64
Таблица 23
Потенциал возможных изменений факторов стоимости
перспективы Supplynomics
Показатель
Потенциально
е возможное
увеличение
фактора
Изменени
е EVA
Потенциально
е возможное
уменьшение
фактора
Изменени
е EVA
VAS
(добавленная стоимость на поставщика)
Выручка
+
26,16%
+ 83,08%
-
7,48%
-
23,75%
Издержки на
персонал
+ 13,99% - 5,59% -7,12% + 7,76%
Затраты на
персонал,
связанные с
закупкой
материалов
+ 27,38% + 0,07% -11,82% - 0,03%
Инвестированны
й капитал
+ 22,55% - 10,70% -12,47% + 5,91%
Часть
инвестированног
о капитала,
идущего на
закупку
материалов
+ 27,8% + 0,20% -12,86% - 0,09%
ACS
(средние издержки на поставщика)
Материальн
ые
издержки
+ 24,83% - 21,25% -0,14% + 0,12%
Результаты показали, что наибольшее влияние как в рамках
перспективы Workonomics, так и в рамках Supplynomics, оказывают
следующие факторы: выручка, инвестированный капитал, персональные и
материальные издержки предприятия. Если произойдут изменения в
остальных случаях, например, изменение зарплаты рабочих, то это не
приведет к сильному сдвигу показателя добавленной стоимости.
3.3 Анализ сценариев
Предыдущий анализ чувствительности позволил оценить степень
влияния изменения только одного фактора на показатель EVA. Для того
чтобы оценить влияние изменения сразу нескольких факторов одновременно,
65
воспользуемся анализом сценариев. Для этого рассмотрим ряд возможных
сценариев дальнейшего развития предприятия. Анализ сценариев как и
анализ чувствительности будет проведен в рамках двух анализируемых
перспектив: Workonomics и Supplynomics.
Перед тем как привести возможные сценарии в рамках перспективы
Workonomics, стоит отметить, что на предыдущем этапе анализа не удалось
проанализировать количество сотрудников. Однако изменение их количества
как раз можно учесть в анализе сценариев. На предприятии ООО «Сияжар»
существует два вида оплаты труда для рабочих: сдельная и повременная.
Сдельная оплата труда представляет собой заработок работника, который
будет зависеть от количества произведенного им единиц продукции или
выполненного объема работ с учетом их качества, сложности и условий
труда. Повременная оплата труда зависит от количества отработанного
времени с учетом квалификации работника и условий труда.
1) Количество основных рабочих со сдельной оплатой труда
изменение их зарплаты, увеличение объема работы рост материальных
издержек изменение издержек на персонал и добавленной стоимости;
2) Количество основных рабочих с повременной оплатой труда
изменение их зарплаты изменение издержек на персонал;
3) Количество вспомогательных рабочих изменение их зарплаты
изменение издержек на персонал;
4) Количество специалистов изменение их зарплаты изменение
издержек на персонал;
5) Выработка на одного рабочего изменение объема продаж,
изменение количества рабочих изменение издержек на персонал и
добавленной стоимости.
66
Таблица 24
Анализ сценариев перспективы Workonomics
Фактор
Потенци
ал
увеличе
ния
Новая
EVA,
млн.ру
б.
Изменен
ие
EVA
Потенциа
л
уменьше
ния
Новая
EVA,
млн.ру
б.
Изменен
ие
EVA
Кол
-
во
работников
по сдельной
оплатой
труда
+ 9,80% 2072,4 16,63% -2,03% 1480,1 -16,71%
Кол
-
во
работников
по
временной
оплате труда
+ 10,51% 1773,5 -0,19% -9,42% 1779,9 0,17%
Кол
-
во
вспомогатель
ных рабочих
+ 2,63% 1776,4 -0,03% -3,51% 1777,6 0,04%
Кол
-
во
специалистов
+ 2,35% 1776,3 -0,035% -1,18% 1777,2 0,02%
Выработка
на 1
работника
+ 4,78% 2371,4 33,45% -14,59% 1479,7 -16,73%
Исходя из анализа сценариев в рамках перспективы Workonomics,
можно сделать вывод, что менеджменту предприятия следует уделять
большее внимание таким факторам как: количеству сотрудников со сдельной
оплатой труда и выработке одного работника.
