54
Окончание таблицы 14
Infl(rub)
,
%
10,91 9,00 11,87
13,28
8,80 8,78 6,10 6,58 6,45
COE
($),%
13,29 13,49
15,87
13,33
13,30 12,86 15,46 16,80 14,74
COE
(rub),%
21,52 19,87
26,09
23,68
23,76 20,83 18,71 21,93 20,33
COD
(стоимость долга)
Default
Spread,%
2,00 5,50 2,00 0,85 1,00 1,30 1,00 0,85 1,00
E
, мл
н.
руб.
237,6 276,8
328,1
399,2
708,9
1326,9
1782,9
2569,2
3110,2
D
, млн.
руб.
188,6 189,7
322,5
327,3
692,8 647,9
1353,9
2098,8
2601,8
E+D
, млн.
руб.
426,2 466,5
650,6
726,6
1401,7
1974,8
3136,8
4668,1
5712,1
COD($)
,%
8,38
11,95
7,77
5,99
7,28
6,87
5,1
3
4,86
6,44
COD(rub)
,
%
16,25 18,24
17,28
15,67
17,19 14,42 8,08 9,46 11,63
WACC
(средневзвешенные затраты на капитал)
WACC
,%
17,75
18,06
20,40
18,98
19,20
18,00
13,58
15,66
15,55
Теперь можно перейти непосредственно к оценке деятельности
компании с помощью концепции RAVE. Расчеты представлены в следующем
порядке:
1) Показатель EVA;
2) Перспектива Workonomics;
3) Перспектива Supplynomics.
Для начала нужно рассчитать экономическую добавленную стоимость
(EVA). В первой части работы была изложена необходимость внесения
корректировок для получения более качественного результата. Все поправки
имеют непосредственное влияние на расчет инвестированного капитала и
расчет прибыли от операционной деятельности компании. В данной работе
при расчете показателя EVA были использованы следующие корректировки:
- Финансовый лизинг предприятия;
- Резерв по сомнительным долгам;
- Отложенные налоговые обязательства предприятия;
Корректировка инвестированного капитала на лизинг была проведена
путем приведенной стоимости капитализированных лизинговых платежей. В
55
качестве ставки заимствования был взят средний процент предприятия по
кредиту. Резерв по сомнительным долгам добавляется к инвестированному
капиталу. В случае корректировки NOPAT, добавляется прирост резерва без
учета налогового щита. Отложенные налоговые обязательства вычитались из
прибыли NOPAT.
Учитывая корректировки инвестированного капитала и чистой
операционной прибыли после уплаты налогов, были получены следующие
результаты показателя экономической добавленной стоимости:
Таблица 15
Расчет EVA
Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
NOPAT, млн.
руб.
68,97 36,30 37,87
164,55
244,99
137,59
194,48
705,13
991,49
Инвестированн
ый капитал,
млн. руб.
481,2 538,7 707,4
799,4 1610,2
2350,6
3364,4
4934,7
5910,3
WACC (%) 17,75 18,06 20,40 18,98 19,20 18,00 13,58 15,66 15,55
EVA млн.руб. -16,4 -61,0 -106,4
12,8 -64,1 -285,4
-262,5
-67,7 72,6
Полученные результаты отражают не совсем позитивную картину для
предприятия. Согласно теории, оценка величины показателя EVA такова:
компания имеет ценность в том случае, если ее значение больше нуля.
Отрицательная EVA ведет к уменьшению рыночной стоимости предприятия.
Таким образом, результаты экономической добавленной стоимости
говорят о неэффективном использовании капитала. Несмотря на
отрицательные значения, стоит отметить, что предприятие все же
генерировало положительную экономическую прибыль в 2011 и 2016 году.
После сильного спада в 2013-2014 гг., значение стало улучшаться. В 2015
году значение улучшилось практически в 4 раза, а в 2016 мы видим
положительный результат. Рост значения произошел потому, что у
предприятия увеличились заемные средства. Увеличение заемного капитала
привело к снижению средневзвешенных затрат на капитал, что, в свою
очередь, увеличило экономическую добавленную стоимость. Можно сделать
вывод, что прошлый год для компании был успешным. Есть шанс, что
56
положительная динамика отразится и на 2017 году. В этом случае,
предприятие ООО «Сияжар» сможет увеличить свою инвестиционную
привлекательность еще больше.
Эффективность управления предприятия своими работниками и
поставщиками в рамках концепции RAVE представлена ниже. Сперва идет
перспектива Workonomics, результаты представлены в Таблице 16 и Таблице
17.
