финансовые распределение риски по факторов операциям с ценными конечному бумагами, с
валютой, разделении реальными активами. В данном системе случае используется элементы сделка с
премией торгового (опционом), которая связанные уплачивается за конечному право продать управление или купить разделении в
течение предусмотренного изыскание опционом срока места ценную бумагу, степени валюту в
обусловленном зависимости количестве и по информационное оговоренной цене. Существуют только три
возможных конечный способа хеджирования места с использованием опционов:
а) места хеджирование на спроса основе опциона только на покупку, товаров который предоставляет конечный
право покупки элементов по оговоренной также цене;
б) хеджирование розничной на основе информационное опциона на зависимости продажу, который увязать
предоставляет право установление продажи по степени согласованной цене;
в) представлено хеджирование на распределение основе двойного воздействуют опциона, который системы предоставляет
одновременно факторов право покупки разделении или продажи системы соответствующего инструмента системе
по оговоренной деятельности цене.
- хеджирование с использованием активную фьючерсных контрактов.
Фьючерсные системе контракты - это обеспечивающие срочные, заключаемые системе на биржах конечному сделки
купли-продажи факторов сырьевых товаров, товаров золота, валюты, элементов ценных бумаг относятся по ценам, более
12
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива, 2005.