Далее представлен возможный сценарий развития в перспективе
Supplynomics:
1) Объем продаж изменение выручки изменение персональных
и материальных затрат изменение добавленной стоимости и издержек
на поставщиков;
2) Количество поставщиков изменение количества закупленного
материала изменение материальных затрат изменение добавленной
стоимости и издержек на поставщиков;
67
Таблица 25
Анализ сценариев перспективы Supplynomics
Фактор
Потенциал
увеличения
Новая
EVA,
млн.
руб.
Измене
ние
EVA
Потенциал
уменьшения
Новая
EVA,
млн.руб.
Изменение
EVA
Объем
продаж
+ 21,12% 2526 34,93% -7,48% 1712,1 -8,54%
Количес
тво
поставщ
иков
+ 5,04% 1791,3
- 4,32% - 3,36% 1925,9 + 2,88%
Объем сбыта является одним из ключевых факторов стоимости
предприятия ООО «Сияжар». Действительно, предприятие является
производственным и то сколько оно заработает за период, зависит от
выручки, полученной от продажи продукции и от оказания услуг.
3.4 Анализ предприятия с помощью метода EcRAVE
Данные для расчета показателя EcRAVE для ООО «Альянс» и ООО
«Сияжар» представлены в Таблице 26 и Таблице 27 соответственно.
Таблица 26
Данные для расчета EcRAVE ООО «Альянс»
Показатель
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Выручка,
млн.руб.
2 829,4 3 315 3 970 4 309 4 909,9 4 909,7
Инвестированный
капитал,
млн.руб.
2 687,1 2 894,5 3 275,4 3 608,5 3 986,1 4 410,2
Фондоотдача,
руб.
1,05 1,15 1,21 1,19 1,23 1,11
Кол
-
во
работников, чел.
3 034 3 092 3 079 3 098 3 109 3 057
Материальные
затраты, млн.руб.
642,8 986,4 1 097,4 1 343,5 1 885,3 2 324,7
68
Таблица 27
Данные для расчета EcRAVE ООО «Сияжар»
Показатель
20
11
20
12
201
3
201
4
201
5
201
6
Выручка,
млн.руб.
2126,1 2660,8 3196,6 4294,5 5048,4 5944,7
Инвестированный
Капитал,
млн.руб.
726,6 1401,7 1974,8 3136,8 4668,1 5712,1
Фондоот
дача,
руб.
2,93 1,90 1,62 1,37 1,08 1,04
Кол
-
во
работников, чел.
1654 1687 1683 1813 1910 2031
Материальные
затраты, млн.руб.
1058,6 1012,6 1034,5 1336,1 1467,5 1602,1
Прежде всего, основные финансовые показатели предприятия были
оценены между собой. Выручка ООО «Альянс» с 2011 по 2013 гг. превышала
выручку ООО «Сияжар», а в 2014 они практически оказались на одном
уровне. Уже начиная с 2015 года, ситуация изменилась и тогда выручка ООО
«Сияжар» превышала значение выручки ООО «Альянс».
Что касается инвестированного капитала, то здесь есть интересный
факт. Предприятие ООО «Альянс» не имеет ни краткосрочных, ни
долгосрочных заемных средств. Весь инвестированный капитал компании
полностью состоит из собственных источников. С 2011 по 2014 год
включительно величина инвестированного капитала ООО «Альянс»
значительно превышала величину инвестированного капитала ООО
«Сияжар». В 2011 году значение было практически в 4 раза больше. Однако в
2015-2016 гг. ООО «Сияжар» вышел в лидеры.
Фондоотдача позволяет оценить эффективность использования
оборудования компанией. Общепринятых нормальных значений для нее не
существует, так как показатель зависит от отраслевых особенностей. На
предприятиях, где доля основных средств велика, коэффициент будет
невысоким. Фондоотдача ООО «Альянс» находилась на стабильном уровне
на протяжении всего анализируемого периода, в то время как фондоотдача
ООО «Сияжар» имело отрицательную тенденцию. Показатель снижался на
69
протяжении всего периода. Объяснить это можно высоким объемом
инвестированного капитала. В данном случае перед менеджерами компании
стоит два пути решения проблемы: либо увеличить выручку, либо снизить
объем инвестированного капитала.