Таблица 16
Данные для расчета перспективы Workonomics
Показатель 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Выручка,
млн. руб.
1002,7
1283,1
1658,3
2126,2
2660,8
3196,6
4294,6
5048,5
5944,7
Материальны
е затраты,
млн. руб.
347,2 672,1 890,8
1058,7
1012,6
1034,6
1336,2
1467,5
1602,2
Амортизация,
млн. руб.
29,5 31,7 41,1 50,8 125,8 184,4 187,8 218,3 432,2
Инвестирова
нный
капитал,
млн.руб.
426,2 466,5 650,6 726,6
1401,8
1974,8
3136,9
4668,1
5712,1
Издержки на
персонал,
млн. руб.
291,9 393,8 480,2 643,9 757,9 873,2
1036,2
1059,5
1184,4
WACC, % 17,75 18,06 20,40 18,98 19,20 18,00 13,58 15,66 15,55
Таблица 17
Расчет EVA перспективы Workonomics
Показатель
2008
2009
2010
2011
2012 2013 2014 2015 2016
Общая
добавленная
стоимость,
млн.руб.
542,82
493,14 580,22 857,14
1215,43 1587,42 2259,22 2498,21
2874,63
Кол-во
работников,
чел
1373 1571 1571 1654 1687 1683 1813 1910 2031
Добавл.
стоимость
на 1
работника,
млн.руб.
0,39 0,31 0,36 0,51 0,72 0,94 1,24 1,30 1,41
Сред.
издержки на
1
работника,
млн.руб.
0,21 0,25 0,30 0,38 0,44 0,51 0,57 0,55 0,58
EVAw,
млн.руб.
258,31
101,25 113,40 234,75
495,23 749,04
1308,26 1572,05
1776,94
57
Число работников росло на протяжении практически всего
анализируемого периода. Среднегодовой темп прироста составляет 5%.
Средние издержки на работника увеличивались как в связи с ростом числа
работников, так и в связи с ежегодным ростом заработной платы.
Добавленная стоимость на работника увеличивалась
пропорционально росту выручки. Максимальное значение данных
показателей приходит на 2016 год. Все полученные значения экономической
добавленной стоимости положительные. Более того, можно заметить, что с
каждым годом значение увеличивается. Только в 2009 году наблюдался спад.
Данное снижение можно объяснить резким ростом количества работников,
увеличением средних издержек и уменьшением добавленной стоимости в
расчете на одного работника.
Полученные результаты экономической добавленной стоимости
позволяют сделать следующий вывод: на протяжении девяти лет за период
2008-2016 гг., несмотря на снижение значения в 2009 году, человеческий
капитал использовался предприятием эффективно. Действительно, ООО
«Сияжар» уделяет достаточно внимания в отношении управления своим
персоналом. Ежегодно производится отбор претендентов на работу, всех
желающих отбирают по квалификации и опыту. Численность работников
производственного блока формируется в соответствии с расчетами планово-
экономического отдела и штатных расписаний цехов и комплексов.
Ежемесячно, на основании утвержденного детального плана производства,
проводится расчет потребности в персонале по структурным подразделениям
по каждому рабочему месту. При этом, раз в квартал производится
корректировка приема на работу с уточнением потребностей производства.
Прием на такие "узкие" места осуществляется только через комиссию у
технического директора и директора по производству и снабжению.
Предприятие ООО «Сияжар» положительно относится к молодым
специалистам и выпускникам вузов. Ежегодно практику на предприятии
проходят более сотни студентов ВУЗов и СУЗов.
58
Немаловажная роль отводится и обучению персонала. Ежегодно для
сотрудников всех категорий (рабочих, специалистов, руководителей)
проводятся следующие виды обучения: специализированные курсы,
консультационные семинары, обучение в ВУЗах и техникумах. Также
обучение работников проходит на специальных площадках, например,
учебный центр ООО «Сияжар». В 2016 году около трехсот сотрудников
предприятия повысили свою квалификацию в данном учебном центре. С
целью повышения эффективности управления работой технических участков,
цехов и комплексов, на предприятии ежегодно проводится анкетирование
среди их сотрудников. В связи с полученными результатами,
разрабатываются и утверждаются новые программы обучения персонала.
На предприятии очень ценится сотрудник с высшим образованием. С
целью закрепления на предприятии рабочих, разработана и действует
система установления повышенных сдельных расценок для сотрудников,
которые были приняты на предприятие после окончания профессионального
учебного заведения. Также на предприятии внедрена система материального
поощрения за повышение квалификации без отрыва от производства.