Стоит отметить, что количество работников на предприятии ООО
«Альянс» значительно превышало количество работников ООО «Сияжар»,
при этом в первом случае оно всегда держалось примерно на одном уровне, а
во втором случае, наоборот, увеличивалось из года в год.
Значения материальных затрат предприятий показали интересную
картину: на протяжении первых двух лет у ООО «Сияжар» материальных
затрат было больше, следующие два года значения затрат были примерно на
одном уровне, а последние два года резко возросли материальные затраты
ООО «Альянс».
Теперь непосредственно сами результаты расчета экономической
добавленной стоимости в рамках концепции EcRAVE.
Таблица 28
Расчет перспективы Workonomics и Supplynomics в рамках
концепции EcRAVE, в млн. руб.
Показатель
2011
20
12
201
3
201
4
201
5
201
6
EVAw
-124,5 377,6 591,7 1 222,9 1 722,7 2 625,1
EVAs
96,9
157,8
89,7
145,
3
216,7
988,8
Интерпретация экономической добавленной стоимости в рамках
данного метода аналогична ее интерпретации в концепции RAVE. В обоих
случаях наблюдалась положительная тенденция к росту показателя
добавленной стоимости. Единственное значение, которое показывало
неэффективность управления своими работниками по сравнению с
ближайшим конкурентом - это показатель EVA перспективы Workonomics в
2011 году. Это произошло за счет того, что добавленная стоимость и число
работников другого предприятия, в нашем случае, ООО «Альянс», были
выше. Однако уже в следующем году ситуация изменилась и анализируемое
предприятие ООО «Сияжар» сгенерировало положительную экономическую
70
прибыль, которая в итоге достигла своего максимума в 2016 году. Также
стоит отметить резкое снижение показателя EVA перспективы Supplynomics
в 2013 году. Произошло это потому, что выручка анализируемого
предприятия была ниже конкурентного уровня. Однако, несмотря на то, что
конкурентное значение выручки и материальных затрат было выше,
показатель фондоотдачи показал, что эффективнее в тот год сработало
предприятие ООО «Сияжар» и то, что оно генерировало положительную
экономическую прибыль также говорит об его эффективности. Таким
образом, концепция EcRAVE позволила учесть альтернативные стоимости
используемых ресурсов предприятия.
3.5 Основные рекомендации
Управление стоимостью компании является одной из наиболее
популярных концепций менеджмента. Суть концепции заключается в том,
что с точки зрения инвесторов компании, ее управление должно быть
нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости предприятия.
Чтобы управлять стоимостью компании, нужно уметь измерять ее.
Знание величины стоимости предприятия дает возможность ее собственнику
усовершенствовать производство, разработать комплекс мероприятий,
которые будут направлены на увеличение рыночной стоимости.
Исходя из полученных результатов, были разработаны следующие
рекомендации, которые помогут предприятию ООО «Сияжар» стать более
эффективным в своем управлении:
- Для того чтобы избежать отрицательного значения показателя
экономической добавленной стоимости (EVA), у предприятия есть два
варианта: привлечение большего объема заемных средств или увеличение
чистой операционной прибыли после уплаты налогов (NOPAT). В первом
случае, рост заемных средств поспособствует снижению средневзвешенных
затрат на капитал за счет налогового щита, что приведет к
71
непосредственному росту показателя EVA. Во втором варианте добиться,
чтобы добиться роста экономической добавленной стоимости, следует
уделить внимание увеличению NOPAT. Добиться этого можно с помощью
таких методов как: повышение темпов роста выручки, увеличение
оборачиваемости активов и снижение суммарных издержек на производство
и реализацию продукции.
- Для повышения экономической добавленной стоимости на одного
работника и поставщика, предприятию следует разработать план по
увеличению объема продаж. Один из вариантов - увеличение работников со
сдельной оплатой труда, то есть тех работников, у которых заработная плата
зависит от количества произведенной ими продукции. Увеличение
количества таких работников приведет к росту выручки предприятия. Любые
колебания объема продаж предприятия приводят к его изменению, что, в
свою очередь, влияет на значение персональных и материальных затрат в
расчете как на работника, так и на поставщика.
- Анализ предприятия ООО «Сияжар» с ближайшим конкурентом
показал, что практически на протяжении всего анализируемого периода
предприятие генерировало положительную экономическую добавленную
стоимость. В 2016 г. значение выросло в разы, что говорит о высокой
эффективности анализируемого предприятия. Для того чтобы поддерживать
свою конкурентоспособность и конкурентоспособность своей продукции,
предприятию необходимо уделять внимание применяемым на предприятии
технологиям, которые формируют требования как к количественному, так и
качественному составу основных производственных фондов, системе
коммуникаций, а также составу и квалификации промышленно-
производственного персонала. Перечисленные факторы определяют
производственную мощность предприятия, включая количество и качество
оборотных средств, необходимых для реализации производственного
процесса.
72
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Оценка стоимости компании является основой выявления
рациональных подходов к управлению предприятием, обеспечивающих
максимальную эффективность его деятельности, а, следовательно, и более
высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственника и
задачей менеджеров фирм.
В сферу деятельности ООО «Сияжар» входит производство и оптово-
розничная реализация промышленного и электротехнического оборудования:
электродвигатели, насосы, частотные преобразователи, крановое
оборудование и многое другое.
Рыночная стоимость предприятия определенная доходным методом
составила 4852 млн.руб.
Стоимость предприятия по затратному методу (на основе чистых
активов) - как разность между общей стоимостью активов предприятия и
общей суммой обязательств предприятия. Стоимость предприятия по
затратному методу составит: 8613 млн.руб.
Стоимость предприятия определенная сравнительным подходом
составила - 15952 млн.руб.
Рыночная стоимость предприятия - 9856,15 млн.руб.
Управление стоимостью предприятия является одной из наиболее
популярных концепций менеджмента. Суть концепции заключается в том,
что с точки зрения инвесторов компании, ее управление должно быть
нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости предприятия. Чтобы
управлять стоимостью компании, нужно уметь измерять ее. Знание величины
стоимости предприятия дает возможность ее собственнику
усовершенствовать производство, разработать комплекс мероприятий,
которые будут направлены на увеличение рыночной стоимости.
Оценка финансового капитала безусловно важна, однако в последнее
время возрастает также роль интеллектуального капитала, который включает
73
в себя оценку неосязаемых активов предприятия. В 2002 году Р. Страйком и
Ю. Виллисом была разработана концепция RAVE. Данная концепция
использует принципы метода EVA, что позволяет оценить инвестированный
капитал компании, однако при этом позволяет еще оценить человеческий
капитал с помощью подхода Workonomics, потребительский капитал с
помощью подхода Custonomics и капитал поставщиков с помощью подхода
Supplynomics. Концепция RAVE имеет как плюсы, так и минусы. Главное
достоинство заключается в том, что все вышеперечисленные перспективы
имеют количественную оценку, что, в свою очередь, упрощает анализ. В
принципе, концепцию RAVE можно назвать успешной попыткой
количественного измерения нематериальных активов компании.
Однако у метода есть существенные недостатки и недоработки,
например:
- Концепция требует большого количества данных, часть из которых
просто не отражается в бухгалтерской отчетности предприятия;
- Менеджмент компании должен уметь точно оценивать перспективы
дальнейшего развития компании. Однако руководителям, в частности,
директору по экономике и финансам ООО «Сияжар» сложно оценивать
потенциал роста и снижений значений определенных факторов;
- Метод не доступен для внешних инвесторов, так как не учитывает
косвенные издержки привлечения капитала.
Последнюю проблему решил метод EcRAVE, разработанный М.А.
Осколковой в 2012 г. Концепция позволяет проанализировать работает
компания лучше, чем отрасль в целом или нет. В отношении данного метода
в представленной работе было введено нововведение, конкурентный
бенчмаркинг показателей, который позволяет проанализировать предприятие
не с отраслью, а с ее конкурентом.
Обе вышеперечисленные концепции были применены в рамках
проектно-аналитической работы на примере ООО «Сияжар». Применение
концепции рассматривалось с трех сторон: финансовой, со стороны