По состоянию на 2016 год, образовательный уровень работников ООО
«Сияжар» представлен на Рисунке 3.
Рисунок 3 - Уровень образования сотрудников
Среднее
13%
Начальное-
профессионал
ьное
36%
Среднее-
профессионал
ьное
24%
Высшее
27%
59
Для того чтобы оценить эффективно ли предприятие управляло
своими поставщиками, были рассчитаны показатели экономической
добавленной стоимости в рамках перспективы Supplynomics. Данные для
расчета и непосредственно сам расчет представлены в Таблице 18 и Таблице
19 соответственно.
Таблица 18
Данные для расчета перспективы Supplynomics
Показатель
200
8
200
9
20
10
20
11
20
12
201
3
201
4
201
5
201
6
Выручка,
млн.руб.
1002,7 1283,1 1658,3 2126,2 2660,8 3196,6 4294,6 5048,5 5944,7
Материальны
езатраты,
млн.руб.
347,2
672,1
890,8
1058,7 1012,6 1034,6 1336,2 1467,5 1602,2
Амо
ртизация
*,млн.руб.
23,6 25,6 35,0 44,9 120,7
175,4
171,0
189,5
355,5
Инвестирова
нный
капитал*,
млн.руб.
291 392,4
478,5
641,6
755,2
870,1
1032,4 1055,1 1179,2
Издержки на
персонал*
291,9
393,8
480,2
643,9
757,9
873,2
1036,2 1059,5 1184,4
WACC
, %
17,75
1
8,06
20,40
18,98
19,20
18,00
13,58
15,66
15,55
Таблица 19
Расчет EVA перспективы Supplynomics,
Показатель
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Общая
добавленная
стоимость,
млн.руб.
614,9
783,8
1016,1
1305,8 1521,8 1803,4
2671,1
3081,3
3474,3
Ко
л
-
во
поставщиков,
чел
980 1060 1045 1100 1120 1180 1200 1175 1190
Добавл.
стоимость на
1
поставщика,
млн.руб.
0,627
0,739
0,972
1,187 1,359 1,528
2,226 2,622 2,920
Сред.
издержки на
1
поставщика,
млн.руб.
0,354
0,634
0,852
0,962 0,904 0,877
1,113 1,249 1,346
EVAs
,
млн.руб.
267,6
111,6
125,1
247,1 509,2 768,8
1334,9
1613,8
1872,1
60
Перспектива Supplynomics также генерирует положительную
добавленную экономическую стоимость. Как и в рамках предыдущей
перспективы, наблюдается снижение значения EVA в 2009 году. Это
произошло за счет резкого увеличения средних издержек на поставщика с
354 000 до 634 000, в то время как добавленная стоимость на поставщика
увеличилась всего на 112 000. Начиная с 2010 года экономическая
добавленная стоимость ежегодно росла и в 2016 году достигла своего
максимального значения на протяжении анализируемого периода. Резкого
изменения числа поставщиков у предприятия не наблюдалось, оно всегда
держалось примерно на одном уровне, лишь незначительно колеблясь.
Если сравнить результаты двух перспектив, то значения
экономической добавленной стоимости, полученные в рамках Supplynomics
превышают значения Workonomics. Можно сделать вывод, что поставщики
играют более важную для анализируемого предприятия роль. Действительно,
предприятие является производственным, поэтому оно постоянно нуждается
в поставках различных деталей. В связи с этим, поставщики всегда идут
плотным потоком и даже если контракт с одним поставщиком заканчивается,
то его либо продлевают, либо находят другого поставщика. Таким образом,
для производственного предприятия очень важно уметь эффективно
управлять своими поставщиками. Полученные результаты показали, что
предприятие идет в верном направлении и поставщики им выбраны
правильно.
3.2 Анализ чувствительности
Перед анализом чувствительности, необходимо провести
декомпозицию основных показателей в рамках концепции RAVE на более
мелкие факторы, способные повлиять на экономическую добавленную
стоимость предприятия. В рассмотрение взяты факторы, входящие в состав
формул в рамках концепции RAVE. После декомпозиции показателей, был
61
проведен анализ чувствительности EVA перспектив Workonomics и
Supplynomics. Затем, экспертным путем, с помощью данных, которые были
предоставлены менеджментом анализируемого предприятия, определены
максимальная и минимальная величина возможного изменения каждого
показателя в краткосрочной перспективе. Необходимости проводить анализ
за период с 2008 года нет, так как полученные результаты будут уже
неактуальны для предприятия. Поэтому были проанализированы показатели
только за 2016 год для того чтобы определить ключевые факторы для
менеджмента предприятия, на которые им стоит обратить свое внимание в
2017 году.
Начнем с перспективы Workonomics. Полученные результаты
представлены в Таблице 20. При анализе чувствительности изменение
показателей рассматривалось на 10%.
Таблица 20
Анализ чувствительности показателя EVA перспективы
Workonomics, в млн. руб.
Показатель
Текущее
значение
Новое
значение
Новая
EVA
Изменение
EVA, %
VAP
(добавленная стоимость на работн
ика)
Материальные
издержки 1602,1 1762,3 1616,7 -9,02%
Выручка
5944
,
7
6539
,
1
23
71,4
+ 33,25%
Инвестированный
капитал 5712,1 6283,3 1688,1 -5%
ACP
(средние издержки на работника)
ЗП основных
рабочих 0,041863 0,046049 1773,3 -0,20%
ЗП
вспомогательных
рабочих 0,025556 0,028112 1775,1 -0,10%
ЗП специалистов
0,045157
0,049673
1774,5
-
0,14%
Декомпозиция была проведена только показателя добавленной
стоимости работников и издержек на персонал. Формула также включает в
себя еще количество сотрудников предприятия (Р). Однако декомпозиция
данного факта невозможна, потому что при расчете добавленной стоимости и
средних издержек на одного работника, добавленная стоимость и издержки
делятся на количество работников, затем снова на них умножаются.
62
В качестве декомпозиции такого показателя как средние издержки на
персонал была рассмотрена оплата труда трех категорий работников
предприятия: основные рабочие, вспомогательные рабочие и специалисты.
На рисунке 4 представлена структура категорий работников предприятия
ООО «Сияжар». В 2016 году на предприятии числилось более 2000
работников и по рисунку видно какое место занимает каждая из
представленных категорий. Так как предприятие является
производственным, большую часть сотрудников представляют собой
основные и вспомогательные рабочие.
Рисунок 1 - Структура работников
Следующий этап в рамках данной перспективы заключается в том,
чтобы экспертным путем рассмотреть максимальные и минимальные
возможные отклонения факторов с точки зрения их влияния на показатель
EVA. Результаты представлены в Таблице 21.
Аналогичная работа была проделана в рамках перспективы
Supplynomics. Анализ чувствительности показателя EVА и потенциал
возможных изменений факторов стоимости представлены в Таблице 22 и
Таблице 23 соответственно.
Основные
рабочие
34%
Вспомогательн
ые рабочие
29%
Специалисты
22%
Другие
15%
63
Таблица 21
Потенциал возможных изменений факторов стоимости
перспективы Workonomics, в %
Показатель
Потенциальное
увеличение
фактора
Изменение
EVA
Потенциальное
возможное
уменьшение
фактора
Изменение
EVA
Материальные
издержки
+ 24,83 - 22,39 -0,14 + 0,12
Выручка
+ 26,16
+ 87,53
-
7,48
-
25,03
Инвестированный
капитал
+ 22,55 - 11,27 -12,47 + 6,23
ЗП основных
рабочих
+ 14,66 - 0,30 - 4,45 + 0,09
ЗП
вспомогательных
рабочих
+ 9,56 - 0,10 - 13,91 + 0,14
ЗП специалистов
+ 10,72 - 0,15 - 3,67 + 0,05
Таблица 22
Анализ чувствительности показателя EVA перспективы
Supplynomics
Показатель
Текущее
значение,
млн.руб.
Новое
значение,
млн.руб.
Новая
EVA
,
млн.руб.
Изменение
EVA
VAS
(добавленная стоимость на поставщика)
Выручка
5 944,7
6539,
1
2466,5
+ 31,75%
Издержки на
персонал
1184,3 1302,8 1747,5 - 6,65%
Затраты на
персонал,
связанные с
закупкой
материалов
5,1 5,6 1872,6 + 0,03%
Инвестированный
капитал
5712,1 6283,3 1783,3 - 4,74%
Часть
инвестированного
капитала,
идущего на
закупку
материалов
86,1 94,6 1873,4 + 0,07%
ACS
(средние издержки на поставщика)
Материальные
издержки
1602,1 1762,3 1627,4 -13,07%